서전기전

• 주력 사업은 고압/저압 수배전반, 전동기제어반(MCC) 등 전력변환기기 제조 및 판매로, 고객의 요구 사양에 맞춰 설계·생산하는 주문제작 방식으로 공급된다. 주요 매출처는 한국전력공사, 한국수력원자력 등 공공기관의 비중이 높아 안정적인 사업 기반을 확보하고 있다는 평가를 받는다.

• 정부의 에너지 정책과 사회간접자본(SOC) 투자 계획에 따라 실적이 연동되는 구조를 보인다. 특히 신규 발전소 건설, 노후 전력망 교체, 데이터센터 증설, 철도 인프라 확장 등 전방산업의 투자 증가는 곧 서전기전의 수주 확대로 이어지는 선순환 구조를 갖추고 있다.

• 기존 수배전반 기술력을 바탕으로 스마트 그리드, 원자력발전소, 철도 등 특수 분야로 사업 영역을 확장하며 새로운 수익원을 창출하고 있다. 특히 원자력 전기부문 품질보증(KEPIC-EN) 인증 획득을 통해 진입장벽이 높은 원전 시장에 본격 진출했으며, 소형모듈원자로(SMR) 시장 성장 시 수혜가 기대된다.

• 전력기기 산업은 발전소에서 생산된 전기를 최종 소비처까지 안정적으로 공급하는 데 필요한 모든 기자재를 다루는 국가 기간산업의 핵심이다. 기술적 신뢰성과 안정성이 무엇보다 중요하여 오랜 업력과 납품 실적(레퍼런스)이 강력한 진입장벽으로 작용하는 보수적인 시장 특성을 보인다.

• AI 데이터센터, 전기차 충전 인프라, 신재생에너지 발전 등 전력 수요가 폭발적으로 증가하면서 노후화된 전력망을 현대화하고 효율화하는 스마트 그리드(지능형 전력망)로의 전환이 가속화되고 있다. 이는 전통적인 전력기기 제조사들에게 새로운 성장의 기회가 되고 있다.

• 정부 주도의 대규모 인프라 투자나 해외 원전 수주와 같은 정책적 변수가 산업 성장에 큰 영향을 미친다. 최근 체코 원전 수주 가능성이 부각되는 등 K-원전 수출 확대에 대한 기대감이 높아지면서 관련 전력기기 기업들의 동반 성장이 예상되고 있다.

• 서전기전은 2020년 전력산업기술기준(KEPIC)에서 요구하는 원자력 품질 보증 인증을 획득하며 원자력발전소에 핵심 전력 설비를 공급할 수 있는 자격을 갖췄다. 이는 원자력 분야 최고 등급인 'Q-CLASS' 인증으로, 까다로운 기술 및 품질 요건을 통과했음을 의미하며 원전 관련주로 묶이는 결정적 계기가 되었다.

• 최근 부산 기장군에 건설 중인 연구용 원자로에 2027년까지 수배전반 등을 공급하는 계약을 체결하며 실질적인 납품 실적을 쌓기 시작했다. 이 경험은 향후 신한울 3, 4호기 등 국내 신규 원전은 물론, 미래 에너지원으로 주목받는 소형모듈원자로(SMR) 시장에 진출하기 위한 중요한 발판이 될 전망이다.

• 정부의 원전 생태계 강화 정책과 맞물려 체코, 폴란드 등 해외 원전 수출 프로젝트에 대한 기대감이 커지면서 서전기전의 주가도 민감하게 반응하는 모습을 보인다. 단순한 테마주를 넘어 실제 기술력과 수주 실적을 바탕으로 'K-원전'의 숨은 강자로 자리매김할 수 있을지 귀추가 주목된다.

• 2015년 경기도 이천에 대지면적 약 1만 8천 제곱미터 규모의 신공장을 준공하며 생산 능력 확대 및 공정 효율화의 기틀을 마련했다. 이곳에서 ISO 9001, ISO 14001 등 국제 표준에 부합하는 엄격한 품질 및 환경 경영 시스템 아래 주력 제품인 수배전반 등을 생산하며 기술력을 축적해왔다.

• 2025년 8월, 기존에 연구개발 센터로 활용하던 서울 마곡사무소를 약 297억 원에 매각하고 서울사무소를 송파구 오금로로 이전하며 자산 효율화를 꾀했다. 이는 자산총액의 46%가 넘는 규모의 매각으로, 재무구조 개선 및 핵심 사업 집중을 위한 전략적 결정으로 풀이된다.

• 최근 원자재 가격 상승으로 인한 제조원가 부담으로 2025년 영업손실을 기록하며 적자 전환했으나, 유형자산 매각에 따른 영업외수익 증가로 당기순이익은 큰 폭으로 개선되는 모습을 보였다. 이천 본사를 중심으로 한 생산 역량과 새로운 서울사무소의 시너지를 통해 실적 턴어라운드를 이뤄낼 수 있을지 시장의 관심이 쏠리고 있다.

• [우려] 2025년 연간 실적에서 매출은 소폭 증가했으나, 원자재 비용 상승에 따른 제조원가 부담으로 81.6억 원의 영업손실을 기록하며 적자 전환한 점은 주된 우려 사항이다. 이는 회사의 핵심 사업인 제조업 부문의 수익성이 크게 악화되었음을 의미하며, 주주들의 투자 심리에 찬물을 끼얹는 요소로 작용하고 있다.

• [기대] 영업이익 적자에도 불구하고, 서울사무소 유형자산 매각으로 인해 81.8억 원의 당기순이익을 기록하며 전년 대비 655% 급증한 점은 재무구조 개선 측면에서 긍정적으로 평가된다. 이는 일회성 이익이지만 확보된 현금이 향후 신사업 투자나 부채 상환에 활용될 수 있다는 기대를 낳고 있다.

• [우려] 2025년 3월, 내부회계관리제도 비적정 사유로 '투자주의환기종목'으로 지정된 이력은 기업 경영의 투명성과 신뢰도에 대한 의구심을 남기는 부분이다. 회사는 재발 방지를 약속했지만, 이러한 이슈는 잠재적 투자자들에게 중요한 고려사항이 될 수밖에 없다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 영업손실 81.6억 원과 3분기까지의 누적 영업손실 약 38억 원을 바탕으로 역산하면, 4분기에만 약 43.6억 원의 대규모 영업손실이 발생한 것으로 추정된다. 이는 연간 실적 악화에 결정적인 영향을 미친 분기로, 원가 부담이 연말에 집중되었을 가능성을 시사한다.

• 연말에 집중된 관급 공사 발주 및 집행 스케줄을 고려할 때, 매출 인식은 이루어졌으나 원자재 가격 급등분이 선반영되지 못하고 연말에 일괄적으로 반영되면서 수익성이 급격히 나빠진 것으로 보인다.

• 실질적인 순이익은 서울사무소 매각 대금이 유입되면서 크게 증가했으나, 이는 영업 활동과는 무관한 일회성 이벤트이므로 4분기 자체의 사업 성과는 부진했던 것으로 해석해야 한다.

2025년 3분기

• 3분기(7~9월)에는 매출액 202.7억 원과 영업이익 2.9억 원을 기록하며, 전년 동기 31.8억 원의 영업손실에서 흑자 전환에 성공하는 모습을 보였다. 이는 상반기 내내 이어진 부진을 일부 만회하는 실적이어서 주주들의 기대감을 일부 회복시키는 계기가 되었다.

• 하반기 관급 시장 발주가 본격화되면서 수주 물량이 매출로 연결되기 시작했고, 상반기에 비해 원자재 가격 압박이 다소 완화되면서 일시적으로 수익성 개선이 나타난 것으로 풀이된다.

• 다만 흑자 규모가 3억 원에 미치지 못하는 소폭의 이익이라는 점에서, 완전한 턴어라운드 신호로 받아들이기에는 부족함이 있었다. 결과적으로 4분기 대규모 손실의 전조를 막지는 못했다.

2025년 2분기

• 2025년 상반기(1~6월) 누적 영업손실은 약 40.9억 원을 기록하며 부진한 실적을 보였다. 1분기에 이어 2분기에도 적자 기조가 이어졌음을 알 수 있다.

• 상반기 내내 이어진 원자재 가격 상승 압박과 민간 건설 경기의 위축이 실적에 부정적인 영향을 미친 것으로 분석된다. 특히 민수 시장의 설비 투자 수요가 줄어들면서 고정비 부담이 증가했을 가능성이 있다.

• 2분기 말부터 정부의 사회간접자본(SOC) 예산 집행이 시작되면서 수주 잔고는 점차 회복되었을 것으로 보이나, 실제 매출과 이익으로 연결되기까지는 시차가 발생하여 2분기 실적에는 크게 기여하지 못했다.

2025년 1분기

• 2025년의 시작을 알리는 1분기부터 실적 부진이 감지되었으며, 이는 상반기 전체의 영업손실로 이어지는 단초가 되었다.

• 전통적으로 1분기는 공공기관 및 민간기업의 연간 투자 계획이 확정되고 발주가 시작되는 시점으로, 다른 분기에 비해 매출 규모가 작게 나타나는 경향이 있다.

• 2024년 말부터 이어진 구리 등 주요 원자재 가격의 상승세가 1분기 원가에 직접적인 부담으로 작용하며 수익성을 악화시킨 주요 원인으로 꼽힌다.

최근 주주 구성

• 홍춘근(43.74%) 서전기전의 최대주주.

• 기타주주(56.26%) 소액주주 및 기관투자자 등으로 구성.

지분 변동 히스토리

• 최대주주 홍춘근의 지분율은 최근 수년간 큰 변동 없이 43.74%를 안정적으로 유지하고 있어, 경영권은 매우 안정적인 상태로 평가된다.

• 서전기전은 보고서 제출 기준일 현재 해당사항이 없어, 별도의 주요 계열사를 두고 있지 않다. 모든 사업 활동은 서전기전 법인 내에서 직접 수행되고 있다.

• 2025년 공공 조달시장 배전반 분야에서 지투파워(약 384억 원), 일렉콤(약 347억 원)에 이어 약 260억 원의 수주 실적으로 3위를 기록하며 치열한 경쟁 구도를 형성하고 있다. 이들 업체는 관수 시장에서 수주를 따내기 위해 기술력과 가격 경쟁력을 바탕으로 경쟁하고 있다.

• 주력 사업인 수배전반은 한국전력공사, 한국수력원자력 등 발전 공기업과 조달청을 주요 고객사로 두고 있어, 정부의 전력 설비 투자 정책에 직접적인 영향을 받는 긴밀한 관계를 맺고 있다.

• 과거 대기업의 고압/저압 배전반 시장 진출이 제한되었던 이력이 있어 중소기업 간 경쟁이 심한 시장이었으나, 최근에는 스마트그리드, 소형모듈원자로(SMR) 등 차세대 전력 시장 진출을 위해 대기업과의 기술 협력 또는 컨소시엄 구성 가능성도 제기되고 있다.

• 2026-02-12 2025년 연간 실적 발표. 매출액 684억(전년비 8.02% 증가), 영업손실 81.6억(적자전환), 당기순이익 81.8억(전년비 655.81% 증가).

• 2025-12-12 2025년 결산을 위한 주주명부폐쇄기간 또는 기준일 설정.

• 2025-11-14 2025년 3분기 보고서 제출. 3분기 매출 202.7억, 영업이익 2.9억 원 기록.

• 2025-08-22 자산양수도(서울사무소 매각) 종료 보고서 제출.

• 2025-08-13 2025년 반기 보고서 제출. 상반기 누적 영업손실 약 40.9억 원 기록.

• 2025-08-12 서울사무소 이전 공지 (송파구 오금로).

• 2025-07-22 유형자산(서울사무소) 양도 결정 공시.

• 2025-05-15 2025년 1분기 보고서 제출.

• 2025-03-19 내부회계관리제도 비적정을 사유로 투자주의환기종목으로 지정됨.

• 2025-02-12 2024년도 실적 발표. 신규 수주 현장 증가로 매출이 상승하고 영업이익이 흑자전환했다고 밝힘.