수산인더스트리

• 원자력, 화력, 신재생에너지 발전소의 안정적인 운영을 위한 종합 정비 솔루션을 제공하는 것이 핵심 비즈니스 모델로, 크게 경상정비와 계획예방정비(Overhaul)로 나뉜다. 경상정비가 평상시 설비를 유지·보수하는 것이라면, 계획예방정비는 가동을 멈추고 대대적인 분해·점검·정비를 수행하는 것으로, 기술적 난이도와 수익성이 훨씬 높다.

• 특히 원자력 발전소 정비는 기술적 진입장벽이 매우 높아 소수의 업체만이 참여 가능한 과점 시장을 형성하고 있으며, 수산인더스트리는 한전KPS를 제외하면 유일하게 단독으로 정비 적격업체 자격을 보유한 민간 기업으로서 강력한 해자를 구축하고 있다.

• 100% 자회사인 수산이앤에스를 통해 원전의 두뇌와 신경망에 해당하는 계측제어시스템(MMIS) 정비 및 개발 사업을 영위하며 시너지를 창출하고 있다. 자체 개발한 안전등급 제어기기(PLC) 'POSAFE-Q'를 신한울 1·2호기 등에 공급하는 등 독보적인 기술력을 바탕으로 SMR, 방산 분야까지 영역을 넓히며 그룹의 신성장동력 역할을 톡톡히 하고 있다.

• 2011년 후쿠시마 원전 사고 이후 주춤했던 글로벌 원자력 발전 시장이 에너지 안보와 탄소중립이라는 시대적 과제 속에서 화려하게 부활하고 있다. 특히 인공지능(AI) 산업 확산으로 인한 폭발적인 전력 수요 증가는 원자력 발전의 필요성을 더욱 부각시키며 제2의 원전 르네상스 시대를 열고 있다.

• 국내에서도 제11차 전력수급기본계획에 따라 2038년까지 신규 대형원전 건설 및 SMR 도입이 확정되면서 원전 생태계 복원에 대한 기대감이 커지고 있다. 이러한 정책적 변화는 원전 정비를 주력으로 하는 수산인더스트리에게 안정적인 수주 환경을 보장하는 든든한 배경이 된다.

• 글로벌 리서치 기관들은 한국의 원자력 발전량이 2035년까지 연평균 2.4%씩 꾸준히 성장할 것으로 전망하고 있으며, 이는 장기적으로 안정적인 정비 수요 증가로 이어질 가능성이 높다. 체코, 폴란드 등 해외 원전 수출 성과 역시 국내 원전 기자재 및 정비 기업들에게 새로운 기회의 문을 열어주고 있다.

수산그룹은 건설장비 제조사인 수산중공업, 보안 솔루션 기업 수산아이앤티 등을 거느린 중견 그룹으로, 수산인더스트리는 그룹의 실질적인 지주사 역할을 수행하고 있다. 2022년 기업공개(IPO) 이후 핵심 계열사인 수산중공업과 수산아이앤티 지분을 꾸준히 확대하며 그룹 전체에 대한 지배력을 강화하는 모습을 보이고 있다. 이는 정석현 회장에서 장남인 정보윤 대표로 이어지는 2세 경영 승계 구도와도 맞물려 그룹 지배구조 재편의 핵심으로 자리 잡고 있다. 탄탄한 현금 창출 능력을 바탕으로 그룹의 신사업 투자를 뒷받침하고, 안정적인 배당 정책을 통해 주주환원에도 적극적인 모습을 보이는 등 그룹의 핵심다운 면모를 과시하고 있다.

수산인더스트리의 100% 자회사인 수산이앤에스는 그룹의 미래를 책임질 신기술 개발의 전초기지라 할 수 있다. 원자력 발전소의 핵심인 계측제어시스템(MMIS) 분야에서 국내 최고의 기술력을 자랑하며, 이를 바탕으로 차세대 먹거리로 주목받는 소형모듈원자로(SMR) 국책과제의 핵심 수행기관으로 선정되어 기술 개발을 주도하고 있다. 최근에는 원자력 분야에서 축적한 정밀 제어 기술을 응용해 LIG넥스원과 손잡고 방산 분야에 진출했으며, 한국항공우주연구원으로부터 로켓 엔진 연소시험설비 기술을 이전받아 우주항공 시장까지 넘보는 등 거침없는 사업 확장을 보여주고 있다. 모회사의 안정적인 지원 아래 SMR, 방산, 우주항공이라는 미래 산업의 트로이카를 이끌며 그룹의 '퀀텀 점프'를 준비하고 있다.

• [기대] 정부의 원자력 발전 확대 정책과 SMR(소형모듈원자로) 특별법 통과로 원전 정비 물량 증가 및 신사업 기회가 확대될 것이라는 기대감이 크다. 특히 자회사 수산이앤에스가 개발한 원전 제어시스템(MMIS) 기술은 향후 K-원전 수출 및 SMR 상용화 시 수혜가 예상되는 핵심 동력으로 꼽힌다.

• [기대] 2022년 상장 이후 꾸준히 현금배당을 실시하고 있으며, 2026년에는 주당 배당금을 900원으로 증액하는 등 주주환원 정책을 강화하고 있어 안정적인 배당주로서의 매력이 부각되고 있다. 국내외 원전 계획예방정비(O/H) 공사 증가로 실적이 뒷받침되면서 향후에도 꾸준한 배당 정책을 이어갈 여력이 충분하다는 평가다.

• [우려] 상당한 규모의 이익잉여금(3818억원)을 보유하고 있음에도 자사주 매입이나 배당 확대 등 적극적인 주주환원에 나서지 않아 기업가치가 저평가받고 있다는 지적이 제기된다. 일부 투자자들 사이에서는 최대주주 관련 루머와 세대교체가 이루어지지 않는 지배구조에 대한 우려가 투자 심리를 위축시키는 요인으로 작용하고 있다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 매출액은 3,343억원, 영업이익은 532억원으로 전년 대비 각각 5.5%, 22.3% 증가할 것으로 전망되며 성장 궤도에 재진입할 것으로 기대된다.

• 체코 원전 수출 계약이 빠르면 4분기 내 최종 체결될 것으로 예상되며, 계약 성사 시 자회사 수산이앤에스가 단독 공급하는 제어 시스템(PLC)의 수주가 자연스럽게 이어질 전망이다.

• 안정적인 본업의 현금창출력을 바탕으로 한 꾸준한 배당 정책이 투자 매력으로 꼽히며, 2025년 회계연도에 대한 배당으로 주당 900원의 현금배당을 결정했다.

2025년 3분기

• 나이지리아 에그빈 발전소에 대한 계획예방정비(O/H) 입찰이 지연되었으나 3분기 내 재개될 것으로 예상되며, 필리핀 내 200MW급 발전소 입찰 절차 역시 재개될 가능성이 있다.

• 2025년 7월, 한국수력원자력과 총 936억원 규모의 대규모 원자력 기전설비 정비공사 수주 계약을 체결하며 안정적인 실적을 확보했다. 이는 2024년 매출액 대비 약 29.6%에 해당하는 규모다.

• 하반기에는 총 6건 수준의 계획예방정비(O/H)가 예정되어 있어 실적 성장세가 지속될 것으로 보이며, 특히 원전 중심의 밸류에이션 재평가 구간에 진입했다는 평가를 받는다.

2025년 2분기

• 오미산풍력발전의 지분 43%를 인수하여 최대주주가 되면서 신재생에너지 사업 포트폴리오를 강화했다. 이를 통해 기존 태양광 사업 외에 풍력발전소 운영 및 유지보수(O&M)로 사업 영역을 확대했다.

• 2분기에는 매출에 반영될 계획예방정비(O/H)가 없을 예정이었지만, 하반기 예정된 정비 물량과 신규 수주로 연간 실적 성장에는 무리가 없을 것으로 예상되었다.

• K-원전 수출 기대감과 실적 회복세에 힘입어 주가가 강세를 보였으며, 증권가에서는 저평가 상태라는 분석과 함께 목표주가를 상향 조정하는 움직임이 있었다.

2025년 1분기

• 연결 기준 매출액 793억원, 영업이익 105억원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 9.9%, 12.3% 증가하는 등 견고한 성장세를 보였다.

• 계획예방정비(O/H) 주기가 아님에도 새울 1호기, 한울 6호기 및 UAE 바라카 원전(BNPP) 1건 등 총 3건의 O/H 매출이 반영되며 양호한 실적을 견인했다.

• 자회사 수산이앤에스의 발전소 제어 시스템(PLC) 사업 매출이 본격적으로 인식되기 시작하면서 외형 성장과 수익성 개선에 동시에 기여했다.

최근 주주 구성

• 정석현(54.50%): 수산그룹 회장으로, 수산인더스트리의 최대주주이다.

• 정보윤(2.57%): 정석현 회장의 장남으로, 수산중공업 상무이다. 2022년 9월 약 100억원의 개인 재산을 투자해 처음으로 회사 지분을 직접 보유하게 되었다.

• 자사주: 공시된 자료에 따르면 자사주 보유 내역은 확인되지 않는다.

지분 변동 히스토리

• 2022년 8월 코스피 시장에 상장했으며, 당시 최대주주는 정석현 회장이었다.

• 2022년 9월, 정석현 회장의 장남인 정보윤 상무가 장내에서 368,223주(2.57%)를 매수하며 처음으로 주주 명부에 이름을 올렸다. 이는 주가 약세 시기에 지배력 확대를 위한 저가 매수 기회로 활용한 것으로 해석된다.

수산이앤에스

• 국내 원전 계측제어설비(MMIS) 분야에서 독보적인 기술력을 보유한 기업으로, 원전의 두뇌와 신경망에 해당하는 핵심 시스템을 공급한다.

• APR1400 원자로용 안전등급 제어기기(PLC) 'POSAFE-Q'를 국산화하여 신한울 1·2호기, 신고리 5·6호기 등에 납품했으며, 차세대 i-SMR 국책과제의 핵심 수행기관으로 선정되었다.

• 수산인더스트리의 원전 사업 확대에 핵심적인 역할을 하며, 체코 원전 수출 등 해외 사업에서도 시너지를 창출할 것으로 기대된다.

오미산풍력발전

• 경상북도 봉화군에 위치한 풍력발전단지로, 14기의 풍력발전기를 통해 연간 98,700MWh의 전력을 생산하는 설비용량 60.2MW 규모의 발전사다.

• 2025년 6월, 수산인더스트리가 지분 43%를 인수하며 최대주주로 올라섰으며, 이를 통해 신재생에너지 사업 포트폴리오를 다각화했다.

• 수산인더스트리는 오미산풍력발전 운영을 통해 풍력발전 유지보수(O&M) 역량을 확보하고, 재생에너지 시장 확대에 적극적으로 대응할 계획이다.

SH Solar Farm VINA

• 베트남 호치민에 설립된 종속회사로, 태양광 발전사업을 영위하며 수산인더스트리의 신재생에너지 사업의 한 축을 담당한다.

• 오미산풍력발전 인수를 통해 풍력으로 사업 영역을 넓히기 전, 수산인더스트리의 주요 신재생에너지 사업 기반이었다.

• 동남아시아의 신재생에너지 시장 성장에 따라 향후 추가적인 사업 확대 가능성을 엿볼 수 있는 해외 거점이다.

• 한국수력원자력(한수원): 가장 중요한 파트너이자 고객사로, 국내 대부분의 원자력 발전소 정비 계약을 수주하여 안정적인 매출을 올리고 있다. 2025년에도 900억원이 넘는 대규모 정비 계약을 체결하는 등 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있다.

• 두산에너빌리티: K-원전 수출 컨소시엄의 핵심 멤버로서, 체코 원전 사업 등에서 협력할 가능성이 높은 파트너다. 수산인더스트리의 자회사인 수산이앤에스가 APR1400 원자로의 필수 부품을 공급하고 있어, 원전 수출 시 간접적인 협력 관계가 형성된다.

• 한전KPS, 금화피에스시: 국내 발전정비 시장에서 경쟁하는 관계다. 특히 원자력 발전소 정비 시장에서는 민간 부문 1위 자리를 두고 경쟁하고 있으며, 화력발전 정비 부문에서도 경쟁 구도를 형성하고 있다.

• 2026.02.26: SMR 특별법 국회 통과에 발맞춰 원전 정비 경쟁력과 자회사 수산이앤에스의 차세대 기술력을 통해 올해를 성장의 원년으로 삼겠다고 발표했다.

• 2026.02.06: 1주당 900원의 현금 결산배당을 결정했다고 공시했다. 이는 전년 대비 100원 증액된 역대 최대 규모로, 배당금 총액은 약 126억원이다.

• 2025.07.01: 한국수력원자력과 총 936억원 규모의 새울·신월성 원자력발전소 기전설비 정비공사 계약을 체결했다고 공시했다.

• 2025.06.23: 신재생에너지 사업 확대를 위해 오미산풍력발전 지분 43%를 인수하여 최대주주가 되었다고 밝혔다.

• 2023.08.18: UAE 바라카원자력발전소(BNPP) 4개 호기에 대한 545억원 규모의 계획예방정비(OH) 공급 계약을 단독으로 수주했다.