대원강업

• 주력 사업은 자동차에 필수적인 현가스프링(코일스프링, 스테빌라이저 바 등)과 정밀스프링(엔진밸브 스프링 등), 그리고 차량용 시트를 제조하여 완성차 업체에 납품하는 B2B 모델을 기반으로 한다. 매출 비중은 스프링 제품군이 약 85%, 시트 제품군이 약 14%를 차지한다.

• 자회사인 삼원강재를 통해 스프링의 원재료인 열간압연제품을 안정적으로 조달받고, 자체 기술로 생산 설비까지 제작하는 수직계열화를 구축했다. 이는 원가 경쟁력과 품질 관리라는 두 마리 토끼를 잡는 비결로 작용하며, 경쟁사 대비 우위를 점하는 핵심 요소다.

• 기존 내연기관차 중심의 사업 포트폴리오를 넘어, 현대자동차의 아이오닉 7, 제네시스 전기차 플랫폼 등에 탑재될 구동모터코어를 수주하며 전기차 핵심 부품 공급사로의 변신을 꾀하고 있다. 이는 기존 사업의 안정성에 새로운 성장 동력을 장착하는 '쌍끌이 전략'으로 볼 수 있다.

• 자동차 부품 산업은 완성차 시장의 경기에 직접적인 영향을 받는 대표적인 전방산업 연관 산업으로, 완성차 업체의 생산량 및 판매량에 따라 실적이 좌우되는 구조적 특징을 가진다. 특히 대원강업은 현대차그룹에 대한 매출 비중이 약 50%에 달해 현대기아차의 실적과 높은 동조성을 보인다.

• 최근 자동차 산업의 패러다임이 내연기관에서 전기차, 수소차 등 친환경차로 급격히 전환되면서 부품업체들 또한 대대적인 체질 개선을 요구받고 있다. 대원강업은 이러한 변화에 발맞춰 구동모터코어, 수소차 엔드 플레이트 등 친환경차 부품 개발 및 생산에 적극적으로 투자하며 미래 시장 선점에 나서고 있다.

• 차량 경량화 트렌드와 함께 더 가볍고 내구성이 강한 서스펜션 부품에 대한 수요가 증가하고 있으며, 이는 내연기관차보다 무거운 전기차(EV)와 하이브리드차(HEV) 시장의 성장에 따라 더욱 가속화될 전망이다. 이는 스프링 기술력을 갖춘 대원강업에게 새로운 기회 요인으로 작용하고 있다.

1946년, 해방 직후의 혼란기 속에서 허주열, 허송열 형제가 서울의 작은 공장에서 '대한철강'이라는 이름으로 시작한 것이 대원강업의 모태다. 소달구지에 쓰이던 스프링을 만들던 작은 회사는 한국 자동차 산업의 발전과 궤를 같이하며 성장했으며, 1977년에는 증권거래소에 상장하며 기업 규모를 키웠다. 현대차보다도 오랜 역사를 자랑하는 이 회사는 그야말로 한국 자동차 부품 산업의 역사를 써온 살아있는 화석이라 할 수 있다.

창업주 일가가 경영권을 이어오던 대원강업은 2022년 말, 허재철 회장 등 오너 일가가 보유 지분을 현대그린푸드(現 현대지에프홀딩스)에 매각하면서 현대백화점그룹의 품에 안기게 되었다. 이는 허재철 회장의 맏사위가 정교선 현대백화점그룹 부회장이라는 혼맥과도 무관하지 않은 결정으로, 이로써 대원강업은 범현대가의 일원이 되어 새로운 전환점을 맞이했다. 2023년 3월 1일부로 현대백화점그룹 계열사로 공식 편입되었으며, 그룹의 지주사인 현대지에프홀딩스가 최대주주로서 안정적인 지배구조를 구축하고 있다.

• [기대] 기존의 안정적인 차량용 스프링 사업에 더해 전기차의 심장인 구동모터 코어 신사업이 본격화되면서 성공적인 체질 개선을 이룰 것이라는 기대감이 크다. 변속기, 엔진용 부품의 매출 감소를 상쇄하고 고부가가치 제품으로 포트폴리오를 전환하는 핵심적인 움직임으로 평가된다.

• [기대] 전기차와 SUV의 대중화로 차량 중량이 증가하면서 고강도, 고내구성의 고부가가치 스프링 수요가 늘어나는 점은 오히려 기회로 작용하고 있다. 글로벌 완성차 업계의 생산 정상화 흐름과 맞물려 주력 사업인 스프링 부문에서 안정적인 실적을 유지하며 신사업을 뒷받침할 든든한 캐시카우 역할을 할 것으로 보인다.

• [우려] 2025년, 구동모터 코어 등 신사업 진출을 위한 대규모 설비투자와 연구개발비 집행으로 인해 일시적인 수익성 악화를 겪었다. 전방 산업인 자동차 시장의 단기적인 수요 둔화 우려와 원자재 가격 상승 부담이 겹치면서 투자에 따른 결실이 나타나기 전까지는 실적 변동성이 클 수 있다는 점은 불안 요소다.

2025년 4분기

• 연말에 접어들면서 글로벌 완성차 업계의 생산 회복세와 전기차 시장 확대에 대한 기대감이 맞물려 주가가 재평가받는 움직임을 보였다.

• 3분기의 영업적자 충격 이후, 투자자들이 대규모 투자를 단기적인 악재가 아닌 중장기 성장을 위한 발판으로 인식하기 시작했다는 평가가 나온다.

• 구체적인 분기 실적이 공개되지는 않았으나, 연간 실적은 신사업을 위한 대규모 투자비가 반영되어 전년 대비 부진했을 것으로 추정된다.

2025년 3분기

• 매출액은 전년 동기 대비 소폭 증가했으나, 신규 사업을 위한 대규모 투자 집행의 여파로 영업이익은 약 33억 원 규모의 적자로 전환하며 시장에 충격을 주었다.

• 천안공장을 중심으로 한 전기차 구동모터 코어 생산 라인 증설에 수백억 원대의 설비 투자가 집행되었고, 이에 따른 감가상각비 증가가 고정비 부담으로 작용했다.

• 이는 회사가 내연기관 부품사에서 친환경차 부품사로 전환하는 과정에서 겪는 성장통으로, 2026년 이후 본격적인 턴어라운드를 위한 불가피한 투자였다는 분석이 지배적이다.

2025년 2분기

• 2025년 연간에 걸친 대규모 투자가 본격적으로 집행되던 시기로, 하반기 실적 부담을 예고하는 여러 비용 요인이 발생하기 시작했다.

• 전방 산업인 완성차 업계의 생산량이 기대에 미치지 못하면서, 주력 제품인 스프링 부문의 매출 성장세도 다소 둔화된 모습을 보였다.

• 신사업인 구동모터 코어 부문은 아직 양산 전 단계로 매출 기여는 없었으며, 연구개발 및 설비 투자 관련 비용만 지속적으로 반영되었다.

2025년 1분기

• 연초부터 전기차 부품 사업 진출에 대한 기대감이 시장에 반영되었으나, 실적 자체는 기존 사업을 중심으로 안정적인 수준을 유지했다.

• 고부가가치 제품인 SUV 및 고급 세단용 현가 스프링의 판매 비중이 꾸준히 유지되며 매출의 기반을 다지는 역할을 했다.

• 다만, 연간으로 계획된 대규모 투자를 앞두고 있어, 향후 수익성에 대한 우려가 조금씩 제기되던 시점이었다.

최근 주주 구성

• 현대지에프홀딩스 외 13인(38.52%) 현대백화점그룹 계열의 지주회사로, 정교선 부회장이 최대주주다. 2022년 말 대원강업의 최대주주로 올라서며 실질적인 경영권을 확보했다.

• 허승호(10.85%) 대원강업 창업주의 장손이자 전 이사회 의장이다. 최대주주 변경 이후 특수관계인에서는 제외되었으나, 여전히 5% 이상 지분을 보유한 주요 주주로 남아있다.

지분 변동 히스토리

• 2022년 12월, 허재철 전 회장을 비롯한 창업주 일가가 보유 지분을 사위인 정교선 현대백화점그룹 부회장이 이끄는 현대그린푸드(현 현대지에프홀딩스)에 매각하면서 최대주주가 변경되었다.

• 이 과정에서 공동대표를 역임했던 창업주 장손 허승호 전 이사회 의장이 경영권 방어에 나설 것이라는 관측도 있었으나, 결국 이사회에서 물러나면서 현대백화점그룹으로의 경영권 이전이 확정되었다.

• 최대주주 변경 이후, 허재철 전 회장의 두 딸인 허승원, 허수원 씨가 꾸준히 장내에서 지분을 매입하며, 허 전 의장의 지분율과 유사한 수준까지 지분율을 끌어올려 그룹의 지배력을 강화하는 모습을 보였다.

• 2022년 5월, 최대주주 변경 이전에 허승호 의장이 보유 지분 일부를 매도하고 그의 아들인 허영조 씨가 지분을 매수하는 등, 오너가 3, 4세 사이에서 미묘한 지분 이동이 관측되기도 했다.

삼원강재

• 자동차용 스프링의 핵심 원소재인 선재(Wire Rod)를 가공하여 스프링 제작에 사용되는 소재(OT Wire, IT Wire 등)를 생산하는 회사다.

• 대원강업의 소재 수급 수직계열화에서 핵심적인 역할을 수행하며, 원자재 가격 변동에 대한 방어막이자 안정적인 생산의 기반이 되어준다.

• 단순히 내부 공급에 그치지 않고, 외부 부품사나 산업 기계 분야로도 소재를 판매하며 독자적인 사업 역량을 갖추고 있다.

대원아메리카

• 현대차그룹의 북미 생산기지인 앨라배마와 조지아 공장 근처에 자리 잡고 현지에서 직접 스프링과 스태빌라이저 바 등을 생산, 공급하는 핵심 해외 법인이다.

• 글로벌 완성차 업체들의 현지 조달(Local Sourcing) 요구에 대응하는 전략적 거점으로, 물류 비용 절감과 신속한 부품 공급의 첨병 역할을 한다.

• GM, 스텔란티스 등 현대차그룹 외의 글로벌 OEM에도 부품을 공급하며 북미 시장에서의 입지를 넓혀가고 있다.

대원멕시코

• 북미와 남미 시장을 잇는 전략적 요충지인 멕시코에 위치한 생산 법인으로, 최근 글로벌 전기차 업체에도 부품을 수주하여 납품하는 성과를 거두었다.

• 이는 대원강업이 전통적인 내연기관차 중심의 고객사를 넘어, 신흥 전기차 시장의 핵심 공급망에도 성공적으로 진입했음을 보여주는 중요한 사례다.

• 멕시코 법인의 성과는 향후 다른 해외 법인들이 신규 EV 고객사를 확보하는 데 훌륭한 레퍼런스로 작용할 것으로 기대된다.

• 현대자동차그룹과는 단순한 갑을관계를 넘어선, 70년 이상 함께 성장해 온 사실상의 파트너 관계다. 현대차/기아에 납품하는 스프링의 시장 점유율은 80~90%에 달하며, 대부분 현대모비스를 통해 공급된다. 최근에는 현대차의 차세대 수소차 '넥쏘'의 핵심 부품인 '엔드 플레이트'나 전기차용 '구동모터 코어'를 공동 개발하는 등, 단순 부품 공급사를 넘어 핵심 기술 파트너로 위상이 격상되고 있다.

• 고려용접봉은 과거 대원강업의 2대 주주로서 한때 지분율이 20%를 넘어서며 경영권 분쟁 가능성이 제기되기도 했으나, 양사 모두 단순 투자 목적임을 강조하며 특별한 충돌 없이 관계가 정리된 이력이 있다.

• 글로벌 OEM인 GM, 폭스바겐, BMW, 스텔란티스 등과도 꾸준히 거래 관계를 유지하며 특정 고객사에 대한 의존도를 낮추고 글로벌 시장에서의 기술력을 입증하고 있다. 특히 해외 생산법인을 통해 현지에서 직접 부품을 공급하며 신뢰를 쌓고 있다.

• 2025년 12월 글로벌 완성차 업계 생산 회복과 전기차 부품 사업의 성장성을 바탕으로 증권가에서 중장기 실적 개선 기대감이 부각되며 주가가 재평가받기 시작했다.

• 2024년 1월 최대주주가 현대백화점그룹으로 변경된 이후, 허재철 전 회장의 두 딸이 지분 매입에 나서면서 허승호 전 의장 측과 미묘한 지분율 경쟁 구도가 형성되었다는 분석이 제기됐다.

• 2023년 4월 현대자동차의 차세대 전기 SUV '아이오닉 7'에 탑재될 구동모터 코어 부품을 수주하며 전기차 부품 사업에 본격적으로 진출하는 신호탄을 쏘아 올렸다.

• 2022년 12월 허재철 회장 일가가 현대그린푸드(현 현대지에프홀딩스)에 지분을 매각하며, 회사의 최대주주가 현대백화점그룹으로 공식 변경되었다.

• 2021년 7월 중국 현지 법인 2곳의 지분 70%를 매각하여 확보한 자금을 차입금 상환 및 전기차 부품 등 신규 사업에 투자하겠다고 발표하며 사업구조 재편을 예고했다.