무학

• 주력 제품인 '좋은데이'와 '화이트'를 중심으로 소주, 리큐르, 과실주 등을 제조하고 판매하는 것이 비즈니스의 전부라 해도 과언이 아니며, 전체 매출의 99%가 주류 사업에서 발생한다.

• 저도주, 제로 슈거, 논알코올 등 주류 시장의 최신 트렌드에 기민하게 대응하며 관련 신제품을 지속적으로 개발하고 있으며, 이를 통해 변화하는 소비자의 입맛을 사로잡아 수익성을 개선하려는 노력을 기울이고 있다.

• 내수 시장의 한계를 극복하기 위해 해외 시장 공략에 적극적으로 나서고 있으며, 특히 국내 주류 기업 중 유일하게 베트남 현지에 생산 공장을 갖추고 한류 영향권 국가를 중심으로 수출을 확대하고 있다.

• 국내 소주 시장은 하이트진로와 롯데칠성음료가 도합 80% 이상의 점유율을 차지하는 견고한 과점 체제를 형성하고 있어, 무학을 비롯한 지역 기반 주류 회사들은 남은 시장을 두고 치열한 생존 경쟁을 벌이고 있다.

• 회식 문화가 줄어들고 건강을 중시하는 소비 트렌드가 확산되면서 전체적인 주류 소비량이 감소하고 있으며, 특히 '제로 슈거'와 저도수 주류가 시장의 핵심 키워드로 부상하며 업계의 지각 변동을 이끌고 있다.

• 과거 지역 소주를 보호하던 자도주보호법이 폐지된 이후, 거대 자본과 유통망을 앞세운 전국구 소주의 공세에 밀려 향토 소주 업체들의 입지가 점차 위협받으며 안방 시장을 지키기 위한 필사적인 노력을 이어가고 있다.

• 2006년, 모두가 20도에 가까운 독한 소주를 마시던 시절, 혜성처럼 나타난 16.9도의 '좋은데이'는 국내에 저도주 시대를 본격적으로 연 혁명적인 제품으로, 소주 시장의 패러다임을 통째로 바꿔 놓았다.

• 유자, 석류, 블루베리 등 형형색색의 과일 맛을 입힌 '좋은데이 컬러 시리즈'는 과일 소주 열풍을 이끈 주역으로, 특히 동남아시아 등 해외 시장에서 선풍적인 인기를 끌며 K-리큐르의 존재감을 널리 알렸다.

• 최근에는 주류 업계의 '제로 슈거' 트렌드를 가장 먼저 받아들여 과당을 빼고 리뉴얼했으며, 2026년에는 15.7도까지 도수를 더 낮추고 쌀 100% 증류 원액을 첨가하는 등 부드러움을 향한 진화를 멈추지 않고 있다.

• 창업주인 고(故) 최위승 명예회장은 1965년 마산에서 무학을 설립해 경남의 대표 향토기업으로 성장시킨 1세대 경영인으로, '정직과 신의', '결코 포기는 없다'는 신조를 바탕으로 회사를 이끌었다.

• 그의 아들이자 현재 무학을 이끄는 최재호 회장은 국내 최초 16.9도 소주 '좋은데이' 출시, 제로 슈거 소주 도입 등 업계의 판도를 바꾸는 파격적인 시도를 주도해 온 혁신가로 평가받는다.

• 최근에는 최재호 회장의 장남인 최낙준 총괄사장이 경영 일선에 등장하며 3세 경영 승계가 본격화되었고, 창립 100주년을 향한 새로운 성장 동력을 발굴하는 중책을 맡게 되었다.

• [기대] 2025년 12월 29일 발표한 '기업가치 제고 계획'에 따라 자본 효율성을 개선하고 주주환원 정책을 강화하며 글로벌 성장을 가속화할 것이라는 기대감이 형성되고 있다. 구체적으로는 자사주 소각, 배당 확대 등 주주 친화적인 정책을 통해 저평가된 주가를 부양하고 기업 가치를 재평가받으려는 의지를 보이고 있어, 투자자들의 관심이 쏠리고 있다.

• [기대] 저도주 트렌드에 맞춰 주력 제품 '좋은데이'의 리뉴얼을 단행하고 신제품을 꾸준히 출시하며 시장 변화에 적극적으로 대응하는 모습을 보여주고 있다. 특히 해외 시장에서 과일 소주를 중심으로 K-소주 인기가 높아지는 상황을 기회로 삼아, 맞춤형 제품 개발과 현지 프로모션을 통해 글로벌 매출 비중을 확대해 나갈 것으로 기대된다.

• [우려] 주력 사업인 주류업계의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있으며, 하이트진로, 롯데칠성음료 등 대기업과의 점유율 싸움에서 오는 마케팅 비용 부담이 수익성 악화로 이어질 수 있다는 우려가 존재한다. 또한, 과거 홍콩 H지수 연계 ELS 투자로 인해 손실을 본 경험이 있어, 금융자산 투자와 관련된 잠재적 리스크가 여전히 상존하고 있다.

2025년 4분기

• 2026년 2월 11일 공시를 통해 2025년 결산배당으로 주당 176원의 현금배당을 결정하며, 주주환원 정책에 대한 의지를 보였다. 이는 연말 실적에 대한 자신감을 일부 반영한 것으로 해석되며, 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 주주가치 제고에 나서고 있다는 긍정적 신호로 풀이된다.

• 연말 성수기를 맞이하여 주류 판매량이 증가했을 것으로 추정되나, 국내 소주 시장의 경쟁 심화로 인한 판촉비 증가가 수익성에 부담으로 작용했을 가능성이 있다. 특히 수도권 시장 점유율 확대를 위한 마케팅 비용 집행이 지속되었을 것으로 보인다.

• 2025년 12월 29일 '기업가치 제고 계획'을 발표하며 자본 효율성 혁신, 주주환원 고도화, 글로벌 성장 가속화라는 중장기 목표를 제시했다. 이는 4분기 실적을 마무리하며 향후 성장 동력 확보와 기업 체질 개선에 대한 구체적인 청사진을 시장에 제시했다는 점에서 의미가 크다.

2025년 3분기

• 3분기 누적 기준(1월~9월)으로는 전년 동기 대비 매출액은 소폭 감소하고 영업이익은 감소폭이 큰 것으로 나타나, 부진한 실적 흐름을 이어갔다. 이는 원자재 가격 상승 부담과 경쟁 심화에 따른 비용 증가가 주요 원인으로 분석된다.

• 해외 시장, 특히 동남아시아를 중심으로 '좋은데이 컬러시리즈' 등 과일 리큐르 제품의 인기가 지속되며 수출 실적은 꾸준한 성장세를 보였을 것으로 기대된다. 한류의 영향으로 K-주류에 대한 관심이 높아지는 가운데, 현지 맞춤형 전략이 성과를 내고 있는 것으로 평가된다.

• 재무구조는 비교적 안정적인 상태를 유지했으나, 영업이익률이 소폭 감소하며 수익성 개선이 중요한 과제로 남았다. 기업의 미래 성장 동력 확보를 위한 신사업 투자나 해외 시장 개척의 필요성이 더욱 부각되는 시점이다.

2025년 2분기

• 여름 성수기를 앞두고 주력 제품인 '좋은데이'의 리뉴얼과 신제품 출시를 통해 시장 공략에 나섰으나, 경쟁사들의 신제품 출시와 마케팅 공세가 이어지며 기대만큼의 실적 개선은 어려웠을 것으로 보인다.

• 제로 슈거, 저도주 트렌드에 대응하기 위한 제품 포트폴리오 다변화 노력을 지속했다. 다만, 이러한 시장 변화에 대응하기 위한 연구개발 및 마케팅 비용 투자가 단기적으로는 수익성에 부담으로 작용했을 수 있다.

• 자산총계는 꾸준히 증가하며 재무 안정성이 개선되는 모습을 보였지만, 본업인 주류 사업의 성장세 둔화에 대한 우려가 제기되었다. 주주들은 배당 정책에 대한 아쉬움을 표하며, 보다 적극적인 주주환원 및 기업가치 제고 방안을 요구하기 시작했다.

2025년 1분기

• 통상적인 비수기임에도 불구하고 고부가가치 제품 판매 비중을 늘리고 비용 효율화를 통해 수익성 방어에 주력했다. 전반적인 주류 시장 침체 분위기 속에서도 안정적인 남부권 시장 점유율을 바탕으로 선방한 것으로 평가된다.

• 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 엔데믹 전환 이후에도 유흥 시장의 회복이 더디게 진행되면서, 가정 시장을 중심으로 한 판매 전략을 강화했다. 대형마트 및 편의점 채널을 통한 프로모션을 확대하며 소비자 접점을 늘리는 데 집중했다.

• '좋은데이' 브랜드 인지도를 활용한 신제품 출시를 통해 새로운 성장 동력을 모색했으나, 전국구 브랜드로 도약하기 위한 수도권 시장 공략에서는 여전히 가시적인 성과를 내지 못하며 한계를 드러냈다.

최근 주주 구성

• 최재호(34.78%) 무학 대표이사 회장. 창업주 최위승 명예회장의 아들로, 1994년 대표이사 취임 이후 회사의 성장을 이끌어왔다.

• 최낙준(15.04%) 무학 총괄사장. 최재호 회장의 장남으로, 마케팅과 경영 지원을 거쳐 총괄사장으로 선임되며 경영 승계를 본격화하고 있다.

• 그 외 특수관계인(11.62%) 최재호 회장의 부인, 자녀 등 특수관계인이 지분을 보유하고 있으며, 최대주주 및 특수관계인 지분율은 총 61.44%에 달한다.

• 자사주(6.32%) 회사가 보유하고 있는 자기주식이다.

지분 변동 히스토리

• 2023년 7월, 최재호 회장이 아들인 최낙준 총괄사장에게 보유 주식 427만 5000주(지분 15%)를 증여했다. 이로 인해 최낙준 사장은 단숨에 2대 주주로 올라서며 3세 경영 승계 작업이 본격적으로 시작되었다.

(주)무학위드

• 2010년 설립된 자회사형 장애인 표준사업장으로, 주로 주류 공병을 수거하고 세척하여 재활용하는 사업을 영위하고 있다.

• 장애인에게 안정적인 일자리를 제공하며 기업의 사회적 책임을 이행하는 데 중요한 역할을 담당하고 있다.

• ESG 경영의 중요성이 부각되면서 무학의 긍정적인 기업 이미지 구축에 기여하고 있다.

(주)좋은데이디엔에프

• 외식 프랜차이즈 사업을 운영하는 계열사로, '좋은데이' 브랜드 인지도를 활용하여 사업 다각화를 모색하고 있다.

• 대표적으로 파머스 키친 등의 브랜드를 운영하며, 주류 사업과의 시너지를 창출하려는 시도를 하고 있다.

• 다만, 외식업계의 경쟁이 치열하여 아직까지 그룹 전체 실적에 미치는 영향은 제한적인 수준이다.

Victory viet phap joint-stock company

• 2017년 인수한 베트남 현지 주류 생산 법인으로, 무학의 동남아시아 시장 공략을 위한 핵심 거점 역할을 수행한다.

• 국내 주류 기업 중에서는 유일하게 해외에 직접 생산 공장을 운영하며, 현지화 전략을 통해 시장 점유율을 확대해 나가고 있다.

• 베트남 법인을 통해 과일 소주 등 현지 소비자의 입맛에 맞춘 제품을 생산 및 판매하며 글로벌 성장을 이끌고 있다.

• 하이트진로, 롯데칠성음료와는 국내 소주 시장에서 치열한 경쟁 관계에 있다. 전국적인 유통망과 막강한 자금력을 갖춘 두 기업에 맞서 부산, 울산, 경남 등 동남권 지역 시장을 수성하고 수도권 점유율을 높이기 위해 안간힘을 쓰고 있다. 특히 저도주, 제로 슈거 소주 등 시장 트렌드를 주도하기 위한 신제품 경쟁이 매우 치열하게 전개되고 있다.

• 과거 대선주조와는 부산 시장을 두고 점유율 1위를 다투는 치열한 라이벌 관계였으나, 현재는 전국구 소주 업체들의 공세 속에서 함께 향토 기업의 입지를 지키기 위해 노력하는 동지적 관계로 변모했다. 두 회사 모두 '메이드 인 부산'을 강조하는 등 지역색을 앞세운 마케팅으로 대기업에 맞서고 있다.

• 2005년에는 하이트맥주의 진로 인수에 맞서 금복주, 보해양조, 선양 등 다른 지역 소주 업체들과 함께 '소주연대'를 결성하여 공동으로 대응한 이력이 있다. 이는 대기업의 시장 독과점에 대한 지역 주류 업체들의 위기의식을 보여주는 사례로, 현재도 비공식적인 유대 관계를 유지하며 주류 산업 정책 등에 공동의 목소리를 내고 있다.

• 2026년 2월 25일 제53기 정기주주총회소집을 공고했다. 재무제표 승인, 이사 선임 등의 안건과 함께 주당 176원의 현금배당 안건을 상정했다.

• 2026년 2월 11일 결산배당으로 보통주 1주당 176원의 현금배당을 결정했다고 공시했다.

• 2026년 1월 13일 주요 부자재의 안정적 공급망 구축 및 중장기 사업 경쟁력 강화를 목적으로 40.62억 원 규모의 자기주식 처분을 결정했다.

• 2025년 12월 29일 자본 효율성 혁신, 주주환원 정책 고도화, 글로벌 성장 가속화를 골자로 하는 '2025 (주)무학 기업가치 제고 계획'을 자율공시 형태로 발표했다.

• 2025년 11월 14일 2025년 3분기 분기보고서를 제출했다.

• 2025년 10월 29일 중간배당으로 보통주 1주당 130원의 현금배당을 결정했다.

• 2025년 10월 17일 250억 원 규모의 교환사채권 발행을 결정했다고 공시했다.

• 2023년 7월 6일 최대주주인 최재호 회장이 아들 최낙준에게 보통주 4,275,000주를 증여했다고 공시했다. 이로써 최낙준의 지분율은 15.04%가 되었다.