일진하이솔루스

• 동사의 핵심 비즈니스 모델은 수소연료전지차(FCEV)의 '연료통'에 해당하는 초고압 수소탱크를 개발 및 양산하여 완성차 업체에 공급하는 것이다. 특히 세계 최고 수준의 기술력이 요구되는 타입 4 탱크에 집중하고 있으며, 현대자동차 넥쏘 독점 공급을 통해 안정적인 레퍼런스를 확보했다.

• 승용차 시장을 넘어 수소 버스, 트럭 등 상용차 부문으로 사업 영역을 적극적으로 확장하고 있다. 상용차는 승용차 대비 대당 탑재되는 탱크의 수와 용량이 커 부가가치가 높으며, 정부의 수소 상용차 보급 확대 정책에 발맞춰 완주 공장의 생산 능력을 증설하며 시장 성장에 대비하고 있다.

• 수소의 '생산-운송-충전'으로 이어지는 가치 사슬 전반으로 사업을 확장하려는 시도를 하고 있다. 수소 생산지에서 충전소까지 대용량의 수소를 운송하는 핵심 장비인 '튜브트레일러'용 타입 4 탱크를 국내 최초로 개발 및 인증받아, 수소 인프라 시장 공략을 본격화하고 있다.

• 수소 저장 및 운송 산업은 탄소 중립 시대의 핵심인 수소 경제를 구현하기 위한 필수적인 인프라 산업으로, 각국 정부의 강력한 정책 지원과 기술 발전에 힘입어 가파른 성장이 예상된다. 특히 수소전기차, 수소 드론, 선박 등 다양한 모빌리티 분야의 확대는 고성능 수소 저장 용기 수요를 직접적으로 견인하는 핵심 동력으로 작용한다.

• 현재 수소 저장 기술은 크게 고압 기체, 액화 수소, 고체 저장 방식으로 나뉘며, 그중에서도 일진하이솔루스가 주력하는 탄소섬유 복합재 기반의 타입 4 고압 기체 저장 방식은 경량화와 안정성 측면에서 가장 앞선 기술로 평가받는다. 기술 장벽이 높은 만큼 시장 선점이 매우 중요하다.

• 글로벌 시장에서는 노르웨이의 헥사곤, 프랑스의 플라스틱 옴니움 등 소수의 기업이 기술 경쟁을 벌이고 있으며, 시장 선점을 위한 기술 개발 및 파트너십 확보 경쟁이 치열하게 전개되고 있다. 유럽, 북미, 중국 등 주요 시장의 탄소 배출 규제 강화는 수소 상용차 도입을 가속화하며 관련 기업들에게 새로운 기회 요인이 되고 있다.

• 수소탱크는 소재와 구조에 따라 타입 1부터 4까지 구분하는데, 숫자가 높을수록 고도화된 기술을 의미한다. 일진하이솔루스가 세계적인 기술력을 자랑하는 타입 4 탱크는 금속 라이너(내부 용기) 없이 비금속 라이너에 탄소섬유를 빽빽하게 감아 만들어 가장 가볍고 안전하며, 수소 저장 효율이 가장 뛰어나다.

• 700바(bar)에 달하는 초고압의 수소 기체를 안전하게 저장해야 하므로, 외부 충격에 터지지 않는 견고함은 물론, 영하 40도에서 영상 85도를 넘나드는 극한의 온도 변화를 견뎌야 하는 등 매우 높은 수준의 기술력이 요구된다. 자동차 화염 테스트에서 안전 기준(20분)을 3배나 초과하는 1시간을 버틸 정도의 안정성을 확보했다.

• 가벼운 무게는 수소차의 연비, 즉 주행거리를 늘리는 데 결정적인 역할을 하므로 타입 4 탱크는 미래 수소 모빌리티의 핵심 경쟁력으로 꼽힌다. 일진하이솔루스는 2014년 현대차 투싼 FCEV 모델부터 타입 4 탱크를 공급하며 기술력을 축적해왔다.

• 일진하이솔루스의 가장 확실한 성장 동력이자 든든한 뒷배는 단연 현대자동차의 수소전기차 '넥쏘'다. 2018년 출시 이후 현재까지 넥쏘에 탑재되는 수소탱크를 독점적으로 공급하며 안정적인 매출을 확보하는 동시에, 글로벌 시장에 기술력을 입증하는 최고의 레퍼런스를 쌓았다.

• 하지만 '넥쏘'라는 단일 차종에 대한 높은 의존도는 양날의 검으로 작용하기도 한다. 넥쏘의 판매 실적이 부진하거나 신차 출시가 지연될 경우, 회사의 실적 역시 직접적인 타격을 입을 수밖에 없는 구조다. 실제로 넥쏘 판매량 변동에 따라 회사의 공장 가동률이 급격하게 변화하는 모습을 보여주었다.

• 최근 차세대 넥쏘 모델 출시와 더불어 수소 버스 및 트럭 등 상용차 라인업 확대로 고객사 및 제품 포트폴리오 다변화를 꾀하고 있다. 볼보트럭 등 글로벌 상용차 업체와의 공급 논의를 진행하며 현대차 의존도를 낮추고 글로벌 시장으로 보폭을 넓히려는 시도가 계속되고 있다.

• [기대] 현대차의 차세대 넥쏘 모델 판매 실적이 초기 호조를 보이면서, 실적 턴어라운드에 대한 기대감이 커지고 있다. 2025년 6월 출시된 신형 넥쏘가 11월까지 4천 대 이상 판매되는 등 승용 부문의 매출 회복이 가시화되고 있으며, 이러한 판매 호조가 2026년 상반기까지 이어질 경우 추가적인 정부 예산 편성을 통한 판매 확대도 기대해 볼 수 있는 상황이다.

• [우려] 승용 부문의 외형 성장에도 불구하고, 고정비 부담과 정부의 수소차 구매 보조금 예산 축소 가능성으로 인해 흑자 전환까지는 시간이 걸릴 것이라는 우려가 존재한다. 증권가에서는 2025년 연간 실적이 매출 1,007억 원, 영업손실 83억 원으로 추정되는 등 흑자 전환의 기준점으로 여겨지는 1,100억 원 수준의 매출 달성은 어려울 것으로 보고 있다.

• [우려] 주력 고객사인 현대차에 대한 높은 의존도는 여전히 리스크 요인으로 꼽히며, 신규 고객사 확보를 통한 포트폴리오 다각화가 시급한 과제로 남아있다. 유럽 및 북미 상용차 OEM, 중국 시장 진출 등 잠재적 고객사와의 프로젝트가 진행 중이나, 아직 가시적인 성과가 나오지 않아 밸류에이션 할인 요소로 작용하고 있다.

2025년 4분기

• 2026년 1월 28일 공시된 잠정 실적에 따르면, 2025년 연간 매출액은 815.8억 원으로 전년 대비 2.9% 증가했으나, 영업손실은 112.1억 원으로 적자를 지속했다. 이는 수소 사업 인프라 확장 지연으로 인한 손익 하락이 주요 원인으로 분석되었다.

• 신한투자증권은 4분기 실적에 대해 신형 넥쏘 출시를 앞두고 기존 모델향 물량이 줄면서 승용 부문 매출이 감소하고, 수소 버스향 물량 증가에도 불구하고 고정비 부담으로 적자가 지속될 것으로 전망했다.

• 2025년 연간 실적은 매출 1,007억 원, 영업손실 83억 원으로 추정되었으며, 승용 부문 외형이 347.5% 급증하며 전사 외형 성장을 견인했지만, 흑자 전환에는 미치지 못할 것으로 분석되었다.

2025년 3분기

• 3분기 누적 실적은 매출액은 전년 동기 대비 증가했으나, 영업손실 폭 역시 확대되며 수익성 악화가 두드러졌다. 2025년 11월 13일에 해당 분기 보고서가 공시되었다.

• 매출 비중을 살펴보면 상용 수소용기가 57.79%로 가장 큰 비중을 차지했으며, 승용 수소용기는 36.88%, 환경 사업은 3.33%를 기록했다.

• 넥쏘 신모델 판매 호조세에도 불구하고, 흑자 전환에 대한 기대감을 형성하기 위해서는 버스와 승용차 판매 호조세가 지속되어야 한다는 분석이 제기되었다.

2025년 2분기

• 2분기 실적은 매출액이 전년 동기 대비 약 12% 감소했으나, 영업손실 폭은 개선되는 모습을 보였다. 이는 원가 절감 노력 등이 일부 반영된 결과로 풀이된다.

• 2025년 6월 출시된 넥쏘 차세대 모델이 7월에만 1,001대 판매되는 등 초기 판매 호조를 보이면서 하반기 실적 개선에 대한 기대감을 높였다.

• 증권가에서는 넥쏘 판매량이 지속적으로 호조를 보일 경우 2025년을 저점으로 실적 턴어라운드가 가능할 것이라는 긍정적인 전망을 내놓았으나, 중장기적 모멘텀 유지를 위해서는 충전 인프라 확대와 수소차의 경쟁력 개선이 필요하다고 지적했다.

2025년 1분기

• 전방산업인 수소차 시장의 부진으로 인해 1분기 실적 또한 저조했을 것으로 추정된다. 미래에셋증권은 2024년 3월 보고서에서 2024년 1분기 매출이 전년 동기의 절반 수준에 그치고, 영업손실을 기록할 것으로 예상한 바 있다.

• 2025년 상반기 넥쏘 차세대 모델 출시를 앞둔 대기 수요 발생으로 기존 모델의 판매가 부진했던 점이 실적에 영향을 미쳤을 것으로 분석된다.

• 다만, 정부의 수소버스 보급 확대 정책에 따라 상용차 부문에서는 꾸준한 매출이 발생하며 실적의 버팀목 역할을 한 것으로 보인다.

최근 주주 구성

• 일진홀딩스 (50.24%) 일진그룹의 지주회사로, 그룹 전반을 지배하는 핵심 계열사이다.

• 국민연금공단 (8.63%) 대한민국 최대 기관투자자로, 주요 상장사에 대한 지분 투자를 통해 주주권을 행사하고 있다.

• 기타 (41.13%) 소액주주 및 기타 법인 등으로 구성되어 있다.

지분 변동 히스토리

• 2021년 9월 1일 유가증권시장(KOSPI) 신규상장 시 최대주주는 일진다이아몬드로 59.56%의 지분을 보유했다.

• 상장 이후 일진하이솔루스 우리사주조합의 지분 변동 외에 최대주주 및 주요 주주의 지분 변동은 미미한 수준이다.

• 2026년 2월 26일, 지주사인 일진홀딩스가 최대주주등소유주식변동신고서를 제출하는 등 그룹 차원의 지분 정리가 이루어지고 있는 것으로 보인다.

일진하이솔루스는 일진그룹의 부품소재 부문 핵심 계열사로, 자체적인 종속회사를 두기보다는 사업부 형태로 운영되고 있다.

수소사업부

• 현대자동차의 수소전기차 '넥쏘'에 탑재되는 타입4 수소연료탱크를 독점 공급하며, 이는 회사 전체 매출의 상당 부분을 차지하는 핵심 사업이다.

• 승용차 외에도 수소 버스, 트럭 등 상용차용 수소저장시스템과 드론, 선박, 철도 등 다양한 모빌리티에 적용 가능한 솔루션을 개발하며 포트폴리오를 확장하고 있다.

• 수소 생산지에서 충전소까지 수소를 운송하는 핵심 장비인 튜브트레일러 사업에도 진출하여 롯데에어리퀴드에 초도물량을 공급하는 등 신규 매출원 확보에 나서고 있다.

환경사업부

• 노후 경유차에서 발생하는 매연을 줄이는 저감장치(DPF)를 제조 및 판매하는 사업을 영위하고 있다.

• 정부의 '운행차 배출가스 저감사업' 정책에 따라 매출이 발생하는 구조로, 정부 예산 및 정책 변화에 민감하게 반응하는 특성을 가진다.

• 장기적으로 친환경차 전환 정책에 따라 시장 규모가 축소될 우려가 있으나, 단기적으로는 미세먼지 저감 정책 등에 따른 수요가 발생하고 있다.

• 현대자동차그룹 독점적인 수소연료탱크 공급사로서 매우 긴밀한 협력 관계를 맺고 있다. 매출 의존도가 매우 높아 현대차의 수소차 판매 실적 및 전략에 직접적인 영향을 받는 '한 몸'과 같은 관계이다.

• 토요타, 헥사곤퓨루스, 플라스틱옴니움 타입4 수소연료탱크 시장에서 기술력을 다투는 주요 글로벌 경쟁사들이다. 일진하이솔루스는 기술 초격차를 바탕으로 글로벌 시장을 선점하기 위해 경쟁하고 있다.

• 삼성중공업, 현대글로벌서비스, 두산모빌리티이노베이션 기존의 자동차 시장을 넘어 수소 선박, 항공 모빌리티(드론) 등 새로운 시장 개척을 위해 업무협약(MOU)을 체결하고 공동 개발을 추진하는 등 협력 관계를 구축하고 있다.

• 2026년 3월 4일 2026년 3월 19일 정기주주총회 개최를 공시했다. 재무제표 승인, 정관 변경, 이사 선임 등의 안건이 상정될 예정이다.

• 2026년 2월 25일 현대자동차가 캐나다에 수소연료전지 인프라 구축을 제안했다는 소식에 수소저장탱크 사업이 부각되며 주가가 상승세를 보였다.

• 2026년 1월 28일 2025년 연간 잠정 실적을 공시했다. 매출액은 소폭 증가했으나 수소 사업 인프라 확장 지연 등의 영향으로 영업손실을 기록하며 적자를 지속했다.

• 2025년 12월 24일 증권가에서 넥쏘 신모델 판매 호조에도 불구하고 2026년 정부의 수소차 예산 물량 변화 등으로 인해 완연한 흑자 기조로 돌아서기는 어렵다는 분석 리포트를 발행했다.

• 2025년 8월 29일 2025년 2분기 실적 발표 이후, 넥쏘 차세대 모델의 판매 호조가 지속될 경우 2025년을 기점으로 실적 턴어라운드가 가능하다는 전망이 나왔다.

• 2023년 9월 15일 두산모빌리티이노베이션과 액화수소 항공모빌리티 개발을 위한 업무협약을 체결하여 사업 다각화에 대한 기대감을 높였다.

• 2021년 9월 1일 유가증권시장에 성공적으로 상장하며 대규모 자금을 조달, 생산 설비 증설 및 연구개발 투자를 위한 발판을 마련했다.

• 2021년 4월 20일 '일진복합소재'에서 '일진하이솔루스'로 사명을 변경하고 수소 솔루션 전문기업으로서의 정체성을 강화했다.