신대양제지

• 골판지 원지를 생산해 자회사인 대영포장, 광신판지 등 골판지 상자 제조업체에 공급하는 수직계열화 구조를 완성, 안정적인 매출처를 확보하고 원가 경쟁력을 높이는 전략을 구사한다. 이는 마치 농부가 직접 기른 밀로 빵을 만들어 파는 것과 같아, 원재료 수급부터 최종 판매까지 그룹 내에서 해결하며 시너지를 극대화하는 방식이다.

• 주요 매출은 골판지 상자 판매에서 발생하며, 그 뒤를 골판지 원지 판매가 잇는 구조다. 이는 전방산업인 택배, 온라인 쇼핑, 식품, 전자제품, 농산물 포장 등 다양한 산업의 경기에 직접적인 영향을 받는다는 의미이며, 특히 이커머스 시장의 성장세에 따라 택배 상자 수요가 꾸준히 증가하는 것이 긍정적인 요인으로 작용한다.

• 국내에서 발생하는 폐지를 주 원재료로 사용하여 원가를 절감하고 있으며, 자체적인 폐수 처리 시설 및 소각 설비를 완벽하게 갖춰 환경 규제에 대응하고 친환경 기업 이미지를 구축하고 있다. 이러한 방식은 원재료 가격 변동 리스크를 줄이는 동시에 ESG 경영 트렌드에도 부합하는 영리한 전략이라 할 수 있다.

• 골판지 산업은 택배 상자 수요와 직결되어 있어 온라인 쇼핑 시장의 성장과 궤를 같이하는 대표적인 내수 산업으로, 제품 특성상 수출입이 거의 없어 국내 경기 변동에 민감하게 반응한다. 코로나19 팬데믹 시기 비대면 소비 확대로 전성기를 누렸으나, 엔데믹 전환 이후 경기 침체 우려와 친환경 포장재 대체 등의 요인으로 생산량이 다소 감소하는 추세를 보이고 있다.

• 원재료인 폐지 가격의 변동이 원가에 큰 영향을 미치는 구조로, 폐지 수급 상황과 국제 고지 가격에 따라 수익성이 좌우되는 특징을 가진다. 최근에는 중국의 폐지 수입 규제 완화와 국내 폐지 발생량 감소 등으로 원재료 가격 변동성이 커지면서 원가 부담이 가중되기도 했다.

• 태림페이퍼, 아세아제지, 신대양제지 등 소수의 대형 업체들이 시장을 과점하고 있는 형태이며, 거액의 설비 투자가 필요한 장치 산업의 특성상 신규 업체의 시장 진입이 쉽지 않아 기존 업체들의 시장 지배력이 공고하게 유지되고 있다.

• 창업주인 권혁홍 회장과 그의 장남인 권택환 부회장을 중심으로 한 오너 일가가 막강한 지배력을 행사하고 있으며, 그룹의 실질적인 지주사 역할을 하는 신대양제지를 통해 여러 계열사를 거느리고 있다. 최근 권택환 부회장이 다시 대표이사로 복귀하면서 2세 경영 체제 구축이 막바지에 이르렀다는 평가가 지배적이다.

• 승계 과정에서 세금 부담을 줄이고 지배력을 안정적으로 이전하기 위해 개인 소유 회사를 활용하는 등 복잡한 지분 이동이 이루어졌는데, 이 과정에서 소액주주들과의 갈등이 불거지기도 했다. 소액주주들은 경영 투명성 확보를 요구하며 감사위원 선임 등을 추진하고 있어 향후 경영권 분쟁의 불씨로 남을 가능성이 제기된다.

• 높은 자사주 비율(약 26%)과 오너 일가의 지분을 합치면 80%를 훌쩍 넘어, 유통 주식 수가 적어 주가 상승이 제한적이라는 지적과 함께 자진 상장폐지 가능성까지 꾸준히 제기되고 있다. 회사는 이를 부인하고 있지만, 소액주주들의 불만은 계속해서 쌓여가는 모양새다.

• 2025년, 권택환 부회장으로의 경영권 승계가 본격화되는 과정에서 소액주주들이 주주명부 열람 가처분 소송을 제기하고, ‘3% 룰’을 활용해 감사위원 선임을 추진하는 등 적극적인 주주행동에 나서면서 회사와 갈등을 빚고 있다. 이는 오너 일가의 지배력 강화 과정에서 주주가치가 희석되었다는 불만이 표출된 것으로, 제지업계에서는 이례적인 일로 평가받는다.

• 소액주주들은 회사가 보유한 막대한 자사주를 소각하여 주당 가치를 높일 것을 요구하고 있으나, 회사 측은 이에 대해 뚜렷한 입장을 내놓지 않으며 소극적인 태도로 일관하고 있다. 이러한 상황이 지속되면서 오너가와 소액주주 간의 법적 대치가 장기화될 수 있다는 우려가 나온다.

• 회사는 2022년 주당 1,250원, 2023년 150원, 2025년 결산배당으로 주당 225원을 지급하는 등 꾸준히 배당을 실시하고 있으나, 소액주주들은 승계 과정에서의 불투명성과 낮은 주주환원 정책에 대한 근본적인 문제 제기를 이어가고 있어 갈등의 골이 쉽게 메워지기는 어려워 보인다.

• [기대] 오너 2세인 권택환 부회장 중심의 경영 승계 작업이 사실상 마무리 단계에 접어들면서, 복잡했던 지배구조가 정리되고 보다 안정적인 오너십 경영이 이루어질 것이라는 전망이 나온다. 이는 장기적인 관점에서 기업의 책임 경영 체제를 강화하는 요소로 작용할 수 있다.

• [기대] 높은 자사주 비중과 오너 일가의 지배력을 바탕으로 자진 상장폐지를 위한 공개매수 가능성이 꾸준히 제기되고 있어, 일부 주주들은 이를 통한 투자금 회수(엑시트) 시나리오에 주목하고 있다. 기업가치 제고를 명분으로 자사주를 꾸준히 매입해왔으나 소각 이력은 없어, 자진 상폐를 위한 사전 포석이라는 해석에 힘이 실린다.

• [우려] 골판지 원료인 폐지 가격 상승과 전반적인 제조업 경기 둔화는 원가 부담을 가중시켜 수익성 악화로 이어질 수 있는 핵심적인 위협 요소로 꼽힌다. 국내 골판지 원지 상위 5개 업체 대부분이 2025년 3분기 누적 기준 영업이익 감소를 겪었을 만큼 업황 자체가 녹록지 않은 상황이다.

2025년 4분기

• 2025년 회계연도 결산배당으로 보통주 1주당 225원의 현금배당을 결정했다고 2026년 3월 12일 공시했다. 시가배당률은 1.65%이며, 배당금 총액은 약 66억 원 수준이다.

• 2026년 2월, 2025년 연간 매출액 또는 손익구조가 15% 이상 변경되었음을 공시하며 실적 변동성을 예고했다. 구체적인 4분기 실적 수치는 공식 발표되지 않았으나, 업계 전반의 원가 부담을 고려할 때 마냥 낙관하기는 어려운 상황으로 보인다.

• 연말에 권택환 부회장이 각자 대표이사로 복귀하면서, 골판지 업황 부진을 타개하기 위한 강력한 오너 리더십 체제로의 회귀를 선언했다. 이는 실적 개선에 대한 의지를 보여주는 동시에, 향후 사업 전략의 변화를 암시한다.

2025년 3분기

• 연결 재무제표 기준 2025년 3분기 매출액은 1,634억 원, 영업이익은 54억 원을 기록했다. 같은 기간 당기순이익은 98억 원으로, 영업이익 대비 양호한 순익을 남겼다.

• 국내 주요 골판지 원지 업체 대부분이 영업이익 감소를 겪는 등 어려운 업황 속에서도 흑자 기조를 유지하는 데는 성공했다. 다만, 이는 본격적인 실적 턴어라운드라기보다는 현상 유지에 가까운 성과로 풀이된다.

• 이 시기 권택환 부회장과 특수관계사인 신대한판지 간의 주식 블록딜이 예고되면서, 시장의 관심은 실적 자체보다 지배구조 개편과 경영권 승계 이슈에 더 집중되는 모습을 보였다.

2025년 2분기

• 2025년 상반기 말 기준, 권혁홍 회장이 지분 17.23%를 보유한 최대주주였으며, 계열사 신대한판지와 권택환 부회장이 각각 13.78%, 13.75%로 뒤를 잇는 주주 구성을 보였다.

• 자사주 소각 가능성과 자진 상장폐지 시나리오가 부각되며 주가가 급등했으나, 7월 권혁홍 회장의 지분 매도 소식이 전해지며 주가가 급락하는 등 변동성이 큰 시기를 보냈다.

• 최대주주의 지분 매도가 사전공시 의무 기준에 미치지 않는 규모로 이루어져, 주주들은 예고 없는 악재에 노출되며 대주주의 행보에 대한 의심의 눈초리를 보내기도 했다.

2025년 1분기

• 2024년 대비 원재료인 폐지 가격의 상승 압박이 지속되면서 원가 부담이 실적에 영향을 미치기 시작한 시점으로 추정된다. 골판지 업계는 통상적으로 원재료 가격 변동이 수익성에 직접적인 영향을 미치는 구조를 가진다.

• 경영권 승계 작업을 위한 지분 정리 작업이 꾸준히 진행되고 있었으며, 권택환 부회장은 개인회사인 신대한인쇄를 통해 신대한판지를 지배하고, 다시 신대한판지가 신대양제지 지분을 매입하는 구조로 실질 지배력을 강화하고 있었다.

• 소액주주연대가 경영 투명성 회복과 주주가치 제고를 요구하며 경영권 분쟁을 시도했으나, 법원이 주주명부 열람 및 등사 가처분 소송을 기각하면서 그 동력이 약화되기 시작했다.

최근 주주 구성

• 신대한판지(주) (18.91%) 2025년 11월 권택환 부회장으로부터 지분을 추가 매입하여 최대주주로 올라선 핵심 계열사다. 권택환 부회장 일가가 지배하는 신대한인쇄가 최대주주로 있어, 사실상 오너 2세의 지배력 확대 통로 역할을 한다.

• 권혁홍 (16.41%) 신대양제지의 창업주이자 현 회장이다. 장남인 권택환 부회장에게 경영권을 승계하는 과정에 있으며, 점차 지분 영향력을 넘겨주고 있는 구도다.

• 권택환 (8.62%) 권혁홍 회장의 장남이자 현재 각자 대표이사를 맡고 있는 실질적인 경영 승계자다. 2025년 11월 보유 지분 상당수를 신대한판지에 매각하여 직접 지분율은 감소했으나, 신대한판지를 통한 우회 지배력을 공고히 했다.

• 자기주식 (약 26.67%) 발행주식총수의 상당 부분을 자사주로 보유하고 있다. 높은 자사주 비중은 주주환원 정책(소각)에 대한 기대감과 동시에, 대주주의 지배력 강화 및 자진 상장폐지를 위한 수단으로 해석되기도 한다.

지분 변동 히스토리

• 2025년 11월, 권택환 부회장이 보유 주식 약 207만 주를 계열사 신대한판지에 시간외매매(블록딜) 방식으로 매각했다.

• 이 거래로 인해 신대한판지의 지분율이 18.91%로 상승하면서, 기존 최대주주였던 권혁홍 회장을 제치고 새로운 최대주주로 등극했다.

• 최대주주는 변경되었지만 특수관계인 간의 지분 이동이었기 때문에, 오너 일가를 포함한 최대주주 그룹의 총 지분율(59.78%)에는 변동이 없어 경영권 자체는 안정적으로 유지되었다.

• 과거 신대한판지는 2016년부터 신대양제지 지분을 꾸준히 매입해왔으며, 이는 장남인 권택환 부회장으로의 경영권 승계를 위한 장기적인 포석으로 해석된다.

대양제지공업

• 신대양제지와 함께 대양그룹의 원지 생산을 담당했던 핵심 계열사였으나, 2020년 10월 안산공장에 발생한 대형 화재로 주력 생산설비가 전소되는 치명타를 입었다.

• 화재 이후 장기간 영업이 정지되었고, 결국 3년간의 고난 끝에 2023년 12월 신대양제지가 잔여 지분을 공개매수하여 자발적 상장폐지를 결정, 역사 속으로 사라지게 되었다.

• 상장폐지 결정 당시 회사 측은 수천억 원에 달하는 설비 재투자에 대한 부담과 상장 유지 비용 문제를 언급하며, 불투명한 미래 대신 비상장사 전환을 택했다.

신대한판지

• 골판지 원지를 납품받아 골판지 및 상자를 제조하는 회사로, 그룹 내 수직계열화의 한 축을 담당한다. 현재 신대양제지의 최대주주로서 지배구조의 정점에 위치하고 있다.

• 권택환 부회장과 그 가족이 지분 100%를 보유한 '신대한인쇄'가 신대한판지의 지분 50.5%를 보유한 최대주주로, 사실상 권 부회장의 개인 회사나 다름없는 구조다.

• 이러한 지배구조는 권 부회장이 직접 지분을 상속받는 대신, 개인회사를 통해 그룹 전체를 지배하는 승계 전략의 핵심으로 활용되었으며, 이를 통해 상속세 부담을 줄이려는 의도로 풀이된다.

대영포장

• 골판지 및 골판지 상자 제조를 주력 사업으로 영위하는 코스피 상장사로, 신대양제지 그룹의 주요 계열사 중 하나다.

• 신대양제지는 과거부터 꾸준히 대영포장의 지분을 매입하며 지배력을 강화해왔으며, 이는 골판지 원지부터 상자 제작까지 이어지는 사업의 수직계열화를 완성하기 위한 전략의 일환이다.

• 그룹 내에서 안정적인 생산 및 판매망을 구축하는 데 중요한 역할을 담당하며, 신대양제지와의 시너지를 통해 시장 경쟁력을 확보하고 있다.

• 국내 골판지 원지 시장은 신대양제지를 포함해 아세아제지, 태림포장, 삼보판지, 한국수출포장 등 상위 5개사가 과점하는 경쟁 체제를 이루고 있다.

• 2024년 8월, 폐지 가격 상승과 경영 환경 악화를 이유로 아세아제지, 한솔페이퍼텍 등 경쟁사들과 함께 골판지 원지 가격을 평균 20% 이상 인상하며 업계의 원가 부담을 소비자 가격에 전가했다.

• 그룹 내에 대양제지공업(과거), 대영포장, 광신판지 등 원지부터 골판지 상자까지 생산하는 다수의 계열사를 두어 수직계열화를 완성했으며, 이를 통해 원가 경쟁력과 안정적인 공급망을 확보하여 타사와의 경쟁에서 우위를 점하고 있다.

• 2026년 3월 12일 보통주 1주당 225원의 결산 현금배당을 결정했다고 공시했다.

• 2026년 2월 12일 2025년도 연간 매출액 또는 손익구조가 15% 이상 변경되었음을 공시했다.

• 2026년 2월 5일 권택환 부회장이 이상천 전 대표의 사임에 따라 각자 대표이사로 복귀하며 오너 경영 체제를 강화했다.

• 2026년 1월 21일 소송 등의 판결·결정에 대한 공시를 발표했다.

• 2025년 12월 31일 대표이사가 기존 권혁홍, 이상천에서 권혁홍, 권택환으로 변경되었다.

• 2025년 11월 6일 권택환 부회장이 보유 주식 207만주를 신대한판지에 매도함에 따라 최대주주가 신대한판지로 변경되었다.

• 2025년 11월 경영권 분쟁 소송 관련 공시 지연 등을 이유로 유가증권시장본부로부터 불성실공시법인으로 지정 예고 및 지정되었다.

• 2025년 7월 30일 권혁홍 회장이 사전공시 없이 보유 지분 일부를 매도한 사실이 알려지며 주가가 급락했다.