1.기업 및 종목 개요
대한민국 시멘트 산업의 살아있는 역사 그 자체. 일제강점기 시절 공장을 뿌리로 해방 이후 동양그룹의 주력 계열사로 성장했으며, 2017년 삼표그룹에 편입되어 현재에 이르고 있음. 국내 시멘트 생산량의 상당 부분을 차지하는 핵심 플레이어로, 전국적인 생산 및 유통망을 통해 건설 현장의 기초를 튼튼하게 다지는 역할을 수행한다.
전통적인 시멘트 제조업을 넘어 친환경과 부동산 개발이라는 새로운 성장 동력을 장착하며 변신을 꾀하는 중. 순환자원을 활용한 친환경 시멘트 생산에 박차를 가하고, 서울 성수동 레미콘 부지 개발 같은 대규모 프로젝트를 통해 미래 먹거리를 확보하려는 움직임이 활발하다.
2.비즈니스 모델
주력 사업은 단연 시멘트 제조 및 판매. 강원도 삼척에 위치한 대규모 공장에서 연간 1,100만 톤의 시멘트를 생산해 전국의 16개 출하 기지를 통해 건설 현장과 레미콘 회사에 공급하는 것이 핵심 비즈니스. 주요 원재료인 석회석 광산을 안정적으로 확보하고, 항구가 가까운 최적의 입지 조건을 활용해 물류 경쟁력을 극대화하는 전략을 구사한다.
시멘트 사업의 수직계열화를 완성하는 레미콘 사업도 영위. 2021년 삼표레미콘을 100% 자회사로 설립하고, 다수의 공장을 인수하여 시멘트 생산부터 레미콘 제조, 판매까지 이어지는 밸류체인을 구축했다. 이를 통해 시장 변화에 대한 전략적 대응 능력을 강화하고 시너지를 창출하고 있다.
최근에는 '회색 산업' 이미지를 벗고 친환경 사업과 부동산 개발로 영역을 확장하는 중. 폐플라스틱 등 순환자원을 유연탄 대체 연료로 사용하여 탄소 배출을 줄이는 한편, 서울 성수동의 옛 레미콘 부지를 최고 79층 규모의 복합단지로 개발하는 프로젝트를 통해 새로운 수익원 창출에 나서고 있다.
3.시멘트 산업
건설 경기에 따라 울고 웃는 전형적인 경기순환 산업이자 내수 중심의 시장 구조를 가짐. 아파트 착공, 사회간접자본(SOC) 투자 등 전방산업의 흥망에 따라 실적이 크게 좌우되며, 제품 특성상 물류비 부담이 커 수출보다는 내수 시장 의존도가 절대적이다. 막대한 초기 투자가 필요한 장치 산업의 특성상 소수 기업이 시장을 과점하는 형태를 띤다.
최근 건설 경기 침체로 인해 30여 년 만의 최악의 수요 절벽에 직면하며 업계 전반에 위기감이 고조되고 있다. 금리 인상, 원자재 가격 상승 등으로 건설 수주와 착공이 급감하면서 시멘트 출하량이 크게 줄어 수익성이 악화되는 이중고를 겪는 상황.
강화되는 환경 규제는 이제 피할 수 없는 숙명이자 새로운 기회. 시멘트 소성 과정에서 막대한 에너지가 소모되고 온실가스가 다량 배출되기 때문에, 탄소중립은 업계의 생존을 좌우하는 핵심 과제가 되었다. 이에 각 기업들은 유연탄을 폐기물 등 순환자원으로 대체하고 친환경 설비에 대한 투자를 확대하며 위기 돌파에 나서고 있다.
4.ESG, 선택이 아닌 필수 생존 전략
과거 '굴뚝 산업'의 대표 주자로 환경 문제에서 자유롭지 못했지만, 이제는 ESG 경영을 전면에 내세우며 친환경 기업으로의 변신을 선언했다. 2022년 '삼표와 함께 Green 미래'라는 ESG 비전을 수립하고 이사회 내에 ESG 위원회를 설치하는 등 제도적 기반을 마련하며 본격적인 체질 개선에 나섰다.
특히 환경(E) 부문에서의 노력이 돋보이는데, 폐플라스틱과 같은 순환자원을 시멘트 생산 연료로 적극 활용하여 화석연료 사용량을 줄이고 있다. 2030년까지 순환자원 사용 비중을 58%까지 확대하고, 2050년 탄소중립을 달성하겠다는 구체적인 로드맵을 제시하며 기후변화 대응에 대한 강력한 의지를 보여주고 있다.
이러한 노력은 대외적으로도 인정받아, 한국ESG기준원(KCGS) 평가에서 시멘트 업계 최초로 3년 연속 통합 A등급을 획득하고 '지배구조 우수기업'으로 선정되는 성과를 거두었다. 이는 투명하고 책임감 있는 경영을 통해 지속가능한 성장을 추구하겠다는 의지의 표명으로 해석된다.
5.오너 리스크, 그리고 경영 승계 드라마
삼표그룹을 이끄는 정도원 회장은 최근 몇 년간 여러 법적 분쟁에 휘말리며 오너 리스크를 노출했다. 특히 중대재해처벌법 위반 1호 사건으로 기소되었으나 1심에서 무죄를 선고받았으며, 이는 향후 유사 사건에 대한 중요한 판례가 될 것으로 보인다.
장남인 정대현 부회장으로의 경영권 승계 과정 또한 순탄치만은 않다. 정 회장이 아들 회사에 일감을 몰아주는 방식으로 부당 지원을 한 혐의로 재판에 넘겨지면서, 그룹 지배구조의 투명성과 공정성에 대한 시장의 의구심이 커지고 있는 상황이다.
이러한 논란 속에서도 정대현 부회장은 개인 회사를 통해 핵심 계열사인 삼표시멘트의 지분을 꾸준히 매입하며 그룹 내 지배력을 강화하고 있다. 오너 리스크를 극복하고 안정적인 경영 승계를 마무리하여 시장의 신뢰를 회복하는 것이 향후 그룹의 주요 과제가 될 전망이다.
6.최근 주주들의 기대 및 우려
[기대] 그룹의 유일한 상장사로서 서울 성수동 삼표레미콘 부지 개발 사업의 수혜를 입을 것이라는 기대감이 주가에 강하게 반영되고 있다. 해당 프로젝트가 본격화될수록 그룹 차원의 가치 재평가가 이루어질 것이라는 전망이 지배적이다.
[기대] 시멘트 업계 최초 3년 연속 ESG 통합 A등급을 획득하며 친환경 경영의 리더십을 입증한 점은 긍정적이다. 순환자원 사용 비중을 늘리고 저탄소 시멘트 '블루멘트' 개발에 집중하는 등, 탄소중립 시대에 걸맞은 사업 체질 개선을 꾸준히 시도하고 있다.
[우려] 건설 경기 침체의 직격탄을 맞아 2025년 실적이 큰 폭으로 역성장했으며, 시멘트 내수 판매량은 30여 년 만의 최저 수준을 기록하는 등 본업의 부진이 심각한 상황이다. 펀더멘털과 무관하게 부동산 개발 기대감만으로 주가가 급등락하는 모습을 보여 작전주 논란까지 불거지기도 했다.
7.실적 리뷰
2025년 4분기
2025년 연간 연결 실적은 건설 경기 침체 장기화로 인해 부진한 성적표를 받아들었다. 매출액은 6,769억 원으로 전년 대비 14.4% 감소했고, 영업이익은 765억 원으로 26.3% 줄었다.
특히 당기순이익은 408억 원을 기록하며 전년 대비 38.3%나 급감해 수익성 악화가 두드러졌다. 회사 측은 고금리와 원자재 가격 상승에 따른 신규 착공 물량 감소로 시멘트 수요가 위축된 것을 실적 부진의 핵심 원인으로 설명했다.
실적 악화에도 불구하고 연말에는 성수동 부지 개발 기대감이 부각되며 주가가 펀더멘털과 괴리되는 급등세를 보여주기 시작했다.
2025년 3분기
3분기 실적은 시장의 침체를 여실히 보여주는 어닝 쇼크 수준이었다. 연결 기준 영업이익이 127억 원에 그쳐 전년 동기 대비 반토막(49.6% 감소)이 났다.
매출액 역시 1,563억 원으로 전년 동기 대비 9.3% 감소하며 외형 성장에도 제동이 걸렸다. 건설 수주 감소와 SOC 예산 삭감 등 전방 산업의 불황이 그대로 실적에 반영된 결과다.
누적된 실적 부진 속에서도 ESG 경영 성과를 인정받아 한국ESG기준원(KCGS) 평가에서 3년 연속 통합 A등급을 획득하는 등 장기적인 체질 개선 노력은 지속했다.
2025년 2분기
상반기 내내 이어진 건설 경기 악화로 2분기에도 부진한 실적 흐름을 피하지 못했다. 매출액은 1,778억 원으로 전년 동기 대비 17.0% 감소하며 역성장 폭이 더욱 커졌다.
영업이익과 순이익 역시 전년 동기 대비 각각 29%, 60.4% 급감하는 등 수익성이 크게 악화되었다. 시멘트 출하량 자체가 줄어드는 구조적 위기가 본격적으로 실적에 반영되기 시작한 시기다.
연초 3,000원대에 머물던 주가는 4월부터 반등을 시작해 8월 초 8,500원대까지 오르며 실적과 무관한 움직임을 보였으나, 이후 다시 하락세로 전환되었다.
2025년 1분기
연초부터 건설 경기 둔화의 영향이 가시화되며 전반적인 시멘트 수요 감소를 겪었다. 2025년은 시작부터 어려운 환경에 직면했다.
전년도에 시멘트 가격 인상을 통해 수익성을 일부 방어했지만, 판매량 감소라는 근본적인 문제를 해결하기에는 역부족이었다.
주가는 큰 움직임 없이 3,000원대 박스권에서 횡보하며 다가올 업황 악화를 조용히 예고하는 듯한 흐름을 보였다.
8.주주 구성 및 지분 변동 히스토리
최근 주주 구성
(주)삼표산업(54.68%) 삼표그룹의 핵심 계열사로 레미콘, 골재 사업을 영위하는 최대주주.
(주)에스피네이처(4.75%) 오너 3세 정대현 사장이 지배하는 회사로, 그룹 승계 과정에서 핵심 역할을 하는 실질적인 지주사 격.
정도원(3.44%) 삼표그룹의 창업주이자 현 회장.
정대현(1.31%) 정도원 회장의 장남이자 삼표그룹의 유력한 후계자, 현 삼표시멘트 사장.
기타 특수관계인(5.27%) 정도원 회장의 가족 등 특수관계인.
(주)삼표시멘트(0.52%) 회사가 보유한 자기주식.
지분 변동 히스토리
2025년 11월, 정대현 부회장이 지배하는 에스피네이처의 100% 자회사 에스피에스엔에이(SPSNA)가 삼표시멘트 지분 3.89%를 시간 외 매매로 취득하며 오너 3세의 지배력을 강화했다.
2017년 3월, 삼표그룹에 인수된 후 '동양시멘트'에서 현재의 '삼표시멘트'로 사명을 변경하며 그룹사로서의 정체성을 확립했다.
2015년 9월, 법정관리를 겪던 동양시멘트를 삼표그룹이 인수하며 계열사로 편입, 현재 지배구조의 기틀을 마련했다.
9.주요 계열사
(주)삼표산업
삼표그룹의 모태이자 핵심으로, 레미콘과 골재 사업을 주력으로 하며 건설기초소재 분야에서 수직계열화를 완성하는 중심축이다.
삼표시멘트의 최대주주로서 안정적인 시멘트 수요처 역할을 하며 그룹사 간의 시너지를 창출하는 데 기여한다.
최근 오너 일가의 승계 재원 마련을 위해 에스피네이처로부터 원재료를 고가에 매입했다는 '일감 몰아주기' 혐의로 검찰 수사를 받는 등 사법 리스크에 연루되어 있다.
(주)에스피네이처
오너 3세인 정대현 사장이 최대주주로 있는 회사로, 사실상 그룹의 지주사 역할을 하며 경영권 승계의 핵심으로 꼽힌다.
폐합성수지, 슬러지 등 순환자원을 삼표시멘트에 공급하는 역할을 하며 그룹의 친환경 사업 전환에 기여하고 있다.
과거 여러 계열사들을 흡수합병하며 덩치를 키웠으며, 이 과정에서 발생한 내부거래가 부당지원 및 사익편취 혐의로 번져 그룹 전체의 지배구조 리스크 요인이 되고 있다.
삼표자원개발(주)
시멘트의 주원료인 석회석을 채굴하는 광산을 운영하는 회사다.
풍부한 매장량을 바탕으로 생산하는 양질의 석회석 전량을 삼표시멘트에 안정적으로 공급하며 원가 경쟁력 확보에 기여하고 있다.
삼표시멘트의 주요 종속기업 중 하나로, '원료 채광 → 시멘트 생산 → 레미콘 제조'로 이어지는 그룹의 수직계열화 구조에서 가장 첫 단계를 책임진다.
10.타사와의 관계
국내 시멘트 산업은 쌍용C&E, 한일현대시멘트 등 소수의 업체가 시장을 과점하는 구조로, 이들과 시장 점유율을 두고 치열하게 경쟁하고 있다.
과거 동양시멘트 시절부터 업계 상위권의 생산능력을 갖추고 있었으며, 삼표그룹에 인수된 이후에는 레미콘 사업과의 시너지를 통해 경쟁력을 강화했다.
탄소중립과 순환자원 활용이라는 업계 공동의 과제를 두고는 타 시멘트사들과 협력 관계를 유지하기도 하지만, 제품 가격과 시장 공급량을 둘러싼 눈치 싸움은 여전히 팽팽하다.
11.공시 및 뉴스
2026년 3월 특별한 공시 없이 성수동 부지 개발 기대감만으로 주가가 급등과 급락을 반복하는 등 극심한 변동성을 보였다.
2026년 2월 9일 2025년 연간 연결 매출액 및 손익구조 변동 공시를 통해 매출, 영업이익, 순이익이 모두 두 자릿수 감소했다고 발표했다.
2025년 11월 17일 2025년 3분기 보고서를 통해 전년 동기 대비 영업이익이 49.6% 급감했다고 공시했다.
2025년 11월 한국ESG기준원(KCGS)으로부터 3년 연속 ESG 전 부문 A등급을 획득했다고 발표하며, 업계 최고 수준의 ESG 경영을 입증했다.
2025년 11월 7일 최대주주의 특수관계법인인 에스피에스엔에이(SPSNA)가 420만여 주(3.89%)를 장외매수했다고 공시했다.
2022년 ESG 경영체제를 선포하고 이사회 내 ESG 위원회를 설치하는 등 본격적인 ESG 중심의 경영 혁신을 추진하기 시작했다.