한전KPS

• 국내 발전소들을 대상으로 설비가 멈추지 않도록 평상시에 관리하는 '경상정비'와 정기적으로 싹 뜯어고치는 '계획예방정비'가 핵심 비즈니스 모델이다. 발전소가 가동되는 한 마르지 않는 샘물 같은 안정적인 수익 구조를 자랑하며, 상장 이후 단 한 번도 적자를 기록한 적이 없다.

• 국내에서 쌓은 압도적인 기술력과 경험을 바탕으로 해외 발전소 운전 및 정비(O&M) 시장을 적극적으로 공략하고 있다. 특히 한국형 원전(K-원전) 수출과 연계하여 시운전 정비부터 장기 유지보수까지 패키지로 수주하며 해외 매출 비중을 늘려가는 전략을 취하고 있다.

• 기존 발전소의 수명을 연장하고 효율을 높이는 '성능개선사업'과 원전 해체, 가스터빈 부품 국산화 등 고부가가치 특화 사업도 중요한 비즈니스 영역이다. 단순한 정비를 넘어 발전 설비의 생애주기 전반을 책임지는 토탈 솔루션 프로바이더로 진화하고 있다.

• 발전설비 정비 산업은 국가 전력 공급의 안정성과 직결되는 기간산업으로, 정부의 에너지 정책 변화에 민감하게 반응한다. 정권이 바뀔 때마다 원전과 신재생에너지 정책의 방향성이 달라지면서 관련 정비 물량도 춤을 추는 경향이 있다.

• 기술적 진입장벽이 매우 높은 시장으로, 특히 원자력 발전소 정비는 최고 수준의 안전성과 신뢰성이 요구되어 소수의 전문 기업이 과점하는 구조를 띈다. 한전KPS는 국내에서 사실상 독점적인 지위를 누리고 있다.

• 전 세계적으로 노후 발전소의 수명이 다가오고 탄소중립 요구가 거세지면서, 기존 설비의 성능을 개선하거나 원전을 해체하는 시장이 새로운 블루오션으로 떠오르고 있다. 이에 따라 정비 기업들의 역할도 단순 유지보수에서 벗어나 기술 컨설팅 영역으로 확장되는 추세다.

국내외를 막론하고 원자력 발전소가 건설되면 어김없이 등장하는 이름이 바로 한전KPS다. 한국 최초 수출 원전인 UAE 바라카 원전의 성공적인 상업운전에 기여한 것을 시작으로, '팀 코리아'의 일원으로 체코, 루마니아 등 해외 원전 사업에 적극적으로 참여하고 있다. 발전소 건설의 스포트라이트는 주로 한국전력이나 한국수력원자력이 받지만, 건설 이후 수십 년간 안정적인 운영을 책임지는 것은 한전KPS의 몫이다. 마치 영화 어벤져스에서 전투는 히어로들이 하지만, 그들이 최상의 컨디션을 유지하도록 돕는 유능한 지원팀과 같은 존재감을 뽐낸다. 최근에는 신규 원전 건설뿐만 아니라 노후 원전의 수명을 연장하는 성능개선사업과 원전 해체 사업에도 뛰어들며 원전의 탄생부터 마지막까지 전 생애주기를 책임지는 '원전 라이프 사이클 매니저'로 거듭나고 있다.

한전KPS는 발전소 정비 기술력의 정점이라 할 수 있는 가스터빈 분야에서 해외 제조사에 대한 기술 종속을 끊기 위해 고군분투하고 있다. 가스터빈은 항공기 제트엔진에 비견될 만큼 복잡하고 정밀한 기술을 요구하는 핵심 부품으로, 그동안 GE, 지멘스 등 소수의 외국 기업이 전 세계 시장을 독점해왔다. 한전KPS는 자체 기술개발센터를 중심으로 가스터빈의 핵심 고온부품 국산화에 매진하고 있으며, 최근에는 두산에너빌리티와 손잡고 한국형 표준 가스터빈 모델의 서비스 사업 역량을 강화하는 등 국산화 생태계 구축에 박차를 가하고 있다. 이는 단순히 부품 구매 비용을 절감하는 것을 넘어, 국가 에너지 안보를 지키고 해외 기술 의존도를 낮추는 중요한 의미를 지닌다.

• [기대] 정부의 강력한 원전 확대 정책과 글로벌 에너지 가격 상승세에 힘입어 한전KPS의 주가가 강세를 보이고 있다. 특히 체코, 튀르키예 등 해외 원전 수주에 대한 기대감이 주가 상승의 주요 동력으로 작용하고 있으며, 원전 가동률 상승에 따른 유지보수 수요 증가 역시 긍정적인 요인으로 꼽힌다.

• [기대] 소형모듈원전(SMR)과 원전 해체 시장이라는 새로운 성장 동력에 대한 기대감이 커지고 있다. 한전KPS는 대우건설 등과 협력하여 SMR 사업 공동 참여, 유지정비 체계 개발, 해외 SMR 프로젝트 공동 진출 등을 추진하고 있으며, 이는 미래 원자력 산업에서의 핵심적인 역할을 수행할 것이라는 기대로 이어진다.

• [우려] 한전KPS의 실적은 발전소 계획예방정비 일정과 해외 사업 인식 시점에 따라 분기별 변동성이 크게 나타나는 구조적인 특징이 있다. 또한, 공기업이라는 특성상 정부의 경영평가 결과가 성과급과 배당 정책에 영향을 미칠 수 있다는 점도 잠재적인 리스크 요인으로 작용한다.

2025년 4분기

• 원자력 발전소의 계획예방정비 대상이 전년 동기 5기에서 13기로 크게 늘어나면서 매출 증가를 견인했다.

• 2025년 경영평가 등급이 B등급으로 하락하면서 성과급 규모가 줄어 인건비 부담이 완화되었고, 이는 영업이익률 개선에 기여했다.

• 화력 발전소의 정비 물량이 감소했으나, 원자력 부문의 실적 호조와 비용 절감이 맞물리며 전년 동기 대비 영업이익이 큰 폭으로 증가하는 모습을 보였다.

2025년 3분기

• 3분기까지의 누적 실적을 살펴보면, 매출액은 전년 동기 대비 소폭 증가했으나 영업이익과 당기순이익은 감소한 것으로 나타났다.

• 3분기에는 7기의 원전 계획예방정비공사가 예정되어 있어, 2분기의 부진을 만회하고 실적 회복의 발판을 마련했을 것으로 추정된다.

• 화력 부문은 민간 업체의 참여로 경쟁이 심화되고 있으나, 원자력/양수 부문에서는 16기의 원전을 단독으로 정비하며 안정적인 시장 점유율을 유지하고 있다.

2025년 2분기

• 2분기에는 원전 계획예방정비공사 준공이 1기에 그치면서 전년 동기 대비 매출이 감소하는 등 다소 부진한 실적을 기록했다.

• 상반기 전체 매출 비중을 보면 국내 화력발전소 정비가 42%, 원자력발전소 정비가 34%를 차지했으며, 해외 사업 비중은 9% 수준에 머물렀다.

• 단기적인 실적 부진에도 불구하고, 하반기부터 국내 정비 사업 실적이 개선되고 해외 원전 사업 참여가 본격화될 것이라는 기대감은 유효했다.

2025년 1분기

• 1분기 실적은 구체적으로 공개되지 않았으나, 연간 실적 변동성을 고려할 때 2분기와 유사하게 계획예방정비 일정에 따라 실적이 좌우되었을 것으로 보인다.

• 연초부터 정부의 원자력 발전 확대 정책에 대한 기대감이 지속적으로 반영되었으며, 이는 주가에 긍정적인 영향을 미쳤다.

• 해외 사업 부문에서는 인도네시아, 인도 등 아시아 시장 공략을 위한 발판을 마련하며 중장기적인 성장 동력을 확보하기 위한 노력을 이어갔다.

최근 주주 구성

• 한국전력공사 (51.00%) 대한민국 정부가 최대주주인 시장형 공기업으로, 한전KPS의 모회사이자 최대 고객사다.

• 국민연금공단 (10.50%) 대한민국 국민의 노후 소득 보장을 위해 설립된 기금 관리 기관으로, 주요 재무적 투자자 역할을 하고 있다.

• 자사주 회사가 보유하고 있는 자기 주식으로, 정확한 지분율은 공시를 통해 확인이 필요하다.

• 기타 주주 국내외 기관 투자자 및 개인 주주들로 구성되어 있다.

지분 변동 히스토리

• 1984년 한국전력공사가 전액 출자하여 설립되었다.

• 2007년 12월 14일 유가증권시장에 상장했으며, 당시 한국전력공사의 지분율은 80%였다.

• 상장 이후 한국전력공사는 지속적으로 지분을 매각하여 현재의 51% 수준으로 지분율이 감소했다.

KEPCO KPS Philippines Corp.

• 필리핀에서 발전설비 정비 사업을 수행하기 위해 설립된 현지 법인이다.

• 한전KPS가 지분 99.99%를 보유하고 있는 자회사다.

• 필리핀 내 발전소 운영 및 유지보수(O&M) 시장을 공략하는 해외 사업의 주요 거점 중 하나다.

KEPCO KPS South Africa Pty., Ltd.

• 남아프리카공화국에서 발전설비 정비 사업을 수행하는 자회사다.

• 한전KPS가 지분 98.96%를 보유하고 있다.

• 아프리카 시장 진출의 교두보 역할을 하며, 현지 발전소에 대한 정비 서비스를 제공하고 있다.

케이피에스파트너스㈜

• 비정규직의 정규직 전환이라는 정부 정책을 이행하기 위해 설립된 자회사다.

• 건물 관리 용역업을 주요 사업으로 하고 있으며, 한전KPS가 지분 100%를 보유하고 있다.

• 모회사의 사업장 시설 관리 및 지원 업무를 담당하고 있다.

• 한국수력원자력, 한국전력기술, 두산에너빌리티 등 국내 원전 관련 기업들과는 '팀 코리아'로서 해외 원전 수주를 위해 협력하는 관계다. 특히 UAE 바라카 원전 사업에서는 공동으로 정비 계약을 수주하며 긴밀한 협력 관계를 보여주었다. 하지만 바라카 원전의 추가 비용 정산 문제를 두고 모회사인 한국전력 및 한수원과 분쟁의 소지가 남아있다.

• 대우건설과는 차세대 원자력 기술인 소형모듈원전(SMR) 시장 공략을 위해 전략적 파트너십을 맺고, 설계·시공부터 유지정비(O&M)까지 전 주기에 걸쳐 협력하기로 했다.

• DL이앤씨, 엑스에너지(X-Energy) 등과는 비경수로형 4세대 SMR 기술 개발과 사업 협력을 위한 업무협약을 체결하며 미래 원전 시장 선점을 위해 협력하고 있다.

• 전남개발공사와는 풍력, 태양광 등 신재생에너지 사업과 에너지 신사업 분야에서 협력하며 지역 기반의 에너지 대전환을 선도하기 위해 협력 관계를 구축했다.

• 인도네시아 PLN NPS, 인도 Jindal 그룹 등 해외 국영기업 및 민간기업과는 발전소 성능 개선 및 운영·정비(O&M) 사업 공동 진출을 위한 양해각서(MOU)를 체결하며 글로벌 시장에서의 협력 관계를 확대하고 있다.

• 2026년 3월 11일 정부의 원전 확대 정책과 해외 수주 기대감에 힘입어 한전기술 등 원전주와 함께 주가가 동반 상승했다.

• 2026년 2월 26일 인도네시아 국영발전운영사인 PLN NPS와 '인도네시아 성능개선사업 등 해외사업 공동진출을 위한 양해각서(MOU)'를 체결하며 현지 시장 공략을 본격화했다.

• 2026년 1월 29일 전남개발공사와 '에너지대전환 대응 및 지역 상생형 에너지 사업 추진을 위한 업무협약(MOU)'을 체결하고 재생에너지 및 친환경 에너지 사업에 협력하기로 했다.

• 2025년 12월 22일 2025년 4분기 실적이 경영평가 등급 하락에 따른 성과급 감소와 원전 정비 물량 증가로 전년 대비 크게 개선될 것이라는 증권사 분석이 나왔다.

• 2025년 9월 3일 루마니아 체르나보다 원전 설비개선 공사를 자체 수주하며 노후 원전의 수명 연장 사업에서 독자적인 해외 진출 가능성을 열었다는 평가를 받았다.

• 2025년 5월 2일 한국수력원자력이 주도하는 체코 원전 수출 프로젝트에 정비 부문으로 참여하여, 향후 안정적인 해외 매출을 확보할 것으로 기대된다.

• 2025년 3월 13일 대우건설과 'SMR 및 원전해체 등 원자력산업 상호협력'을 위한 협약을 체결하고, 미래 원자력 시장을 선도하기 위한 기술 협력에 나섰다.