샘씨엔에스

• 주력 제품인 세라믹 STF는 반도체 웨이퍼의 양품과 불량품을 가려내는 프로브 카드의 핵심 부품으로, 테스터 장비의 전기 신호를 웨이퍼에 전달하고 미세한 바늘(Pin)을 지지하는 역할을 수행한다. 웨이퍼와 직접 닿는 부분이라 기술적 난이도가 매우 높으며, 샘씨엔에스는 사실상 국내에서 유일하게 양산 레퍼런스를 확보한 독점적 플레이어다.

• 주요 고객사는 프로브 카드를 만드는 폼팩터, 마이크로닉스재팬(MJC), 테크노프로브(Technoprobe)와 같은 글로벌 기업들이며, 이들을 통해 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 세계적인 종합 반도체 기업(IDM)에 최종적으로 부품이 공급되는 B2B 비즈니스 구조를 갖추고 있다.

• 전통적인 캐시카우는 낸드플래시용 제품이었으나, 최근에는 HBM을 필두로 한 D램용 고부가가치 제품의 매출 비중이 급격히 늘어나며 회사의 성장을 견인하고 있다. 특히 글로벌 프로브카드 2위 업체인 테크노프로브와의 협력을 통해 메모리 시장으로 사업을 확장하면서 실적 개선에 대한 기대감이 커지는 중이다.

• 샘씨엔에스는 반도체 8대 공정 중 후공정, 그중에서도 웨이퍼 상태에서 개별 칩의 불량 여부를 가려내는 테스트(EDS) 분야에 속해 있다. 반도체 회로가 점점 미세화되고, 낸드플래시처럼 수백 단씩 쌓아 올리는 고집적화가 진행되면서 테스트 공정의 중요성은 날이 갈수록 부각되고 있다.

• 프로브 카드는 이러한 테스트 공정의 최전선에 있는 소모성 부품으로, 수만 개의 미세한 핀이 웨이퍼에 동시에 접촉하여 전기적 신호를 주고받는다. 이때 세라믹 STF는 열팽창계수가 웨이퍼 소재인 실리콘과 비슷해 온도 변화에도 핀의 위치를 안정적으로 잡아주는 역할을 하므로 테스트의 정확도를 높이는 데 결정적인 기여를 한다.

• 인공지능 반도체와 HBM의 등장은 테스트 시장의 판도를 바꾸고 있다. 기존보다 훨씬 더 많은 핀을, 더 좁은 간격으로, 더 빠르게 접촉해야 하는 고난도 테스트 환경이 요구되면서 샘씨엔에스가 가진 저온 동시 소성 세라믹(LTCC) 기술 기반의 고성능 STF가 더욱 주목받고 있다.

• 샘씨엔에스의 시작은 삼성전기 프로브카드용 세라믹 기판 사업부다. 대기업의 기술력을 고스란히 이전받아 설립된 태생부터 '금수저'인 셈이다. 이 덕분에 까다로운 반도체 대기업들의 품질 기준을 만족시키며 빠르게 시장에 안착할 수 있었고, 현재는 글로벌 낸드플래시 세라믹 STF 시장에서 약 30%의 점유율을 확보한 강자로 자리매김했다.

• 이 회사의 핵심 경쟁력은 저온 동시 소성 세라믹(LTCC) 공법에 있다. 복잡한 회로를 여러 층으로 쌓아 올리면서도 신호 손실을 최소화하고 고속 신호 전달에 유리해 HBM과 같은 차세대 반도체 테스트 환경에 최적화된 기술로 평가받는다. 글로벌 시장에서도 LTCC 기반 STF를 안정적으로 양산할 수 있는 업체는 2~3곳에 불과할 정도로 진입 장벽이 높다.

• 최근에는 유럽의 강자 테크노프로브와 손잡고 D램 및 HBM 테스트 시장을 본격적으로 공략하고 있다. 비메모리 시장에 강점을 가진 테크노프로브가 메모리 시장으로 영역을 확장하는 데 샘씨엔에스의 세라믹 STF가 핵심적인 역할을 할 것으로 기대되며, 이는 회사의 중장기적인 성장 동력이 될 전망이다.

• 샘씨엔에스는 2016년 삼성전기에서 분사하며 독립했지만, 여전히 삼성이라는 이름값에서 자유롭지 않다. 설립 초기부터 삼성전자를 핵심 고객사로 확보하며 안정적인 성장의 발판을 마련했고, 최근 젠슨 황 엔비디아 CEO가 삼성전자의 HBM을 사용하겠다고 밝히면서 간접적인 수혜 기대감까지 받고 있다.

• 현재 최대주주는 반도체 검사장비 업체인 와이씨(구 와이아이케이)다. 와이아이케이는 웨이퍼 테스트 장비를, 샘씨엔에스는 테스트의 핵심 부품을 만들고 있어 사업적인 시너지가 기대되는 조합이다. 그룹사 차원에서 반도체 테스트 공정의 수직계열화를 구축하며 시장 지배력을 강화하려는 큰 그림의 일부로 볼 수 있다.

• 2021년 코스닥 상장 이후 꾸준히 '코스닥 라이징스타' 기업으로 선정되며 기술력과 성장성을 인정받고 있다. 2025년에는 차세대 낸드와 HBM 수요 증가에 힘입어 매출액과 영업이익이 각각 46.3%, 182.0% 급증하는 등 본격적인 실적 성장 궤도에 진입한 모습을 보여주고 있다.

• [기대] HBM(고대역폭 메모리) 시장의 개화에 따른 수혜 기대감이 상당하다. AI 반도체 슈퍼 사이클의 핵심 부품인 HBM의 테스트 수요가 폭발적으로 증가하면서, 프로브카드의 핵심 부품인 세라믹 STF(Space Transformer)를 공급하는 샘씨엔에스의 실적 또한 동반 상승할 것이라는 전망이 지배적이다. 특히 까다로운 HBM 테스트 환경에서 기존 유기 소재의 한계가 드러나자, 열과 뒤틀림에 강한 세라믹 소재가 부각되며 독보적인 LTCC(저온 동시 소성 세라믹) 기술력을 가진 샘씨엔에스가 주목받고 있다.

• [기대] 글로벌 2위 프로브카드 업체인 이탈리아의 테크노프로브(Technoprobe)와의 협력 관계 구축은 새로운 성장 동력으로 꼽힌다. 기존 낸드(NAND) 중심의 사업 구조에서 벗어나 고부가가치 제품인 D램 및 HBM용 STF로 포트폴리오를 다각화하는 과정에서, 비메모리 시장의 강자였던 테크노프로브가 메모리 시장으로 영역을 확장함에 따라 샘씨엔에스의 독점 공급 가능성이 열렸다. 이는 향후 실적의 퀀텀 점프를 기대하게 만드는 핵심적인 요인으로 작용하고 있다.

• [우려] 단기간의 주가 급등에 따른 밸류에이션 부담과 시장 변동성에 대한 우려가 상존한다. 반도체 업황 회복 기대감과 HBM이라는 강력한 테마에 힘입어 주가가 가파르게 상승했으나, 재무적 관점에서는 다소 고평가되어 있다는 분석도 나온다. 또한, 미중 갈등 심화에 따른 중국 고객사와의 거래 제한 가능성이나, 원자재 가격 상승 등 예측 불가능한 외부 변수에 따라 실적이 영향을 받을 수 있다는 점은 잠재적인 리스크 요인으로 꼽힌다.

2025년 4분기

• 2025년 4분기 예상 매출액은 210억 원, 영업이익은 46억 원으로 전망되며 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 보인다. 이는 연간 최대 실적을 달성한 2025년의 성장세를 마무리하는 분기로, 차세대 낸드와 HBM을 포함한 D램용 세라믹 STF의 견조한 수요가 실적을 뒷받침한 결과로 풀이된다. 2025년 연간으로는 매출액 779억 원, 영업이익 146억 원을 기록하며 전년 대비 각각 46%, 182% 급증하는 기염을 토했다.

• 연간 실적 호조는 주력 사업이었던 낸드용 제품의 안정적인 매출과 더불어, D램용 제품의 가파른 성장이 결정적인 역할을 했다. D램용 세라믹 STF 매출은 2024년 122억 원에서 2025년 211억 원 수준으로 급성장하며, 회사의 체질 개선을 성공적으로 이끌었다는 평가를 받는다.

• 오송 신공장 가동 효과가 본격화되면서 영업 레버리지 효과가 극대화될 것이라는 기대감이 크다. 대규모 고정비 투자가 일단락된 상황에서 HBM용 기판과 같은 고부가가치 제품의 주문이 밀려 들어오면서, 매출 증가가 영업이익의 폭발적인 증가로 이어지는 선순환 구조를 만들고 있다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기에는 매출액 208억 원, 영업이익 54억 원, 순이익 53억 원을 기록하며 시장의 기대치를 뛰어넘는 호실적을 달성했다. 이는 전년 동기 대비 각각 32.3%, 75.7% 증가한 수치로, 영업이익률 26.1%라는 높은 수익성을 보여주며 레버리지 효과가 극대화되는 모습을 보였다.

• 3분기 실적의 가장 큰 특징은 D램 및 낸드 프로브카드 공급 상황이 모두 우호적이었다는 점이다. 특히 일본 JEM을 통해 마이크론(Micron)으로 공급되는 HBM용 세라믹 STF 물량이 꾸준히 확대되고 있으며, 국내 프로브카드 고객사들의 D램 프로브카드 공급 또한 본격화되면서 실적을 견인했다.

• 이 시기부터 증권가에서는 샘씨엔에스가 점진적인 D램향 매출 확대와 낸드 업황 회복에 힘입어 과거의 고수익성 구간으로 복귀할 것이라는 긍정적인 전망을 내놓기 시작했다.

2025년 2분기

• 2025년 2분기 실적은 매출액 187억 원, 영업이익 35억 원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 38.3%, 13.5% 증가했다. 이는 분기 최대 매출을 다시 한번 갱신한 것으로, D램용 STF가 약 50~60%, 낸드용 STF도 약 35% 성장하는 등 전 부문에서 고른 성장세를 보인 결과다.

• 2분기에는 원재료 매입 비용 상승에도 불구하고 매출 증가에 힘입어 전년 대비 동반 성장을 이뤄냈다는 점에서 의미가 깊다. 특히 북미 M사 및 중국 CXMT향 물량 증가로 분기 기준 D램향 매출 최고치를 경신하며, 포트폴리오 다각화 전략이 순항하고 있음을 증명했다.

• 하반기부터 이탈리아 테크노프로브(Technoprobe)와의 HBM3E 및 HBM4용 세라믹 STF 퀄 테스트가 본격화될 것이라는 기대감이 주가에 긍정적으로 작용하기 시작한 시기다.

2025년 1분기

• 2025년 1분기에는 매출액 157억 원, 영업이익 14억 원을 기록하며 실적 턴어라운드에 성공했다. 이는 전년 동기 대비 각각 44.4%, 138% 증가한 수치이며, 전 분기 영업손실에서 흑자로 전환하는 데 성공했다.

• 실적 개선의 주된 요인은 낸드 가동률 회복과 더불어 D램 및 HBM용 세라믹 STF 수요가 본격적으로 증가하기 시작했기 때문이다. 특히 유럽계 프로브카드 기업과의 기술 공동 개발을 통해 국내외 주요 종합반도체업체(IDM)에 하이엔드급 HBM용 제품 공급을 시작하며 성장 발판을 마련했다.

• 1분기 호실적 발표는 2024년 흑자 전환에 이어, 2025년 본격적인 성장 궤도에 진입했음을 알리는 신호탄으로 평가받았다.

최근 주주 구성

• (주)와이씨(59.24%): 반도체 웨이퍼 메모리 테스트 장비 전문 기업으로, 2016년 삼성전기로부터 세라믹 사업부를 인수하며 샘씨엔에스를 출범시킨 최대주주다. 샘텍, 엑시콘 등과 함께 샘텍그룹에 속해 있으며, 삼성전자를 주요 고객사로 두고 있다.

• 우리사주조합(3.9%): 회사 임직원들로 구성된 주주 조합이다.

• 대신 신기술투자조합 제11호(9.65%): 재무적 투자자(FI)로 참여한 신기술사업금융회사 운용 조합이다. 2026년 1월, 보유 지분 일부를 장내 매도하며 지분율이 5.32%에서 3.04%로 감소했다.

지분 변동 히스토리

• 2016년 6월, (주)와이씨(구 와이아이케이)가 삼성전기의 프로브카드용 세라믹기판 사업부를 인수하면서 설립되었다.

• 2021년 5월 20일, 기술성장기업 특례로 코스닥 시장에 상장하며 일반 공모를 통해 신주 1000만 주를 발행하고 구주 매출 200만 주를 진행했다.

• 2024년 3월 29일, 최유진, 김헌태 각자 대표이사 체제에서 최정혁 단독 대표이사 체제로 변경되었다. 최정혁 신임 대표는 삼성전자 테스트 패키징센터 센터장 출신의 반도체 전문가다.

(주)와이씨

• 반도체 웨이퍼의 전기적 특성을 검사하는 메모리 웨이퍼 테스터를 주력으로 생산하는 반도체 검사 장비 전문 기업이다.

• 1991년 고려요꼬가와측정기(주)로 설립되어, 2024년 3월 와이아이케이(주)에서 (주)와이씨로 사명을 변경했다.

• 샘씨엔에스의 최대주주이자, 엑시콘, DHK솔루션 등을 관계사로 둔 샘텍그룹의 핵심 계열사다.

(주)엑시콘

• 반도체 후공정의 핵심인 파이널 테스트(Final Test) 공정에서 칩의 성능과 신뢰성을 검사하는 반도체 검사 장비 사업을 영위하고 있다.

• 특히 DDR5 전환의 대표적인 수혜주로 꼽히며, 고속 메모리 테스터 분야에서 높은 기술력을 인정받고 있다.

• 와이씨와 함께 샘텍그룹에 속한 관계사로, 반도체 테스트 밸류체인 내에서 시너지를 창출하고 있다.

• 삼성전자: 단순한 고객사를 넘어, HBM 등 차세대 반도체용 세라믹 기판을 공동으로 개발하는 핵심 파트너 관계다. 샘씨엔에스의 전신이 삼성전기 사업부였던 만큼, 태생부터 깊은 인연을 맺고 있으며 삼성전자의 엔비디아 HBM 공급 확대에 따른 직접적인 수혜가 기대된다.

• 테크노프로브(Technoprobe): 글로벌 프로브카드 시장 2위 업체로, 기존 비메모리 중심에서 메모리 반도체 시장으로 사업을 확장하며 샘씨엔에스와의 협력을 본격화하고 있다. 샘씨엔에스는 테크노프로브의 메모리용 프로브카드에 세라믹 STF를 독점적으로 공급할 것으로 예상되며, 이는 HBM 시장 공략의 중요한 교두보가 될 전망이다.

• 일본 JEM: 일본의 프로브카드 기업으로, 샘씨엔에스는 JEM을 통해 글로벌 메모리 반도체 기업인 마이크론(Micron)에 HBM용 세라믹 STF를 공급하고 있다. 이는 샘씨엔에스의 D램향 매출을 견인하는 주요한 축 중 하나다.

• 일본 교세라(Kyocera): 과거 프로브카드용 세라믹 다층 기판 시장을 독점했던 강력한 경쟁사다. 삼성전기가 국산화에 성공하고 이를 샘씨엔에스가 이어받으면서 현재는 경쟁 구도를 형성하고 있으나, 여전히 고도의 기술력이 요구되는 세라믹 STF 시장에서 주요 경쟁자로 꼽힌다.

• 2026-03-04: 자기주식처분결과보고서 공시.

• 2026-02-27: 주주총회소집결의 공시.

• 2026-02-09: 2025년 연간 매출액 779억, 영업이익 146억 원 달성 공시. 전년 대비 각각 46%, 182% 증가한 수치.

• 2026-01-27: 전환청구권행사(국내사모 CB전환) 공시.

• 2025-12-01: 신규 시설 투자 및 재무 건전성 증대를 위한 80.05억 원 규모의 자기주식 처분 결정 공시.

• 2025-11-18: 160억 원 규모의 단기차입금 증가 결정 공시.

• 2025-10-28: 2025년 3분기 영업(잠정)실적 공시. 매출액 208억, 영업이익 54억 원 기록.

• 2025-08-07: 한국거래소로부터 2025년 '코스닥 라이징스타'로 선정.

• 2025-07-28: 2025년 2분기 실적 공시. 매출액 187억, 영업이익 35억 원 기록.

• 2025-04-24: 2025년 1분기 실적 공시. 매출액 157억, 영업이익 14억 원 기록하며 흑자 전환.

• 2024-03-29: 최정혁 단독 대표이사 체제 변경.