엑스게이트

• 엑스게이트의 주 수입원은 자체 개발한 소프트웨어가 탑재된 통합 네트워크 보안 솔루션 하드웨어(HW)와 소프트웨어(SW) 판매에서 나온다. 이는 전체 매출의 약 70%를 차지하며, 방화벽, VPN, 통합위협관리(UTM) 장비 등이 주요 제품 라인업을 구성한다.

• 또 다른 핵심 수익 모델은 구독형 서비스로 제공되는 보안 관제 및 유지보수(RMA) 서비스다. 이는 전체 매출의 약 30%를 차지하며, 한번 고객이 되면 지속적인 매출을 발생시키는 안정적인 캐시카우 역할을 톡톡히 하고 있다.

• 최근에는 양자암호 기술을 적용한 퀀텀 VPN(Quantum VPN)과 홈네트워크 보안 솔루션을 신성장 동력으로 삼아 사업 영역을 확장하고 있다. 특히 방산, 공공기관을 중심으로 양자 VPN 도입이 본격화되면서 새로운 매출원으로 빠르게 자리 잡고 있다.

• 네트워크 보안 산업은 디지털 전환 가속화와 함께 폭발적으로 성장하는 시장으로, 사이버 공격이 갈수록 지능화되고 고도화됨에 따라 그 중요성이 더욱 부각되고 있다. 특히 클라우드 도입, 원격 근무 확산 등 새로운 IT 환경 변화는 기존의 경계형 보안 모델을 무력화시키며 새로운 보안 패러다임을 요구하고 있다.

• 차세대 방화벽(NGFW) 시장은 연평균 11% 이상의 높은 성장률을 보일 것으로 예상되는 핵심 분야다. 기존 방화벽 기능에 애플리케이션 제어, 침입방지시스템(IPS) 등 다양한 기능을 통합하여 복잡한 위협에 대응하는 것이 특징이며, 엑스게이트 역시 이 시장의 주요 플레이어 중 하나다.

• 인공지능(AI)과 양자컴퓨팅 기술의 등장은 보안 산업에 새로운 기회와 위협을 동시에 가져오고 있다. AI를 활용한 지능형 위협 탐지 및 대응 기술이 발전하는 한편, 양자컴퓨터가 기존 암호체계를 무력화할 수 있다는 우려도 커지면서 양자내성암호(PQC) 기술 개발이 중요 과제로 떠올랐다.

• 엑스게이트는 화려하게 스포트라이트를 받는 대기업은 아니지만, VPN과 방화벽이라는 네트워크 보안의 핵심 분야에서 묵묵히 기술력을 갈고닦아 온 실력파 기업이다. 특히 국내 가상사설망(VPN) 시장에서는 1위 사업자로 평가받으며 그 기술력을 인정받고 있다.

• 2025년에는 전년 대비 11% 성장한 약 481억 원의 매출과 37억 원의 영업이익을 기록하며 사상 최대 실적을 경신했다. 이는 기존 주력 사업의 안정적인 성장과 더불어 양자 VPN, 홈네트워크 보안 등 신사업이 본격적인 성과를 내기 시작했기 때문이다.

• 전체 직원의 50% 이상이 연구 기술 인력으로 구성될 만큼 기술 개발에 진심인 회사로, 이러한 기술 중심 경영은 AI 기반 차세대 방화벽, 양자암호 VPN 등 미래 먹거리 발굴의 든든한 밑거름이 되고 있다.

• 엑스게이트는 다가오는 양자컴퓨팅 시대에 대비해 양자난수생성기(QRNG)와 양자내성암호(PQC)를 모두 지원하는 하이브리드 양자 VPN을 개발하고 상용화하는 데 성공했다. 이는 기존 암호체계를 무력화할 수 있는 양자컴퓨터의 공격에 대응할 수 있는 차세대 보안 기술로 평가받는다.

• 'AX-Quantum'이라는 독립 브랜드를 론칭하고 국방, 공공 분야를 중심으로 성공적인 레퍼런스를 쌓아가며 양자 보안 시장에서 독보적인 입지를 구축하고 있다. 이는 향후 폭발적인 성장이 예상되는 양자 보안 시장을 선점하는 중요한 교두보가 될 전망이다.

• 단순히 기술 개발에만 머무르지 않고, 아마존 웹서비스(AWS)의 '소프트웨어 패스'를 획득하는 등 클라우드 보안 시장 공략에도 속도를 내고 있다. 이는 기존 온프레미스 환경뿐만 아니라 클라우드 환경에서도 엑스게이트의 강력한 보안 솔루션을 제공하겠다는 의지로 풀이된다.

• [기대] 2025년 양자VPN(Q-VPN)과 홈네트워크 보안 솔루션이라는 신사업 분야가 시장에 성공적으로 안착하며 역대 최대 매출인 481억 원을 달성, 2024년에 이어 다시 한번 최대 실적을 경신하며 외형 성장을 이뤄냈다. 회사는 이러한 성과를 바탕으로 2026년 매출 목표를 500억 원대 중반으로 상향 조정하며 자신감을 내비치고 있어, 신성장 동력의 본격적인 이익 기여에 대한 기대감이 커지고 있다.

• [기대] 양자 기술의 중요성이 부각되면서, 양자난수생성기(QRNG)와 양자내성암호(PQC)를 모두 지원하는 하이브리드 플랫폼 'AX-Quantum'을 출시하는 등 차세대 보안 시장에서 기술적 우위를 선점하려는 노력이 긍정적으로 평가받는다. 특히 방산 및 공공 시장으로의 성공적인 진입은 안정적인 매출처 확보와 함께 향후 시장 지배력을 강화할 핵심 요인으로 작용할 전망이다.

• [우려] 2025년 초 고점을 기록한 이후 주가가 지속적으로 하락 추세를 보이고 있으며, 시장 평균 대비 높은 PER(주가수익비율)과 PBR(주가순자산비율)은 주가가 기업의 내재 가치에 비해 고평가되었을 수 있다는 우려를 낳고 있다. 견조한 실적 성장에도 불구하고, 높은 밸류에이션 부담이 주가 상승에 걸림돌로 작용할 수 있다는 분석이다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적 발표를 통해 추산해 볼 때, 4분기에 연간 매출의 약 44%에 달하는 약 212억 원의 매출을 기록하며 분기 최대 실적을 달성한 것으로 보인다. 이는 연말에 집중되는 공공기관 및 기업의 보안 예산 집행과 신사업 성과가 맞물린 결과로 해석된다.

• 연간 영업이익이 37억 원임을 고려할 때, 하반기, 특히 4분기에 수익성이 집중되는 경향을 보였다. 상반기까지의 누적 영업이익이 부진했던 점을 감안하면, 하반기 매출 확대와 함께 이익률 또한 크게 개선된 것으로 추정된다.

• 양자VPN의 방산, 공공 부문 공급이 본격화되고 홈네트워크 보안 솔루션 수주가 확대되면서 4분기 실적 성장을 견인했다. 이는 전통적인 비수익 사업 부문에서의 의존도를 낮추고 신사업 중심으로 포트폴리오가 성공적으로 재편되고 있음을 보여준다.

2025년 3분기

• 3분기에는 약 88.7억 원의 매출을 기록하며 상반기 대비 다소 주춤한 흐름을 보였다. 일반적으로 공공 부문 예산 집행이 하반기에 몰리는 점을 감안할 때, 4분기 실적을 위한 숨 고르기 단계로 풀이된다.

• 지속적인 연구개발(R&D) 투자와 신규 사업 확장을 위한 비용이 집행되면서 수익성 측면에서는 다소 부진한 모습을 보였다. 이는 미래 성장 동력 확보를 위한 전략적 투자의 일환으로 해석된다.

• 해당 분기에는 '2025년 하반기 사이버 보안 코퍼레이트 데이'에 참가하는 등 기관 투자자들을 대상으로 적극적인 IR 활동을 펼치며 기업 이해 증진 및 투자 유치에 힘썼다.

2025년 2분기

• 2분기 매출액은 약 106.8억 원으로, 1분기 대비 뚜렷한 성장세를 보이며 상반기 실적 개선을 이끌었다. 전통적인 성수기에 진입하면서 주력 사업인 네트워크 보안 솔루션 판매가 호조를 보인 것으로 분석된다.

• 상반기 누적 매출액은 180.3억 원을 기록했으며, 이는 HW/SW 통합 네트워크 보안 솔루션 부문이 약 60.4%를 차지하며 성장을 주도했다.

• '2025년 상반기 사이버 보안 코퍼레이트 데이'에 참가하여 사업 현황과 최근 경영 실적을 공유하고 향후 성장 전략을 제시하며 시장과의 소통을 강화했다.

2025년 1분기

• 1분기 매출액은 약 73.5억 원으로, 연간 실적 중에서는 가장 비중이 낮은 계절적 비수기의 특징을 보였다.

• IT 솔루션 전문 공급기업인 씨플랫폼과의 총판 계약을 통해 전국 1,000여 개의 리셀러 파트너 네트워크를 확보하며 B2B 영업망을 대폭 강화했다. 이는 향후 안정적인 매출 성장을 위한 기반을 마련한 것으로 평가된다.

• 매출 구성은 HW/SW 통합 네트워크 보안 솔루션이 약 57.2%, 관제서비스 및 유지보수 등 서비스 부문이 약 42.8%를 차지하여 안정적인 사업 포트폴리오를 유지했다.

최근 주주 구성

• (주)가비아(32.93%): 국내 1위 도메인 및 웹호스팅, 클라우드 서비스를 제공하는 IT 인프라 전문기업으로 엑스게이트의 최대주주다.

• (주)케이아이엔엑스(21.50%): 인터넷 연동(IX) 및 IDC, 클라우드 서비스를 제공하는 기업으로 가비아의 자회사이자 엑스게이트의 2대 주주다.

• 주갑수(지분율 정보 필요): 엑스게이트의 창업자이자 대표이사로, 회사의 기술 개발 및 경영을 총괄하고 있다.

• 기타(임직원 등): 2025년 3분기 말 기준, 최대주주 및 특수관계인 지분율은 약 68.7%에 달해 안정적인 경영 구조를 갖추고 있다.

지분 변동 히스토리

• 2023년 3월 16일, 대신밸런스제10호스팩과 합병을 통해 코스닥 시장에 상장하며 현재의 주주 구성의 기틀을 마련했다.

• 상장 이후 최대주주인 가비아 및 케이아이엔엑스는 보유 지분을 안정적으로 유지하고 있으며, 경영권에 영향을 줄 만한 유의미한 지분 변동은 보고되지 않았다.

• 엑스게이트는 연결대상 종속회사를 보유하고 있지 않아, 해당 사항이 없다. 모든 사업은 엑스게이트 법인 내에서 직접 수행되고 있다.

• 씨플랫폼: 2025년 4월, IT 솔루션 전문 공급업체인 씨플랫폼과 총판 계약을 체결했다. 이를 통해 전국 1,000여 곳의 리셀러 파트너를 확보하며 민수 시장 영업망을 크게 확대하고 시장 점유율 확대를 위한 협력 관계를 구축했다.

• SK텔레콤: 국내 최초로 양자암호 보안 기술에 투자하며 SK텔레콤과 협력 마케팅을 진행하는 등 양자VPN 시장에서 초기부터 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있다.

• 쿠도커뮤니케이션: 과거 고성능 통합보안 솔루션의 시장 공략 강화를 위해 총판 계약을 체결하고, 고객 및 파트너 대상의 공동 영업 및 마케팅 활동을 진행한 이력이 있다.

• 국내외 보안 기업들: 가상사설망(VPN), 차세대방화벽(NGFW) 등 주력 사업 분야에서 다수의 국내외 기업들과 경쟁하고 있다. 기술력과 가격 경쟁력을 바탕으로 공공, 금융, 기업 등 다양한 시장에서 점유율 경쟁을 펼치고 있다.

• 2026년 2월 23일: 2025년 연간 실적 발표. 매출액 481억 원, 영업이익 37억 원으로 전년 대비 각각 11.3%, 5.7% 증가하며 사상 최대 실적을 달성했다고 밝혔다.

• 2025년 11월 24일: 2025년 하반기 사이버 보안 코퍼레이트 데이(Corporate Day) 참가. 유안타증권 본사에서 국내 주요 기관투자자를 대상으로 사업 현황 및 최근 경영 실적에 대한 설명회를 개최했다.

• 2025년 11월 13일: 2025년 3분기 보고서 공시.

• 2025년 8월 14일: 2025년 반기 보고서 공시.

• 2025년 6월 26일: 2025년 상반기 사이버 보안 코퍼레이트 데이(Corporate Day) 참가. 국내 주요 기관투자자들을 대상으로 기업 설명회를 진행했다.

• 2025년 5월 15일: 2025년 1분기 보고서 공시.

• 2025년 4월 7일: 씨플랫폼과 총판 계약 체결. 차세대방화벽(NGFW), 가상사설망(VPN) 등 주력 제품군을 씨플랫폼의 영업망을 통해 공급하며 민수 시장 공략을 강화한다고 밝혔다.

• 2025년 3월 19일: 2024년 사업보고서 공시.