보령

• 전문의약품(ETC) 사업이 매출의 핵심 축을 담당하며, 특히 자체 개발한 고혈압 신약 '카나브 패밀리'는 국내 항고혈압제 시장에서 압도적인 1위를 차지하며 안정적인 캐시카우 역할을 하고 있다. 카나브는 단일제뿐만 아니라 다양한 복합제를 출시하며 시장 지배력을 강화하고 있으며, 중남미, 동남아 등 해외 시장에도 진출해 글로벌 블록버스터로 성장하고 있다.

• 글로벌 제약사의 특허 만료 오리지널 의약품의 판권을 인수(LBA, Legacy Brands Acquisition)하여 자체 생산하는 전략으로 항암제 포트폴리오를 공격적으로 확대하고 있다. 이는 단순 판매 대행을 넘어 생산 기술까지 확보해 원가 구조를 개선하고 수익성을 극대화하는 방식으로, '젬자', '알림타' 등의 성공적인 인수를 통해 항암제 시장의 강자로 부상했다.

• 일반 대중에게 친숙한 '겔포스', '용각산' 등 스테디셀러 일반의약품(OTC)과 컨슈머 헬스케어 사업을 통해 꾸준한 매출을 올리고 있으며, 이는 전문의약품 사업과 함께 안정적인 사업 구조를 뒷받침하는 중요한 한 축이다. 또한, 우수한 생산 시설을 바탕으로 위탁생산(CMO) 사업도 영위하며 추가적인 수익원을 확보하고 있다.

• 국내 제약 산업은 인구 고령화와 만성질환 증가에 따라 안정적인 성장을 지속하고 있으며, 특히 보령이 강점을 보이는 고혈압, 이상지질혈증 등 만성질환 치료제 시장은 지속적인 확대가 예상된다. 정부의 약가 인하 정책과 치열한 제네릭 경쟁은 위협 요인이지만, 강력한 오리지널 브랜드를 다수 보유한 보령은 상대적으로 안정적인 방어가 가능하다.

• 글로벌 제약 시장은 세포·유전자 치료제 등 혁신 기술의 발전으로 2034년 3조 달러 규모까지 성장할 것으로 전망되는 거대한 시장이다. 보령은 LBA 전략을 통해 글로벌 오리지널 의약품을 확보하고, 이를 국내 생산을 통해 해외로 역수출하는 모델을 구축하며 글로벌 시장 공략에 박차를 가하고 있다.

• 코로나19 팬데믹 이후 백신과 치료제가 전략 자산으로 부상하며 제약 주권의 중요성이 커졌고, 이는 필수의약품의 안정적인 공급망을 확보한 국내 제약사에게 기회 요인으로 작용하고 있다. 보령은 항암제, 페니실린 등 필수의약품 생산 인프라를 확대하며 국가 보건 안보에도 기여하는 동시에 새로운 사업 기회를 모색하고 있다.

보령의 역사는 '소리 없이 강한' 용각산처럼 60년 넘게 국민의 건강을 묵묵히 지켜온 제약 외길 인생 그 자체였다. 위장약 겔포스와 함께 일반의약품 시장의 절대 강자로 군림하며 쌓아 올린 안정적인 기반은, 국내 최초 고혈압 신약 '카나브'라는 블록버스터를 탄생시키는 밑거름이 되었다. 이제는 '제약'이라는 두 글자를 과감히 떼어내고, 인류의 건강을 지구 너머 우주까지 확장하겠다는 원대한 꿈을 꾸고 있다. 이는 단순한 사업 다각화를 넘어, 미지의 영역에 도전하는 개척자 정신의 발현이라 할 수 있다.

김정균 대표 체제 전환 이후 보령의 가장 파격적인 행보는 단연 우주 헬스케어 사업 진출이다. 미국 민간 우주정거장 개발사 액시엄 스페이스에 수백억 원을 투자하고, 'CIS(Care In Space)' 프로젝트를 통해 우주 환경에서의 인간 생존을 위한 기술 개발에 뛰어들었다. 이는 당장의 수익보다는 미래 시장을 선점하려는 장기적인 포석으로, 제약사가 우주라는 미지의 영역에 도전하는 것 자체만으로도 업계의 이목을 집중시키고 있다. 물론 아직은 실체가 불분명하다는 우려도 존재하지만, 본업인 제약 사업의 탄탄한 현금 흐름을 바탕으로 미래에 과감히 베팅하는 모습은 '혁신'이라는 단어를 떠올리게 한다.

• [기대] 레거시 브랜드 인수(LBA) 전략이 안정적인 캐시카우 역할을 하며 실적 성장을 견인하고 있다. 특히 일라이 릴리로부터 인수한 항암제 '젬자', '알림타' 등의 자체 생산 전환이 완료되면서 원가율이 대폭 개선되어 수익성 향상에 대한 기대감이 커지고 있다.

• [우려] 오너 3세 김정균 대표의 주도로 우주 헬스케어 등 신사업에 대규모 투자를 단행하고 있으나, 가시적인 성과가 나오기까지는 오랜 시간이 걸릴 것으로 보여 재무적 부담과 투자 실효성에 대한 우려가 상존한다. 역대급 실적에도 불구하고 주가는 지지부진한 흐름을 보여 주주들의 불만이 쌓이는 모양새다.

• [우려] 국산 신약의 자존심인 고혈압 치료제 '카나브'가 특허 만료 이후 제네릭(복제약) 출시와 약가 인하 압박이라는 이중고에 직면했다. 복지부와의 약가 인하 관련 행정소송 결과에 따라 향후 캐시카우의 수익성이 흔들릴 수 있다는 점은 주가에 부담으로 작용하고 있다.

2025년 4분기

• 연결 기준 매출액 2,639억 원, 영업이익 198억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 2.74%, 36.27% 성장했다.

• 자가제품 중심의 사업 구조 전환과 수익성 개선 효과가 두드러지며 이익 개선 폭이 매출 성장을 크게 웃도는 모습을 보였다. 특히 항암제 '알림타'는 자사 생산 전환 이후 매출이 큰 폭으로 증가하며 실적에 기여했다.

• 연간 실적은 역대 최대치를 경신했으나, 주력 제품 '카나브'의 약가 인하 소송 패소 가능성에 대한 우려가 반영되며 4분기 실적 발표 이후에도 시장의 평가는 다소 엇갈렸다.

2025년 3분기

• 연결 기준 매출액 2,800억 원, 영업이익 294억 원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출은 1.6% 증가에 그쳤으나, 영업이익은 17.5% 증가하며 수익성 개선 흐름을 이어갔다.

• LBA 품목인 젬자, 자이프렉사, 알림타의 매출총이익률이 자사 생산 전환에 힘입어 60%를 넘어서는 등 LBA 전략의 성공이 본격적으로 실적에 반영되기 시작했다.

• 사노피의 항암제 '탁소텔' 글로벌 사업권 인수 계약을 발표하며 LBA 전략을 해외로 확장하는 발판을 마련, 미래 성장 동력에 대한 기대감을 높였다.

2025년 2분기

• 연결 기준 매출액은 2,515억 원으로 전년 동기 대비 소폭(-1.58%) 감소했으나, 영업이익은 253억 원으로 26.07% 증가하며 내실 있는 성장을 증명했다.

• 항암제 알림타의 자사 생산 전환을 완료하며 LBA 전략의 3대 품목(젬자, 자이프렉사, 알림타) 내재화 작업을 마무리했다. 이를 통해 원가 경쟁력과 공급 안정성을 확보하며 향후 수익성 개선의 기틀을 마련했다는 평가를 받았다.

• 지속적인 R&D 투자와 수익성 위주의 포트폴리오 재편 노력이 영업이익 증가로 이어졌으며, 컨슈머헬스케어 사업 부문의 재무 건전성 강화도 실적 개선에 기여했다.

2025년 1분기

• 연결 기준 매출액 2,405억 원, 영업이익 109억 원, 당기순이익 3억 원을 기록했다.

• 카나브 패밀리의 견조한 성장과 LBA 품목의 매출 확대가 이어졌으나, R&D 비용 증가 및 일부 품목의 코프로모션 종료 영향 등으로 시장 기대치에는 다소 못 미치는 실적을 보였다.

• 경영진은 대표이사 재선임 등 조직 안정화에 힘쓰는 한편, LBA 품목의 자사 생산 전환을 차질 없이 진행하며 수익성 개선에 대한 의지를 피력했다.

최근 주주 구성

• (주)보령홀딩스 외 9인(64.78%) 지주회사인 보령홀딩스를 중심으로 오너 일가 및 특수관계인이 안정적인 경영권을 확보하고 있다. 김정균 대표 체제 아래 책임경영을 강화하고 있다.

• (주)보령파트너스(21.10%) 김정균 대표가 최대주주로 있는 사실상의 개인 회사로, 2024년 11월 유상증자를 통해 2대 주주로 올라서며 오너 3세 경영 승계 구도를 공고히 하는 핵심적인 역할을 했다.

• 김은선(8.33%) 보령그룹의 오너 2세로, 김정균 대표의 모친이다. 여전히 주요 주주로서 영향력을 유지하고 있다.

• 자사주(1.52%) 회사가 보유하고 있는 자기주식으로, 향후 주주가치 제고를 위한 소각이나 임직원 상여금 지급 등에 활용될 수 있다.

지분 변동 히스토리

• 2024년 11월, (주)보령파트너스 2대 주주 등극 보령파트너스를 대상으로 1750억 원 규모의 제3자배정 유상증자를 단행, 보령파트너스가 지분 20% 이상을 확보하며 2대 주주로 부상했다. 이는 김정균 대표 체제를 강화하고 3세 경영 승계를 공식화하는 결정적 계기가 되었다.

• 2022년 이후, 지속적인 자사주 매입 및 소각 기업가치 및 주주가치 제고를 위해 꾸준히 자사주를 매입하고 일부를 소각하는 정책을 펼쳐왔다. 이는 지배주주의 지배력을 강화하는 효과도 가져왔다.

보령컨슈머헬스케어

• 일반의약품(OTC) 및 건강기능식품, 의료기기 등의 사업을 영위하는 헬스케어 전문 자회사다. 대표 품목으로는 '겔포스', '용각산' 등이 있다.

• 2025년에는 영업력 강화를 위해 일부 품목에 대해 제약영업대행사(CSO)를 활용하는 등 판매 채널 다각화를 모색하며 수익성 개선에 집중하고 있다.

• 최근에는 보령의 미래 성장 동력인 '우주 헬스케어' 비전을 대중에게 알리기 위해 대표 제품 '겔포스' 패키지에 우주 관련 디자인을 적용하는 등 모기업과 시너지를 창출하려는 시도를 하고 있다.

보령바이오파마

• 백신 개발 및 제조를 주력 사업으로 영위했으며, 국내 3대 백신 기업 중 하나로 꼽혔다. 국가필수예방접종(NIP) 백신 사업을 기반으로 성장했다.

• 2024년 사모펀드에 매각된 이후 수익성 제고를 위한 체질 개선을 진행 중이며, 이 과정에서 일부 4가 인플루엔자 백신 생산을 중단하는 등 포트폴리오 재편을 겪고 있다.

• 최근 mRNA 기반 기술 확보를 위해 연구 부문을 인수하여 항암신약 개발 자회사 '비피진'을 설립하는 등 차세대 성장 동력 확보에 나서고 있다.

브랙스 스페이스 (BRAX SPACE)

• 2024년 1월, 미국 우주 기업 액시엄 스페이스(Axiom Space)와 51:49 비율로 설립한 합작법인(JV)이다.

• 국제우주정거장(ISS)을 대체할 민간 우주정거장 '액시엄 스테이션'을 활용한 지구 저궤도 사업의 국내 독점권을 확보했으며, 아시아태평양 지역 사업 우선권도 가졌다.

• 우주정거장 내 연구·실험 플랫폼 서비스, 한국인 유인 우주 개발 프로젝트, 우주정거장 모듈 공동 개발 등을 주요 사업으로 추진하며 보령의 우주 헬스케어 사업을 선도하는 역할을 맡고 있다.

• (협력) 글로벌 빅파마와의 LBA 파트너십 일라이 릴리(Eli Lilly), 사노피(Sanofi) 등 글로벌 제약사의 특허만료 오리지널 의약품을 인수하는 LBA(Legacy Brands Acquisition) 전략을 통해 강력한 협력 관계를 구축했다. 이를 통해 제품 포트폴리오를 강화하고 안정적인 매출 기반을 확보하고 있다.

• (협력) 국내외 제약사와의 CDMO 파트너십 EU-GMP 인증을 획득한 예산캠퍼스의 제조 역량을 바탕으로 위탁개발생산(CDMO) 사업을 확장하고 있다. 대만의 로터스(Lotus), 독일의 체플라팜(Cheplapharm) 등과 항암제 수탁생산 계약을 체결하며 글로벌 파트너십을 강화하고 있다.

• (경쟁) '카나브' 시장의 제네릭 제약사들 자체 개발 신약인 고혈압 치료제 '카나브'의 물질 특허가 2023년 만료되면서 대웅바이오, 동국제약, 알리코제약 등 다수의 국내 제약사들이 제네릭 제품을 출시하며 치열한 시장 경쟁에 직면했다.

• (분쟁) 보건복지부와의 약가 소송 카나브의 복제약 출시에 따른 보건복지부의 약가 인하 처분에 불복하여 행정소송을 제기한 상태다. 법원의 최종 판단에 따라 주력 제품의 수익성에 큰 영향을 받을 수 있어 양측의 팽팽한 법적 다툼이 진행 중이다.

• 2026년 3월 4일 중국 제약사 안테나(Antengene)로부터 다발골수종 치료 신약 '엑스포비오(Xpovio)'의 국내 판권을 도입하는 계약을 체결했다.

• 2026년 2월 10일 고혈압·고지혈증 4제 복합 개량신약 'BR1018'의 국내 임상 3상에서 유효성 및 안전성을 입증하는 데 성공했다고 발표했다.

• 2026년 2월 2일 2025년 연간 연결 기준 매출액 1조 360억 원, 영업이익 855억 원으로 역대 최대 실적을 달성했다고 공시했다.

• 2025년 9월 30일 프랑스 제약사 사노피(Sanofi)로부터 유방암, 폐암 등에 사용되는 항암제 '탁소텔(Taxotere)'의 글로벌 사업권을 인수하는 계약을 체결했다고 밝혔다.

• 2025년 7월 31일 2025년 2분기 잠정실적을 발표하며, LBA 품목의 자체 생산 전환을 통한 수익성 개선이 본격화되고 있음을 알렸다.

• 2025년 3월 정기 주주총회에서 김정균 대표이사를 재선임하며 오너 3세 책임경영 체제를 더욱 공고히 했다.