브이엠

• 자체 개발한 플라즈마 소스 기술을 기반으로 반도체 건식 식각장비를 만들어 SK하이닉스에 납품하는 것이 비즈니스의 핵심 골자다. 매출의 절대적인 비중이 SK하이닉스에서 발생하며, 하이닉스의 투자 사이클과 실적이 동기화되는 전형적인 'SK하이닉스 바라기' 구조를 가지고 있다.

• 300mm 웨이퍼용 폴리(Poly-Si) 및 금속(Metal) 식각 장비 판매가 주된 수입원이며, 이는 D램과 낸드플래시 등 메모리 반도체 생산에 필수적인 장비다. 최근에는 고대역폭메모리(HBM) 시장의 폭발적인 성장에 발맞춰 관련 장비 수요가 급증하면서 실적이 수직 상승하는 추세다.

• 기존의 폴리, 메탈 식각 장비 외에 새로운 먹거리로 부가가치가 더 높은 옥사이드(Oxide) 식각 장비 시장 진출을 준비하고 있다. 이 시장은 기존 두 시장을 합친 것과 비슷한 규모로, 성공적으로 안착할 경우 회사의 체급을 한 단계 더 끌어올릴 게임 체인저가 될 것으로 기대된다.

• 브이엠이 속한 반도체 전공정 장비 산업은 웨이퍼 위에 회로를 그리는, 즉 반도체 칩을 만드는 과정에 필요한 모든 장비를 아우르는 분야다. 특히 식각 공정은 노광 공정과 함께 반도체 미세화의 핵심으로 꼽히며, 기술적 진입장벽이 매우 높아 글로벌 소수 기업이 과점하는 구조다.

• 메모리 반도체 경기는 거대한 사이클을 그리며 움직이는데, 브이엠의 실적 또한 주 고객사인 SK하이닉스의 설비투자(CAPEX) 계획에 따라 롤러코스터를 타는 경향이 짙다. 최근 AI 시장 개화로 HBM 등 차세대 메모리 수요가 폭증하면서 고객사의 투자가 재개되자, 브이엠 역시 긴 암흑기를 끝내고 역대급 실적을 예고하고 있다.

• 과거에는 미국, 일본, 유럽 등 해외 기업들이 식각 장비 시장을 독점해왔으나, 브이엠은 꾸준한 연구개발을 통해 국산화의 깃발을 꽂은 상징적인 기업이다. 이는 국내 반도체 생태계의 자립도를 높이는 데 기여할 뿐만 아니라, 향후 해외 IDM 업체로 고객사를 다변화할 수 있는 잠재력을 의미하기도 한다.

SK하이닉스와는 단순한 고객사와 장비 공급사를 넘어 거의 운명 공동체에 가까운 관계를 맺고 있다. 브이엠 매출의 절대다수가 SK하이닉스에서 발생하기 때문에, SK하이닉스가 웃으면 브이엠도 웃고, SK하이닉스가 기침하면 브이엠은 독감에 걸리는 수준이다. M15X와 같은 신규 팹 투자나 1c 나노 공정 전환과 같은 대규모 투자가 발표될 때마다 브이엠의 수주 잔고도 덩달아 두둑해지는 모습을 보인다. 이러한 강력한 의존성은 안정적인 매출처 확보라는 장점과 단일 고객사에 대한 리스크라는 양날의 검으로 작용하지만, HBM 시장에서 SK하이닉스가 독주하는 현 상황에서는 더할 나위 없는 든든한 배경이 되어주고 있다.

현재 경기도 이천에 본사를 둔 브이엠은 더 큰 도약을 위해 용인 반도체 클러스터로의 이전을 준비 중이다. 이는 단순히 생산 능력을 확장하는 것을 넘어, 주 고객사인 SK하이닉스가 천문학적인 자금을 쏟아붓는 차세대 반도체 생산기지 바로 옆에 자리를 잡겠다는 전략적 포석이다. 신사옥과 팹이 완공되면 개발부터 테스트, 양산, 고객사 지원에 이르는 전 과정이 훨씬 긴밀하고 신속하게 이루어질 수 있으며, 이는 곧 고객사 내 점유율 확대로 이어질 가능성이 크다. 회사 측에서는 용인 신사옥에서 매출 1조 원 달성을 목표로 하고 있다고 밝혀, 제2의 도약에 대한 기대감을 한껏 부풀리고 있다.

• [기대] 2026년 들어 SK하이닉스와 대규모 반도체 제조장비 공급계약을 연달아 체결하며 실적 기대감이 한껏 부풀어 오른 상황이다. 1월과 2월에 공시된 계약금액만 합쳐도 1200억원을 훌쩍 넘기는데, 이는 2024년 전체 매출액을 상회하는 수준이라 역대급 실적 경신에 대한 청신호로 받아들여지고 있다.

• [기대] 반도체 업황이 본격적인 상승 사이클에 진입하면서 주력 고객사인 SK하이닉스의 투자가 공격적으로 확대될 것이라는 전망이 지배적이다. 특히 HBM 수요 급증에 대응하기 위한 투자가 이어지고 있어, 핵심적인 식각 장비를 공급하는 브이엠의 수혜가 지속될 것이라는 분석이 힘을 얻고 있다.

• [우려] 주력 장비인 폴리 및 메탈 식각 장비 외에 새로운 성장 동력이 될 신규 장비의 시장 안착이 아직 가시화되지 않았다는 점은 잠재적인 우려 요인이다. 차세대 장비로 개발 중인 옥사이드 식각 장비 등의 성과가 구체적으로 나타나기 전까지는 기존 제품군에 대한 의존도가 계속 높을 수밖에 없다.

2025년 4분기

• 매출액 504억 원, 영업이익 88억 원을 기록하며 3년 만에 분기 매출 500억 원을 돌파하는 저력을 보여주었다. 이는 전년 동기 대비 매출은 53% 증가한 수치이며, 영업이익은 흑자로 전환하는 데 성공한 것이다.

• SK하이닉스의 M15x 신규 투자와 1c나노 전환 투자가 본격화되면서 주력 장비인 폴리 및 메탈 식각 장비의 수요가 실적을 견인한 것으로 분석된다. 연말 일회성 비용이 발생할 가능성을 고려하더라도 견조한 이익을 달성하며 한 해를 성공적으로 마무리했다.

• 재무적으로도 안정적인 모습을 보였는데, 낮은 부채비율(31%)과 높은 유보율(6086%)은 향후 투자 확대나 시장 변동성에 대응할 충분한 체력을 갖추고 있음을 시사한다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기 기준으로 R&D 인력을 포함한 전체 직원 수가 102명까지 증가하며 미래 성장을 위한 인적 자원 투자를 꾸준히 확대한 것으로 나타났다. 이는 2021년 말 64명이었던 것에 비하면 상당한 규모의 증원으로, 차세대 장비 개발과 해외 판로 개척에 대한 회사의 의지를 엿볼 수 있는 대목이다.

• 9월 22일, 기존 최대주주였던 김남헌 전 대표가 보유 주식 일부를 매각하면서 최우형 대표이사 중심의 새로운 최대주주 체제로 재편되었다. 이러한 지배구조 변화는 향후 회사의 장기적인 성장 전략과 사업 방향성에 적지 않은 영향을 미칠 수 있는 중요한 이벤트였다.

• 반도체 업황 회복 기대감이 주가에 선반영되기 시작한 시점으로, 증권가에서는 브이엠의 실적이 바닥을 다지고 상승 추세로 전환할 것이라는 긍정적인 리포트를 내놓기 시작했다.

2025년 2분기

• 2024년의 부진을 딛고 완연한 흑자 기조로 돌아서기 시작한 분기로 추정되며, SK하이닉스의 HBM 수요 대응을 위한 전환 투자가 실적 회복의 발판이 되었다.

• 주력 고객사의 투자 계획이 구체화되면서 하반기 및 2026년 실적에 대한 기대감이 본격적으로 형성되기 시작했다. 특히 M15X 팹의 조기 완공 계획 등은 장비 발주에 대한 긍정적인 신호로 작용했다.

• 해외 비메모리 반도체 기업을 대상으로 한 영업 활동이 순항하고 있다는 소식이 들려오며, 이르면 2025년부터 가시적인 성과가 나올 수 있다는 기대감이 형성되었다.

2025년 1분기

• 2024년의 부진했던 실적 흐름을 끊고 흑자 전환의 기반을 마련한 시기로, 전년도 적자에서 벗어나 턴어라운드를 본격화하는 신호탄을 쏘아 올렸다.

• 연간 실적 흑자전환의 발판을 마련한 분기로, 2025년 전체 매출액이 전년 대비 105.49% 증가하고 영업이익과 당기순이익 모두 흑자로 돌아서는 데 초석을 다졌다.

• 메모리 수요 강세에 따라 주요 고객사향 매출이 증가하면서 실적 개선을 이끌었으며, 이는 2025년 한 해 동안 이어질 긍정적 흐름의 시작을 알렸다.

최근 주주 구성

• 최우형 외 2인 (9.73%) 2025년 9월 최대주주로 올라선 현 대표이사 및 특수관계인이다. 기술 개발과 회사의 성장을 이끌고 있는 핵심 인물로 평가받는다.

• SK하이닉스 (지분율 비공개) 브이엠의 핵심 고객사이자 사업적으로 매우 밀접한 관계를 맺고 있는 파트너다. 브이엠은 SK하이닉스에 반도체 식각 장비를 대량으로 납품하며 기술력을 인정받았다.

• 김남헌 (지분율 변동) 창업자이자 전 최대주주였으나 2025년 9월 보유 지분 일부를 시간외매매로 처분하면서 최대주주 자리에서 내려왔다.

지분 변동 히스토리

• 2025년 9월 22일, 기존 최대주주였던 김남헌 외 5인이 보유 지분 일부를 매각함에 따라, 최우형 대표이사 외 2인이 지분율 9.73%로 최대주주에 오르는 지배구조 변동이 있었다.

브이엠티

• 반도체 및 디스플레이 제조 공정에 사용되는 부품을 제작하고 세정하는 사업을 영위하는 주요 종속회사다.

• 브이엠의 주력 장비와 시너지를 낼 수 있는 사업 구조를 갖추고 있어, 장비의 성능 유지 및 고객사 대응에 중요한 역할을 담당한다.

• 안정적인 부품 공급과 유지보수 서비스는 브이엠 장비의 경쟁력을 높이는 데 기여하고 있다.

• SK하이닉스 단순한 고객사를 넘어 동반자 관계에 가깝다. 브이엠은 전량 수입에 의존하던 반도체 식각장비를 국산화하여 SK하이닉스에 대량 납품하며 성장했으며, SK하이닉스의 투자가 브이엠의 실적에 절대적인 영향을 미친다.

• 램리서치, 도쿄일렉트론 글로벌 반도체 식각 장비 시장을 과점하고 있는 막강한 경쟁사들이다. 브이엠은 가격 경쟁력과 고객 맞춤형 기술 지원을 무기로 이들 외산 장비를 대체하며 시장 점유율을 넓혀가고 있다.

• 해외 비메모리 반도체 기업 새로운 성장을 위한 미래의 잠재적 파트너들이다. 2025년부터 해외 비메모리 기업으로의 양산 공급이 시작될 수 있다는 기대가 있으며, 이는 SK하이닉스에 대한 높은 매출 의존도를 낮추고 시장을 다변화하는 중요한 전환점이 될 것이다.

• 2026년 2월 24일 SK하이닉스와 약 463억 원 규모의 반도체 제조장비 공급계약을 체결했다고 공시했다. 이는 2025년 매출액 대비 약 32%에 해당하는 상당한 규모다.

• 2026년 2월 9일 2025년 연간 실적을 발표하며 매출 1,444억 원, 영업이익 246억 원을 기록해 전년 대비 흑자전환에 성공했다고 밝혔다. 메모리 수요 강세와 주요 고객사향 매출 증가가 주된 원인이었다.

• 2026년 1월 16일 SK하이닉스와 783억 원 규모의 반도체 제조장비 공급계약을 체결했다고 공시했다. 이는 2024년 매출액 대비 111.43%에 달하는 엄청난 규모로, 2026년 실적에 대한 기대감을 크게 높였다.

• 2025년 12월 4일 증권사 리포트를 통해 2026년 매출액이 2,137억 원, 영업이익은 526억 원에 달하며 역대 최대 실적을 경신할 것이라는 전망이 나왔다.

• 2025년 9월 23일 최대주주가 기존 김남헌 외 5인에서 최우형 외 2인으로 변경되었다고 공시했다. 최우형 대표이사 체제가 본격화되었음을 알리는 신호탄이었다.