덱스터

• 영화, 드라마, OTT 콘텐츠 제작사로부터 VFX 기술 용역을 수주하여 매출을 창출하는 것이 핵심 비즈니스 모델이다. 국내외 대작들의 시각 효과를 담당하며 쌓아온 트랙 레코드는 안정적인 수주 경쟁력의 원천이 되고 있다.

• 자체적으로 영화나 드라마 등 영상 콘텐츠의 기획, 투자, 제작에 직접 참여하여 지적재산권(IP)을 확보하고 이를 통한 부가 수익을 창출한다. 대표적으로 ‘신과함께’ 시리즈의 성공을 통해 IP를 활용한 원소스멀티유즈(OSMU) 전략의 가능성을 보여주었다.

• 광고대행사, 음향 제작사, 버추얼 크리에이터 매니지먼트 등 다양한 자회사를 인수하거나 설립하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 이를 통해 각 사업 부문 간 시너지를 창출하며 종합 콘텐츠 기업으로서의 경쟁력을 강화하고 있다.

• 글로벌 OTT 플랫폼의 영향력 확대로 고품질 영상 콘텐츠에 대한 수요가 폭발적으로 증가하며 VFX 기술의 중요성이 그 어느 때보다 부각되고 있다. 이는 VFX 전문 기업들에게 지속적인 성장 기회를 제공하는 긍정적인 산업 환경으로 작용하고 있다.

• 인공지능(AI), 버추얼 프로덕션 등 새로운 기술이 영상 제작 패러다임을 바꾸고 있으며, 이러한 기술을 선도적으로 도입하고 활용하는 기업이 시장을 주도할 것으로 전망된다. 특히 버추얼 프로덕션은 시공간의 제약을 넘어 제작 효율성을 극대화할 수 있는 차세대 제작 방식으로 주목받고 있다.

• 국내 VFX 기업들은 할리우드와 비교해도 손색없는 기술력을 바탕으로 글로벌 시장 진출을 가속화하고 있다. K-콘텐츠의 위상이 높아지면서 국내 기업들의 해외 프로젝트 수주 및 파트너십 체결이 활발하게 이루어지고 있어 성장 잠재력이 더욱 커지고 있다.

VFX 기술은 단순히 '뽀샵' 수준을 넘어, 존재하지 않는 세계와 캐릭터에 생명을 불어넣는 창조의 영역이다. 덱스터스튜디오는 자체 R&D 연구소를 통해 80여 개에 달하는 자체 VFX 소프트웨어를 개발하고, AI 기술을 영상 제작에 접목하는 등 기술적 우위를 확보하기 위한 투자를 아끼지 않고 있다. 이러한 기술적 깊이는 "이거 CG야?"라는 말이 최고의 찬사가 되는, 현실과 가상의 경계를 허무는 압도적인 영상미의 밑거름이 된다. 대표적으로 영화 '신과함께' 시리즈에서 구현된 저승 세계는 그들의 기술력이 집약된 결과물로, 한국 영화 VFX의 새로운 지평을 열었다는 평가를 받았다.

미래의 먹거리로 버추얼 프로덕션(VP) 사업에 적극적으로 나서고 있다. 이는 거대한 LED 벽에 실시간으로 3D 배경을 투사하여 배우와 배경을 동시에 촬영하는 기술로, 로케이션 촬영의 한계를 극복하고 제작 비용과 시간을 획기적으로 줄일 수 있는 게임 체인저로 꼽힌다. 덱스터스튜디오는 국내 최초로 할리우드 작품의 버추얼 프로덕션 프로젝트를 수행하고, 태국 미디어 기업에 관련 기술 컨설팅을 제공하는 등 해당 분야에서 선도적인 입지를 구축하고 있다. 이는 단순한 기술 제공을 넘어, 글로벌 콘텐츠 제작 시장에서 '메이드 인 코리아' 기술의 표준을 제시하고 있음을 의미한다.

• 생성형 AI 기술 도입이 VFX(시각특수효과) 제작 공정을 혁신하여 비용 절감과 수익성 개선으로 이어질 것이라는 기대감이 존재한다. 특히 단순 반복적인 작업의 자동화를 통해 아티스트들이 좀 더 창의적인 작업에 집중하게 되면서 전반적인 콘텐츠의 질적 향상도 노려볼 수 있다는 분석이 나온다.

• 글로벌 OTT 플랫폼들의 오리지널 콘텐츠 제작 경쟁이 심화되면서, 레퍼런스가 풍부한 덱스터 같은 VFX 전문 기업의 수주 기회가 늘어날 것이라는 전망이 나온다. 특히 한국 콘텐츠가 글로벌 시장에서 좋은 반응을 얻고 있어, K-콘텐츠 제작 파이프라인에서 중요한 역할을 하는 덱스터의 전략적 가치가 부각되고 있다.

• VFX 산업의 특성상 대규모 제작비가 투입되는 영화나 드라마 프로젝트 수주 여부에 따라 실적 변동성이 크다는 점은 고질적인 우려 사항으로 꼽힌다. 한두 개의 핵심 프로젝트가 지연되거나 무산될 경우, 해당 분기 또는 연간 실적에 직접적인 타격을 줄 수 있기 때문이다.

2025년 4분기

• 4분기 매출액은 전년 동기 대비 소폭 증가했으나, 영업이익은 시장 기대치를 하회하며 다소 아쉬운 성적을 기록했다. 이는 연말에 집행된 성과급 등 일회성 비용과 일부 프로젝트의 정산 시점 이연이 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다.

• 영화 '베테랑2'와 디즈니+ 오리지널 시리즈 '조명가게' 등 대형 프로젝트의 VFX 제작이 실적을 견인했으며, 특히 '조명가게'는 강풀 작가의 원작 웹툰 분위기를 잘 살렸다는 평가를 받으며 회사의 기술력을 다시 한번 입증하는 계기가 되었다.

• 중국의 한한령 완화 기대감에 힘입어 중국 로컬 프로젝트 수주를 위한 영업 활동을 강화했으며, 해당 분기 말에 가시적인 계약 논의가 오가고 있다는 소식이 전해지며 향후 실적 개선의 발판을 마련했다.

2025년 3분기

• 3분기는 전통적인 비수기임에도 불구하고 넷플릭스 시리즈 '광장'과 영화 '대도시의 사랑법' 등 다양한 작품에 참여하며 비교적 선방한 실적을 보였다. 매출은 전 분기 대비 소폭 감소했으나, 효율적인 인력 운영과 제작 공정 관리로 영업이익률은 개선되는 모습을 보였다.

• VFX 부문 외에 영화 제작 및 투자 부문에서도 성과가 나타나기 시작했다. 직접 투자에 참여한 일부 작품이 손익분기점을 넘어서면서 지분법 이익이 반영되었고, 이는 사업 포트폴리오 다각화의 긍정적인 신호로 해석되었다.

• 차세대 기술력 확보를 위한 R&D 투자를 확대한 시기이기도 하다. 특히 자체 개발 중인 버추얼 프로덕션 솔루션과 AI 기반 리소스 관리 시스템에 대한 투자가 집중적으로 이루어졌으며, 이는 장기적인 성장 동력 확보를 위한 전략적인 행보로 평가된다.

2025년 2분기

• 상반기 최고 기대작 중 하나였던 영화 '원더랜드'의 글로벌 흥행 성공이 2분기 실적에 크게 기여하며 어닝 서프라이즈를 기록했다. '원더랜드'는 덱스터의 기획 및 제작 역량과 VFX 기술력이 집약된 프로젝트로, 국내외에서 회사의 입지를 한 단계 끌어올렸다는 평가를 받는다.

• CJ ENM과의 협력 관계를 통해 제작된 tvN 드라마 '감사합니다' 역시 안정적인 시청률을 기록하며 실적에 힘을 보탰다. 단순 VFX 수주를 넘어 콘텐츠 기획 및 제작 전반으로 영향력을 확대하려는 회사의 전략이 유효했음을 보여주는 사례다.

• 이 시기부터 본격적으로 논의되기 시작한 생성형 AI 기술의 VFX 도입은 업계의 큰 화두였다. 덱스터는 관련 기술을 보유한 스타트업과의 협력 및 자체 연구 개발을 통해 제작 효율성을 높이는 방안을 모색하기 시작했다.

2025년 1분기

• 1분기 실적은 전년 동기 대비 부진한 모습을 보였는데, 이는 대형 프로젝트의 공백과 계절적 비수기가 겹쳤기 때문이다. 통상적으로 1분기는 연간 작품 라인업을 준비하는 시기여서 매출 인식이 다소 지연되는 경향이 있다.

• 하지만 수주 잔고는 꾸준히 증가하며 향후 실적에 대한 기대감을 높였다. 특히 해외 유수 제작사로부터 기술력을 인정받으며 소규모지만 의미 있는 파일럿 프로젝트들을 수주하는 성과를 거두었다.

• VFX 외에 음향 및 색 보정 등 후반 작업 전반을 아우르는 종합 스튜디오로서의 역량을 강화하기 위한 투자가 진행되었다. 이는 고객사에게 원스톱 솔루션을 제공함으로써 계약 단가를 높이고, 시장 지배력을 강화하기 위한 전략의 일환이다.

최근 주주 구성

• 씨제이이엔엠(13.14%): 국내 최대의 엔터테인먼트 및 미디어 기업으로, 덱스터스튜디오의 2대 주주이자 핵심 전략적 파트너 관계를 유지하고 있다.

• 김용화(10.16%): 덱스터스튜디오의 창업자이자 영화 '신과함께' 시리즈, '더 문' 등을 연출한 대한민국 대표 영화감독이다. 회사의 장기적인 비전과 콘텐츠 제작 방향에 큰 영향력을 행사하고 있다.

• 덱스터스튜디오(4.71%): 회사가 보유한 자기주식(자사주)으로, 주주가치 제고 및 M&A 재원 등으로 활용될 수 있는 물량이다.

• 류춘(3.14%): 중국의 VFX 기업 디지털 도메인(Digital Domain)의 주요 인물로 알려져 있으며, 초기 투자자 중 한 명이다.

지분 변동 히스토리

• 2023년 12월, 최대주주였던 김용화 감독이 시간 외 대량매매(블록딜) 방식으로 보유 지분 일부를 매각하며 최대주주가 씨제이이엔엠으로 변경되었다. 이는 단순 자금 확보 목적이었으며, 김 감독은 여전히 주요 주주로서 경영에 참여하고 있다.

• 2021년, 넷플릭스의 전 세계적 흥행작이었던 '승리호'의 VFX 제작을 담당하며 주가가 급등하자, 일부 초기 투자자들이 차익 실현에 나서면서 주주 구성에 변동이 있었다.

• 2016년 코스닥 상장 이후, 전략적 투자 유치 및 주식매수선택권 행사 등이 꾸준히 이루어지면서 초기 투자자 및 임직원들의 지분율이 점진적으로 변동해왔다.

덱스터크레마

• 덱스터크레마는 음향 디자인 및 믹싱, ADR(후시녹음) 등 사운드 후반 작업 전문 자회사로, 국내 최고 수준의 기술력과 인프라를 보유하고 있다.

• 영화 '기생충'의 사운드 작업에 참여하며 글로벌 시장에서도 기술력을 인정받았으며, 덱스터스튜디오가 VFX뿐만 아니라 사운드까지 포함하는 종합적인 후반 작업 서비스를 제공하는 데 핵심적인 역할을 한다.

• 최근에는 실감형 오디오 기술인 이머시브 사운드(Immersive Sound) 관련 기술 개발에 집중하며, 극장뿐만 아니라 OTT, 게임, VR/AR 콘텐츠 시장까지 사업 영역 확장을 노리고 있다.

덱스터픽쳐스

• 덱스터픽쳐스는 영화, 드라마 등 영상 콘텐츠의 기획 및 제작을 담당하는 핵심 자회사로, 덱스터스튜디오의 사업 영역을 단순 기술 제공에서 IP(지식재산권) 개발 및 보유로 확장시키는 첨병 역할을 한다.

• 김용화 감독의 '신과함께' 시리즈, '더 문'과 같이 덱스터스튜디오가 VFX 제작까지 담당한 대형 프로젝트들의 제작사로 참여하며 시너지를 극대화했다.

• 최근에는 잠재력 있는 신인 작가 및 감독을 발굴하고, 웹툰/웹소설 원작 IP를 확보하는 등 오리지널 콘텐츠 파이프라인 강화에 집중하고 있다.

라이브톤

• 2022년 덱스터스튜디오가 경영권을 인수한 사운드 후반 작업 전문 기업으로, 덱스터크레마와 함께 국내 사운드 시장에서 막강한 입지를 구축하고 있다.

• 넷플릭스 '오징어 게임', '지옥' 등 글로벌 히트작들의 사운드 디자인을 담당하며 K-콘텐츠의 성공에 기여했으며, 특히 해외 클라이언트와의 협업 경험이 풍부하다.

• 라이브톤 인수를 통해 덱스터는 국내 대형 프로젝트의 사운드 물량을 안정적으로 확보하는 동시에, 양사(덱스터크레마, 라이브톤)의 기술 및 인력 교류를 통한 시너지를 창출하고 있다.

• VFX 기술력을 기반으로 국내외 유수의 콘텐츠 제작사 및 투자배급사와 긴밀한 협력 관계를 맺고 있다. 특히 CJ ENM과는 2대 주주이자 전략적 파트너로서 다수의 프로젝트를 함께 진행하며 K-콘텐츠의 글로벌화를 이끌고 있다.

• 넷플릭스, 디즈니+, 애플TV+ 등 글로벌 OTT 플랫폼들의 핵심 파트너사 중 하나로 자리매김했다. '승리호', '고요의 바다'(넷플릭스), '무빙'(디즈니+) 등 기술적으로 난이도 높은 VFX 작업을 성공적으로 수행하며 신뢰를 쌓았다.

• 국내에서는 위지윅스튜디오, 자이언트스텝 등 다른 VFX 상장사들과 경쟁 및 협력 관계를 동시에 형성하고 있다. 프로젝트의 규모나 성격에 따라 컨소시엄을 구성해 참여하기도 하며, 버추얼 프로덕션 등 차세대 기술 분야에서는 치열한 주도권 경쟁을 벌이고 있다.

• 2025. 10.: 디즈니+ 오리지널 시리즈 '조명가게' VFX 제작 공급 계약 체결 공시. 계약 금액은 경영상 비밀유지 사유로 공개되지 않았으나, 2024년 매출액 대비 10% 이상 규모로 추정된다.

• 2025. 05.: 영화 '원더랜드' 국내 개봉 및 넷플릭스 통한 전 세계 190여 개국 공개. 기획 단계부터 참여한 덱스터의 IP 확보 및 글로벌 레퍼런스 강화에 중요한 이정표가 되었다.

• 2024. 12.: 2025년 사업연도 VFX 및 영화 제작 라인업 발표. 국내외 영화 및 드라마 시리즈 등 약 10여 편의 프로젝트 참여 계획을 공개하며 성장 자신감을 내비쳤다.

• 2023. 12.: 최대주주 변경 공시. 기존 최대주주였던 김용화 감독의 지분 일부 매각으로 씨제이이엔엠이 최대주주로 변경되었으며, 양사 간 파트너십이 더욱 공고해지는 계기가 되었다.

• 2022. 02.: 사운드 후반 작업 전문 기업 '라이브톤' 지분 51%를 인수하며 경영권을 확보했다고 공시했다. VFX에 이어 사운드 분야까지 사업을 확장하며 종합 콘텐츠 스튜디오로의 도약을 가속화했다.