지누스

• 온라인 채널을 중심으로 한 D2C(Direct to Consumer) 및 B2B(Business to Business) 판매 전략을 구사하며, 특히 아마존, 월마트 등 대형 온라인 플랫폼에서 높은 판매고를 올리고 있다. 이는 압축 포장 기술 덕분에 기존 가구 업체들의 고질적인 문제였던 물류 및 배송 비용을 크게 절감했기에 가능했던 전략이다.

• 제품의 기획, R&D, 생산부터 마케팅, 판매, 고객 리뷰 분석까지 이어지는 과정을 수직계열화하여 원가 경쟁력과 품질 관리 능력을 확보했다. 280만 개가 넘는 소비자 피드백 데이터를 제품 개발에 적극적으로 반영하여 시장의 요구에 신속하게 대응하고, 이를 통해 제품 경쟁력을 지속적으로 강화하고 있다.

• 미국 시장에서의 성공을 발판으로 캐나다, 호주, 일본, 유럽 등 글로벌 시장 다각화에 힘쓰고 있으며, 매트리스 외에도 침대 프레임, 소파, 테이블 등 다양한 가구 카테고리로 제품군을 확장하여 종합 가구 기업으로 변모하고 있다.

• 전 세계적으로 수면의 질에 대한 관심이 높아지면서 관련 시장, 이른바 '슬립테크(Sleep-tech)' 시장이 빠르게 성장하고 있으며, 이는 매트리스 및 침구류에 대한 수요 증가로 이어지고 있다. 특히 개인의 라이프스타일과 취향을 반영한 맞춤형, 프리미엄 제품에 대한 선호도가 높아지는 추세다.

• 온라인 유통 채널의 확대로 인해 전통적인 가구 유통 구조가 급격하게 변화하고 있으며, 소비자들은 오프라인 쇼룸 방문 없이 온라인 리뷰와 정보를 통해 제품을 구매하는 경향이 짙어지고 있다. 이는 지누스와 같이 온라인에 특화된 비즈니스 모델을 가진 기업에게 유리한 환경을 제공한다.

• 원자재 가격 변동, 글로벌 물류 대란, 각국의 관세 정책 등이 산업에 미치는 영향이 크며, 이에 대응하기 위한 안정적인 글로벌 공급망 관리와 생산 기지 다변화의 중요성이 더욱 부각되고 있다.

2000년대 초반, 텐트 사업의 실패로 상장 폐지라는 쓴맛을 본 지누스는 절치부심 끝에 매트리스 사업으로 전환했다. 이들이 꺼내든 비장의 무기는 바로 텐트를 만들던 기술에서 착안한 '압축 포장' 기술이었다. 부피가 큰 매트리스를 돌돌 말아 상자에 담아 택배로 보낸다는 기상천외한 아이디어는 물류의 혁신을 가져왔고, 이는 온라인 공룡 아마존의 날개를 달고 미국 시장을 뒤흔드는 계기가 되었다. 한때 아마존 매트리스 판매 1위를 기록하며 '아마존의 남자'라는 별칭까지 얻었지만, 최근 실적 부진을 겪기도 했다. 2022년, 현대백화점그룹이 그룹 역사상 최대 규모의 M&A를 단행하며 지누스를 전격 인수했는데, 이는 오프라인 유통 강자인 현대백화점이 온라인과 글로벌 시장으로의 확장을 얼마나 갈망했는지 보여주는 상징적인 사건이었다.

현대백화점그룹에 편입된 이후, 지누스는 '아픈 손가락'으로 불리며 한동안 부진의 늪에 빠졌다. 높은 미국 시장 의존도, 경쟁 심화, 물류비 상승 등의 악재가 겹치며 실적이 악화되었고, 결국 수익성 개선을 위해 미국 현지 법인의 생산을 중단하고 인도네시아 공장으로 생산을 이관하는 결단을 내렸다. 하지만 2025년 2분기부터 영업이익이 흑자로 전환하는 등 실적 개선의 조짐이 보이고 있으며, 비효율적인 부분을 걷어내고 공격적으로 시장 점유율 확대를 노리고 있다. 최근에는 중국, 중동 등 신규 시장 개척과 혁신 제품 개발에 집중하며 제2의 도약을 준비하고 있어, 과연 과거의 영광을 되찾고 현대백화점그룹의 '효자'로 거듭날 수 있을지 귀추가 주목된다.

• [기대] 2026년 하반기부터 신규 ODM(제조자개발생산) 수주가 본격화되고 캄보디아 공장의 가동률이 최대 90%까지 상승하면 실적이 개선될 것이라는 기대감이 있다. 또한, 주주가치 제고를 위해 자기주식 소각 및 배당 유지를 결정한 점도 긍정적으로 평가된다.

• [우려] 미국 시장의 매출 감소세가 지속되고 있는 점은 우려스러운 부분이다. 미국 관세 부담을 완화하기 위해 매트리스 판매 가격을 인상했으나, 이로 인해 단기적으로 수요가 위축되고 아마존 등 주요 고객사의 주문이 보수적으로 변하면서 2025년 4분기 실적이 악화되었다.

• [우려] 현대백화점그룹에 인수된 이후 뚜렷한 시너지 효과를 보여주지 못하고 있으며, 주력인 미국 시장에서의 부진이 지속될 경우 그룹 전체에 부담으로 작용할 수 있다는 점도 잠재적인 리스크 요인으로 꼽힌다.

2025년 4분기

• 매출액 1,921억 원, 영업손실 231억 원을 기록하며 전년 동기 대비 적자 전환했다. 이는 미국 관세 인상에 대응하기 위한 판매가 인상이 단기적인 수요 위축으로 이어졌고, 주요 고객사들이 보수적인 주문 기조를 유지했기 때문이다.

• 연간 기준으로는 매출 9,132억 원, 영업이익 258억 원을 달성하며 흑자 전환에 성공했다. 이는 반덤핑 무효 소송 승소에 따른 충당금 환입액 366억 원이 반영된 결과로, 이를 제외하면 실질적인 영업 환경은 여전히 어려운 상황임을 보여준다.

• 미국 법인의 생산 중단을 결정하고 기존 생산 품목을 인도네시아 공장으로 이관하는 등 수익성 개선을 위한 구조조정을 진행하고 있다. 이 과정에서 발생한 퇴직금 등 일회성 비용이 4분기 판매관리비 증가에 영향을 미쳤다.

2025년 3분기

• 매출액 2,417억 원, 영업손실 78억 원을 기록하며 시장 예상치를 크게 하회하는 부진한 실적을 보였다. 이는 미국 정부의 인도네시아산 매트리스에 대한 상호관세 부과 이슈로 인한 불확실성 때문에 주요 고객사들의 주문이 지연된 것이 주된 원인으로 분석된다.

• 전체 매출의 약 80%를 차지하는 미국 시장에서의 매출이 전년 동기 대비 17.3% 감소하며 실적 악화를 주도했다. 관세 불확실성이 해소된 8월 이후에도 글로벌 경기 둔화 우려가 겹치며 매트리스 수요 회복이 더디게 나타났다.

• 캄보디아 신공장이 8월부터 가동을 시작했으나, 초기 가동률은 13.5% 수준에 그쳤다. 회사는 2026년 내 연간 100만 개 생산 규모를 목표로 공장 안정화를 추진하고 있으며, 이를 통해 비매트리스 부문의 원가 구조를 개선해 나갈 계획이다.

2025년 2분기

• 매출액 2,295억 원, 영업이익 291억 원을 기록하며 전년 동기 대비 흑자 전환에 성공, 시장의 예상을 뛰어넘는 '어닝 서프라이즈'를 달성했다. 이는 미국 시장의 견조한 성장과 더불어, 반덤핑 관세 환입금 효과가 반영된 결과다.

• 관세 환입 효과를 제외한 순수 영업이익도 92억 원을 기록하며 수익성 개선의 신호를 보였다. 이는 지속적인 사업 구조 개편과 비용 효율화 노력이 성과를 나타내기 시작했음을 시사한다.

• 비매트리스 생산 기지 다변화를 위해 캄보디아 공장을 8월부터 정식 가동한다고 밝혔으며, 이를 통해 향후 미국 시장으로의 비매트리스 제품 공급 안정성을 높이고 원가 경쟁력을 강화할 수 있을 것으로 기대된다.

2025년 1분기

• 매출액 2,499억 원, 영업이익 275억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 64.2%, 흑자 전환하는 인상적인 실적을 거뒀다. 이는 미국 등 주요 시장에서 고객사들의 매트리스 수요가 확대되고, 재고 효율화 및 비용 개선 등 사업 구조 개편 효과가 맞물린 결과다.

• 지난해 상반기 주요 고객사들의 재고 관리 강화로 인한 주문 감소로 타격을 입었으나, 2024년 3분기부터 주문량이 정상화되면서 뚜렷한 회복세를 보였다.

• 일각에서는 미국 관세 정책에 대비한 선주문 효과일 수 있다는 시각도 제기되었으나, 회사 측은 관세 이슈가 본격화된 시점과 유예 기간 등을 고려할 때 선주문 영향보다는 미국 시장의 실질적인 수요 회복에 따른 것으로 설명했다.

최근 주주 구성

• 현대백화점(38.00%): 2022년 지누스 지분 30%와 경영권을 인수하며 최대주주가 된 국내 대표 유통 기업.

• 이윤재(6.84%): 지누스의 창업주.

• 리빙모어(6.08%): 장내매수를 통해 꾸준히 지분을 늘리고 있는 주요 주주.

• 국민연금공단(6.05%): 2021년 지분율을 5% 이상으로 확대한 이후 주요 주주로서의 위치를 유지하고 있다.

• 자기주식(1.60% 내외): 회사가 보유하고 있는 자사주로, 최근 일부 소각을 결정했다.

지분 변동 히스토리

• 2022년 5월, 현대백화점이 창업주 이윤재 회장 및 특수관계인 지분 30%와 경영권을 약 8,790억 원에 인수하며 최대주주로 올라섰다.

• 2026년 2월 20일, 주주가치 제고를 위해 보유 중인 자기주식 20,285주를 소각하기로 결정했다고 공시했다.

• 2026년 3월 6일, 주요 주주인 리빙모어가 장내매수를 통해 222,548주를 추가 취득하여 보유 지분율이 5.08%에서 6.08%로 1%p 상승했다고 공시했다.

ZINUS USA INC.

• 미국 내 생산 및 판매를 담당하던 법인으로, 조지아 주에 연간 180만 개 매트리스 생산이 가능한 공장과 물류센터를 보유했다.

• 2023년부터 지속적인 순손실을 기록하며 전체 실적에 부담으로 작용했고, 결국 2025년 11월 18일부로 생산 중단이 결정되었다.

• 기존에 미국 법인에서 생산하던 품목들은 인건비와 물류비 등 원가 경쟁력을 고려하여 인도네시아 공장으로 이관하여 생산될 예정이다.

ZINUS (CAMBODIA) CO., LTD.

• 비매트리스 제품의 생산 기지 다변화를 위해 2025년 1월에 설립된 캄보디아 현지 법인이다.

• 2025년 8월부터 프레임 등 비매트리스 제품 생산을 시작했으며, 2026년 하반기에는 가동률 90% 달성을 목표로 하고 있다.

• 캄보디아 공장의 안정적인 가동은 향후 원가 구조 개선과 ODM 수주 확대에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.

PT. ZINUS GLOBAL INDONESIA

• 지누스의 핵심 매트리스 생산 기지로, 전체 매트리스 생산량의 상당 부분을 책임지고 있다.

• 최근 미국 정부의 상호관세 부과 대상이 되면서 원가 부담이 증가했으나, 여전히 높은 가동률을 유지하며 주력 생산기지로서의 역할을 수행하고 있다.

• 미국 법인의 생산 물량까지 이관받게 되면서 향후 생산 효율성 및 원가 관리 능력이 더욱 중요해질 전망이다.

• 에이스침대, 시몬스: 국내 매트리스 시장에서 프리미엄 브랜드 이미지를 바탕으로 양강 체제를 구축하고 있는 강력한 경쟁사다. 지누스는 가성비를 앞세운 온라인 시장 중심 전략으로 이들과 차별화된 포지셔닝을 추구해왔다.

• 현대백화점그룹: 2022년 지누스를 인수한 모기업으로, 백화점, 홈쇼핑 등 그룹사 유통 채널을 활용한 시너지 창출을 모색하고 있다. 하지만 아직까지 기대만큼의 시너지 효과가 나타나지 않고 있다는 평가도 존재한다.

• 아마존, 월마트: 지누스가 '아마존 매트리스'라는 별명을 얻게 해준 핵심적인 온라인 판매 채널이자 주요 파트너사다. 이들 플랫폼에서의 판매 실적은 지누스 전체 매출에 절대적인 영향을 미치며, 최근 이들 고객사의 보수적인 주문 정책이 실적 부진의 한 원인이 되기도 했다.

• 2026-03-06: 주요 주주 리빙모어, 지분율 1%p 추가 상승 공시 (5.08% → 6.08%).

• 2026-02-20: 주주가치 제고를 위한 자기주식 20,285주 감자(소각) 결정 공시.

• 2026-02-06: 2025년 4분기 및 연간 실적 발표. 4분기 매출 감소 및 영업손실 기록했으나, 연간 기준으로는 영업이익 흑자전환.

• 2025-11-18: 수익성 및 재무구조 개선을 위해 미국법인(ZINUS USA INC.) 생산 중단 결정 공시.

• 2025-11-03: 2025년 3분기 실적 발표. 미국 관세 이슈 등으로 인한 주문 지연으로 영업손실 78억 원 기록하며 적자 전환.

• 2025-08-04: 2025년 2분기 실적 발표. 매출액 2,295억 원, 영업이익 291억 원으로 '어닝 서프라이즈' 달성.

• 2025-05-08: 2025년 1분기 실적 발표. 미국 시장 수요 회복에 힘입어 매출 2,499억 원, 영업이익 275억 원으로 흑자 전환.

• 2022-03-22: 현대백화점, 지누스 지분 30%와 경영권을 인수하며 최대주주로 등극.