1.기업 및 종목 개요
2000년 케이블 방송 송출 및 채널 사업으로 출발하여 현재는 골프 레저, IT 제조 등으로 사업 영역을 성공적으로 다각화한 복합기업이다. 2022년 6월, 기존의 KMH그룹에서 KX그룹으로 사명을 변경하며 고객에게 최고의 경험과 가치를 제공하는 글로벌 레저 및 IT 기업으로의 도약을 선언했다.
주요 종속회사로 반도체 부품 소재를 생산하는 KX하이텍, 레저 사업을 영위하는 신라레저와 파주컨트리클럽 등을 두고 있으며, 이들 자회사를 통해 안정적인 수익 포트폴리오를 구축하고 있다.
2.비즈니스 모델
방송·콘텐츠: 자체 개발한 송출 기술을 바탕으로 경쟁력 있는 가격을 내세워 국내 1위 방송송출 사업자 지위를 유지하고 있으며, D-One, Mplex 등 여러 방송 채널을 직접 운영하여 콘텐츠 사업도 병행하고 있다.
레저: 신라CC, 파주CC 등 국내 골프장을 직접 소유 및 위탁 운영하며 안정적인 현금 흐름을 창출하는 캐시카우 역할을 하고 있다. 최근에는 일본, 베트남, 필리핀 등 해외 골프 리조트 개발 및 인수를 통해 글로벌 레저 사업을 공격적으로 확장하고 있다.
IT·제조: 종속회사인 KX하이텍을 통해 반도체 패키징 재료 및 SSD 케이스 등을 생산하고 있으며, KX인텍은 방송 수신기 및 셋톱박스 제조 사업을 영위하는 등 IT 제조 부문에서도 입지를 다지고 있다.
3.산업 맥락
복합기업
KX는 방송, 레저, IT 제조 등 서로 다른 산업에 속한 여러 사업을 동시에 영위하는 복합기업(Conglomerate)의 특성을 띤다. 이는 특정 산업의 경기 변동에 따른 위험을 분산시키고, 각 사업 부문에서 창출된 현금을 바탕으로 다른 사업에 재투자하거나 신규 사업에 진출하는 등 시너지 창출에 유리하다.
다양한 사업 포트폴리오를 기반으로 안정적인 현금 창출 능력을 보여주고 있으며, 특히 코로나19 팬데믹 시기에도 견조한 영업이익 성장을 기록하며 사업 안정성을 입증했다. 이는 각 사업부가 독립적으로 운영되면서도 그룹 차원에서 유기적으로 협력하는 구조 덕분이다.
최근에는 '투자형 지주회사'로서의 역량을 발휘하여 적극적인 인수합병(M&A)을 통해 사업 영역을 확장하고 있다. 기존 사업과의 시너지를 고려한 전략적 투자를 통해 기업 가치를 제고하고 새로운 성장 동력을 지속적으로 발굴하고 있다.
4.골프장 비즈니스, 국내를 넘어 세계로
KX는 신라CC, 파주CC를 성공적으로 인수 및 운영하며 레저 사업의 기틀을 다졌고, 2023년부터는 국내 최대 규모 대중형 골프장인 클럽72(구 스카이72)의 위탁 운영까지 맡으며 업계에서의 영향력을 확대하고 있다. 안정적인 국내 사업을 기반으로 확보한 현금과 운영 노하우는 해외 시장으로 눈을 돌리는 든든한 발판이 되어주고 있다.
일본 고베 지역의 대형 골프장 '토조노모리CC' 경영권 확보를 시작으로, 베트남 후에 지역과 필리핀 클락 경제특구에 골프장을 포함한 대규모 복합 레저 리조트 개발을 추진하며 아시아 시장 공략에 박차를 가하고 있다. 이는 단순한 골프장 운영을 넘어, 글로벌 종합 레저 기업으로 도약하려는 그룹의 큰 그림을 보여주는 행보다.
이러한 공격적인 해외 진출은 국내 골프 시장의 경쟁 심화와 성장 둔화 가능성에 대비하고 새로운 수익원을 창출하기 위한 전략적 선택으로 해석된다. 해외 사업 확장을 위한 투자 재원 마련을 위해 자사주를 매각하는 등 적극적인 의지를 보이고 있어 향후 귀추가 주목된다.
5.주주가치 제고, 행동으로 증명하다
KX는 '코리아 디스카운트' 해소를 위한 정부의 밸류업 프로그램에 발맞춰 적극적인 주주환원 정책을 펼치고 있다. 2025년 2월 기업가치 제고 계획을 공시하고, 이후 실제로 자사주 매입 및 소각 결정을 발표하며 주주가치 제고에 대한 강력한 의지를 시장에 보여주었다.
오너 2세들이 꾸준히 자사주를 매입하며 지분율을 늘리는 모습도 긍정적인 신호로 해석된다. 이는 책임 경영을 강화하고 회사의 성장에 대한 자신감을 내비치는 것으로, 장기적인 관점에서 기업 가치 상승에 대한 기대를 높이는 요인으로 작용한다. 최상주 회장의 두 자녀는 주가 하락 시기에 사재를 투입해 지분을 확대하며 그룹의 경영권 승계를 준비하는 동시에 회사의 미래 가치에 투자하고 있다.
회사는 안정적인 캐시카우인 레저 사업을 바탕으로 꾸준한 현금 창출 능력을 보유하고 있어, 중장기적인 주주환원 정책의 지속 가능성이 높게 평가된다. 앞으로도 배당 확대, 자사주 소각 등 주주 친화적인 정책을 통해 저평가된 기업 가치를 재평가받기 위한 노력을 이어갈 것으로 전망된다.
6.최근 주주들의 기대 및 우려
[기대] 일본과 필리핀, 베트남 등 해외 레저 시장에 대한 공략을 본격화하며 새로운 성장 동력을 확보하려는 움직임이 긍정적으로 평가받는다. 특히 필리핀 클락 지역의 대규모 복합 레저시설 개발은 장기적인 기업 가치 상승에 기여할 핵심 프로젝트로 꼽힌다.
[기대] 정부의 기업 밸류업 프로그램 기조에 발맞춰 자사주 매입 및 소각 등 적극적인 주주환원 정책을 꾸준히 실행하고 있다는 점이 부각된다. 이는 저평가된 기업가치를 재평가받고, 지주사 디스카운트를 해소하려는 의지로 해석되어 투자자들의 신뢰를 얻고 있다.
[우려] 2024년 완료된 떼제베CC 매각의 기저효과로 2025년 연결 실적의 외형이 일시적으로 감소했으며, 신규 해외 사업들이 아직 본격적인 실적 기여까지 시간이 필요하다는 점이 단기적 부담 요인으로 작용한다.
7.실적 리뷰
2025년 4분기
증권사에서는 4분기 예상 매출액을 1,023억 원, 영업이익은 97억 원으로 추정하며 5분기 만의 성장세 전환을 기대했다. 이는 이전 분기까지 실적에 부담을 주던 떼제베CC 매각 영향이 4분기부터는 거의 사라지기 때문이다.
2025년 연간 실적은 연결 기준 매출액 3,461억 원, 영업이익 385억 원을 기록하며 전년 대비 감소한 수치를 보였다. 이는 자산 매각에 따른 일회성 이익이 발생했던 2024년의 기저효과에 따른 것으로, 회사는 미래 성장을 위한 준비 과정이라고 설명했다.
2025년 3분기
연결 기준 매출액 903억 원, 영업이익 201억 원을 기록하여 시장 컨센서스를 소폭 하회하는 실적을 발표했다. 전년 동기 대비 매출과 영업이익이 각각 19.8%, 15.4% 감소한 수치다.
실적 감소의 주된 원인은 2024년 떼제베CC 매각으로 인해 해당 골프장의 매출 약 100억 원이 연결 실적에서 제외되었기 때문이다.
외형은 줄었지만 영업이익률은 22.3%를 기록하며 전년 동기 및 전 분기 대비 모두 개선되는 등 수익성 관리 측면에서는 긍정적인 모습을 보였다.
2025년 2분기
2분기 연결 매출액은 1,002억 원을 기록하며 레저 사업의 성수기 효과를 일부 누렸다. 증권가에서는 성수기를 맞은 레저 부문의 실적 기여도에 주목하는 리포트를 발행하기도 했다.
분기 실적 발표 이후 주가는 7월 초 52주 최고가인 5,620원을 기록하는 등 시장의 기대감을 모았으나, 이후 점차 조정을 받는 흐름을 보였다.
2025년 1분기
1분기 연결 매출액은 631억 원으로, 전통적인 레저 사업 비수기의 영향이 반영된 실적을 기록했다.
당시 매출 비중은 IT 제조 부문이 40.3%로 가장 컸고, 레저 25.4%, 방송/엔터 16.4% 순으로 구성되어 사업 다각화의 단면을 보여주었다. 1분기 기준 약 4.4%의 자사주를 보유하고 있음을 공시하며 주주가치 제고에 대한 의지를 내비쳤다.
8.주주 구성 및 지분 변동 히스토리
최근 주주 구성
KX그룹의 지배구조 정점에 있는 오너 일가가 실질적인 최대주주 지위를 유지하고 있는 것으로 알려져 있다.
KX는 투자형 지주회사를 표방하며 다수의 종속회사를 통해 사업을 영위하고 있으며, 자사주를 일부 보유하며 주주가치 제고 정책에 활용하고 있다.
지분 변동 히스토리
2025년 11월, 신규 사업 투자 재원 확보를 목적으로 보유 중이던 자기주식 200만 주(약 76억 원 규모)를 장외 매각 방식으로 처분하기로 결정했다.
2025년 5월, 기업가치 제고 계획의 일환으로 약 20억 원 규모의 자기주식 취득을 완료하고, 취득한 주식 516,130주 전량을 소각하며 주주환원 의지를 실행에 옮겼다.
2020년 11월과 2017년 2월 등 과거 수차례에 걸쳐 전환사채(CB)를 발행하여 사업 확장 및 운영에 필요한 자금을 조달한 이력이 있다.
9.주요 계열사
KX하이텍
반도체 후공정 패키징 전문 기업으로, AI 및 데이터센터 등 전방 산업의 성장에 따른 수혜가 기대되는 핵심 자회사다.
2025년 반도체 업황 침체 속에서도 공정 효율화와 고부가가치 신제품 개발을 통해 수익성을 개선하는 저력을 보여주었다.
KX는 2025년 10월 신사업 재원 마련을 위해 KX하이텍 지분 일부를 약 24억 원에 매각했으나, 매각 후에도 35%의 지분을 보유하며 안정적인 지배구조를 유지하고 있다.
KX레저 (신라CC, 파주CC 등)
신라CC, 파주CC 등 국내 골프장을 운영하며 그룹의 안정적인 현금 창출원, 이른바 캐시카우 역할을 톡톡히 하고 있다.
국내에서의 안정적인 운영 경험을 바탕으로 2025년 5월 일본 고베의 '토조노모리 컨트리클럽'을 인수하는 등 해외로 사업 무대를 적극적으로 넓히고 있다.
최근에는 필리핀 클락, 베트남 후에 지역의 대규모 골프 리조트 개발 사업에 진출하며 글로벌 레저 전문 기업으로의 도약을 추진 중이다.
KX넥스지
차세대 보안 솔루션을 개발하는 정보보안 전문 기업으로, 그룹의 미래 성장 동력 중 하나로 꼽힌다.
국내 최초로 양자내성암호(PQC) 기술을 적용한 가상사설망(VPN) 개발 인증을 획득하는 등 뛰어난 기술력을 바탕으로 시장 공략에 나서고 있다.
10.타사와의 관계
과거 다수의 M&A를 통해 성장해 온 '투자형 지주회사'로서, 유망 기업을 발굴하여 인수한 뒤 기업 가치를 높여 되파는 전략을 구사해왔다. 이는 단순 경쟁보다는 M&A를 통한 생태계 확장에 더 무게를 두는 사업 방식을 보여준다.
2026년 2월, 종합유선방송사업자(SO)인 씨씨에스충북방송의 최대주주 변경을 위한 우선협상대상자로 선정되어 주식양수도계약을 체결했다. 이를 통해 기존 채널(PP), 송출 사업에 이어 플랫폼(SO)까지 확보하며 '방송 산업 풀 밸류체인'을 구축하게 되어, 향후 미디어 플랫폼 시장에서 다른 SO 및 PP 사업자들과 새로운 경쟁 및 협력 관계를 형성할 것으로 보인다.
11.공시 및 뉴스
2026-02-26 2025년 연간 잠정 실적 공시, 연결 매출 3,461억 원, 영업이익 385억 원 기록.
2026-02-19 필리핀 클락 경제특구 내 대규모 복합 레저시설 건설 추진 발표.
2026-01-07 주식등의대량보유상황보고서(일반) 공시.
2025-12-17 2025년 한 해 강도 높은 체질 개선을 완료했으며 2026년은 글로벌 레저 및 신사업 도약의 해가 될 것이라고 발표.
2025-11-25 신규 투자 및 신사업 확장을 위한 재원 약 76억 원 확보를 위해 자기주식 200만 주 장외 처분 결정 공시.
2025-11-14 2025년 3분기 실적 발표, 떼제베CC 매각 영향으로 전년 동기 대비 매출 및 이익 감소.
2025-10-24 신사업 추진 재원 마련을 위해 계열사 KX하이텍 주식 약 24억 원 규모 처분 결정 공시.
2025-05-30 기업가치 제고 계획에 따라 자사주 516,130주 소각 완료.
2025-02-25 2024년 역대 최대 실적 달성 및 기업가치 제고를 위한 자사주 매입/소각 등 주주환원 정책 시행 계획 공시.