후성

• 후성의 핵심 비즈니스는 불소화합물을 기반으로 한 고부가가치 화학소재 제조 및 판매에 집중되어 있다. 주요 제품군은 크게 냉매가스, 2차전지 소재, 반도체 공정용 특수가스로 나뉘며, 각 사업 부문은 전방 산업의景氣에 따라 실적이 연동되는 구조를 가진다.

• 냉매 및 기초화합물: 가전제품 및 자동차, 건설 등 전통 산업에 사용되는 냉매가스를 국내에서 독점적으로 생산하여 안정적인 수익 기반을 확보하고 있다. 환경규제 강화에 따라 친환경 대체 냉매 개발에도 주력하며 시장 변화에 대응하고 있다.

• 2차전지 및 반도체 소재: 전기차 시장의 성장에 따라 수요가 급증하는 2차전지용 전해질(LiPF6)과 반도체 미세공정에 필수적인 특수가스(C4F6, WF6)를 국내에서 유일하게 생산하며 높은 시장 진입장벽을 구축했다. 이는 후성의 미래 성장 동력으로 평가받는다.

• 후성이 속한 첨단소재 산업, 특히 불소화합물 분야는 기술집약적 특성이 강해 신규 기업의 진입이 매우 까다로운 시장이다. 제품 개발과 양산을 위해 고도의 공정 기술과 오랜 연구개발 기간, 대규모 설비 투자가 필수적이기 때문이다.

• 전방산업인 반도체와 2차전지 시장의 기술 변화에 매우 민감하게 반응한다. 예를 들어, 3D 낸드플래시 공정 전환이나 차세대 배터리 개발 동향에 따라 특수가스나 전해질 첨가제의 수요와 요구 사양이 급변할 수 있어 지속적인 기술 혁신이 요구된다.

• 최근 글로벌 공급망 재편과 미중 무역분쟁은 국내 소재 기업에게 새로운 기회로 작용하고 있다. 핵심 소재의 국산화 중요성이 부각되면서, 후성과 같이 독점적인 기술력을 보유한 기업의 전략적 가치가 더욱 높아지는 추세다.

국내 유일의 LiPF6(육불화인산리튬) 및 C4F6(육불화부타디엔) 생산업체라는 타이틀은 후성의 가장 강력한 무기이자 때로는 아킬레스건으로 작용한다. 이는 특정 산업의 업황에 따라 실적이 극단적으로 출렁일 수 있음을 의미하는데, 전기차 시장이 뜨거울 때는 '대장주'로 주목받다가도, 수요가 둔화되면 재고 부담으로 인해 공장 가동을 중단하는 상황까지 발생한다. 실제로 2023년에는 고객사 재고 조정 및 원가 부담을 이유로 울산공장의 LiPF6 생산을 일시 중단하기도 했다.

많은 투자자들이 후성을 2차전지나 반도체 소재주로만 알고 있지만, 사실 국내에서 탄소배출권 사업을 초창기부터 영위해 온 숨은 강자다. 국내 최초로 유엔으로부터 온실가스 감축사업(CDM) 승인을 받는 등 관련 분야에서 선도적인 입지를 다져왔다. 탄소배출권 거래제 시행과 같은 정책 변화는 후성의 실적에 예상치 못한 호재로 작용할 수 있는 잠재력을 지니고 있다.

• [기대] 중국의 전해질(LiPF6) 공급 및 가격 통제 정책과 미국의 인플레이션 감축법(IRA)에 따른 탈중국 공급망 구축 움직임이 겹치면서, 국내 유일의 LiPF6 생산업체인 후성이 반사 수혜를 입을 것이라는 전망이 나온다. 실제로 2025년 하반기부터 LiPF6 스팟 가격이 급등세로 돌아서며 수익성 개선 기대감을 높였고, 미국 글로벌 업체와의 에너지저장장치(ESS)향 공급 계약 체결 소식은 이러한 기대를 더욱 부채질하고 있다.

• [기대] 반도체 업황 개선과 맞물려 특수가스 부문의 꾸준한 실적과 신규 사업의 성장이 기대된다. 특히 일본 센트럴글래스와의 합작을 통해 건설 중인 낸드용 극저온 식각 가스 및 세정가스 공장이 연내 완공되어 2026년부터 본격적인 매출이 발생할 것으로 예상되며, 이는 새로운 성장 동력으로 자리 잡을 전망이다.

• [우려] 주력 사업 중 하나인 2차전지 소재 LiPF6의 가격 변동성이 실적에 큰 영향을 미치는 점은 여전한 부담이다. 2022년 고점 이후 2024년까지 이어진 가격 급락으로 대규모 적자를 기록했던 전례가 있으며, 향후 중국의 정책 변화나 글로벌 전기차 시장의 성장 둔화가 나타날 경우 실적이 다시금 흔들릴 수 있다는 우려가 상존한다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적 공시에 따르면 연간 매출액 4,715억 원, 영업이익 221억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 3분기까지의 누적 실적(매출 약 3,550억, 영업이익 약 189억)을 고려하면, 4분기에는 약 1,165억 원의 매출과 32억 원의 영업이익을 기록한 것으로 추산된다. 이는 연말까지 이어진 냉매 부문의 호조와 자회사 한텍의 견조한 실적이 막판 실적을 뒷받침한 결과로 풀이된다.

2025년 3분기

• 연결 기준 매출액 1,210억 원, 영업이익 58억 원을 기록하며 2분기에 이어 흑자 기조를 유지했다. LiPF6 사업은 여전히 적자를 면치 못했으나, 냉매 및 반도체 가스 사업의 안정적인 이익 창출과 자회사 한텍의 실적 호조가 적자 폭을 상쇄하며 전체적인 흑자를 이끌었다. 특히 중국의 공급 통제 영향으로 LiPF6 가격이 반등하기 시작하며, 2026년 이후의 실적 개선에 대한 기대감을 심어준 분기였다.

2025년 2분기

• 연결 기준 영업이익 148억 원을 기록하며, 2023년 3분기부터 이어져 온 7분기 연속 영업적자의 고리를 끊어내고 극적인 턴어라운드를 알렸다. 이러한 호실적의 일등 공신은 100% 자회사인 한텍으로, 고마진인 미국 LNG 터미널용 열교환기 공급 매출이 2분기에 집중되며 이익이 급증했다. 본업에서는 냉매 사업이 글로벌 환경 규제와 이상 고온 현상으로 인한 가격 강세로 이익률이 개선되며 힘을 보탰다.

2025년 1분기

• 연결 기준 매출액 1,235억 원, 영업손실 17억 원을 기록하며 전년 동기 대비 적자 폭을 큰 폭으로 줄이는 데 성공했다. 주력 제품인 배터리 전해액 첨가제(LiPF6) 부문의 가동률은 여전히 부진했지만, 원가 절감 노력과 재고평가손실 축소에 힘입어 수익성을 개선했다. 이 시기부터 자회사 한텍의 실적 호조와 냉매 사업의 수익성 개선이 본격화되며 연간 실적 턴어라운드의 신호탄을 쏘아 올렸다.

최근 주주 구성

• 김용민 외 11인 (46.04%): 김용민 대표이사(부회장)를 포함한 최대주주 및 특수관계인이다. 후성그룹의 사실상의 지주회사 역할을 하는 후성홀딩스(구 후성HDS)와 그룹의 모태인 한국내화, 퍼스텍 등 주요 계열사들이 지분을 나누어 보유하며 안정적인 지배구조를 형성하고 있다. 김용민 부회장은 창업주 김근수 회장의 장남으로, 2세 경영 체제를 이끌고 있다.

지분 변동 히스토리

• 2025년 8월, 후성홀딩스는 장외매수를 통해 보유 지분을 4.1%p 늘린 11.33%로 확대하며 지배력을 강화했다.

• 2024년 2월, 유상증자를 통해 김용민 대표이사를 포함한 특수관계인들이 신주를 취득하며 지분율이 일부 변동되었다.

• 2023년 4월, 창업주인 김근수 회장이 장남 김용민 부회장에게 보유 주식 일부를 증여했다가 이틀 만에 취소하는 해프닝이 있었다. 당시 주가 상승에 따른 증여세 부담 등이 원인으로 추정되었다.

한텍

• 1998년 설립된 화공기기 전문 제작 업체로, 2022년 12월 포괄적 주식 교환을 통해 후성의 100% 자회사로 편입되었다.

• 주력 제품은 석유화학 및 LNG 플랜트에 사용되는 열교환기, 압력용기, 저장탱크 등으로, 특히 비철금속 소재 분야에서 독보적인 기술력을 보유하고 있다.

• 2025년 미국 LNG 터미널향 고마진 제품의 수주가 집중되며 후성의 연결 실적 턴어라운드를 견인하는 핵심 자회사로 부상했다.

후성글로벌

• 2021년 4월, 후성의 중국 및 폴란드 등 해외 투자를 총괄하기 위해 설립된 해외법인 지주사업체이다.

• 초기에는 2차전지 소재 사업의 해외 거점 확대를 주도할 것으로 기대를 모았으나, 사업 진척이 지연되면서 2025년 2분기 보유 중이던 신주인수권부사채(BW)의 발행 조건이 수정되며 금융부채 변경손실이 발생, 연결 실적에 부담을 주기도 했다.

후성홀딩스

• 후성그룹의 실질적인 지주회사 역할을 하는 비상장사로, 그룹 전반의 경영을 총괄하고 있다.

• 후성의 주요 주주로서 지분 11.33%를 보유하고 있으며, 김용민 대표이사 일가의 그룹 지배력을 뒷받침하는 핵심 회사이다.

• 센트럴글래스 (Central Glass Co., Ltd.): 일본의 화학 소재 기업으로, 후성과 손잡고 반도체용 특수가스 시장을 공략하고 있다. 양사는 합작법인을 설립하여 낸드플래시 공정에 사용되는 극저온 식각가스와 고순도 세정가스 공장을 건설 중이며, 2026년부터 본격적인 양산을 시작할 계획이다. 이는 후성이 기존의 범용 가스에서 나아가 고부가가치 반도체 소재 시장으로 사업을 확장하는 중요한 협력 관계임을 보여준다.

• 2026.02.09: 2025년 연간 연결 매출액 4,715억 원, 영업이익 221억 원을 기록해 전년 대비 흑자전환에 성공했다고 공시했다.

• 2025.10.27: 미국의 글로벌 에너지저장장치(ESS) 업체와 2차전지 전해질(LiPF6) 공급 계약을 체결했다고 밝혔다. 이 소식으로 주가가 강세를 보였다.

• 2025.08.14: 2025년 2분기 연결 영업이익 148억 원을 기록하며 7분기 만에 흑자 전환했다고 공시했다.

• 2025.05.15: 2025년 1분기 분기보고서를 통해 연결 기준 영업손실이 17억 원으로, 전년 동기 대비 적자 폭이 크게 감소했다고 공시했다.

• 2024.11.01: 반도체 시장 침체에 따른 자금 부담으로 울산미포국가산업단지 내 반도체 특수가스 공장 부지 확장 계획을 포기한다고 발표했다.

• 2024.01.28: 시설 투자 및 운영 자금 확보를 위해 약 1,000억 원 규모의 주주배정 유상증자를 결정했으나, 최대주주 일가가 배정 물량의 50%만 청약하기로 해 시장의 의문을 낳았다.