하이브

음악 사업의 첫 고객은 청취자지만, 하이브의 고객 여정은 재생 버튼에서 끝나지 않는다. 팬은 앨범 구매자, 공연 관객, 공식 상품 소비자, 유료 콘텐츠 이용자로 모습을 바꾼다. 한 사람이 여러 역할을 오갈 수 있다는 점이 이 모델의 힘이다. 반대로 팬의 시간과 지갑을 지나치게 낙관하면 여러 사업의 기대치가 동시에 무너질 수도 있다.

다중 레이블 체제는 음악과 아티스트를 계속 공급하는 기반이다. 회사의 공식 포트폴리오에는 BTS, SEVENTEEN, ENHYPEN, LE SSERAFIM, NewJeans, KATSEYE 등이 포함돼 있다. 여러 팀이 존재하면 한 팀의 비활동기를 다른 팀의 음반이나 공연으로 메울 여지가 생긴다. 다만 이름의 개수가 곧 이익의 분산을 뜻하지는 않는다. 팀마다 계약 조건, 활동 주기, 제작비, 공연 동원력과 상품 구매력이 다르기 때문이다.

공연은 콘텐츠이면서 운영 사업이다

해외 투어는 무대만 잘 만들면 끝나는 일이 아니다. 회사가 공개한 해외 콘서트 업무에는 수요와 팬층 분석, 장소와 일정 선정, 티켓·마케팅, 제작, 현장 동선, 계약, 예산과 정산이 함께 들어간다. 객석에서 보이는 것은 몇 시간의 공연이지만, 사업자는 도시별 수요를 읽고 여러 이해관계자를 맞추는 프로젝트를 수행한다.

공연은 티켓 매출을 만드는 동시에 다른 채널의 수요를 되살린다. 무대에서 본 의상과 상징은 상품 구매로 이어질 수 있고, 현장에서 형성된 팬 경험은 커뮤니티와 영상 콘텐츠로 연장된다. 이런 연결이 작동할 때 공연은 일회성 행사가 아니라 IP의 수명을 갱신하는 장치가 된다.

▲ 대형 LED 무대와 관객이 보이는 Weverse Con Festival 현장은 음악 IP가 티켓·현장 경험·후속 콘텐츠로 전환되는 장면이다 — 출처: Weverse, 2025-06-02

상품과 콘텐츠가 붙을 때 생기는 차이

MD·라이선싱은 단순한 기념품 장사가 아니다. 팬이 소장하고 싶은 서사와 디자인을 상품으로 바꾸고, 외부 파트너가 IP를 사용할 수 있도록 권리를 연결하는 사업이다. 콘텐츠 역시 음악과 무대 뒤의 이야기를 더 오래 소비하게 만든다. 중요한 것은 상품 수를 늘리는 일이 아니라 팬이 받아들일 만한 품질과 빈도로 공급하는 일이다. 공급이 과하면 희소성이 약해지고, 가격과 품질이 기대에 못 미치면 팬덤의 충성도가 곧바로 구매로 전환된다는 가정이 흔들린다.

앨범과 공연에는 활동기가 있지만 팬의 관심은 달력처럼 정확히 꺼지지 않는다. Weverse는 그 사이를 커뮤니티, 라이브, 콘텐츠, Shop과 인앱 결제로 연결한다. 팬은 앱 안에서 아티스트 소식을 확인하고, 다른 팬과 반응을 나누며, 상품과 콘텐츠를 탐색한다. 회사가 말하는 플랫폼의 역할은 바로 이 반복 방문을 공식 접점 안에 두는 것이다.

▲ 커뮤니티·라이브·Shop·DM을 한 화면에서 탐색하는 구성은 팬의 소통과 소비를 같은 동선에 놓으려는 플랫폼 역할을 보여준다 — 출처: App Store Tracker / Apple App Store asset, undated; accessed 2026-08-12

플랫폼의 가치에는 두 층이 있다. 첫째는 거래다. 공식 상품과 콘텐츠를 직접 제시하고 결제를 연결한다. 둘째는 관계다. 팬이 다음 앨범이나 공연이 나오기 전에도 아티스트와 관련된 활동을 이어가게 한다. 거래만 보면 온라인 상점이고, 관계만 보면 커뮤니티지만, 하이브는 두 기능을 한 동선 안에서 결합하려 한다.

이 구조는 아티스트 IP가 강할수록 유리하다. 인기 팀이 팬을 불러오고, 팬의 반복 방문이 다른 콘텐츠와 상품의 노출 기회를 만든다. 그러나 플랫폼의 독립적인 힘과 소속 아티스트의 힘은 구분해야 한다. 사용자가 특정 아티스트 때문에 들어오는지, 플랫폼 자체의 편의와 네트워크 때문에 남는지에 따라 장기 경제성이 달라진다.

Weverse Company가 별도 법인 단위에서 수익을 내기 시작했다는 사실은 의미가 있지만, 플랫폼 전체의 투자 회수와 개별 기능의 채산성을 모두 입증하지는 않는다. 더구나 커뮤니티의 활력, 결제 전환, 외부 아티스트 유입 같은 운영 지표가 충분히 분해돼야 플랫폼이 단순한 팬 서비스인지 독립적인 사업 기반인지 더 선명하게 판단할 수 있다.

2025년은 외형과 이익이 전혀 다른 표정을 지은 해였다. 감사가 끝난 연결 매출은 2조6,498.7억원이었지만 영업이익은 493.2억원, 연결당기순손실은 2,543.9억원이었다. 계산상 영업이익률은 약 1.9%다. 매출 기록만 보면 확장에 성공했지만, 주주에게 남은 손익을 보면 성장 비용과 해외 자산의 부담이 드러난다.

2025년 매출 구성에서는 음반·음원이 7,729.6억원, 공연이 7,639.5억원, MD·라이선싱이 5,705.7억원, 콘텐츠가 2,588.5억원이었다. 음반 하나에 의존하는 회사라기보다 음악과 공연이 양대 축을 이루고 상품이 뒤를 받치는 모습이다. 글로벌 공연은 279회였고 공연 매출은 전년보다 69.4%, MD·라이선싱은 35.8% 늘었다. 무대가 상품과 후속 소비를 자극하는 구조가 외형에서는 확인된 셈이다.

문제는 비용과 자산 가치였다. 회사는 수익성 하락의 배경으로 글로벌 IP 투자, 신인 데뷔 비용, 북미 구조개편 관련 일회성 비용을 들었다. 감사보고서는 적정의견을 제시했지만, Ithaca와 QC Media의 영업권 손상차손을 각각 210.9억원과 276.5억원으로 핵심감사사항에 기재했다. 적정의견은 재무제표가 기준에 맞게 작성됐다는 뜻이지 해외 인수의 경제성이 좋았다는 보증은 아니다.

주요 종속회사 숫자도 온도 차가 크다. 2025년 HYBE America는 매출 3,129억원과 순손실 3,231억원, Weverse Company는 매출 2,997억원과 순이익 30억원으로 기재됐다. 법인별 숫자가 연결 손익의 원인을 완전히 설명하지는 않지만, 해외 확장의 비용 부담과 플랫폼의 초기 수익성이 서로 다른 단계에 있음을 보여준다.

2026년 1분기에는 주식증여 관련 비용 약 2,550억원이 반영됐다. 회사는 이를 제외한 조정영업이익을 585억원으로 제시했다. 이 수치는 일회성 영향을 살피는 보조 지표로는 유용하지만 회사가 정의한 비GAAP 성격의 숫자다. 공시상 영업손실을 대체하거나 두 수치를 섞어 누적 손익을 만들면 안 된다.

2분기에는 BTS 복귀를 배경으로 매출과 이익이 크게 반등했다는 독립 보도가 나왔다. 다만 2026년 8월 12일 현재 확보된 범위에는 회사의 2분기 직접 공시·IR 원문과 반기보고서가 없다. 보도된 상반기 영업이익 2,294억원은 1분기 K-IFRS 영업손실이 아니라 조정영업이익과 2분기 영업이익을 더한 값에 부합한다. 따라서 공식 기준이 확인되기 전에는 K-IFRS 누적 영업이익으로 사용할 수 없다.

숫자가 전하는 핵심은 분명하다. 강한 아티스트가 활동하면 외형과 이익이 빠르게 움직이지만, 신인·해외 사업·보상 비용과 인수 자산의 손상이 같은 속도로 경제성을 훼손할 수 있다. 하이브의 규모는 이미 크다. 이제 더 어려운 문제는 추가 매출이 얼마만큼 연결 이익과 현금 가치로 남느냐다.

하이브는 다지역·다장르 전략을 내세운다. 이는 한국에서 만든 한 가지 성공 공식을 반복한다는 뜻보다, 서로 다른 시장에서 새로운 아티스트와 팬층을 확보하려는 방향에 가깝다. 여러 팀이 시차를 두고 활동하면 콘텐츠 공급을 이어갈 수 있고, 공연·상품·플랫폼 조직을 함께 활용할 여지도 생긴다.

▲ 서울 도심의 하이브 본사 건물은 여러 레이블·플랫폼·기술 사업을 한 그룹 아래 조정하는 조직적 중심을 보여준다 — 출처: 新・チアの韓国ブログ, 2023-08-13

하지만 포트폴리오라는 말은 실패 비용까지 함께 묶는다. 신인은 데뷔 전에 제작과 마케팅 투자가 필요하고, 해외 조직은 현지 인력과 파트너십을 갖춰야 한다. 인수한 회사에는 영업권이 남으며 예상한 성과가 나오지 않으면 손상으로 이어진다. 성공한 IP의 현금이 다음 IP를 키우는 선순환과, 기존 IP의 성과가 신규 투자 손실을 가리는 상황은 겉모습이 비슷하다.

또한 레이블 수가 늘어날수록 일정, 마케팅, 팬의 구매 여력과 내부 자원의 배분이 복잡해진다. 여러 팀의 컴백과 투어를 동시에 배치하면 공급은 풍부해지지만 서로의 관심을 잠식할 가능성도 있다. 다중 레이블의 진짜 분산 효과는 소속 팀의 명단보다 활동 시기와 이익 기여가 얼마나 겹치지 않는지에서 확인된다.

2026년 하반기 첫 걸그룹 데뷔를 계획한 신규 레이블 ABD도 같은 맥락에 있다. 새 IP의 후보군이 늘어난다는 점은 긍정적이지만, 계획된 데뷔는 아직 팬덤이나 수익을 뜻하지 않는다. 데뷔 이후 음악 반응, 반복 구매, 공연 확장성이 확인돼야 비로소 포트폴리오의 한 축으로 볼 수 있다.

회사는 2005년 설립됐고 2020년 10월 15일 상장했다. 2021년 3월 30일에는 사명을 빅히트 엔터테인먼트에서 HYBE로 바꿨다. 이 변화는 특정 레이블의 이름보다 여러 레이블, 플랫폼과 기술을 묶는 상위 구조를 전면에 내세운 선택이었다.

그 뒤 회사가 넓힌 것은 아티스트 수만이 아니었다. 공연을 자체적인 팬 생태계의 행사로 만들고, 플랫폼에서 커뮤니티와 거래를 결합했으며, 해외 조직과 신규 기술에 자본을 투입했다. 과거의 핵심 질문이 좋은 아티스트를 발굴하고 음악을 성공시킬 수 있느냐였다면, 지금은 성공한 IP를 여러 조직과 지역에서 얼마나 효율적으로 운용할 수 있느냐까지 넓어졌다.

Weverse Con Festival의 이동 경로는 이 확장을 압축해 보여준다. 행사는 2021년 온라인 라이브로 시작해 2022년 KINTEX, 2023년 KSPO Dome, 2024~2025년 Inspire Entertainment Resort로 개최지를 넓혔다. 온라인 플랫폼의 이름을 단 행사가 오프라인 대형 무대로 이동한 것은 디지털과 현장을 따로 운영하지 않겠다는 방향을 상징한다.

이 역사에는 두 가지 유산이 동시에 남아 있다. BTS를 통해 구축한 글로벌 팬 운영 경험은 다른 팀과 서비스에 적용할 수 있는 자산이다. 동시에 그룹 전체의 기대와 투자 규모가 커진 만큼 특정 초대형 IP의 활동 여부가 미치는 영향도 더 눈에 띈다. 사명은 넓어졌지만 시장이 회사를 평가하는 순간에는 여전히 대표 아티스트의 일정이 강한 중력으로 작용한다.

Supertone은 하이브가 Technology 축에서 제시하는 AI 음성 사업이다. 텍스트 음성 변환은 입력한 문장을 합성 음성으로 읽게 하는 기술이며, 음성 복제와 감정 프리셋은 원하는 목소리 특성과 표현을 콘텐츠 제작에 적용하려는 기능이다.

▲ 문장 입력창과 음성·감정 선택지가 보이는 Supertone Play 화면은 AI 음성이 실제 제작 도구 형태로 제공되는 모습을 보여준다 — 출처: MusicTechLab / LinkedIn, 2025-06-24

사용 장면은 비교적 선명하다. 제작자는 문장을 넣고 언어와 목소리, 감정 표현을 골라 결과를 만들 수 있다. 콘텐츠의 현지화, 가상 캐릭터 음성, 제작 보조 도구로 확장될 여지가 있다. 엔터테인먼트 회사가 보유한 제작 현장과 결합하면 기술을 시험할 공간도 찾기 쉽다.

그러나 제품이 존재한다는 사실과 경제성이 검증됐다는 사실은 다르다. 공개된 범위만으로는 Supertone의 별도 손익, 고객 구성, 반복 매출이나 투자 효율을 충분히 분해할 수 없다. 따라서 현재 본업인 음악·공연·상품·플랫폼과 같은 확정도로 평가하기보다는, 실제 유료 고객과 활용 범위를 증명해야 하는 성장 옵션으로 두는 편이 타당하다.

음성 기술에는 권리와 신뢰의 문제도 따라붙는다. 특정 인물과 유사한 목소리를 어디까지 만들 수 있는지보다, 당사자의 동의와 사용 범위가 어떻게 관리되는지가 상용화의 기반이다. 하이브의 강점인 아티스트 IP가 기술 실험의 자산이 될 수 있지만, 바로 그 IP를 보호해야 한다는 책임도 더 무거워진다.

2026년 시장의 가장 큰 사건은 BTS의 완전체 활동 재개였다. 독립 보도는 2분기의 급격한 반등을 이 복귀와 연결했다. 이는 최상위 IP가 음반, 공연 기대, 상품과 플랫폼 관심을 한꺼번에 움직일 수 있음을 다시 보여준다. 동시에 그 효과가 워낙 커서 다른 레이블과 해외 사업의 자생력을 가릴 수 있다는 점도 함께 드러낸다.

증권사들은 BTS 활동과 월드투어, 신규 IP를 상승 요인으로 보면서도 이후 활동 공백과 아티스트 비용 상승을 위험으로 제시한다. 이는 확정된 결과가 아니라 시장의 추정이다. 특히 투어 일정이나 목표주가를 회사의 확정 손익처럼 읽기보다, 어떤 가정이 기대를 지탱하는지 살피는 용도로 제한해야 한다.

법적·지배구조 쟁점도 남아 있다. 2026년 5월 보도에 따르면 방시혁 의장 관련 주식거래 의혹 사건에서 검찰은 추가 수사가 부족하다는 이유로 경찰의 구속영장 요청을 다시 반려했고, 방 의장은 혐의를 부인했다. 영장 반려는 유죄 확정도 무혐의 확정도 아니다. 수사 단계의 사건인 만큼 사실관계와 절차의 진전을 구분해 볼 필요가 있다. 창업자와 대표 아티스트의 상징성이 큰 회사일수록 경영 신뢰의 변화가 사업 외부의 잡음으로만 머물지 않을 수 있다.

하이브의 현재 위치는 컴백의 열기만으로 설명되지 않는다. 한편에는 객석을 채우고 앱 방문과 상품 소비를 깨우는 강력한 IP가 있다. 다른 한편에는 그 현금을 신규 아티스트, 북미 조직, 플랫폼과 음성 기술에 배분해 온 확장의 비용이 있다. 팬에게는 다음 콘텐츠가 중요한 회사지만, 기업으로서는 각 콘텐츠 사이에 구축한 조직이 스스로 값을 하는지가 중요하다.

결국 하이브가 만든 가장 큰 변화는 음악 한 편의 성공을 여러 접점의 사업으로 늘린 것이다. 이제 그 구조는 더 많은 매출을 만드는 능력뿐 아니라, 대표 아티스트의 강한 중력 아래에서도 각 레이블과 플랫폼, 해외 조직이 자기 몫의 이익을 남기는 능력으로 평가받게 된다.