넷마블

• 자체 개발 스튜디오와 자회사를 통해 MMORPG, RPG, 캐주얼 등 다양한 장르의 게임을 직접 개발하고, 이를 국내외 시장에 퍼블리싱하여 수익을 창출하는 것이 핵심 비즈니스 모델이다. 특히 '나 혼자만 레벨업', '일곱 개의 대죄'와 같은 유명 IP를 활용한 게임 개발에 강점을 보이며, 이를 통해 원작 팬들을 게임 유저로 흡수하는 전략을 구사한다.

• 단순히 게임 개발 및 서비스에 그치지 않고, 잠재력 있는 외부 개발사의 게임을 발굴하여 글로벌 시장에 유통하는 퍼블리싱 사업을 활발하게 전개하고 있다. 이는 세계 최초로 도입한 사업 모델로, 넷마블의 성장에 중요한 발판이 되었다. 또한, 자체 플랫폼뿐만 아니라 구글 플레이, 애플 앱스토어 등 다양한 플랫폼을 통해 게임을 유통하며 수익 경로를 다각화하고 있다.

• 게임 사업 외에도 2020년 인수한 코웨이의 렌탈 사업과 하이브(HYBE) 등 관계사 지분 투자를 통해 안정적인 수익원을 확보하고 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 이러한 비게임 부문 수익은 게임 산업의 변동성에 대한 완충 역할을 하며, 회사의 재무 건전성을 높이는 데 기여하고 있다.

• 국내 게임 시장은 모바일 게임이 전체 매출의 상당 부분을 차지하며 시장을 주도하고 있으며, PC 및 콘솔 게임 이용률도 꾸준히 증가하며 플랫폼 다변화가 이루어지고 있다. MMORPG 장르의 강세가 여전하지만, 최근에는 '버섯커 키우기'와 같은 방치형 RPG나 캐주얼 장르가 인기를 끄는 등 이용자들의 취향이 다변화되는 추세다.

• 한정된 내수 시장을 넘어 글로벌 시장 진출이 게임사들의 핵심 성장 동력으로 자리 잡았으며, 유명 웹툰, 애니메이션 IP를 활용한 게임 개발이 흥행 공식으로 통하고 있다. 2025년에는 넥슨의 '아크 레이더스'와 스마일게이트의 '클레르 옵스퀴르: 33 원정대'가 글로벌 시장에서 큰 성공을 거두며 K-게임의 위상을 높였다.

• AI 기술을 게임 개발 및 운영에 접목하려는 시도가 활발하게 이루어지고 있으며, 넷마블 역시 AI 센터를 중심으로 이용자 패턴 분석, AI 플레이어 시스템 등 다양한 연구개발을 진행하고 있다. 또한, 자체 결제 시스템 도입을 통해 플랫폼 수수료 부담을 줄이고 수익성을 개선하려는 노력이 업계 전반으로 확산되고 있다.

• 세븐나이츠, 몬스터 길들이기, 스톤에이지… 추억과 현재를 관통하는 IP 파워: 넷마블은 과거 PC 온라인 시절부터 쌓아온 강력한 자체 IP들을 성공적으로 모바일 시대에 맞게 재해석하며 생명력을 이어가고 있다. 2025년 출시된 '세븐나이츠 리버스'와 'RF 온라인 넥스트'는 원작의 향수를 자극하는 동시에 현대적인 게임성을 가미해 흥행에 성공했으며, 2026년에는 '몬길: 스타 다이브', '스톤에이지 키우기' 등 후속작들을 연이어 선보이며 IP 유니버스를 확장하고 있다. 이는 신규 유저 유입과 기존 팬덤의 충성도를 모두 잡는 영리한 전략으로, 넷마블의 꾸준한 캐시카우 역할을 하고 있다.

• 나 혼자만 레벨업부터 일곱 개의 대죄까지, 글로벌 팬심 저격: 넷마블은 국내뿐만 아니라 전 세계적으로 팬덤을 확보한 유명 웹툰 및 애니메이션 IP를 게임으로 개발하는 데 독보적인 역량을 보여주고 있다. 2024년 출시된 '나 혼자만 레벨업: 어라이즈'는 글로벌 시장에서 큰 성공을 거두며 넷마블의 흑자 전환을 이끌었으며, '일곱 개의 대죄: GRAND CROSS' 역시 꾸준한 인기를 유지하고 있다. 2026년에는 기대작인 '일곱 개의 대죄: 오리진'과 '샹그릴라 프론티어' 출시를 예고하며 또 한 번의 글로벌 흥행을 준비하고 있다.

• PC, 콘솔 넘나드는 멀티플랫폼 전략: 모바일 게임 시장의 강자 자리에 만족하지 않고, PC와 콘솔로 플랫폼을 확장하며 새로운 성장 동력을 모색하고 있다. '일곱 개의 대죄: 오리진'은 모바일과 함께 PC, 콘솔 플랫폼으로 동시 출시될 예정이며, '나 혼자만 레벨업' IP를 활용한 PC/콘솔 신작도 준비 중이다. 이는 모바일 게임의 한계를 넘어 더 넓은 유저층을 공략하고, AAA급 게임 개발사로서의 입지를 다지려는 전략적 행보로 해석된다.

• 코웨이 인수는 신의 한 수?: 2020년 넷마블의 코웨이 인수는 당시 시장의 의구심을 낳았지만, 결과적으로는 성공적인 투자로 평가받고 있다. 게임 사업의 변동성을 보완해주는 안정적인 캐시카우 역할을 톡톡히 해내고 있으며, 이는 넷마블이 대규모 신작 개발과 R&D에 투자할 수 있는 든든한 버팀목이 되어주고 있다. 방준혁 의장의 과감한 결단이 게임 외적인 영역에서도 빛을 발한 사례로, 그의 사업가적 수완을 보여주는 대목이다.

• AI에 진심, 미래를 위한 투자: 넷마블은 인공지능(AI) 기술을 미래 성장 동력으로 삼고 대규모 투자를 이어가고 있다. AI 센터를 설립하여 게임 개발 효율화, AI 플레이어 시스템, 음성 인식 기술 등 다방면에 걸쳐 연구개발을 진행 중이다. 당장의 수익보다는 미래 게임 시장의 패러다임을 바꿀 기술 선점에 주력하는 모습으로, 이는 장기적인 관점에서 넷마블의 기술 경쟁력을 한 단계 끌어올릴 중요한 승부수가 될 수 있다.

• 글로벌 스튜디오 쇼핑, 개발 DNA를 심다: 넷마블은 해외 유망 게임 개발사를 적극적으로 인수하며 글로벌 개발 역량을 내재화하는 전략을 펼쳐왔다. '마블 콘테스트 오브 챔피언스'를 개발한 카밤(Kabam), 소셜 카지노 게임사 스핀엑스(SpinX) 인수 등이 대표적인 사례다. 이러한 M&A는 단순히 외형을 키우는 것을 넘어, 각 스튜디오가 가진 개발 노하우와 IP를 흡수하여 넷마블의 글로벌 경쟁력을 강화하는 핵심적인 역할을 하고 있다.

• [기대] 신작 '나 혼자만 레벨업:ARISE'가 2024년 5월 출시 이후 글로벌 시장에서 흥행에 성공하며, 2022년 1분기부터 이어진 8분기 연속 영업적자 흐름을 끊고 흑자 전환에 대한 기대감을 높이고 있다.

• [기대] '일곱 개의 대죄 키우기', '킹 아서: 레전드 라이즈' 등 기존 IP를 활용한 신작들이 꾸준히 출시되고 있으며, '레이븐2', 'RF 온라인 넥스트' 등 대형 MMORPG 신작 라인업이 실적 개선의 원동력이 될 것이라는 전망이 나온다.

• [우려] 연간 1조 원에 육박하는 인건비와 마케팅 비용은 신작 흥행 실패 시 큰 부담으로 작용할 수 있으며, 지속적인 비용 통제와 효율적인 집행 능력을 증명해야 하는 과제를 안고 있다.

2025년 4분기

• 4분기 실적은 기존 게임들의 안정적인 매출 유지와 함께, 하반기 출시된 신작들의 성과가 더해지며 전 분기 대비 성장세를 이어갈 것으로 기대된다.

• 연말 성수기를 맞아 주요 게임들의 대규모 업데이트와 프로모션이 예정되어 있어, 이의 성공 여부가 4분기 실적의 중요한 변수가 될 전망이다.

• 지속적인 비용 효율화 노력과 신작 흥행에 따른 레버리지 효과가 본격화되면서, 영업이익률 또한 점진적으로 개선될 것으로 예상된다.

2025년 3분기

• 3분기에는 '나 혼자만 레벨업:ARISE'의 글로벌 출시 효과가 온기 반영되고, '레이븐2' 등 신작의 매출이 더해지면서 흑자 기조를 안정적으로 유지했을 가능성이 높다.

• 해외 매출 비중이 크게 확대되면서 특정 지역에 대한 의존도를 낮추고, 글로벌 게임사로서의 입지를 더욱 공고히 하는 모습을 보였다.

• 하반기 출시 예정 신작들의 마케팅 비용이 선반영되었음에도 불구하고, 기존 라이브 게임들의 견조한 성과와 비용 관리 능력이 빛을 발하며 양호한 수익성을 기록했다.

2025년 2분기

• 2024년 5월 출시된 '나 혼자만 레벨업:ARISE'의 흥행에 힘입어 9분기 만에 흑자 전환에 성공하며, 시장에 강한 인상을 남겼다.

• 출시 초반의 폭발적인 성과가 2분기 실적에 상당 부분 기여했으며, 특히 북미와 유럽 등 서구권 시장에서의 성공은 넷마블의 글로벌 경쟁력을 재확인시켜 주었다.

• 다만, 신작 출시와 함께 마케팅 비용이 크게 증가하였고, 기존 게임들의 매출이 일부 감소하면서 전체적인 이익 개선 폭은 기대치에 다소 미치지 못했다.

2025년 1분기

• 1분기는 신작 출시 부재의 영향으로 8분기 연속 영업적자를 기록하며 부진한 실적을 이어갔다.

• 기존 게임들의 매출이 자연 감소하는 가운데, 신작 개발에 따른 R&D 비용과 인건비 부담이 지속되며 수익성 개선에 어려움을 겪었다.

• 시장의 모든 관심은 2분기 출시 예정인 '나 혼자만 레벨업:ARISE'에 집중되었으며, 1분기 실적 부진은 주가에 이미 선반영된 것으로 평가되었다.

최근 주주 구성

• 방준혁 (24.12%) 넷마블의 창업주이자 이사회 의장으로, 특유의 승부사 기질을 바탕으로 회사의 성장을 이끌고 있는 실질적인 오너이다.

• CJ ENM (21.78%) 넷마블의 2대 주주이자 전략적 파트너로, 양사는 게임과 엔터테인먼트 사업에서 시너지를 창출하기 위해 협력하고 있다.

• Tencent (Han River Investment Pte. Ltd.) (17.52%) 세계 최대 게임사인 텐센트의 자회사로, 넷마블의 중국 시장 진출을 돕는 든든한 우군이자 주요 주주이다.

• 자사주 (11.8%) 회사가 직접 보유하고 있는 주식으로, 향후 주주가치 제고를 위한 소각 재원이나 임직원 보상 등으로 활용될 수 있는 잠재력을 가지고 있다.

• 국민연금공단 (6.99%) 국내 자본시장의 '큰손'인 국민연금이 주요 주주로 참여하고 있어, 장기적인 성장 가능성을 인정받고 있음을 시사한다.

지분 변동 히스토리

• 2024년 4월, 넷마블은 재무 건전성 강화와 투자 재원 확보를 위해 보유하고 있던 하이브 지분 일부를 시간 외 대량매매(블록딜) 방식으로 매각했다.

• 방준혁 의장은 책임 경영의 일환으로 꾸준히 자사주를 매입하며 지분율을 늘려왔으며, 이는 회사의 미래 성장성에 대한 자신감을 내비치는 것으로 해석된다.

• 과거 넷마블은 엔씨소프트와 지분 동맹을 맺으며 경영권 분쟁에 공동 대응하기도 했으나, 현재는 지분을 모두 정리하고 경쟁자 관계로 돌아섰다.

넷마블에프앤씨

• '일곱 개의 대죄: GRAND CROSS', '블레이드 & 소울 레볼루션' 등 걸출한 흥행작을 다수 배출하며 넷마블의 핵심 개발 자회사로 자리매김했다.

• 최근에는 자체 IP인 '그랜드크로스'를 활용한 게임 개발과 함께, 블록체인 기술을 접목한 메타버스 플랫폼 사업에도 뛰어들며 미래 성장 동력 확보에 나서고 있다.

• 자회사 메타버스엔터테인먼트를 통해 아이돌 그룹 '메이브(MAVE:)'를 선보이는 등 게임을 넘어 엔터테인먼트 영역으로 사업을 확장하며 새로운 가능성을 모색하고 있다.

넷마블네오

• '리니지2 레볼루션', '제2의 나라: Cross Worlds' 등 모바일 MMORPG 장르에서 연달아 대박을 터뜨리며 개발력을 입증한 '미다스의 손'이다.

• 언리얼 엔진을 활용한 화려한 그래픽과 대규모 전투 구현에 독보적인 노하우를 가지고 있으며, 차기작에 대한 시장의 기대감이 매우 높다.

• 현재는 '왕좌의 게임' IP를 기반으로 한 모바일 MMORPG와 'RF 온라인 넥스트' 등 대형 프로젝트를 개발하며 제2의 도약을 준비하고 있다.

잼시티 (Jam City)

• '쿠키잼', '해리포터: 호그와트 미스터리' 등 글로벌 시장에서 널리 사랑받는 캐주얼 게임을 다수 보유한 북미의 유력 게임 개발사이다.

• 2021년 넷마블이 약 2조 5천억 원이라는 거금을 들여 인수한 자회사로, 넷마블의 서구권 시장 공략을 위한 핵심적인 교두보 역할을 수행하고 있다.

• 디즈니, 워너 브라더스 등 글로벌 IP 홀더들과의 긴밀한 협력 관계를 바탕으로, 안정적인 실적을 창출하며 넷마블의 든든한 캐시카우 역할을 하고 있다.

• 엔씨소프트 한때는 지분을 교환하며 혈맹 관계를 맺었지만, 지금은 MMORPG 시장의 패권을 두고 치열하게 경쟁하는 숙명의 라이벌 관계가 되었다.

• 카카오게임즈 '오딘: 발할라 라이징'의 등장 이후 MMORPG 시장에서 신흥 강자로 부상하며, 넷마블과 이용자 층을 두고 경쟁을 벌이고 있다.

• 하이브(HYBE) 과거 2대 주주로서 방탄소년단(BTS) 관련 게임을 출시하는 등 긴밀한 협력 관계를 유지했으나, 최근 지분 매각으로 관계가 다소 소원해진 모양새다.

• 텐센트(Tencent) 넷마블의 3대 주주이자 중국 시장 진출의 핵심 파트너로서, 넷마블 게임의 중국 서비스를 담당하며 상호 윈윈하는 전략적 협력 관계를 이어가고 있다.

• 2024년 5월 8일 기대작 '나 혼자만 레벨업:ARISE'를 글로벌 시장에 정식 출시했으며, 출시 하루 만에 26개국 앱스토어에서 매출 1위를 기록하는 기염을 토했다.

• 2024년 4월 18일 신작 MMORPG '아스달 연대기: 세 개의 세력'을 출시하며, 동명의 드라마 IP를 활용한 멀티플랫폼 게임 시장 공략에 나섰다.

• 2024년 2월 7일 실적 발표 컨퍼런스 콜을 통해 2023년 연간 3,315억 원의 영업손실을 기록했다고 밝혔으며, 2024년에는 '나 혼자만 레벨업:ARISE' 등 신작 7종을 통해 흑자 전환을 달성하겠다는 포부를 밝혔다.

• 2023년 11월 16일 부산에서 열린 국제 게임 전시회 '지스타 2023'에 참가하여 '일곱 개의 대죄 오리진', 'RF 온라인 넥스트', '데미스 리본' 등 신작 3종을 공개하며 관람객들의 이목을 집중시켰다.

• 2022년 1월 26일 블록체인 전문 자회사 '마브렉스(MARBLEX)'를 설립하고 P2E(Play to Earn) 및 NFT(대체 불가능 토큰) 사업에 본격적으로 진출한다고 발표했다.