대창

• 구리, 아연 등의 원자재를 구매하여 녹이고 섞어 황동을 만든 뒤, 압출 및 인발 공정을 거쳐 다양한 규격의 황동봉, 황동선, 동볼 등을 생산해 판매하는 것이 핵심 비즈니스 모델이며, 매출의 절대적인 비중이 여기서 발생한다.

• 원자재인 구리 가격 변동에 제품 가격이 직접적으로 연동되는 구조를 가지고 있어, 원자재 시세가 상승할 경우 제품 판매가격을 인상하여 수익성을 방어하거나 개선하는 전략을 취하며, 이는 구리 관련주로 묶이는 주요한 이유가 된다.

• 자회사인 (주)에쎈테크를 통해 산업용 밸브, 정밀 부품 등을 생산하고, (주)태우를 통해 통신선 및 전력선 소재를, (주)아이앤스틸을 통해 특수강을 생산하는 등 비철금속 소재 분야에서 사업 다각화를 통해 시너지를 창출하고 시장 지배력을 확대하고 있다.

• 신동(伸銅) 산업은 구리나 구리 합금을 녹여 압연, 압출, 인발 등의 가공을 통해 판, 관, 봉, 선 등 다양한 형태의 제품을 만들어내는 산업으로, 대창은 이 중 봉과 선을 주력으로 생산하는 압출 부문에 속한다.

• 자동차, 반도체, 전기·전자, 건설 등 국가 기간산업의 기초 소재를 공급하는 핵심적인 역할을 담당하기 때문에 전방 산업의 경기 변동에 직접적인 영향을 받는 경기 민감형 산업으로 분류되며, 특히 구리 국제가격의 등락이 산업 전체의 수익성을 좌우한다.

• 국내 시장은 대창과 풍산 등 소수의 기업이 시장의 대부분을 점유하는 과점 체제가 오랜 기간 굳어져 있으며, 기술 장벽과 대규모 설비 투자가 필요하여 신규 업체의 진입이 상당히 어려운 구조적 특징을 가지고 있다.

대창의 주력 제품인 황동봉은 그야말로 산업계의 '쌀'과 같은 존재다. 겉으로 잘 드러나지는 않지만, 스마트폰 안의 작은 전자 부품부터 시작해서 우리가 타는 자동차의 엔진 부품, 집안의 수전 금구와 밸브, 심지어는 선박의 프로펠러 축에 이르기까지 그 쓰임새가 무궁무진하기 때문이다. 단순히 구리와 아연을 섞는다고 만들어지는 것이 아니라, 용도에 따라 절삭성을 극대화한 쾌삭황동봉, 단조 작업에 적합한 단조용황동봉, 강도를 높인 고력황동봉 등 수십 가지 종류로 나뉘며, 각각 요구되는 합금 비율과 가공 기술이 달라 높은 수준의 기술력이 필요하다. 최근에는 납 성분이 없는 무연황동이나 항균 성능을 지닌 구리 합금처럼 친환경 및 신소재 수요에 대응하며 제품 포트폴리오를 확장해 나가고 있다.

대창의 주가는 구리 가격 그래프와 거의 데칼코마니처럼 움직이는 경향이 뚜렷하다. 이는 원재료인 구리 가격이 오르면 제품 판매 단가도 함께 상승하여 회사의 매출과 이익이 증가할 것이라는 기대감이 주가에 선반영되기 때문이다. 실제로 국제 구리 시세가 상승 국면에 접어들면, 원자재 가격 상승을 제품에 전가할 수 있는 대창과 같은 소재 기업들이 인플레이션 헤지(Hedge, 위험 회피) 수단으로 주목받으며 투자자들의 관심이 쏠리곤 한다. 다만, 원자재 가격 급등이 항상 긍정적인 것만은 아닌데, 과도한 가격 상승은 전방 산업의 수요 위축으로 이어질 수 있으며, 원재료 재고 관리 부담이라는 양날의 검으로 작용하기도 하므로 구리 가격 동향을 예의주시하는 것이 대창 투자의 첫걸음이라 할 수 있다.

• [기대] 구리 가격이 인공지능(AI) 데이터센터, 전기차 인프라 구축 등의 수요 증가로 인해 45년 만에 최고치를 경신하는 등 강세를 보이자, 구리와 아연의 합금인 황동을 주력으로 생산하는 대창이 직접적인 수혜를 입을 것이라는 기대감이 커지고 있다. 제품 가격에 원자재 가격 상승분을 반영하기 용이한 구조 덕분에 실적 개선으로 이어질 가능성이 높다는 분석이 나온다.

• [우려] 대주주인 조시영 회장의 장남 조경호 부회장이 증여세 납부를 위해 보유 주식을 담보로 대출을 받은 점이 잠재적 위험 요인으로 지적된다. 주가가 하락할 경우 담보 주식에 대한 반대매매가 발생하여 주가 급락으로 이어질 수 있으며, 이는 고스란히 소액주주의 피해로 전가될 수 있다는 우려가 제기된다.

• [우려] 핵심 계열사인 태우가 구리 선물에 대해 매수 계약보다 매도 계약을 과도하게 체결한 점이 리스크로 부각되고 있다. 향후 구리 가격이 계속 상승할 경우 파생상품에서 상당한 손실이 발생하여 회사 전체의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 잠정 연결 실적 기준으로 매출은 1조 4,702억 원으로 전년 대비 10.0% 증가했으며, 특히 영업이익은 515억 원으로 64.4%나 급증하며 수익성이 크게 개선되었다.

• 회사 측은 국제 원자재 가격 및 환율 변동에 따른 판매단가 상승이 영업 실적 개선의 주요 원인이라고 설명했지만, 종속회사의 영업권 손상차손과 원자재 헤지 손실 등이 반영되며 비경상적 손실이 발생했다고 덧붙였다.

• 비록 순이익은 37억 원으로 전년 대비 3.7% 증가에 그쳤으나, 2025년 한 해 동안 종속회사와 관련된 일회성 비용을 대부분 털어내면서 회계적 불확실성을 해소했다는 평가를 받는다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기 누적 연결 기준으로 매출액은 전년 동기 대비 5.2% 증가했지만, 영업이익과 당기순이익은 각각 14.6%, 75.7% 감소하며 수익성이 악화되는 모습을 보였다.

• 주력 사업인 황동봉 부문은 안정적인 매출을 유지했으나, 국제 전기동 가격의 변동성이 컸고 자유무역협정(FTA) 확대로 인한 저가 수입 제품과의 경쟁이 심화되면서 수익성에 제한이 있었다.

• 환경 규제 강화에 대응하기 위한 무연내식황동 등 친환경 소재의 수요 증가와 전기차 시장 성장에 발맞춘 타프피치동 소재 매출이 발생했으며, 구리 합금 양식어망 개발을 통해 새로운 시장 개척을 시도하고 있다.

2025년 2분기

• 해당 분기 실적에 대한 구체적인 정보는 확인되지 않으나, 2025년 상반기 전반적으로 원자재 가격 변동성 확대와 글로벌 경기 둔화의 영향을 받았을 것으로 추정된다.

2025년 1분기

• 지난해 종속회사 관련 일회성 비용을 모두 반영하며 회계적 불확실성을 해소한 만큼, 2026년 1분기부터는 본격적인 실적 턴어라운드에 대한 기대감이 형성되고 있다. 구리 가격 상승과 가동률 회복이 맞물리며 실적 반등의 주요 동력이 될 것으로 전망된다.

최근 주주 구성

• (주)서원(32.7% → 40.26%) 그룹 지배구조의 정점에 있는 회사로, 조시영 회장 일가가 지분 37.59%를 보유하고 있다. 최근 대창의 자사주를 매입하며 지배력을 더욱 공고히 했다.

• 조시영(1.1%) 대창그룹의 창업주이자 회장으로, 과거 보유했던 대창 지분 대부분을 (주)서원으로 넘기고 현재는 소량만 보유하고 있다.

• 조경호 조시영 회장의 장남이자 부회장으로, 증여세 마련을 위해 보유한 서원 및 대창 주식을 담보로 대출을 받고 있어 지분 안정성에 대한 우려가 존재한다.

• 자사주(688만 9,111주 → 0주) 보유하고 있던 자사주 전량을 최대주주인 (주)서원에 블록딜 방식으로 매각하여, 주주환원 대신 지배력 강화에 활용했다는 비판을 받기도 했다.

지분 변동 히스토리

• 2009년, (주)서원이 대창 주식 1,152만여 주를 블록딜로 매수하고, 조시영 회장이 보유하던 대창 주식 852만여 주를 서원 자사주와 교환하면서 서원을 정점으로 하는 지배구조의 기틀을 마련했다.

• 2021년, 조시영 회장은 보유하고 있던 대창 주식 300만 주를 추가로 서원에 처분하며 대창에 대한 개인 지분율을 1.1%까지 낮췄다.

• 2025년 12월, 대창이 보유하고 있던 자사주 688만 9,111주 전량을 시간외대량매매(블록딜)를 통해 최대주주인 (주)서원에 매각했다. 이로써 서원의 대창 지분율은 32.7%에서 40.26%로 상승했다.

• 최근 창업주인 조시영 회장의 차남이 경영 일선에 등장하고 지분을 확보하면서, 향후 형제 간 경영권 분쟁의 불씨가 될 수 있다는 관측이 제기되고 있다.

(주)서원

• 대창그룹의 사실상 지주회사 역할을 하는 비철금속 전문 기업으로, 동합금 및 동제품을 생산한다. 대창의 최대주주로서 그룹 전체의 지배구조에서 핵심적인 위치를 차지하고 있다.

• 조시영 회장과 두 아들 등 오너 일가가 지분의 상당수를 보유하고 있으며, 그룹의 경영권 승계 과정에서 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

• 최근 대창의 자사주를 매입하여 지분율을 40% 이상으로 끌어올리는 등, 대창에 대한 지배력을 지속적으로 강화하는 움직임을 보이고 있다.

(주)에쎈테크

• 대창의 주요 종속회사 중 하나로, 황동단조품, 가공품, 냉동볼밸브 등을 생산하는 비철금속 부품 전문 기업이다.

• 대창의 황동봉을 공급받아 다양한 산업용 부품을 제조하며, 그룹 내에서 소재부터 부품까지 이어지는 수직 계열화의 한 축을 담당하고 있다.

• 최근 실적에서 영업권 손상차손 등이 반영되며 대창의 연결 실적에 일부 부담을 주기도 했다.

(주)태우

• 대창의 핵심 자회사로, 구리 및 동합금 제품을 생산, 판매하는 사업을 영위하고 있다.

• 최근 구리 가격 변동성에 대비하기 위해 런던금속거래소(LME)에서 파생상품 계약을 체결했으나, 매수 포지션에 비해 매도 헤지 계약 규모가 지나치게 커 향후 구리 가격 상승 시 손실이 발생할 수 있다는 우려를 낳고 있다.

• 국내 황동봉 시장에서 40%가 넘는 압도적인 점유율을 가진 선두 업체로서, 후발 주자들과의 경쟁에서 우위를 점하고 있다. 하지만 자유무역협정(FTA) 확대 등으로 가격 경쟁력을 앞세운 수입산 저가 제품과의 경쟁은 점차 심화되고 있는 상황이다.

• LS그룹 계열의 LS메탈 등과 같은 비철금속 기업들이 구리를 원료로 하는 동관 등을 생산하며 잠재적인 경쟁 관계를 형성하고 있다.

• 과거 대우그룹의 계열사였으나 1983년 분리 독립한 '대창기업'과는 사명만 유사할 뿐 직접적인 관계는 없다.

• 2026년 2월 11일 2025년 연간 잠정 연결 실적 공시. 매출액 1조 4,702억 원(전년비 10.0%↑), 영업이익 515억 원(전년비 64.4%↑)을 기록하며 외형과 수익성 모두 개선된 모습을 보였다.

• 2026년 1월 27일 대창그룹 오너 2세의 증여세 관련 주식담보대출 문제와 자사주를 활용한 지배력 강화에 대한 비판적인 분석 기사가 보도되었다.

• 2025년 12월 19일 최대주주인 (주)서원에 자사주 688만 9,111주를 블록딜로 처분한 배경에 대한 분석 기사가 나왔다. 재무 개선 및 지배구조 안정화를 위한 조치라는 회사 측의 설명과 함께, 경영권 승계를 위한 정지 작업이라는 시장의 관측이 제기되었다.

• 2025년 11월 14일 2025년 3분기 보고서 공시. 누적 연결 기준 매출액은 증가했으나 영업이익과 순이익은 감소했다.