대한조선

• 주력 제품은 아프라막스(재화중량톤수 8만~12만t)와 수에즈막스(12만~20만t)급 원유운반선으로, 이들 선종에서 압도적인 시장 지배력을 바탕으로 안정적인 수주를 확보하는 것이 핵심이다. 특히 특정 선종을 반복해서 건조하며 쌓은 높은 생산 효율과 기술력은 동종 업계 평균을 뛰어넘는 수익성의 원천으로 꼽힌다.

• 한정된 도크(선박 건조 시설)를 효율적으로 활용하기 위해 고부가가치 선박 위주로 선별 수주 전략을 구사한다. 최근에는 기존 탱커선보다 가격이 1.5배가량 비싼 셔틀탱커나 중형 컨테이너선으로 포트폴리오를 확장하며 수익성 극대화를 꾀하고 있으며, 이는 향후 성장 잠재력을 높이는 중요한 요소로 작용한다.

• 주요 부품의 내재화 비중을 높여 원가를 절감하고 생산 효율성을 높이는 전략을 취하고 있다. 이는 외부 환경 변화에 대한 대응력을 높이고, 높은 수익성을 유지하는 기반이 되며, 특히 조선업 슈퍼사이클 시기에 그 효과가 극대화된다.

• 조선업은 국가 기간산업의 한 축으로, 글로벌 교역량과 경기에 직접적인 영향을 받는 대표적인 시클리컬(경기순환) 산업이다. 수주부터 인도까지 통상 2~3년이 걸리는 장기 사업의 특성상 수주 잔고가 미래 실적을 가늠하는 핵심 지표로 활용된다.

• 2020년대 들어 국제해사기구(IMO)의 환경 규제가 강화되면서 LNG 이중연료 추진선 등 친환경 선박으로의 교체 수요가 새로운 시장을 창출하고 있다. 기술력을 앞세운 한국 조선사들이 이 시장을 주도하고 있으며, 특히 중국과의 기술 격차를 바탕으로 고부가가치 선박 시장에서 우위를 점하고 있다.

• 2025년 이후 글로벌 신규 발주량은 다소 둔화될 수 있으나, 노후 선박 교체 수요와 친환경 규제 강화 추세는 지속될 전망이다. 특히 탱커선 시장은 2030년경 대규모 교체 발주에 따른 슈퍼 사이클이 전망되는 등 중장기적 성장 가능성이 높은 분야로 꼽힌다.

땅끝 해남에 위치한 조선소에서 건조한 배가 이집트 수에즈 운하를 누비는 주력 선종이 되었다. 대한조선은 글로벌 수에즈막스급 원유운반선 시장에서 압도적인 점유율을 자랑하며, 한때 전 세계 발주 물량의 과반을 싹쓸이하는 기염을 토했다. 이는 단순히 배를 많이 만드는 것을 넘어, 해당 시장의 표준을 대한조선이 만들고 있다는 의미로 해석할 수 있다. 글로벌 선사들이 새로운 원유운반선이 필요할 때 가장 먼저 찾는 조선소가 바로 대한조선이라는 것이다.

2009년 모기업인 대주그룹의 부도로 워크아웃에 돌입하고, 2014년에는 법정관리까지 신청하며 존폐의 기로에 섰던 역사가 있다. 기나긴 암흑기를 거쳐 2022년 KHI그룹에 인수되면서 극적으로 재기에 성공, 이제는 분기마다 20%가 넘는 경이로운 영업이익률을 기록하는 초우량 기업으로 환골탈태했다. 망할 것 같아도 납기는 반드시 지킨다는 신념으로 쌓아 올린 고객과의 신뢰가 부활의 밑거름이 되었다는 후문이다.

대형 조선사들이 3~4년 치 일감을 미리 채워놓아 신규 계약이 어려운 상황에서, 대한조선은 상대적으로 짧은 납기 슬롯을 보유하고 있다는 점이 강력한 무기로 작용한다. 급하게 선박이 필요한 선주들에게는 가뭄의 단비와도 같은 존재로, 이는 곧 가격 협상력의 우위로 이어진다. 조선업 호황기에 짧은 납기 슬롯은 더 높은 가격에 계약을 체결할 수 있는 '치트키'나 다름없으며, 이를 통해 고수익성 선별 수주가 가능해진다.

• [기대] 주력 선종인 수에즈막스급(Suezmax) 원유운반선 시장에서 압도적인 경쟁력을 바탕으로 한 실적 개선세가 뚜렷하며, 향후 매력적인 주주환원정책이 제시될 가능성이 높다는 분석이 나온다. 2026년 초부터 대규모 수주를 이어가며 약 3년 치의 안정적인 건조 물량을 확보한 점은 미래 실적 가시성을 높이는 긍정적 요인이다.

• [기대] 2024년 4분기부터 5개 분기 연속으로 20%가 넘는 높은 영업이익률을 기록하며, 고부가가치 선종 위주의 선별 수주와 원가 관리 능력이 빛을 발하고 있다. 특히 2024년에 수주한 고선가 셔틀탱커의 건조가 본격화되면서 이익 증가 속도가 빨라질 것이라는 전망이다.

• [우려] 2026년 2월 말, 선박 블록을 제작하는 내업1공장에서 근로자 사망 사고가 발생하여 고용노동부로부터 작업중지 명령을 받았다. 해당 공장의 매출 비중은 2024년 기준 전체의 25%에 달해, 조업 중단 장기화 시 생산 차질 및 실적 하락이 불가피할 전망이다.

2025년 4분기

• 매출 3,504억 원, 영업이익 953억 원을 기록하며 창사 이래 최고 수준인 영업이익률 27.2%를 달성하는 기염을 토했다.

• 고부가가치 선종인 셔틀탱커의 건조가 본격화되고 안정적인 공정 관리와 우호적인 환율이 더해지면서 실적의 질이 한층 높아졌다는 평가가 나온다.

• 4분기의 압도적인 실적에 힘입어 2025년 연간 매출 1조 2,281억 원, 영업이익 2,941억 원(영업이익률 24%)을 기록하며 전년 대비 각각 14.2%, 86.1% 성장했다.

2025년 3분기

• 매출 2,740억 원, 영업이익 665억 원, 영업이익률 24.3%를 기록하며 4개 분기 연속 20%대라는 경이로운 수익성을 이어갔다.

• 하계휴가로 인한 조업일수 감소로 매출은 전 분기 대비 소폭 줄었으나, 인도하는 수에즈막스 탱커의 선가가 꾸준히 상승하며 수익성은 오히려 개선되는 모습을 보였다.

• 9월 한 달간 전 세계에서 발주된 수에즈막스급 원유운반선 10척 중 8척을 싹쓸이 수주하며 해당 시장의 독보적인 지배력을 다시 한번 과시했다.

2025년 2분기

• 매출 2,960억 원, 영업이익 625억 원을 기록했으며, 영업이익률은 21.1%로 높은 수준을 유지했다.

• 2025년 8월 1일 코스피 시장에 상장한 후 처음으로 받은 성적표로, 상장 첫 분기부터 안정적인 성과를 보여주며 시장의 신뢰에 보답했다.

• 2022년 KHI에 인수된 이후 고부가 선박 위주의 수주, 블록 생산 내재화, 설비 효율 극대화 등 구조적인 체질 개선의 결과가 나타나기 시작했다는 평가가 지배적이다.

2025년 1분기

• 2025년 상반기 누적 매출 6,037억 원과 영업이익 1,322억 원을 기록했으며, 1분기 영업이익률은 22.7%에 달했다.

• 주력 선종의 연속 건조를 통해 생산성이 향상되면서 질적 성장을 가속화했으며, 상반기에만 매월 1척 규모의 선박을 안정적으로 인도했다.

• 2024년 말부터 이어진 고수익성 기조를 연초에도 그대로 이어가며, 일시적인 업황 개선이 아닌 확고한 고수익 구조가 정착되었음을 증명했다.

최근 주주 구성

• (주)케이에이치아이 외 15인 (47.83%) 2022년 대한조선을 인수한 KHI 중심의 최대주주 컨소시엄으로, 김광호 회장이 이끄는 투자 전문 회사다.

• 안다H자산운용 (24.9%) 재무적 투자자로 참여한 자산운용사로, 2대 주주에 해당한다.

• 기타 주주 (27.27%) 공모 과정에 참여한 기관 및 개인 투자자 등으로 구성되어 있다.

지분 변동 히스토리

• 2004년 대주그룹에 인수되었으나, 2009년 글로벌 금융위기 여파로 모기업과 함께 워크아웃에 들어가며 산업은행 등 채권단 관리 체제에 놓이는 부침을 겪었다.

• 2022년 8월, KHI(케이에이치아이)를 주축으로 한 컨소시엄이 2,000억 원을 투자해 지분 95%를 인수하면서 13년 만에 채권단 관리를 졸업하고 새로운 주인을 맞았다.

• 2025년 8월 1일, 유가증권시장(KOSPI)에 성공적으로 상장하며 기업공개(IPO)를 완료했고, 이를 통해 KHI 컨소시엄은 투자금 일부를 회수했다.

KHI

• 미래가치 추구를 통해 시장 선도를 목표로 하는 전문 투자 기업으로, 대한조선을 포함한 그룹 전체의 포트폴리오를 관리하고 계열사들의 성장을 지원하는 역할을 수행한다.

• 2022년 한투PE, SG PE와 컨소시엄을 구성하여 대한조선을 인수했으며, 현재 대한조선의 최대주주로서 경영 정상화와 성장을 이끌고 있다.

• 김광호 회장이 이끄는 KHI는 대한조선 인수 이전인 2021년 케이조선(구 STX조선해양)을 인수하는 등 조선업에 대한 높은 이해도와 투자 역량을 보유하고 있다.

케이조선

• 구 STX조선해양으로, 1967년 창립한 이래 오랜 역사를 가진 중형 조선소이며 KHI 컨소시엄에 속한 관계사다.

• 주로 중형 탱커선, LNG선, LPG선 등을 주력으로 건조하며, 특히 50,000톤급(LR1) 탱커 시장에서 높은 시장 점유율을 기록한 바 있다.

• 대한조선과 함께 KHI그룹의 조선 부문 핵심 계열사로서, 구매 및 영업 등에서 시너지 효과를 창출할 것으로 기대된다.

포스텍

• IT 서비스, 물류, 중장비, 기자재 사업을 영위하는 기업으로, 다년간의 노하우를 바탕으로 육해상 및 항공 운송 사업과 종합정보기술 서비스를 제공한다.

• 대한조선 및 케이조선의 선박 건조 과정에 필요한 IT 시스템 통합, 물류 효율화 등을 통해 그룹사 내에서 시너지를 모색하고 있다.

• 과거 STX그룹의 IT 계열사였으며, 2023년 대한조선에 인수되어 양사 간 시스템 통합 등 협업을 진행 중이다.

• [경쟁] 국내에서는 HJ중공업, 케이조선 등 다른 중형 조선사들과 경쟁하고 있으며, 대형 3사인 HD현대중공업, 한화오션, 삼성중공업과는 선종 포트폴리오에서 차별화를 두고 있다. 특히 주력인 수에즈막스급 탱커 시장에서는 압도적인 시장 점유율을 보이며, 중국 조선소와의 기술 격차를 유지하는 데 주력하고 있다.

• [협력] 과거 워크아웃 시절 대우조선해양(현 한화오션)의 위탁경영을 받으며 기술 및 생산 관리 노하우를 전수받은 이력이 있다. 현재는 관계사인 케이조선과 구매, 영업, 기술 개발 등 다양한 부문에서 시너지를 창출하며 협력 관계를 구축하고 있다.

• [지배] 2022년 KHI 컨소시엄에 인수된 이후, 최대주주인 KHI의 적극적인 지원 아래 재무구조 개선과 경영 정상화를 이뤘다. KHI는 대한조선의 빠른 성장을 발판 삼아 기업공개(IPO)를 성공시키며 조선업계의 신흥 강자로 부상했다.

• 2026년 3월 내업1공장에서 발생한 중대재해로 인해 해당 공장에 대한 작업중지 명령이 내려졌으며, 이는 2024년 매출액의 약 25%에 해당하는 규모다.

• 2026년 2월 새해 시작 두 달 만에 누적 수주액 1조 200억 원을 돌파하며, 올해 수주 목표의 70%를 조기에 달성하는 쾌거를 이루었다.

• 2026년 1월 2025년 4분기 및 연간 잠정 실적을 발표했으며, 5개 분기 연속 20%대 영업이익률과 연간 영업이익 86% 증가라는 뛰어난 성과를 공개했다.

• 2025년 11월 2025년 3분기 실적을 공시했으며, 영업이익률 24.3%를 기록하며 업계 최고 수준의 수익성을 재확인시켰다.

• 2025년 8월 코스피(유가증권시장)에 신규 상장했으며, 같은 달 발표한 2분기 실적에서 영업이익률 21.1%를 달성하며 성공적인 출발을 알렸다.

• 2022년 8월 KHI-한투SG 컨소시엄으로부터 2,000억 원 규모의 투자 유치를 완료하고, KHI를 새로운 최대주주로 맞이하며 경영 정상화의 기틀을 마련했다.