크라운제과

• 강력한 브랜드 파워를 가진 장수 제품들을 기반으로 안정적인 현금 흐름을 창출하는 것이 핵심 비즈니스 모델이다. '크라운산도', '죠리퐁', '쿠크다스', '초코하임' 등은 수십 년간 소비자들에게 사랑받아온 히트 상품으로, 꾸준한 매출을 보장하는 든든한 버팀목 역할을 한다.

• 전국적인 직영 영업소 및 대리점 유통망을 통해 대형마트, 편의점(CVS), 소매점 등 다양한 채널에 제품을 공급하며 소비자 접근성을 극대화한다. 최근에는 대형 할인점 및 CVS 채널의 매출 의존도가 높아지는 추세이며, 변화하는 유통 환경에 맞춰 채널별 전략을 강화하고 있다.

• 기존 인기 제품의 품질을 업그레이드하고, 웰빙 및 건강 트렌드에 부합하는 기능성 신제품을 지속적으로 출시하여 변화하는 소비 트렌드에 대응하고 있다. 또한, 2024년 아산 신공장 준공을 통해 생산 능력을 확대하고 물류 효율성을 높여 원가 경쟁력을 강화하고 글로벌 시장 공략을 위한 기반을 마련했다.

• 국내 제과 시장은 성숙기에 접어들어 성장이 다소 정체된 모습을 보이지만, 프리미엄 제품과 건강 기능성 제품에 대한 수요는 꾸준히 증가하고 있다. 저당, 유기농 등 웰빙 트렌드가 확산되면서 관련 신제품 출시가 활발하며, SNS에서의 인기가 실제 매출로 이어지는 트렌드 기반 소비가 확산되는 특징을 보인다.

• 내수 시장의 경쟁 심화와 인구 구조 변화에 따라 주요 제과 업체들은 해외 시장으로 눈을 돌려 새로운 성장 동력을 모색하고 있다. 특히 K-푸드 열풍에 힘입어 동남아, 중국, 미국 등에서 한국 과자의 인기가 높아지고 있으며, 현지화 전략을 통해 시장을 적극적으로 공략하고 있다.

• 원재료인 설탕, 코코아, 밀가루 등의 국제 가격 변동이 수익성에 직접적인 영향을 미치는 구조로, 원가 부담 관리가 핵심적인 과제 중 하나이다. 이에 기업들은 생산 효율화, 자동화 설비 투자 등을 통해 원가 절감 노력을 지속하고 있으며, 이는 장기적인 수익성 확보에 중요한 요소로 작용한다.

1990년대 크라운제과는 '크라운베이커리' 등 여러 계열사를 설립하며 공격적으로 사업을 확장했지만, 1997년 불어닥친 IMF 외환위기의 파고를 넘지 못하고 부도를 맞았다. 하지만 제과 사업에만 집중하는 과감한 구조조정과 임직원들의 노력으로 2003년 성공적으로 회생했다. 더욱 놀라운 것은, 화의를 졸업한 지 불과 2년 만인 2005년, 자신들보다 덩치가 컸던 라이벌 해태제과를 인수하며 업계를 뒤흔들었다는 점이다. 이는 제과업에 대한 창업주 일가의 강한 의지와 뚝심을 보여주는 상징적인 사건으로 회자된다.

창업주 윤태현 회장, 윤영달 회장에 이어 현재는 오너 3세인 윤석빈 대표가 경영을 이끌고 있다. 지주사인 크라운해태홀딩스의 최대주주인 '두라푸드'를 통해 그룹 전체에 대한 지배력을 확보하며 안정적인 3세 경영 체제를 구축했다. 윤석빈 대표 체제 하에서 크라운제과는 내수 시장의 한계를 극복하고 해외 시장 공략에 박차를 가하고 있다. 2024년 완공된 아산 신공장은 평택항과 가까운 지리적 이점을 활용해 중국, 동남아 등 수출을 위한 핵심 기지 역할을 할 것으로 기대된다.

• [기대] 2024년 4월, 약 684억 원이 투입된 신(新)아산공장이 36년 만에 완공되어 본격적인 가동을 시작했다. 최신 자동화 설비를 통해 주력 스낵 제품의 생산 능력이 연간 최대 2,400억 원 규모로 대폭 확대되었으며, 이는 향후 매출 증대의 핵심 동력이 될 것으로 기대된다. 특히, 신공장은 평택항과 인접해 있어 내수뿐만 아니라 해외 수출 확대를 위한 전진기지 역할을 수행할 전망이다.

• [우려] 코코아, 설탕 등 주요 원재료 가격 상승 부담이 2024년부터 지속되면서 수익성 악화가 심화되고 있다. 실제로 2025년 들어 매출은 소폭 증가했으나 영업이익은 매 분기 전년 동기 대비 큰 폭으로 감소하는 모습을 보였는데, 이는 내수 중심의 사업 구조와 치열한 시장 경쟁으로 인해 원가 부담을 판매 가격에 온전히 전가하기 어려운 현실을 보여준다.

• 내수 시장의 성장 정체와 경쟁 심화에 대한 우려 속에서 해외 수출이 새로운 돌파구로 여겨지고 있다. K-푸드 열풍에 힘입어 2026년을 수출 확대의 원년으로 삼고 현재 약 6% 수준인 수출 비중을 10% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 제시했으나, 경쟁사 대비 해외 생산 기지가 없는 점은 약점으로 꼽힌다.

2025년 4분기

• 2024년 4분기 영업이익이 5억 원으로 전년 동기 대비 91.6% 급감하며 매우 부진했던 만큼, 기저효과에 대한 기대감이 존재했다.

• 연말 성수기 효과와 신제품 출시에 따른 매출 증대 노력이 있었으나, 연중 지속된 원자재 가격 상승 압박이 수익성에 부담으로 작용했을 것으로 추정된다.

• 신아산공장 가동 안정화에 따른 생산 효율성 개선 효과가 4분기 실적에 어느 정도 반영되었을지가 관전 포인트였다.

2025년 3분기

• 매출액은 1,085억 원으로 전년 동기 대비 2.0% 소폭 증가했으나, 영업이익은 27억 원으로 46.3%나 급감하며 수익성 악화가 두드러졌다.

• 원재료비 부담과 함께 대형 할인점 및 편의점 채널의 경쟁 심화로 인한 판매관리비 증가가 이익 감소의 주된 원인으로 분석된다.

• 부진한 실적 발표는 주가에도 부담으로 작용했으며, 내수 시장 의존도가 높은 사업 구조의 한계를 여실히 드러냈다는 평가를 받았다.

2025년 2분기

• 2025년 상반기 누적 매출액은 2,239억 원(+2.4% YoY), 누적 영업이익은 155억 원(-29.9% YoY)을 기록했다. 1분기 실적을 역산하면 2분기 매출액은 약 1,144억 원, 영업이익은 약 92억 원 수준으로 추정된다.

• 매출은 나름 선방했지만 1분기에 이어 2분기에도 영업이익이 전년 동기 대비 감소하며 상반기 내내 부진한 수익성 흐름을 이어갔다.

• 장기간 주요 제품 가격을 동결해 온 정책이 원가 상승 부담과 맞물리며 이익률 하락을 부추긴 것으로 보인다.

2025년 1분기

• 2025년의 시작부터 실적 부진의 신호탄을 쏘아 올린 분기로, 영업이익이 63억 원에 그치며 전년 동기 대비 20.8% 감소했다.

• 3개 분기 연속 영업이익 역성장이 시작된 시점으로, 원재료 매입액이 크게 늘어난 반면 내수 시장 경쟁으로 인해 판가 인상은 쉽지 않은 이중고를 겪었다.

• 당시 증권가에서는 타사 대비 가격 인상 여력이 누적된 만큼, 향후 가격 정상화를 통해 실적 개선이 가능할 것이라는 전망을 내놓기도 했다.

최근 주주 구성

• (주)크라운해태홀딩스 (39.50%): 크라운제과의 모회사로, 그룹의 지주회사 역할을 수행한다.

• 윤영달 (20.26%): 크라운해태그룹 회장으로, 창업주 故 윤태현의 장남이다.

• 베어링자산운용 (5.03%): 5% 이상 지분을 보유한 주요 기관투자자다.

• 자사주 (4.05%): 회사가 보유하고 있는 자기 주식이다.

• 육명희 (1.57%): 윤영달 회장의 배우자다.

• 윤석빈 (0.32%): 윤영달 회장의 장남으로, 현재 크라운제과 대표이사 사장을 맡고 있다.

지분 변동 히스토리

• 2017년 3월, 기존 (주)크라운제과가 지주회사인 (주)크라운해태홀딩스와 사업회사인 (주)크라운제과로 인적분할하면서 현재의 지배구조가 형성되었다.

• 인적분할 이전인 2016년 10월, 윤영달 회장이 본인 소유의 크라운제과 지분 일부를 장남 윤석빈 대표가 최대주주로 있는 '두라푸드'에 매각하고 일부는 증여하면서 두라푸드가 최대주주로 올라섰다. 이는 경영권 승계를 위한 발판으로 해석되었다.

• 2017년 10월, 지주회사인 크라운해태홀딩스가 공개매수를 통해 크라운제과 지분을 추가로 확보하며 최대주주로 변경되어 현재의 지배구조를 완성했다.

해태제과식품

• 크라운제과와 함께 크라운해태그룹의 핵심 제과 사업을 담당하는 자회사이자, 한때는 치열한 경쟁 상대였다. 2005년 크라운제과가 인수하며 한 가족이 되었다.

• 대표 제품으로는 '홈런볼', '맛동산', '에이스', '오예스' 등이 있으며, 특히 아이스크림 '부라보콘'은 남녀노소 모두에게 사랑받는 스테디셀러다.

• 최근 크라운제과와 마찬가지로 내수 시장 부진과 원가 부담의 이중고를 겪고 있으며, 이를 타개하기 위해 해외 시장 공략에 힘을 쏟고 있다.

두라푸드

• 크라운해태그룹 지배구조의 실질적인 정점에 있는 회사로 평가받는다. 윤석빈 대표를 비롯한 오너 일가가 지분 100%를 보유한 가족회사다.

• 크라운해태홀딩스의 최대주주로서 그룹 전체에 막강한 영향력을 행사하며, '연양갱'과 같은 제품을 생산하여 크라운제과 및 해태제과와 내부거래를 통해 안정적인 매출을 올리고 있다.

• 과거 해태제과의 연양갱 사업을 넘겨받고, 오너 일가의 지분 증여 및 매각 과정에서 핵심적인 역할을 수행하며 그룹 경영권 승계의 키를 쥐고 있는 회사로 지목된다.

해태가루비

• 2011년 해태제과와 일본의 가루비(Calbee)가 50:50으로 출자하여 설립한 합작회사다.

• 주력 제품은 '허니버터칩'으로, 2014년 출시 당시 전국적인 품귀 현상을 일으키며 제과업계에 큰 파장을 일으켰다.

• 허니버터칩의 성공은 감자칩 스낵 시장의 판도를 바꾸고 유사 제품 출시를 이끌었으며, 해태제과의 실적 개선에 크게 기여했다.

• 롯데웰푸드, 오리온: 국내 제과 시장을 과점하고 있는 가장 강력한 경쟁자들이다. 이들은 막강한 자본력과 브랜드를 바탕으로 치열한 점유율 경쟁을 벌이고 있다. 특히 롯데웰푸드와 오리온은 일찍부터 해외 시장에 진출하여 안정적인 성장세를 구가하고 있어, 내수 비중이 높은 크라운제과에게는 더욱 위협적인 존재다.

• 빙그레: 의외의 관계사로, 크라운해태홀딩스의 지분을 일부 보유하고 있다. 직접적인 사업 경쟁 관계라기보다는 과거 제과 및 아이스크림 시장에서의 오랜 경쟁을 통해 얽힌 관계로 볼 수 있다.

• 농심: 스낵 시장에서 '새우깡' 등 강력한 브랜드를 보유한 경쟁사다. 양사는 각자의 장수 브랜드를 앞세워 시장 점유율을 놓고 끊임없이 경쟁하고 있으며, 신제품 개발과 마케팅 활동을 통해 서로를 견제하고 있다.

• 2026년 1월 15일: 2026년을 수출 확대의 원년으로 삼고, 현재 6% 수준인 수출 비중을 두 자릿수까지 끌어올릴 것이라는 계획을 밝혔다. 신아산공장이 해외 진출의 전진기지 역할을 할 것으로 기대된다.

• 2025년 12월 22일: 내수 부진과 원자재 가격 부담을 극복하기 위해 글로벌 시장 진출에 속도를 내고 있다고 보도되었다. 특히 아산 신공장 가동률을 100%로 끌어올리며 생산 효율성을 극대화하고 있다.

• 2025년 11월 14일: 2025년 3분기 실적 공시. 매출은 소폭 증가했으나 원가 부담으로 영업이익이 전년 동기 대비 46.3% 급감했다.

• 2025년 8월 14일: 2025년 반기 보고서 공시. 상반기 누적 영업이익이 전년 동기 대비 29.9% 감소하며 수익성 악화 추세를 재확인했다.

• 2025년 6월 20일: 2025년 1분기까지 3개 분기 연속 영업이익이 감소했으며, 해외 생산기지 없이 내수 시장에 집중하는 사업 구조의 한계에 대한 우려가 제기되었다.

• 2024년 4월 30일: 충남 아산시에 연간 최대 2,400억 원 규모의 생산 능력을 갖춘 '신(新)아산공장'을 준공했다. 이는 36년 만의 스낵 공장 신축으로, 국내외 시장 경쟁력 강화를 위한 핵심 투자로 평가받는다.

• 2022년 2월 21일: 2021년 실적 부진에도 불구하고 배당을 유지하여 오너 일가가 약 19억 원의 배당금을 수령한 것에 대한 논란이 있었다.