제노레이

• 병원 수술실의 필수 장비인 C-arm과 유방암 진단 장비(Mammography)를 축으로 하는 메디컬 사업과, 치과용 CT 및 파노라마 장비를 다루는 덴탈 사업이라는 두 개의 안정적인 축을 기반으로 사업을 전개한다.

• 자체 브랜드로 제품을 직접 판매하는 방식과 더불어, 해외 유수의 의료기기 기업에 제품을 공급하는 OEM/ODM(주문자 상표 부착 생산/제조자 개발 생산) 사업을 병행하며 안정적인 수익 구조를 구축했다. 이는 동사의 기술력이 글로벌 수준임을 입증하는 부분이기도 하다.

• 엑스레이 발생 장치인 '제네레이터(Generator)'와 영상 데이터를 처리하는 '디텍터(Detector)' 등 핵심 부품 기술을 자체적으로 확보하여 원가 경쟁력과 품질 관리 능력을 높였다. 이는 시장의 다양한 요구에 신속하게 대응하고 맞춤형 솔루션을 제공하는 기반이 된다.

• 글로벌 의료기기 시장은 인구 고령화와 만성 질환 증가에 따라 꾸준히 성장하고 있으며, 특히 영상 진단 분야는 디지털 전환이 가속화되며 연평균 8% 이상의 높은 성장률을 보이고 있다. 아날로그 필름에서 디지털 이미지로의 전환은 제노레이에게 큰 기회 요인으로 작용하고 있다.

• 덴탈 분야에서는 임플란트 및 교정 치료의 정밀도를 높이기 위해 3D CT 촬영이 표준으로 자리 잡는 추세이며, 이는 제노레이의 치과용 CBCT(Cone Beam CT) 장비 수요를 견인하는 핵심 동력이다. 중국, 튀르키예 등 신흥 시장의 성장에 적극적으로 대응하며 해외 시장 공략에 박차를 가하고 있다.

• 의료기기 산업은 각국 정부의 엄격한 인허가 절차가 요구되는 대표적인 규제 산업으로, 신규 기업의 진입 장벽이 매우 높다. 제노레이는 다년간의 업력을 통해 쌓은 기술력과 CE, FDA 등 글로벌 인증을 바탕으로 안정적인 시장 지위를 확보하고 있다.

• 이동형 C-arm은 '수술실의 눈'이라 불리는 장비로, C자 형태의 구조물이 회전하며 수술 부위를 실시간 영상으로 보여준다. 정형외과나 신경외과 수술 시 뼈의 위치를 정확히 확인하거나 신체 내부 구조를 파악하는 데 필수적이며, 제노레이는 이 분야에서 국내 시장을 장악한 절대 강자다.

• 덴탈 CBCT는 기존의 평면적인 파노라마 엑스레이와 달리, 환자의 구강 구조를 3차원 입체 영상으로 구현해내는 장비다. 덕분에 의사는 신경의 위치나 뼈의 상태를 mm 단위까지 정밀하게 파악할 수 있어 임플란트 시술의 성공률과 안정성을 획기적으로 높인다.

• 맘모그래피(Mammography)는 유방암 조기 진단을 위한 엑스레이 촬영 장비로, 제노레이의 고수익 제품군 중 하나다. 특히 기존 2D 장비의 한계를 극복하고 유방을 여러 단층으로 촬영하여 병변을 훨씬 정밀하게 찾아내는 3D 디지털 유방 단층 촬영술(DBT) 기술을 적용한 신제품을 출시하며 기술력을 입증받았다.

• 제노레이는 내수 시장보다 해외 시장에서 더 인정받는 기업으로, 전체 매출의 약 4분의 3을 수출을 통해 벌어들인다. 미국, 유럽, 일본 등 선진 시장은 물론 아시아와 중남미에 이르기까지 전 세계 약 80여 개국에 촘촘한 판매 네트워크를 구축했다.

• 2022년 튀르키예 법인 인수, 2023년 중국 상하이 법인 설립 등 주요 거점 지역에 현지 법인을 직접 운영하며 시장 지배력을 강화하고 있다. 이는 현지 시장의 변화에 신속하게 대응하고, 정부 입찰 등 대규모 수주 기회를 적극적으로 공략하기 위한 전략적 포석이다.

• 최근에는 동물용 영상진단기기 시장에도 진출하며 사업 영역을 확장하고 있다. 반려동물 인구 증가와 함께 동물 의료 시장이 고급화되면서 쌓아온 기술력을 바탕으로 새로운 성장 동력을 확보하려는 움직임으로 풀이된다.

• [기대] 2025년 4분기에 러시아, 튀르키예 등 해외 정부 입찰 수주에 힘입어 분기 최대 매출을 달성하며 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 초에도 브라질, 러시아에서 총 170억 원 규모의 신규 수주를 확보하며 실적 개선 기대감을 높이고 있다.

• [기대] 주력 제품 C-arm의 신제품(BELLIGER ACE) 출시와 더불어 동물용 엑스레이 진단기기(VETERA) 시장 진출 등 사업 영역 확장을 꾀하고 있으며, 특히 중국 내 유통망 확대를 통해 아시아 지역 수출의 본격적인 성장이 기대된다.

• [우려] 2025년 연간 실적은 선제적인 인건비 및 연구개발비 투자 증가로 인해 매출은 소폭 성장했으나 영업이익은 적자로 전환했으며, 지속적인 주가 하락에 따라 2023년부터 일부 소액주주들이 자사주 소각 및 배당 확대를 요구하는 등 주주가치 제고에 대한 압박이 존재한다.

2025년 4분기

• 연결 기준 매출액 340억 원, 영업이익 15억 원을 기록하며 분기 기준 역대 최대 매출을 달성하고 영업이익과 당기순이익 모두 흑자 전환에 성공했다.

• 러시아, 튀르키예, 레바논 등에서 정부 입찰을 통한 대규모 수주가 실적에 반영되며 수익성 개선 흐름이 본격화된 것으로 평가받는다.

• 실적 회복과 더불어 주당 150원의 비과세 배당(자본준비금 감액 배당)을 실시하여 주주환원 정책을 병행할 계획임을 밝혔다.

2025년 3분기

• 연결 기준 매출액은 218억 원을 기록했으나, 영업손실 16.6억 원, 당기순손실 10.2억 원으로 적자를 기록하며 다소 부진한 실적을 보였다.

• 4분기 실적 공시를 통해 3분기 대비 매출액은 56.0% 증가하고 영업이익은 흑자 전환했다고 비교 공시하면서, 4분기에 실적이 크게 개선되었음을 강조했다.

2025년 2분기

• 연결 기준 매출액은 270억 원을 기록했으나, 영업손실 및 당기순손실이 발생하며 수익성 확보에 어려움을 겪었다.

• 연이은 분기 적자는 신공장 설립, 해외 법인 인력 확충 등 생산능력 및 마케팅, 연구개발에 대한 선제적 투자의 영향으로 분석된다.

2025년 1분기

• 연결 기준 매출액 251억 원, 영업이익과 당기순이익 모두 소폭의 흑자를 기록하며 2025년을 시작했다.

• 다만, 전년 동기 대비해서는 수익성이 다소 감소한 수치로, 연간 실적의 방향성을 가늠하기에는 다소 이른 시점이었다.

최근 주주 구성

• 박병욱 (외 13인): 제노레이의 창업자이자 대표이사로, 메디슨에서 C-arm 엑스레이 관련 사업을 총괄했던 경험을 바탕으로 2001년 회사를 설립했으며, 특수관계인을 포함하여 약 28.6%의 지분을 보유하고 있는 것으로 알려져 있다(2022년 5월 기준).

• 우리사주조합: 약 1.1%의 지분을 보유하고 있다(2022년 5월 기준).

지분 변동 히스토리

• 2024년 5월, 최대주주인 박병욱 대표이사가 책임 경영 및 주주가치 제고의 일환으로 약 6천만 원 상당의 자사주(9,435주)를 장내 매수했다.

• 2023년 4월, 일부 소액주주들이 '제노레이 행동주의 주주연대'를 결성하고 주주명부열람권 등 주주권리 행사에 나서며 경영진과 대립각을 세웠다.

• 2018년 5월 코스닥 상장 당시 원익투자파트너스가 보유하고 있던 구주 일부가 매출로 나왔으나, 장기적인 관점에서 투자할 것이라는 기대감이 있었다.

Genoray America Inc.

• 미국 현지 법인으로, 북미 및 중남미 지역의 영업과 마케팅을 총괄하는 핵심 거점 역할을 수행하고 있다.

• 2026년 1월 브라질에서 대규모 수주를 확보하는 등, LATAM(중남미) 오피스 신설 이후 가시적인 성과를 창출하며 미주 지역 매출 확대를 견인하고 있다.

Genoray EU GmbH

• 독일에 위치한 유럽 법인으로, 유럽연합(EU) 시장 내 판매망 관리 및 고객 서비스를 담당한다.

• 강화된 유럽 의료기기 규정(CE MDR) 인증을 앞두고 있어, 인증이 완료되면 유럽 내 입찰 참여 등 사업 기회가 더욱 확대될 것으로 기대된다.

Genoray Japan

• 일본 시장 공략을 위한 현지 법인으로, 아시아-태평양 지역의 주요 선진 시장에서 브랜드 인지도 강화 및 판매 채널 구축에 집중하고 있다.

• GE, 지멘스, 필립스: 전통적인 영상 의료기기 시장의 글로벌 강자들로, 제노레이는 높은 진입장벽을 가진 이 시장에서 디지털 엑스레이 기술과 가격 경쟁력을 무기로 틈새를 공략하며 점유율을 확대해 나가고 있다.

• 바텍, 레이언스: 국내 덴탈 및 엑스레이 디텍터 시장의 주요 경쟁사로, 제노레이는 메디칼과 덴탈 영상진단기기 사업을 동시에 영위하는 국내 유일 기업이라는 차별점을 가지고 있다.

• 중국 유통 딜러사: 최근 전략적 제휴를 통해 중국 내 유통망을 본격적으로 확대하고 있으며, 이를 통해 현지 시장 접근성 및 브랜드 인지도를 높여 2025년부터 중국 매출의 본격적인 성장을 기대하고 있다.

• 2026년 3월: 국제의료기기·병원설비전시회 'KIMES 2026'에 참가하여 주력 C-arm 모델인 'OSCAR 15FD'와 'BELLIGER ACE'를 선보인다고 밝혔다.

• 2026년 2월: 2025년 4분기 및 연간 실적을 발표하며, 4분기 역대 최대 매출 및 흑자 전환 소식을 알렸다.

• 2026년 2월: 2026년 1월, 브라질과 러시아에서 총 170억 원 규모의 대형 수주 계약을 체결하며 글로벌 시장 확대에 대한 기대감을 높였다.

• 2025년 4월: 한국IR협의회는 제노레이가 신제품 출시 및 중국 유통망 확대를 통해 2025년 본격적인 매출 성장과 수익성 개선을 이룰 것이라는 전망을 담은 리포트를 발간했다.

• 2025년 3월: 중소벤처기업부가 주관하는 '2025년 글로벌 강소기업 1000+ 프로젝트' 지원 기업으로 선정되었다.

• 2023년 7월: 뛰어난 기술력과 성장 잠재력을 인정받아 한국거래소가 주관하는 '코스닥 라이징스타'에 4년 연속으로 선정되었다.

• 2023년 4월: 일부 소액주주들이 '행동주의 주주연대'를 결성하고, 회사 측에 자사주 소각 및 배당 확대 등 주주가치 제고를 요구하는 주주서한을 발송했다.