경남제약

• 의약품 및 건강기능식품 제조·판매: 비타민C '레모나', 무좀약 '피엠', 인후염 치료제 '미놀' 등 강력한 브랜드 인지도를 가진 일반의약품(OTC)과 건강기능식품을 핵심 사업으로 영위한다. 전국 약국, 대형마트, H&B스토어, 온라인몰 등 폭넓은 유통 채널을 통해 제품을 공급하며 안정적인 매출 기반을 확보하고 있다.

• 브랜드 자산을 활용한 라인업 확장: '레모나'라는 메가 브랜드를 활용하여 '결콜라겐', 다이어트 보조제 '칼로' 시리즈 등 이너뷰티와 건강기능식품으로 제품 라인업을 성공적으로 확장하고 있다. 이는 기존 브랜드에 대한 소비자 신뢰를 바탕으로 신규 시장에 안착하려는 전략으로, 특히 젊은 층을 타겟으로 한 마케팅을 활발히 전개한다.

• 신사업 진출을 통한 성장 동력 확보: 기존 제약업에만 머무르지 않고, 자회사를 통해 블록체인 기반의 신개념 유통 플랫폼을 구축하거나 엔터테인먼트 사업에 투자하는 등 미래 성장 동력 확보를 위한 사업 다각화를 추진하고 있다. 이는 전통적인 제약사의 이미지를 넘어 토털 헬스케어 기업으로 거듭나려는 시도로 해석된다.

• 셀프 메디케이션 트렌드 확산: 기대 수명 증가와 건강에 대한 관심 증대로 스스로 건강을 챙기는 '셀프 메디케이션' 문화가 확산되면서 건강기능식품 시장이 꾸준히 성장하고 있다. 특히 코로나19 팬데믹을 거치며 면역력 증진 등에 대한 관심이 높아져 비타민, 프로바이오틱스 등 관련 제품 수요가 크게 늘었다.

• 개인 맞춤형 및 실속형 소비 패턴 강화: 과거에는 가족 단위로 소비하는 경향이 강했다면, 최근에는 개인의 건강 상태와 필요에 맞춰 제품을 선택하는 '개인화' 트렌드가 뚜렷해지고 있다. 동시에 합리적인 가격을 중시하는 '실속형 소비' 패턴이 강화되면서, 다양한 기능성 원료와 제형의 제품들이 온라인 채널을 중심으로 치열하게 경쟁하고 있다.

• 새로운 기능성 원료 및 기술의 부상: 홍삼, 비타민 등 전통적인 원료 외에도 체지방 감소, 피부 건강 등 특정 기능성에 초점을 맞춘 새로운 원료들이 주목받고 있다. 또한, 체내 흡수율을 높이거나 섭취 편의성을 개선하기 위한 '지속성' 제제 기술 등이 새로운 마케팅 포인트로 부상하며 기술 차별화 경쟁이 심화되고 있다.

• 1983년 국내 최초의 가루형 비타민C로 출시되어 '비타민C는 노란색 레모나'라는 공식을 대중의 뇌리에 각인시킨, 그야말로 경남제약의 정체성이자 살아있는 역사와도 같은 제품이다. 물 없이 간편하게 섭취할 수 있다는 혁신성과 상큼한 맛을 무기로 출시 직후부터 폭발적인 인기를 끌었으며, 수십 년이 지난 현재까지도 강력한 브랜드 파워를 유지하고 있다.

• 당대 최고의 하이틴 스타를 광고 모델로 기용하는 '스타 마케팅'의 선두주자로도 유명한데, 이는 '상큼함'이라는 제품의 이미지를 효과적으로 전달하며 젊은 층에게 어필하는 데 주효했다. 최근에는 방탄소년단(BTS), 트와이스 등 세계적인 K팝 스타를 모델로 발탁하며 국내뿐만 아니라 해외 시장까지 공략하는 등 'K-비타민'의 대표 주자로 발돋움하고 있다.

• 레모나의 성공은 비단 비타민 제품에 그치지 않고, 아이스크림, 음료, 화장품 등 다양한 분야와의 이색적인 콜라보레이션으로 이어지며 브랜드의 생명력을 끊임없이 확장하고 있다. 이는 '레모나'가 단순한 의약외품을 넘어 하나의 문화 아이콘으로 자리 잡았음을 보여주는 사례로, 브랜드 자산의 중요성을 실감하게 하는 부분이다.

• 2000년대 들어 창업주의 손을 떠난 이후, 녹십자, HS바이오팜, 바이오제네틱스 컨소시엄, 그리고 최근의 휴마시스에 이르기까지 최대주주가 수시로 바뀌는 혼란기를 겪었다. 잦은 경영권 변경은 장기적인 비전 수립과 안정적인 경영 활동에 걸림돌로 작용했으며, 주주들의 불안감을 키우는 주요 원인이 되었다.

• 특히 전임 경영진의 회계처리 위반 사실이 드러나면서 2018년 상장 적격성 실질심사 대상에 오르며 상장폐지라는 최악의 위기에 직면하기도 했다. 당시 소액주주들의 필사적인 노력과 경영 개선 계획 이행을 통해 가까스로 상장을 유지할 수 있었으나, 이 과정에서 기업 신뢰도에 큰 타격을 입었다.

• 2024년 5월, 진단키트 전문기업 휴마시스가 새로운 주인으로 등장하며 또 한 번의 변화를 맞이했다. M&A 전문가로 알려진 남궁견 회장의 등장에 시장의 기대와 우려가 교차하는 가운데, 고질적인 지배구조 리스크를 해소하고 본업 경쟁력을 강화하여 실적 개선을 이뤄내는 것이 새로운 경영진의 최우선 과제로 떠올랐다.

• [우려] 2025년 연간 실적이 매출 감소와 함께 영업손실 확대, 당기순손실을 기록하며 적자 전환한 점은 주주들의 가장 큰 걱정거리다. 회사는 수익성 부진, 금융수익 감소, 투자부동산 손상차손 등을 원인으로 꼽았으며, 이는 기업의 본원적인 현금 창출 능력에 대한 의구심을 키우고 있다.

• [우려] 잦은 최대주주 변경과 경영권 분쟁의 역사는 안정적인 경영에 대한 불신을 낳는 요인으로 작용한다. 2024년 휴마시스에 인수된 이후에도 미니쉬테크놀로지와의 지분 경쟁이 발생하는 등 소유 구조가 흔들리는 모습을 보여, 장기적인 성장 전략이 제대로 실행될 수 있을지에 대한 우려가 존재한다.

• [기대] 2026년 2월 '동전주' 이미지 탈피를 위한 5대1 주식병합 결정은 단기적으로 주가를 부양하고 기업 이미지를 쇄신하려는 의지로 해석된다. 이는 실적 개선과 같은 본질적인 변화는 아니지만, 유통 주식 수 조정을 통해 주가 안정성을 꾀하고 투자자들의 심리를 긍정적으로 전환하려는 시도라는 점에서 기대를 모은다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적과 3분기 누적 실적을 바탕으로 추산한 4분기 실적은 연간 적자 전환의 주요 원인이 된 시기로, 부진의 깊이를 드러냈다. 연간 영업손실이 약 16.5억 원, 당기순손실이 85.1억 원에 달했는데, 3분기까지 누적된 손실 규모를 고려하면 4분기에 손실 폭이 크게 확대된 것으로 분석된다.

• 회사가 연간 실적 부진의 원인으로 언급한 금융수익 감소와 투자부동산 손상차손 등이 4분기에 집중적으로 회계에 반영되었을 가능성이 높다. 이는 본업인 제약 사업의 부진과 더불어 비영업 부문에서의 재무적 부담이 가중되었음을 시사한다.

• 주력 제품의 경쟁 심화와 신성장 동력 부재가 4분기에도 이어지며 실적 반등의 기회를 잡지 못했다. 연말 시즌 특수 등을 기대했으나, 전반적인 소비심리 위축과 시장 경쟁 격화의 벽을 넘지 못한 것으로 보인다.

2025년 3분기

• 3분기 누적 기준(1~9월)으로 매출액은 전년 동기 대비 7.6% 감소했으며, 영업손실은 47.9%나 증가하며 수익성 악화가 두드러졌다. 3분기 개별 매출액은 약 141.6억 원으로 전년 동기 대비 1.2% 감소했고, 영업이익은 10.6억 원의 손실을 기록하며 적자 기조를 이어갔다.

• 매출원가 상승이 수익성 악화의 주된 요인으로 작용했으며, 과거 종속기업 지분 매각 등으로 발생했던 중단영업이익이 부재한 점도 당기순이익에 부정적인 영향을 미쳤다.

• 레모나 등 주력 품목에 대한 마케팅 활동을 지속하고 모바일 미디어를 통한 온라인 판로 확대를 꾀했으나, 실질적인 매출 증대로 이어지지 못하며 비용 부담만 가중된 아쉬운 분기였다.

2025년 2분기

• 1분기와 3분기 누적 실적을 통해 추정해 볼 때, 2분기 역시 뚜렷한 실적 개선을 보여주지 못하고 부진의 늪에서 벗어나지 못한 시기였을 가능성이 높다.

• 계절적 비수기에 진입하며 주력 제품인 레모나 등의 판매가 기대에 미치지 못했을 것으로 추정된다. 또한, 신제품 출시나 새로운 모멘텀이 부재한 상황에서 전반적인 시장 침체가 실적에 그대로 반영되었을 것이다.

• 회사는 사업 다각화와 온라인 마케팅 강화를 지속적으로 언급하고 있으나, 2분기 실적에서도 이러한 노력이 가시적인 성과로 나타나기까지는 시간이 더 필요하다는 점을 확인시켜 주었다.

2025년 1분기

• 2025년의 시작부터 실적 부진의 신호가 켜졌다. 1분기 연결재무제표 기준 매출액은 131억 원으로 전년 동기 대비 약 26.0% 감소하며 역성장을 기록했다.

• 주력 사업 부문인 일반의약품군 매출이 약 55억 원으로 전체의 42%를 차지했으나, 전반적인 매출 하락세를 방어하기에는 역부족이었다.

• 연초부터 시작된 매출 감소는 연간 실적 부진을 예고하는 전조 현상이었으며, 이는 시장 경쟁 심화와 더불어 회사의 성장 동력이 약화되고 있음을 보여주는 지표로 해석된다.

최근 주주 구성

• 미니쉬테크놀로지(18.17%): 치아 미용·성형 관련 기술을 보유한 기업으로, 2024년 말 경영권 영향력을 목적으로 경남제약 지분을 공격적으로 매입하며 최대주주에 등극했다.

• 휴마시스(지분율 변동 가능): 진단키트 전문 기업으로 2024년 블레이드엔터테인먼트로부터 지분을 인수하며 경남제약의 최대주주가 되었으나, 이후 미니쉬테크놀로지와의 지분 경쟁 과정에서 최대주주 지위를 내주었다. 전환사채(CB) 등을 보유하고 있어 지분율은 변동될 수 있다.

• 자사주: 회사가 보유하고 있는 자기 주식이다.

• 기타 소액주주: 회사 경영에 직접적인 영향력을 행사하지 않는 다수의 개인 및 기관 투자자들로 구성되어 있다.

지분 변동 히스토리

• 경남제약은 지난 20여 년간 최대주주가 8번 이상 바뀌는 등 경영권이 매우 불안정한 역사를 가지고 있다.

• 2018년, 이희철 전 회장의 분식회계 혐의 등으로 상장폐지 위기에 몰렸으며, 이 과정에서 현 경영진과 이 전 회장 측, 소액주주 간의 복잡한 경영권 분쟁이 장기간 이어졌다.

• 2019년 5월, 제3자배정 유상증자를 통해 바이오제네틱스(현 블레이드엔터테인먼트)가 새로운 최대주주로 올라서며 경영권 분쟁이 일단락되는 듯했다.

• 2024년, 진단키트 업체인 휴마시스가 블레이드엔터테인먼트를 인수하며 경남제약의 새로운 주인이 되었다. 휴마시스는 경남제약의 유통망을 활용한 시너지를 기대했다.

• 2024년 11월, 미니쉬테크놀로지가 장내 매수를 통해 지분을 대거 확보하며 단 4일 만에 최대주주에 올랐다가, 휴마시스가 전환사채(CB)를 행사하며 지위를 되찾는 등 다시 한번 경영권 분쟁이 격화되었다. 최종적으로 미니쉬테크놀로지가 최대주주 지위를 확보했다.

경남제약스퀘어

• 모회사인 경남제약의 사업 다각화 목적으로 설립된 자회사로, 초기에는 소프트웨어 개발 및 공급을 주요 사업으로 했다.

• '사면 돈 버는' B2E(Buy to Earn) 개념을 도입한 신유통 플랫폼 '노머니마켓'을 론칭하고, NFT 프로젝트를 운영하는 등 WEB 3.0 기반의 신사업을 추진했다.

• 2024년, 경영 효율성 강화 및 경영 자원 통합을 위해 모회사인 경남제약에 흡수합병되었다.

경남제약재팬

• 일본 시장 공략을 위한 해외 자회사로, 대표 제품인 '레모나'의 현지 유통 및 판매를 담당했다.

• 한류 열풍과 K-뷰티 트렌드에 힘입어 일본 내 드럭스토어, 편의점 등으로 유통 채널을 확장하며 레모나의 인지도를 높이는 데 기여했다.

• 이후 사업 효율화 과정에서 KN ENTERTAINMENT와 합병 후 소멸하는 등 지배구조 개편을 거쳤다.

엔터파트너즈 (구. 계열사)

• 본래 플라스틱 제품 제조업체였으나, 경남제약 인수 후 드라마 제작, 공연 기획 등 엔터테인먼트 분야로 사업을 다각화했다.

• 경남제약은 경영 안정성 도모를 목적으로 2023년 3월 엔터파트너즈를 인수했으나, 지속적인 영업 적자로 인해 그룹 전체의 재무 부담을 가중시키는 요인이 되었다.

• 결국 2024년 5월, 운영자금 확보 및 재무구조 개선을 위해 인수한 지 약 1년 만에 알에프텍 외 2인에게 지분 전량을 매각하며 계열 관계를 정리했다.

• 휴마시스: 2024년 경남제약을 인수한 모회사였으나, 현재는 최대주주 지위를 내준 상태다. 인수 당시 휴마시스는 진단키트 사업과 경남제약의 약국 유통망을 결합한 시너지를 기대했으나, 이후 경영권 분쟁이 재발하며 양사 간의 관계는 복잡한 양상으로 전개되었다.

• 미니쉬테크놀로지: 2024년 말 지분 경쟁을 통해 새롭게 최대주주에 오른 파트너이자 경쟁자다. 치과 관련 사업을 영위하는 미니쉬테크놀로지가 제약사를 인수한 배경과 향후 시너지 창출 방안에 대해 시장의 관심이 쏠리고 있다.

• 고려은단/유한양행: 비타민C '레모나'는 오랜 기간 강력한 브랜드 파워를 유지해왔으나, '고려은단 비타민C 1000', 유한양행의 '비타민C 1000mg' 등 고함량 비타민C 제품들이 시장의 대세로 자리 잡으면서 치열한 경쟁 관계에 놓여있다. 이들은 제품 포지셔닝과 유통 채널에서 직접적으로 경쟁하고 있다.

• 종근당/우리들제약: 2019년 경남제약 인수전에 참여하며 잠재적 인수 후보로서 관계를 형성했다. 당시 경영권이 불안정했던 경남제약을 두고 여러 제약사들이 인수를 검토했으며, 이는 경남제약의 브랜드 가치와 영업망이 시장에서 여전히 매력적임을 보여주는 사례였다.

• 2026-03-13: 금융당국이 주가 1천원 미만 '동전주'에 대한 상장폐지 기준을 강화함에 따라, 다수의 코스닥 기업들과 함께 주식병합을 결정한 사실이 부각되었다.

• 2026-02-25: 보통주 5주를 1주로 병합하는 주식병합을 결정했다고 공시했다. 유통주식수 조정을 통한 주가 안정화와 기업가치 제고가 목적이다.

• 2026-02-20: 2025년 연간 실적을 발표하며, 매출액 559억 원(전년 대비 8% 감소), 영업손실 16.5억 원(적자 지속), 당기순손실 85.1억 원(적자 전환)을 기록했다고 공시했다.

• 2025-11-14: 2025년 3분기 실적 공시를 통해 매출액 141.6억 원, 영업손실 10.6억 원을 기록했다고 밝혔다.

• 2024-11-25: 미니쉬테크놀로지가 단기간에 지분을 대거 매입해 최대주주에 올랐다가 휴마시스가 CB 전환으로 다시 최대주주 지위를 찾는 등 경영권 분쟁이 재점화되었다.

• 2024-05-29: 진단키트 기업 휴마시스가 최대주주인 블레이드엔터테인먼트의 주식 및 경영권을 인수하며 경남제약의 새로운 주인이 되었다고 발표했다.

• 2024-05-22: 운영자금 확보 및 재무구조 개선을 위해 자회사였던 엔터파트너즈의 지분 및 경영권을 230억 원에 양도하는 계약이 완료되었다고 공시했다.