이엠텍

• 부품 사업 기존의 캐시카우 역할을 담당하는 분야로, 스마트폰, 웨어러블 기기 등에 탑재되는 마이크로 스피커, 다이내믹 리시버 등 음향 부품을 개발 및 생산하여 국내외 유수 고객사에 공급한다. 삼성전자의 1차 협력사로서 플래그십 모델부터 중저가 라인업까지 폭넓게 부품을 납품하며 안정적인 수익 기반을 다지고 있다.

• 제품 사업(OEM/ODM) 글로벌 전자담배 기업들의 제품을 주문자상표부착생산(OEM) 또는 제조자개발생산(ODM) 방식으로 공급하는 것이 핵심이다. 축적된 기술력과 베트남, 인도네시아 등 해외 생산거점의 원가 경쟁력을 바탕으로 BAT와 같은 글로벌 메이저 담배 회사와 협력 관계를 구축하며 외형 성장을 이끌고 있다.

• 자체 브랜드 및 신사업 OEM/ODM 사업 경험을 토대로 '이토(ETo)'라는 자체 전자담배 브랜드를 2025년 7월 론칭하며 B2C 시장에 직접 뛰어들었다. 이와 더불어 헬스케어 및 뷰티 디바이스, 약물 자동주사기 등 고부가가치 신사업 분야로 포트폴리오를 다각화하며 미래 성장 동력을 확보하는 전략을 추진 중이다.

전자담배 및 헬스케어 디바이스

• 전 세계적으로 연초 담배의 유해성에 대한 인식이 높아지고 규제가 강화되면서 궐련형 전자담배(HNB)를 중심으로 시장이 빠르게 성장하고 있으며, 유로모니터는 2024년 시장 규모가 50조 원을 돌파할 것으로 전망했다. 이엠텍은 주요 글로벌 담배 회사들을 고객사로 확보하여 이러한 시장 확대의 수혜를 직접적으로 받고 있다.

• 인구 고령화와 건강에 대한 관심 증가는 가정용 뷰티 및 헬스케어 기기 시장의 성장을 견인하고 있다. 이엠텍은 기존의 정밀 전자부품 제조 기술을 바탕으로 메디큐브 등 뷰티테크 기업에 기기를 ODM 공급하고, 치매 진단 보조 기기나 자동 약물 주입기 같은 전문 의료기기 분야로 사업을 확장하며 새로운 성장 기회를 모색하고 있다.

• 기술 발전과 소비자의 요구가 맞물리면서 제품의 라이프 사이클이 짧아지고, 이에 따라 지속적인 연구개발과 신제품 출시가 무엇보다 중요해졌다. 이엠텍은 자체 R&D 센터를 운영하며 시장 트렌드에 발 빠르게 대응하고 있으며, 최근에는 연초와 액상을 결합한 하이브리드 제품을 출시하는 등 혁신을 지속하고 있다.

• 이엠텍은 원래 스마트폰 스피커 만들던 소리 장인이었으나, 2017년부터 전자담배 사업에 본격적으로 뛰어들며 체질 개선에 성공했다는 평가를 받는다. 글로벌 담배 회사들의 까다로운 품질 기준을 통과하며 ODM 파트너로 자리 잡았고, 이는 곧 회사의 주력 성장 엔진이 되었다. KT&G의 '릴' 개발에 참여하며 쌓은 노하우가 사업 확장의 밑거름이 되었지만, 2022년에는 공동 개발 특허 소유권을 둘러싸고 KT&G와 법적 분쟁을 겪는 등 성장통을 겪기도 했다.

• 오랜 기간 남의 집 살림(ODM)만 잘해주는 줄 알았더니, 2025년 7월 '이토(ETo)'라는 자체 브랜드를 내놓으며 독립을 선언했다. 시중에서 파는 일반 연초를 그대로 꽂아 쓸 수 있는 세계 최초의 하이브리드 제품과 독자적인 히팅 기술을 적용한 액상형 제품을 동시에 출시하며 그동안 갈고닦은 기술력을 과시했다. 이는 단순 제조업체를 넘어 브랜드 사업자로 거듭나려는 야심찬 행보로 해석된다.

• 베트남과 인도네시아에 위치한 생산 기지는 글로벌 경쟁력의 핵심이다. 연구개발과 마케팅은 한국 본사에서, 대량 생산은 인건비가 저렴한 해외에서 진행하는 이원화 전략을 통해 원가 경쟁력을 확보했다. 특히 인도네시아 법인에서는 전자담배 액상 및 스틱까지 직접 제조하며 수직계열화를 구축, 안정적인 공급망을 갖췄다.

• 전자담배로 한창 주가를 올리는 와중에도 미래 먹거리를 위한 준비를 게을리하지 않았다. 동탄에 헬스케어 전용 사업장을 마련하고, 뷰티 디바이스부터 전문 의료기기까지 사업 영역을 넓히며 새로운 가능성을 타진하고 있다. 이미 '메디큐브'와 같은 유명 뷰티 브랜드에 피부미용 기기를 납품하며 실질적인 성과를 내기 시작했다.

• 10년 넘게 준비해 온 헬스케어 사업은 치매나 파킨슨병 같은 뇌 질환을 조기 진단하는 웨어러블 뇌파측정기기 'iSyncwave'에서 정점을 찍었다. 이 제품은 2022년 미국 FDA 승인을 받으며 기술력을 입증했고, 향후 회사의 중요한 성장 동력이 될 것으로 기대를 모으고 있다. 이는 단순한 전자기기 제조업체를 넘어 IT와 BT(바이오 기술)를 융합하는 CDMO(위탁개발생산) 전문 기업으로 진화하려는 큰 그림의 일부다.

• 최근에는 약물을 정밀하게 주입하는 자동주사기(오토인젝터) 분야에서도 성과를 내며 글로벌 제약사들과의 협업을 추진하고 있다. 이는 이엠텍이 보유한 정밀 기구 설계 및 제조 역량이 전자담배뿐만 아니라 고부가가치 의료기기 시장에서도 통할 수 있음을 보여주는 사례로, 향후 헬스케어 부문의 가파른 성장을 기대하게 만드는 부분이다.

• [기대] 주력 사업인 전자담배의 글로벌 시장 성장 잠재력은 여전히 유효하며, 특히 주요 고객사인 BAT 등과의 협력을 통한 안정적인 수주를 기대하는 목소리가 크다. 또한, 미용 및 의료기기를 포함한 헬스케어 신사업 부문이 새로운 성장 동력으로 자리매김하여 부진한 실적을 만회해 줄 것이라는 희망이 존재한다.

• [우려] 2023년부터 급격히 악화된 실적이 2025년까지 이어지며 연간 적자를 기록한 점이 가장 큰 우려 사항으로, 특히 핵심 파트너였던 KT&G와의 관계 악화가 실적 부진의 주요 원인으로 지목된다. 언제 적자의 고리를 끊어낼 수 있을지에 대한 투자자들의 불안감이 팽배하다.

• [우려] 신제품 출시 지연, 투자자 소통(IR) 부족 등 경영진의 행보에 대한 주주들의 불신이 깊어지고 있다. 회사의 성장 잠재력과 별개로 경영 리스크가 주가 회복의 발목을 잡고 있다는 비판이 제기된다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적 공시에 따르면 4분기에도 적자 흐름을 끊어내지 못하며 부진한 한 해를 마무리한 것으로 분석된다. 연간 매출액은 전년 대비 증가했으나, 연간 영업손실이 197억 원을 기록하며 수익성 개선에는 실패했다.

• 3분기까지의 누적 매출을 고려할 때 4분기 매출은 다소 감소한 것으로 추정되며, 이는 연말에도 주력 사업의 회복이 더뎠음을 시사한다.

• 신사업 부문의 의미 있는 실적이 아직 본격적으로 재무제표에 반영되지 않아, 기존 사업의 부진을 상쇄하기에는 역부족이었던 것으로 보인다.

2025년 3분기

• 3분기 매출액은 약 521억 원을 기록했으나, 주당순이익(EPS)은 -174원으로 집계되며 적자 기조를 이어갔다.

• 시장의 턴어라운드 기대감에도 불구하고 3분기 연속 영업손실을 기록하며 실적 개선에 대한 신뢰를 회복하지 못하는 모습을 보였다.

• 전자담배 사업의 경쟁 심화와 더불어 신규 사업에 대한 선행 투자 비용이 지속적으로 반영되면서 수익성 확보에 어려움을 겪었다.

2025년 2분기

• 2분기 실적은 매출 531억 원, 주당순이익 -120원을 기록하며 1분기 대비 소폭의 손실 축소를 보였으나 여전히 적자에서 벗어나지 못했다.

• 일각에서는 2분기를 실적의 저점으로 보는 시각도 있었으나, 결과적으로는 연간 부진의 중간 경유지에 불과했다.

• 이 시기 투자자들 사이에서는 실적 부진의 장기화 가능성과 함께 회사의 자사주 매입 등 주가 방어 의지에 대한 요구가 나타나기 시작했다.

2025년 1분기

• 2025년의 시작부터 불안한 모습을 보였는데, 1분기 매출액은 534억 원이었으나 주당순이익이 -175원을 기록하며 연간 실적 부진을 예고했다.

• 전년도부터 이어진 실적 하락세가 1분기에도 계속되면서 시장의 우려를 증폭시켰고, 투자 심리가 크게 위축되는 결과를 낳았다.

• 회사는 1분기 실적 발표를 통해 제품 사업이 연내에 성장세로 전환될 것이라 전망했지만, 시장의 의구심을 해소하기엔 부족했다.

최근 주주 구성

• 정승규(16.03%) 이엠텍의 대표이사로, 회사의 최대주주이자 창업자다.

• 박천정(4.28%) 이엠텍의 사내이사로, 정승규 대표의 배우자다.

• 권수일(3.35%) 이엠텍의 사내이사(CTO)로, 회사의 기술 개발을 총괄하는 핵심 인물이다.

• 자사주(1.02%) 회사가 보유하고 있는 자기주식이다.

지분 변동 히스토리

• 창업자이자 최대주주인 정승규 대표와 특수관계인들이 안정적인 지분율을 유지하며 경영권을 방어하고 있다.

• 과거 전환사채(CB) 발행 및 전환, 주식매수선택권(스톡옵션) 행사 등으로 꾸준히 발행주식총수가 변동해왔다.

• 2023년 이후 주가 하락 국면에서 소액주주들을 중심으로 자사주 매입 및 소각에 대한 요구가 있었으나, 회사 측의 적극적인 움직임은 관찰되지 않았다.

이엠텍 베트남 (EM-TECH VIETNAM CO.,LTD)

• 이엠텍의 핵심 해외 생산기지로, 주로 이동통신단말기용 부품과 전자담배 디바이스를 생산 및 판매한다.

• 베트남 법인은 원가 경쟁력을 확보하고 글로벌 고객사의 수요에 대응하는 전초기지 역할을 수행하며, 초기부터 전자담배 사업 성장의 중심에 있었다.

• 2018년에는 생산 역량 확대를 위해 베트남에 제2공장(INNOVATIVE MANUFACTURING SOLUTIONS VIETNAM)을 추가로 설립하여 생산 거점을 다변화했다.

(주)비에스엘 (BSL)

• 2007년에 설립된 의료기기 생산 및 판매 전문 자회사로, 이엠텍이 지분 100%를 보유하고 있다.

• 이엠텍이 헬스케어 및 뷰티 디바이스 사업에 진출하는 데 있어 핵심적인 역할을 담당하는 계열사다.

• 자동주사기, 비침습 미용기기 등 이엠텍이 개발한 디지털 헬스케어 기기들의 생산을 담당하며 신사업의 한 축을 이룬다.

PT EMTECH INTERNATIONAL INDONESIA

• 2024년, 글로벌 생산 역량 강화를 위해 인도네시아에 신규로 설립한 생산 거점이다.

• 베트남에 이어 동남아시아 지역에서의 생산 능력을 확대하고, 신규 고객사 확보 및 공급망 다변화를 목적으로 설립되었다.

• 향후 전자담배, 헬스케어 기기 등 다양한 제품군의 생산을 담당하며 회사의 새로운 성장 동력이 될 것으로 기대된다.

• KT&G: 한때 궐련형 전자담배 '릴(lil)'의 핵심 ODM 파트너로서 동반 성장했으나, 현재는 협력 관계가 사실상 종료된 것으로 보인다. 최근에는 양사 간 특허 소송까지 벌어지는 등 관계가 악화되었으며, 이는 이엠텍의 실적 부진에 결정적인 영향을 미쳤다.

• BAT (British American Tobacco): KT&G의 빈자리를 채우는 핵심 글로벌 고객사로, 궐련형 전자담배 '글로(Glo)'의 ODM 공급을 맡으며 전략적 협력 관계를 유지하고 있다. BAT의 글로벌 판매량 확대가 이엠텍의 전자담배 사업부 실적에 직접적인 영향을 미친다.

• 에이피알 (APR): 뷰티테크 기업 에이피알의 홈 뷰티 디바이스 브랜드 '메디큐브 에이지알(medicube AGE-R)'의 ODM 사업을 진행하며 헬스케어 부문에서 긴밀한 협력 관계를 구축했다. 에이피알의 국내외 성장에 따른 직접적인 수혜가 기대되는 파트너십이다.

• 삼성전자: 주력 사업인 음향 부품(스피커, 리시버) 부문에서 오랜 기간 주요 공급사로 협력해왔다. 스마트폰 갤럭시 시리즈와 갤럭시 워치 등에 부품을 공급하며 안정적인 매출 기반을 제공하는 관계다.

• 2026년 2월 22일: 2025년 연간 실적을 공시하며, 매출액은 2,052억 원으로 전년 대비 증가했으나 197억 원의 영업손실을 기록하며 적자가 지속되었음을 발표했다.

• 2025년 10월 16일: 자체 브랜드 전자담배 'ETo' 시리즈 출시 및 헬스케어 부문 강화를 통해 사업 포트폴리오를 다변화하고 있다는 분석 리포트가 발표되었다.

• 2025년 5월 30일: 2025년 1분기 실적발표 IR을 통해 부품 사업의 신규 모델 확보와 제품 사업의 성장 전환을 예고하며 실적 개선에 대한 기대감을 내비쳤다.

• 2024년 3월 14일: 사업보고서를 통해 전장부품 사업에 신규 진출했음을 알렸다. 높은 진입장벽을 가진 산업 특성상 장기적인 관점의 투자가 필요함을 언급했다.

• 2022년 3월 25일: 헬스케어 사업 본격화에 대한 기대감으로 증권가에서 긍정적인 리포트가 다수 발표되었다. 당시 2024년 매출 1조 원 달성에 대한 장밋빛 전망이 나오기도 했다.

• 2021년 12월 23일: KT&G와 BAT를 양대 고객사로 확보하며 전자담배 사업이 고성장 국면에 진입했다는 평가와 함께 주가가 사상 최고가를 경신했다.