한컴라이프케어

• 주력 사업은 공기호흡기, 방독면, 피복류 등 개인안전장비를 생산하여 정부(B2G) 및 기업(B2B)에 납품하는 것으로, 특히 소방청 등 공공 부문과 국방 분야에서 안정적인 매출을 올리는 전통의 강자다. 소방관용 공기호흡기는 국내 보급률 96%라는 압도적인 점유율을 자랑하며, 군용 K5 방독면 역시 꾸준한 수주를 통해 실적의 한 축을 담당하고 있다.

• 기존의 하드웨어 중심 사업 구조에서 벗어나, ICT 기술을 융합한 소프트웨어 및 플랫폼 사업으로 영역을 확장하고 있다. 드론을 활용한 화재 감시 시스템이나, CCTV와 연동하여 재난 현장 정보를 실시간으로 제공하는 소방안전플랫폼 등을 개발하며 4차 산업혁명 시대에 걸맞은 '토털 안전 솔루션' 기업으로의 변신을 꾀하고 있다.

• 최근에는 전기차 화재 급증에 대응하기 위한 특수 소화 장비 시장에 새롭게 진출하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 주차장에서 화재 발생 시 자동으로 작동하는 침수조 시스템이나 특수 덮개(질식소화포) 등을 개발했으며, 국내 1위 보안업체인 SK쉴더스와의 협력을 통해 전국적인 판매망을 확보하며 새로운 성장 엔진으로 키워나가고 있다.

• 개인안전장비 산업은 국민의 생명 및 안전과 직결되는 제품을 다루기 때문에 정부의 엄격한 규제와 인증을 통과해야만 시장 진입이 가능한 특성이 있다. 이로 인해 신규 업체의 진입 장벽이 높게 형성되어 있으며, 한번 시장에 안착하면 오랜 기간 안정적인 사업을 영위할 수 있는 구조를 갖추고 있다.

• 소방, 국방 등 주요 수요처가 정부 및 공공기관이기 때문에 경기 변동에 비교적 덜 민감하고, 정부의 예산 편성에 따라 수요가 결정되는 경향이 있다. 특히 최근 불안정한 국제 정세와 맞물려 전 세계적으로 국방 예산이 증가하는 추세는 방산 부문 매출 비중이 높은 기업에게 기회 요인으로 작용하고 있다.

• 4차 산업혁명 기술의 발달로 인해 전통적인 안전장비에 AI, IoT, 드론 등 첨단 기술을 융합한 '스마트 안전 솔루션' 개발 경쟁이 치열해지고 있다. 단순 제품 공급을 넘어, 재난 예측, 실시간 현장 관제, 데이터 분석 등 종합적인 안전 플랫폼을 제공하는 기업이 미래 시장을 주도할 것으로 전망된다.

한컴라이프케어는 2017년 한글과컴퓨터그룹에 인수된 이후, 그룹의 소프트웨어 중심 사업 방향과 시너지를 내기 어렵다는 평가 속에서 종종 매각설에 휩싸여 왔다. 한컴그룹은 2024년 실제로 경영권 매각을 추진했으나, 마땅한 인수자를 찾지 못하고 결국 매각을 철회했다. 시장에서는 회사의 실적 부진과 더불어, 김상철 한컴그룹 회장을 둘러싼 사법 리스크가 매각 실패에 영향을 미쳤다는 분석이 나오기도 했다. 이러한 과정에서 초기 재무적 투자자로 참여했던 사모펀드(PEF) 운용사들과의 갈등이 수면 위로 드러나기도 했는데, 투자금 회수가 급했던 일부 주주가 회계장부 열람 가처분 신청을 내는 등 경영권 분쟁 양상을 보이기도 했다.

코로나19 팬데믹 시기 마스크 사업으로 반짝 특수를 누렸던 실적은 2021년부터 급락하며 2022년에는 적자를 기록하는 등 부진의 늪에 빠졌다. 하지만 최근 국방 사업 부문에서 연이어 대규모 수주에 성공하며 실적 턴어라운드의 발판을 마련하고 있다. 특히 K5 방독면, 지상레이저표적지시기(GLTD), 도시지역 교전훈련장비 등 기존 주력 제품 및 신규 사업에서 괄목할 만한 성과를 내며 새로운 성장 동력으로 자리 잡고 있다. 2026년부터는 수주 잔고가 본격적으로 실적에 반영되면서 매출이 폭발적으로 성장할 것이라는 긍정적인 전망이 나오고 있다.

• [기대] 북미 시장 방독면 독점 공급 계약 체결과 더불어 호주, 유럽, 중동 등 글로벌 시장으로의 확대를 꾀하고 있어, 해외 수출을 통한 성장 기대감이 높아지고 있다. 또한, 전기차 화재 진압 솔루션과 같은 신사업 분야에서의 성과 가시화는 새로운 성장 동력으로 주목받고 있다.

• [우려] 2대 주주인 사모펀드 파트너원인베스트먼트와의 관계가 틀어지며 경영권 분쟁의 불씨가 지펴지고 있다. 파트너원 측에서 회계장부 열람 가처분 신청을 제기하는 등, 주주 간 신뢰 관계가 깨진 모습을 보이며 향후 주주총회 표 대결이나 추가적인 법적 분쟁으로 번질 가능성이 제기된다.

• [우려] 지속적인 주가 하락과 실적 부진은 큰 우려 사항으로, 2021년 상장 당시 공모가 대비 주가가 큰 폭으로 하락한 상태다. 모회사인 한컴이 경영권 매각을 추진하다가 철회하는 등 대주주의 전략적 방향성에 대한 불확실성도 주주들의 투자 심리에 부정적인 영향을 미치고 있다.

2025년 4분기

• 2025년 4분기 연결 기준 매출은 348억 원으로 전년 동기 대비 11.1% 증가했으나, 영업이익은 31억 원 손실을 기록하며 적자로 돌아섰다.

• 실적 부진의 핵심 원인은 방산 사업 부문으로, 핵심 프로젝트인 지상레이저표적지시기(GLTD)의 납품이 다음 분기로 이연되면서 매출 인식이 지연된 것이 결정타였다.

• 증권가에서는 방산 프로젝트 지연이 실적에 영향을 미쳤지만, 2026년부터는 사업 정상화가 본격화될 가능성이 높다고 분석하며 향후 반등에 대한 기대감을 내비치고 있다.

2025년 3분기

• 3분기 연결 기준 매출액은 236억 원, 영업이익은 30억 원을 기록하며 전년 동기 대비 매출은 비슷한 수준이었으나 영업이익은 776.1% 급증하며 수익성이 크게 개선되었다.

• 당초 기대했던 지상레이저표적지시기(GLTD) 프로젝트의 매출 반영이 4분기로 이연되었음에도 불구하고, 이전 분기에서 지연되었던 소방 사업 부문 프로젝트가 반영되며 실적을 견인했다.

• 소방 사업 부문 매출이 전년 대비 88.7% 증가하며 전체 실적을 이끌었고, 비용 효율화 노력까지 더해져 수익성 회복의 신호탄을 쏘아 올린 분기로 평가된다.

2025년 2분기

• 2025년 2분기 연결 기준 매출액 271억 원, 영업이익 28억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 25.3%, 58.5% 감소하는 등 시장의 기대치를 크게 밑도는 부진한 실적을 보였다.

• 소방 사업 부문에서 일부 프로젝트가 소방본부의 사업 일정에 따라 3분기로 이월되었고, 방산 사업 역시 GLTD 관련 매출이 3분기로 밀리면서 실적에 타격을 주었다.

• 주요 사업 부문들에서 프로젝트 납품이 줄줄이 지연된 것이 실적 부진의 직접적인 원인으로 작용하며, 하반기 실적에 대한 부담을 가중시키는 결과를 낳았다.

2025년 1분기

• 2025년 1분기 연결 기준 매출액은 약 66억 원으로 전년 동기 대비 51.3% 급감했으며, 34억 원의 영업손실을 기록하며 적자 폭이 확대되는 '어닝 쇼크'를 기록했다.

• 시장에서는 이러한 급격한 실적 부진이 과거 추진되었던 경영권 매각이 원활하게 진행되지 못한 결정적인 배경 중 하나였을 것으로 분석한다.

• 저조한 실적은 투자 심리를 위축시키고 회사의 기초 체력에 대한 의구심을 키우는 계기가 되었으며, 경영 정상화가 시급한 과제로 떠올랐다.

최근 주주 구성

• 한글과컴퓨터(36.13%) 모회사이자 최대주주로, 그룹 차원에서 인공지능(AI) 사업과 시너지를 모색하고 있으며 한컴라이프케어의 글로벌 진출을 직접 챙기고 있다.

• 파트너원 밸류업 1호 사모투자합자회사(11.29%) 2017년 한컴의 인수 당시 재무적 투자자(FI)로 참여한 사모펀드로, 현재는 회사와 경영권 관련 갈등을 빚고 있는 2대 주주다.

• 자기주식(N/A) 현재 공시된 자료상 의미 있는 규모의 자기주식 보유 내역은 확인되지 않는다.

지분 변동 히스토리

• 2025년 1월, 최대주주인 한컴은 시장 상황과 기업가치 재평가를 이유로 추진해오던 경영권 지분 매각 계획을 공식적으로 철회했다.

• 2024년, 주요 주주였던 스틱인베스트먼트는 공동 매각 절차가 지연되자 펀드 만기 문제로 독자적인 지분 매각에 나서 장내 매도와 블록딜 등을 통해 지분 대부분을 처분하며 사실상 엑시트에 성공했다.

• 2017년, 한글과컴퓨터가 스틱인베스트먼트, 파트너원인베스트먼트와 컨소시엄을 구성하여 산청(한컴라이프케어의 전신)을 인수하며 현재의 지배구조가 형성되었다.

한컴유비마이크로

• 2022년 인수한 자회사로, 가스 감지기 시장에 진출하여 사업 포트폴리오를 다각화하는 역할을 담당하고 있다.

• 센서 및 감지기 기술부터 통신 인프라를 활용한 모니터링 시스템까지 가스 감지 산업의 원스톱 솔루션을 제공하는 것을 목표로 한다.

• LG화학, 롯데케미컬 등 대기업에 납품을 시작했으며, 여수, 울산, 대산 등 국내 3대 산업단지를 중심으로 시장을 확장해 나가고 있다.

한컴 SPI

• 필리핀 현지에 위치한 생산 법인으로, 뛰어난 품질과 생산력을 기반으로 동남아시아 시장 공략의 전초기지 역할을 수행한다.

• 현지 안전 장비 공급은 물론, 세계 최고 수준의 기술력이 요구되는 특수 안전 장비를 일본 및 다른 동남아시아 국가에 공급하고 있다.

• 과거 특수방화복을 제조하여 국내에 납품했으나, 2017년 하반기부터 국내 생산품만 납품이 가능해지면서 사업 전략에 일부 수정이 있었다.

• SK쉴더스와 전기차 및 리튬 배터리 화재 예방 시스템 구축을 위한 업무협약(MOU)을 체결하며 협력 관계를 구축했다. 한컴라이프케어는 화재 대응 솔루션을 공급하고, SK쉴더스는 자사의 안전 및 보안 인프라를 바탕으로 컨설팅을 제공하는 등 시너지를 모색하고 있다.

• 방독면 시장에서는 SG생활안전, 도부라이프텍 등과 경쟁하고 있으며, 조달청 다수공급자계약(MAS) 시장에서 경쟁이 심화되자 대량생산을 통한 원가절감으로 시장 우위를 지키기 위해 노력하고 있다.

• 화학보호복 시장에서는 듀폰코리아, 하니웰, 쓰리엠 등 글로벌 기업들이 높은 점유율을 차지하고 있어, 이들과의 경쟁 및 시장 점유율 확대가 주요 과제 중 하나다.

• 2대 주주인 파트너원인베스트먼트와는 회계장부 열람 소송 등 심각한 갈등 관계에 있으며, 이는 경영권 분쟁으로 비화될 수 있는 잠재적 리스크 요인이다.

• 2026년 1월 16일 2대 주주 파트너원이 제기한 회계장부 열람 및 등사 가처분 신청에 대해 법원이 기각 결정을 내렸다고 공시하며, 경영권 분쟁 1라운드에서 일단 승리했다.

• 2025년 12월 5일 방위사업청과 약 186억 원 규모의 K5 방독면 9차 양산 공급 계약을 체결했다고 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 17.7%에 해당하는 규모다.

• 2025년 11월 26일 파트너원인베스트먼트가 수원지방법원에 회계장부 등 열람 및 등사 가처분 신청을 제기했다고 공시하며, 경영권 분쟁 소송이 공식화되었다.

• 2025년 1월 10일 미국의 개인 안전 장비(PPE) 전문 업체와 K3·K11 방독면 독점 공급 계약을 체결하고 초도 물량을 수주하며 북미 시장에 본격적으로 진출한다고 밝혔다.

• 2025년 1월 최대주주인 한컴이 시장 상황 등을 고려하여 한컴라이프케어의 지분 매각 계획을 최종적으로 철회한다고 발표했다.

• 2024년 8월 주요 주주였던 스틱인베스트먼트가 보유 지분 중 상당량을 장내 매도 및 시간외매매(블록딜)로 처분하며 투자금 회수에 나섰다.