경동도시가스

• 주력 사업은 한국가스공사로부터 액화천연가스(LNG)를 구매해 와서 자사가 구축한 배관망을 통해 울산 및 양산 지역의 가정, 상업시설, 산업체 등에 공급하고 사용료를 받는 도시가스 소매업이다. 지역 독점 사업권을 가지고 있어 사업 안정성이 매우 높다.

• 울산 및 양산 지역의 산업단지 비중이 큰 특성을 활용하여 산업용 도시가스 판매에 강점을 보이고 있다. 특히 정유, 석유화학, 자동차, 조선 등 주요 산업체의 공장 가동률이 판매량에 직접적인 영향을 미치며, 이는 가정용보다 경기 변동에 민감하게 반응하는 특성을 가진다.

• 기존에 구축된 방대한 배관 인프라를 활용한 배관 임대 사업을 통해 추가적인 수익을 창출하고 있다. 또한, 단순 에너지 공급을 넘어 에너지 솔루션 제공자로의 변모를 추구하며 수소-CNG 융복합 충전소 운영, 소규모 전력중개 사업 등 신재생에너지 분야로 사업 포트폴리오를 확장하고 있다.

도시가스 산업

• 도시가스 산업은 정부의 허가를 받은 소수의 사업자가 각자의 공급권역 내에서 독점적으로 사업을 영위하는 대표적인 규제 산업이자 장치 산업이다. 초기 막대한 배관망 투자 비용이 필요해 신규 사업자의 진입 장벽이 매우 높다.

• 주요 원재료인 액화천연가스(LNG)는 한국가스공사가 전량 수입하여 각 도시가스 회사에 도매로 공급하는 구조를 가지고 있다. 이로 인해 국제 LNG 가격 및 환율 변동이 원가에 큰 영향을 미치며, 정부가 소비자 요금을 통제하기 때문에 원가 변동이 판매 가격에 즉시 반영되지 않는 시차가 발생하기도 한다.

• 국민 생활에 필수적인 에너지를 공급하는 공공적인 성격이 강해 사업 자체의 안정성은 높지만, 정부의 에너지 정책, 경기 변동, 동절기 기온, 대체에너지와의 경쟁 등에 따라 성장성과 수익성이 영향을 받는다. 최근에는 탄소중립 시대에 발맞춰 수소 등 친환경 에너지 사업으로의 전환이 업계의 주요 화두로 떠오르고 있다.

• 경동도시가스는 '짠물 배당'이 흔한 다른 유틸리티 주식들과는 달리, 꾸준하고 안정적인 배당을 지급하는 것으로 유명하다. 회사의 이익을 주주들과 적극적으로 공유하려는 의지가 돋보이는 부분으로, 이는 장기적인 관점에서 기업에 대한 투자자들의 신뢰를 높이는 긍정적인 요소로 작용한다.

• 최근 몇 년간 주당 875원의 결산 현금배당을 꾸준히 유지하고 있으며, 이는 시가배당률 4%를 상회하는 수준이다. 이러한 안정적인 배당 정책은 불확실한 주식 시장에서 확실한 현금 흐름을 선호하는 가치 투자자들에게 매력적인 투자 포인트로 부각되고 있다.

• 다만, 배당금 지급이 확정되는 시점이 배당기준일보다 늦다는 점은 예측 가능성 측면에서 다소 아쉽다는 평가도 존재한다. 그럼에도 불구하고, 회사는 시장 상황과 동종 업계 평균 배당 성향을 고려하여 배당 수준을 결정하고 있으며, 이는 앞으로도 안정적인 주주환원 정책이 지속될 것이라는 기대를 갖게 한다.

• 경동도시가스의 공급권역인 울산은 대한민국을 대표하는 공업 도시로, 현대자동차, HD현대중공업, SK에너지, S-OIL 등 세계적인 대규모 산업체들이 밀집해 있다. 이 때문에 경동도시가스의 전체 매출에서 산업용 도시가스가 차지하는 비중은 약 75%에 달할 정도로 압도적으로 높다.

• 이는 곧 울산 지역의 산업 경기가 회사의 실적과 주가에 직접적인 영향을 미친다는 것을 의미한다. 실제로 정유, 석유화학, 자동차 등 주요 고객사의 공장 가동률이 떨어지면 도시가스 판매량이 감소하고, 반대로 공장 가동률이 높아지면 판매량도 함께 증가하는 모습을 보인다.

• 과거에는 석유화학 공정의 원료로 사용되던 나프타를 LNG로 대체 공급하는 '발상의 전환'을 통해 단숨에 업계 2위로 도약하는 등, 지역 산업과의 긴밀한 협력을 바탕으로 새로운 비즈니스 모델을 창출해낸 성공 사례도 가지고 있다. 결국, 경동도시가스에 대한 투자는 대한민국 제조업의 심장인 울산 경제의 미래에 투자하는 것과 같다고 볼 수 있다.

• [기대] 안정적인 본업인 도시가스 사업을 바탕으로 수소 충전소, 연료전지 발전 사업 투자 등 미래 에너지 플랫폼으로의 변신을 꾀하고 있어 중장기적 성장 동력 확보에 대한 기대감이 존재한다.

• [기대] 주가순자산비율(PBR)과 주가수익비율(PER)이 동종 업계 대비 현저히 낮은 수준에 머물러 있어, 기업의 자산 가치 및 수익성 대비 주가가 저평가되었다는 인식이 강하다.

• [우려] 주력 사업 지역인 울산, 양산의 산업 경기 변동에 따라 산업용 가스 판매 실적이 영향을 받을 수 있으며, 특히 석유화학, 자동차 등 주요 산업의 가동률이 실적의 주요 변수가 된다.

2025년 4분기

• 2025년 결산 배당으로 보통주 1주당 875원의 현금배당을 결정했으며, 시가배당율은 4.1% 수준이다. 배당금 총액은 약 51.5억 원이며, 2026년 3월 24일 정기주주총회 승인을 거쳐 지급될 예정이다.

• 2025년 연간 실적은 아직 최종 공시되지 않았으나, 3분기까지의 누적 실적 호조를 바탕으로 안정적인 마무리를 했을 것으로 추정된다.

• 천연가스 현물 가격이 하향 안정화 추세를 보였음에도 불구하고, 여전히 높은 수준을 유지하며 도시가스의 가격 경쟁력이 부각되어 안정적인 매출을 기록하는 데 기여했다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기 연결 기준 매출액 2,888억 원, 영업이익 36억 원, 순이익 45억 원을 기록했다. 전년 동기 대비 영업이익이 140% 증가하며 수익성이 크게 개선되었다.

• 2025년 3분기까지의 누적 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 0.9% 증가했으며, 같은 기간 영업이익과 당기순이익은 각각 11.5%, 10.2% 증가하며 견조한 성장세를 보였다.

• 경기 침체 우려에도 불구하고 경쟁 연료 대비 가격 경쟁력을 확보하여 판매량이 증가했고, 이는 실적 개선으로 이어지는 선순환 구조를 만들었다.

2025년 2분기

• 2025년 2분기 주당순이익(EPS)은 776.95원을 기록했다.

• 2025년 8월 14일 반기보고서를 공시했으며, 기업설명회(IR)를 통해 2분기 실적 및 경영 현황을 설명했다.

• 안정적인 재무구조를 유지하며, 부채비율 65%, 유보율 2993% 수준을 기록했다.

2025년 1분기

• 2025년 1분기 주당순이익(EPS)은 2,670원을 기록했다.

• 2025년 6월 18일 기업설명회(IR)를 통해 1분기 실적 및 경영 현황을 투자자들에게 설명했다.

• 계절적 성수기 효과와 더불어 산업용 수요가 안정적으로 유지되면서 양호한 실적을 달성한 것으로 보인다.

최근 주주 구성

• (주)경동인베스트 외 12인(51.32%) 최대주주 및 특수관계인으로, 그룹의 지주회사 역할을 하는 경동인베스트를 중심으로 안정적인 지배구조를 구축하고 있다.

• 손원락(지분율 변동) 손경호 명예회장의 아들인 손원락 경동인베스트 부회장은 지배구조의 핵심 인물로, 경동홀딩스의 최대주주이기도 하다.

• 자사주(0.08%) 회사가 보유하고 있는 자기주식으로, 그 비율은 높지 않은 편이다.

지분 변동 히스토리

• 2017년 4월 (주)경동인베스트(구. (주)경동도시가스)의 도시가스 사업부문이 인적분할되어 신설 법인으로 설립되었으며, 같은 해 5월 유가증권시장에 상장했다.

• 지주사인 경동인베스트는 2019년 12월 장내매수를 통해 경동도시가스 지분을 2.00% 추가 취득하여 지배력을 강화했다.

• 경동홀딩스-경동인베스트-경동도시가스로 이어지는 지배구조를 형성하고 있으며, 오너 일가가 경동홀딩스를 통해 그룹 전체에 대한 지배력을 유지하는 구조다.

(주)경동인베스트

• 경동도시가스를 포함한 경동그룹 계열사들의 지주회사 역할을 수행하며, 그룹의 전반적인 사업 전략을 총괄하고 있다.

• 도시가스 사업부문을 인적분할하여 경동도시가스를 설립한 분할존속회사다.

• 경동도시가스와 마찬가지로 주주환원 정책의 일환으로 현금배당을 실시하고 있다.

경동고객서비스(강남/강동/강북/양산)

• 경동도시가스의 자회사로, 각 공급 권역별로 도시가스 안전 관리 대행 서비스를 제공하는 실질적인 현장 업무를 담당한다.

• 고객과의 최접점에서 안전 점검, 계량기 교체, 민원 처리 등의 업무를 수행하며, 안정적인 도시가스 공급에 기여하고 있다.

• 경동도시가스의 연결 실적에 포함되는 종속회사들이다.

경동에너지

• 경동그룹 내에서 에너지 관련 사업을 담당하는 계열사 중 하나로, 에너지 사업 분야에서 시너지를 창출하고 있다.

• 그룹의 사업 다각화 전략에 따라 신재생에너지 등 미래 에너지 사업 분야로의 확장을 모색할 가능성이 있다.

• 한국가스공사 국내 천연가스 도매사업자로서, 경동도시가스는 사업에 필요한 천연가스 전량을 한국가스공사로부터 안정적으로 공급받고 있다.

• 삼천리, 서울가스 등 도시가스사 국내 도시가스 시장은 지역별 공급권역이 정해져 있어 직접적인 경쟁관계는 아니나, 공급량 기준으로는 전국 34개사 중 2~3위권의 시장 점유율을 유지하며 선의의 경쟁을 펼치고 있다. 이들은 LNG 발전 및 유통이라는 공통된 테마로 묶여 주식 시장에서 함께 거론되기도 한다.

• SK에너지, S-OIL, 현대자동차 울산 및 양산 지역에 위치한 주요 대규모 산업체들로, 경동도시가스의 산업용 도시가스 수요의 상당 부분을 차지하는 핵심 고객사다. 이들 기업의 공장 가동률은 경동도시가스의 실적에 직접적인 영향을 미친다.

• 2026년 2월 23일 보통주 1주당 875원의 결산 현금배당을 결정했다고 공시했다. 시가배당율은 4.1%이며, 배당기준일은 2025년 12월 31일이다.

• 2025년 11월 14일 2025년 3분기 분기보고서를 공시했다.

• 2025년 10월 21일 2025년 2분기 실적 및 경영현황에 대한 기업설명회(IR)를 개최했다.

• 2025년 8월 14일 2025년 상반기 반기보고서를 공시했다.

• 2025년 6월 2일 2025년 기업지배구조보고서를 공시했다.

• 2025년 5월 15일 2025년 1분기 분기보고서를 공시했다.