네패스아크

• 주력 사업은 웨이퍼 테스트 서비스로, 이는 전공정을 마친 웨이퍼를 개별 칩으로 자르기 전에 프로브 카드를 이용해 각 칩의 전기적 동작 여부를 판별하는 공정이다. 이 과정을 통해 불량 칩을 사전에 선별하여 후속 패키징 공정의 비용 낭비를 줄이고 전체적인 수율을 향상시키는, 그야말로 반도체 생산의 '옥석 가리기' 전문가라 할 수 있다.

• 모회사인 네패스가 패키징을, 네패스아크가 테스트를 담당하는 '턴키(Turn-key)' 공급이 가능한 구조는 강력한 경쟁력으로 꼽힌다. 특히 PMIC 분야에서 이러한 시너지가 두드러지며, 팹리스 고객사 입장에서는 설계 이후의 복잡한 후공정 과정을 한 번에 믿고 맡길 수 있어 매력적인 선택지가 된다.

• 주력인 PMIC와 더불어 AP, DDI, RF칩 등 스마트폰에 탑재되는 핵심 반도체 테스트로 포트폴리오를 다변화하여 안정적인 사업 구조를 구축했다. 이는 특정 반도체 분야의 업황에만 의존하지 않고, 모바일 시장의 전반적인 흐름에 연동되며 리스크를 분산하는 효과를 가져온다.

• 네패스아크가 속한 OSAT(Outsourced Semiconductor Assembly and Test) 산업은 반도체 설계만 전문으로 하는 팹리스 기업이나 종합반도체기업(IDM)으로부터 외주를 받아 패키징 및 테스트를 전문적으로 수행하는 분야를 말한다. 수천억 원에 달하는 고가의 테스트 장비 등 대규모 설비 투자가 필수적인 장치 산업의 특성을 지녀 진입 장벽이 상당히 높은 편이다.

• 반도체 8대 공정 중 가장 마지막 단에 위치한 테스트는 제품의 성능과 신뢰성을 최종적으로 보증하는 단계로, 반도체가 고도화되고 복잡해질수록 그 중요성이 더욱 부각되고 있다. 단순히 불량을 선별하는 것을 넘어, 테스트 데이터를 전공정에 피드백하여 수율을 개선하는 역할까지 수행하는 첨단 서비스업의 성격을 띤다.

• 국내 시스템 반도체 테스트 시장에서는 DDI 테스트에 강점을 가진 엘비세미콘, CIS(이미지센서)와 SoC 테스트에 주력하는 테스나(현 두산테스나) 등과 경쟁 구도를 형성하고 있다. 네패스아크는 이들 경쟁사와 달리 PMIC(전력반도체) 테스트를 중심으로 성장하며 자신만의 전문 영역을 확실하게 구축했다는 평가를 받는다.

2025년, 전방 산업인 스마트폰 시장의 수요 둔화로 인해 매출액은 전년 대비 소폭 감소하는 아쉬운 성적표를 받았다. 하지만 이런 외형 축소에도 불구하고 영업이익은 놀랍게도 흑자로 돌아서는 저력을 보여주었는데, 시장에서는 이를 두고 '실속을 챙겼다'는 평가가 나온다.

회사 측은 이러한 실적 개선의 비결로 고정비용 감소를 꼽았다. 이는 시장 상황에 맞춰 무리한 설비 투자나 외형 확장을 지양하고, 내부적으로 운영 효율화를 극대화하며 내실을 다지는 전략을 택한 것으로 풀이된다. 마치 흉년에 곳간을 걸어 잠그고 허리띠를 졸라매 겨울을 버텨낸 농부처럼, 불황의 파고를 지혜롭게 넘어선 셈이다.

이러한 비용 통제 능력은 향후 반도체 업황이 본격적인 회복 사이클에 진입했을 때 더 큰 수익성 레버리지 효과로 돌아올 수 있다는 기대를 낳고 있다. 모회사 네패스가 AI GPU용 PMIC 패키징 사업을 북미 고객사와 진행하는 등 신규 수요처에 대한 기대감도 유효한 상황이라, 마른 수건도 쥐어짜는 체질 개선이 향후 실적 성장의 든든한 발판이 될 전망이다.

네패스아크가 금감원에 공시한 보유 특허는 단 두 건인데, 흥미롭게도 두 특허의 발명자 명단에 이창우 부회장의 이름이 올라있어 눈길을 끈다. 그는 네패스그룹 창업주인 이병구 회장의 장남으로, 사실상 2세 경영의 중심에 있는 인물이다.

문제는 이 부회장의 이력인데, 미국에서 수학과 경영학을 전공한 후 회사에 입사해 주로 전략기획이나 신사업 부문에서 경력을 쌓아왔다는 점이다. 반면 특허에 함께 이름을 올린 다른 발명자들은 모두 반도체 분야에서 잔뼈가 굵은 기술 전문 인력들로 알려져, 그의 실질적인 기술 기여도에 대한 의문이 제기되는 상황이다.

특허법상 발명자는 실제 기술 개발 과정에 창의적인 기여를 한 사람이어야 한다는 원칙이 있다. 실제 발명에 참여하지 않은 사람이 단지 직위가 높다는 이유로 이름을 올리는 것은 '무임승차' 논란을 낳을 수 있는 부분이다. 이와 관련한 언론의 질의에 회사 측은 명확한 답변을 내놓지 않은 것으로 알려져, 오너 2세의 '발명가 데뷔'를 둘러싼 뒷이야기에 궁금증이 더해지고 있다.

• [기대] 2025년 개별 기준 영업이익과 당기순이익이 흑자 전환에 성공하며 실적 턴어라운드에 대한 기대감이 커지고 있다. 비록 전방산업 수요 둔화로 매출액은 소폭 감소했지만, 고정비용 감소 등 비용 절감과 운영 효율화를 통해 수익성을 큰 폭으로 개선했다는 점이 긍정적으로 평가된다.

• [기대] 온디바이스 AI 시장 개화에 따른 수혜 전망이 나온다. AI 기능이 탑재된 스마트폰 및 기타 IT 기기의 확산은 시스템 반도체 테스트 수요 증가로 이어질 수 있으며, 이는 동사의 주력 사업인 웨이퍼 테스트 부문의 성장을 견인할 중요한 모멘텀으로 작용할 수 있다.

• [우려] 특정 고객사에 대한 높은 매출 의존도는 여전히 부담 요인이다. 주력 고객사의 스마트폰 출하량이나 애플리케이션 프로세서(AP) 채택 전략 등 외부 변수에 따라 실적 변동성이 크게 나타날 수 있어, 안정적인 성장을 위한 고객사 다변화 노력이 필요하다는 지적이 제기된다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적 공시에 따르면 4분기를 포함한 2025년 전체 매출액은 1,140억 원으로 전년 대비 소폭 감소했으나, 영업이익과 당기순이익은 각각 약 47억 원, 34억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다.

• 4분기 실적 개선은 지속적인 비용 절감 노력과 운영 효율화의 결과로 분석된다. 전방산업인 시스템 반도체 시장의 수요가 완전히 회복되지 않은 상황에서도 수익성 중심의 경영 전략이 빛을 발한 시기였다.

• 연말을 맞아 주요 고객사의 재고 조정이 있었을 가능성이 있으나, 온디바이스 AI 등 신규 시장에 대한 기대감이 반영되며 향후 실적에 대한 긍정적인 전망을 유지했다.

2025년 3분기

• 3분기 누적 실적 기준으로 매출액은 전년 동기 대비 4.6% 감소했으나, 영업이익은 265.7% 증가하며 수익성이 크게 개선되는 모습을 보였다. 이는 상반기부터 이어진 비용 절감 및 운영 효율화 노력이 3분기에도 지속된 결과로 풀이된다.

• 반도체 후공정 물량이 회복되면서 가동률이 정상화된 것이 실적 개선의 주요 원인으로 꼽힌다. 특히 주력인 웨이퍼레벨패키징(WLP) 공정의 고객사 발주가 늘어나면서 고정비 부담이 완화되는 효과를 보았다.

• 3분기 실적 호조에도 불구하고 반도체 부문을 제외한 전자재료, 2차전지 등 타 사업 부문의 가동률 회복은 더딘 모습을 보여 사업 포트폴리오 전반의 체질 개선은 아직 과제로 남아있음을 시사했다.

2025년 2분기

• 2분기에는 영업이익 컨센서스를 상회하는 '어닝 서프라이즈'를 기록하며 시장의 주목을 받았다. 매출은 전 분기와 유사한 수준이었으나, 이익률이 높은 고부가가치 제품 테스트 비중이 확대되면서 수익성이 개선된 것으로 추정된다.

• 반도체 부문 가동률이 상반기 중 80%대까지 회복되면서 본격적인 실적 턴어라운드의 신호탄을 쏘아 올렸다. 이는 전방 시장의 점진적인 회복과 맞물려 긍정적인 효과를 창출했다.

• 다만, 여전히 전년 동기 대비로는 매출과 이익 모두 감소한 수치를 기록하여 완전한 회복세에 접어들었다고 판단하기에는 이르다는 신중론도 제기되었다.

2025년 1분기

• 2024년 4분기의 영업적자에서 벗어나 1분기에 흑자 전환에 성공하며 연초부터 긍정적인 실적 흐름을 보였다. 이는 시장의 예상을 뛰어넘는 고무적인 성과로 평가받았다.

• 전방산업인 스마트폰 시장의 수요 부진이 지속되는 어려운 환경 속에서도 비용 효율화를 통해 수익성을 방어하는 데 성공했다. 이는 향후 업황 회복 시 빠른 실적 개선을 기대하게 하는 요인으로 작용했다.

• 1분기 실적 발표 이후, 시스템 반도체 산업의 성장 잠재력과 맞물려 네패스아크의 주가도 바닥을 다지고 회복하는 모습을 보이기 시작했다.

최근 주주 구성

• (주)네패스 (55.1%): 동사의 최대주주로, 시스템 반도체 및 전자재료 전문 기업이다. 네패스 그룹의 핵심 계열사로서 반도체 후공정 사업의 시너지를 창출하고 있다.

• 이병구: (주)네패스의 대표이사로, 네패스아크를 포함한 다수 관계사의 대표이사를 겸임하며 그룹 전체를 이끌고 있다.

• 기타 (44.9%): 기관 및 개인 투자자 등으로 구성되어 있다.

지분 변동 히스토리

• 2019년 4월, (주)네패스의 반도체 테스트 사업 부문이 물적 분할하여 신설 법인으로 설립되었다.

• 2020년 11월, 코스닥 시장에 상장하며 일반 투자자들을 대상으로 공모주 청약을 진행, 주주 기반을 확대했다.

• 설립 이후 현재까지 최대주주인 (주)네패스가 안정적인 지분율을 유지하며 경영권을 행사하고 있다.

(주)네패스

• 네패스아크의 모회사이자 시스템 반도체 후공정 파운드리 및 전자재료 사업을 영위하는 코스닥 상장사이다.

• 웨이퍼 레벨 패키지(WLP), 팬아웃-웨이퍼 레벨 패키지(FO-WLP) 등 첨단 패키징 기술력을 보유하고 있으며, 네패스아크의 테스트 사업과 강력한 시너지를 내고 있다.

• 최근 AI 반도체 수요 증가에 따라 PMIC(전력관리반도체) 패키징 물량이 증가하는 등 성장세를 보이고 있다.

네패스라웨

• 반도체 및 디스플레이 제조 공정에 사용되는 화학제품(Chemical)을 생산하는 기업이다.

• 반도체용 현상액, 식각액, 세정액 등 고순도 케미컬을 개발 및 공급하며 그룹 내 소재 사업의 한 축을 담당하고 있다.

• 반도체 미세화 공정이 고도화될수록 고품질 화학제품의 중요성이 부각되고 있어 지속적인 성장이 기대되는 계열사이다.

네패스야하드

• 2차전지용 리드탭(Lead Tab)을 전문적으로 생산하는 기업이다. 리드탭은 파우치형 배터리의 양극과 음극을 외부와 연결하는 핵심 부품이다.

• 전기차 및 에너지저장장치(ESS) 시장의 성장에 따라 2차전지 부품 사업의 중요성이 커지고 있다.

• 다만, 2차전지 사업 부문의 가동률은 반도체 부문에 비해 상대적으로 낮은 수준을 보이고 있어 향후 실적 개선이 필요한 상황이다.

• 삼성전자: 가장 중요한 고객사 중 하나로, 매출의 상당 부분이 삼성전자에서 발생한다. 삼성전자의 스마트폰 출하량 및 AP 채택 전략에 따라 네패스아크의 실적이 직접적인 영향을 받는 구조이다.

• 아이텍: 시스템 반도체 테스트 시장에서 경쟁 관계에 있는 기업이다. 양사 모두 PMIC, DDI, SoC 등 다양한 시스템 반도체 테스트 사업을 영위하고 있으며, 시장 점유율 확대를 위해 경쟁하고 있다.

• 글로벌 팹리스: 퀄컴, 미디어텍 등 글로벌 팹리스 기업들과도 간접적인 협력 관계를 맺고 있다. 이들 팹리스가 설계한 반도체의 테스트 물량을 국내 파운드리 업체로부터 받아 수행하는 경우가 많다.

• 2026년 3월 11일: 2025년 연간 실적 공시를 통해 매출액 1,140억 원, 영업이익 47억 원, 당기순이익 34억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다고 밝혔다.

• 2026년 3월 10일: 일부 언론을 통해 특허 발명자 정보를 허위로 기재했다는 논란이 제기되었다. 실제 기술 개발에 참여하지 않은 인물이 발명자로 등재되었다는 내용으로, 기업의 연구개발 윤리와 관련된 이슈이다.

• 2026년 1월 6일: 모회사 네패스의 AI GPU 관련 PMIC 패키징 수주 증가 소식이 전해지며, 자회사인 네패스아크의 테스트 물량 증가에 대한 기대감도 함께 높아졌다.

• 2025년 12월: 반도체 업황 회복에 대한 기대감이 커지면서 증권가에서 긍정적인 리포트가 나오기 시작했다. 특히 온디바이스 AI 시장 확대에 따른 수혜주로 언급되었다.

• 2025년 11월 14일: 2025년 3분기 실적 발표를 통해 매출 감소에도 불구하고 영업이익이 큰 폭으로 증가하며 수익성이 개선되었음을 입증했다.