도우인시스

• 폴더블폰의 화면을 덮는 커버윈도우 소재인 UTG를 개발, 제조하여 디스플레이 패널 제조사에 납품하는 B2B(기업 간 거래) 비즈니스를 영위한다. 초기 폴더블폰에 쓰이던 투명 폴리이미드(CPI) 필름 대비 주름이 적고 시인성이 우수해 빠르게 시장을 대체했다.

• 주력 고객사는 삼성디스플레이로, 생산된 UTG 물량 거의 전부를 납품하는 끈끈한 파트너십을 자랑한다. 이를 통해 삼성전자의 갤럭시 Z 폴드 시리즈뿐 아니라 구글, 샤오미, 오포 등 해외 유수의 폴더블폰에도 도우인시스의 기술이 녹아들어가고 있다.

• 단순히 UTG를 생산하는 것을 넘어, 유리 원장(Raw Glass)을 들여와 얇게 깎고(슬리밍), 자르고(절단), 강도를 높이는(강화) 등 완제품을 만들기까지의 전 공정을 자체적으로 수행할 수 있는 국내 유일의 기술력을 확보하여 원가 경쟁력과 품질 안정성을 동시에 잡았다.

• 스마트폰 시장이 전반적인 성장 정체기에 접어든 가운데, 폴더블폰은 새로운 폼팩터로 프리미엄 시장의 교체 수요를 자극하는 핵심 동력으로 부상하고 있다. 시장 개화기부터 핵심 소재를 공급하며 쌓아온 양산 경험과 기술력은 후발주자들이 넘보기 힘든 강력한 해자로 작용한다.

• 2026년 이후 애플의 폴더블 시장 진입이 유력시되면서, UTG 공급망에 대한 시장의 기대감이 커지고 있다. 애플의 참전은 전체 폴더블폰 시장의 파이를 키우는 기폭제가 될 것으로 보이며, 최대 고객사인 삼성디스플레이를 통해 애플향 공급망에 합류할 가능성이 높게 점쳐진다.

• 최근에는 화면 안팎에 모두 UTG를 적용하는 '듀얼 UTG'나 세 번 접는 '트라이폴드' 같은 차세대 폴더블 기기 개발이 활발해지면서, 기술 난이도와 부품 소요량이 동시에 증가할 전망이다. 이는 기술적 우위를 점한 도우인시스에게 또 다른 성장의 기회가 될 수 있다.

• 도우인시스의 UTG는 머리카락보다 얇은 30마이크로미터(μm) 수준의 두께에도 20만 번 이상 접었다 펴도 깨지지 않는 놀라운 내구성을 자랑한다. 유리라는 소재의 한계를 기술력으로 극복하고, 깨지기 쉽다는 편견을 깨부수며 폴더블폰 대중화의 길을 연 일등공신이라 할 수 있다.

• 최근에는 폴더블폰의 고질적인 단점인 화면 주름을 최소화하기 위해 접히는 중앙 부위만 더 얇게 가공하는 '하이브리드 UTG' 기술을 개발하는 등 끊임없이 진화하고 있다. 이는 단순 양산을 넘어 디테일한 공정 기술력에서도 경쟁사들을 압도하고 있음을 보여주는 대목이다.

• 폴더블폰을 넘어, 적용 범위를 태블릿, 노트북 등 중대형 IT 기기로 확장하기 위한 연구개발도 진행 중이다. 18인치급 대면적 UTG 개발을 마치고 납품을 준비하고 있는 것으로 알려져, 향후 새로운 시장 개척을 통한 외형 성장이 기대된다.

• 2023년 말, 오랜 기간 든든한 울타리였던 삼성디스플레이(삼성벤처투자)가 보유 지분을 매각하며 최대주주가 코스닥 상장사인 뉴파워프라즈마로 변경되었다. 이는 삼성의 품을 떠나 독자적인 기술 기업으로서 본격적인 홀로서기에 나섰다는 상징적인 사건으로 평가된다.

• 2025년 7월, 성공적인 기업공개(IPO)를 통해 약 448억 원의 자금을 확보하며 생산 능력 확대와 차세대 기술 개발을 위한 실탄을 두둑이 챙겼다. 국내 청주 공장과 베트남 공장을 기반으로 월 181만 장 이상의 생산 능력을 갖추고 글로벌 수요 증가에 대응하고 있다.

• 2025년 실적은 중국향 수요 부진 등으로 잠시 주춤했으나, 2026년부터는 글로벌 폴더블폰 시장의 고성장과 듀얼 UTG 기술 본격화에 힘입어 가파른 실적 개선이 기대된다. 특히 애플이라는 거대한 잠재 고객사의 등장은 도우인시스의 기업가치를 한 단계 더 끌어올릴 핵심 변수다.

• [기대] 2026년 하반기부터 글로벌 폴더블 스마트폰 시장의 본격적인 개화가 예상되며, 이에 따라 UTG(초박막 강화유리) 수요가 급증할 것이라는 기대감이 크다. 특히 애플의 폴더블 아이폰 출시 가능성이 꾸준히 제기되면서, 핵심 공급사로 부상할 경우 가파른 실적 개선이 기대된다.

• [기대] 차세대 폴더블 기기에 화면 내구성을 강화하기 위한 '듀얼 UTG' 기술이 본격화될 경우, 스마트폰 한 대당 UTG 사용량이 두 배로 늘어나 추가적인 성장 동력이 될 수 있다. 또한, 3단 폴더블과 같은 새로운 폼팩터의 등장은 고도의 기술력을 요구하기에, 양산 경험이 풍부한 동사의 기술 경쟁력이 더욱 부각될 전망이다.

• [우려] 2025년 실적은 중국 OEM향 수요 부진과 전년도 일회성 이익 소멸 효과로 인해 매출과 영업이익이 모두 역성장할 것으로 예상된다. 또한, 애플의 폴더블폰 출시를 대비한 선제적인 설비 투자로 인해 단기적인 수익성 악화가 불가피하다는 점도 부담 요인으로 꼽힌다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적은 매출액 1,346억 원, 영업이익 46억 원으로 전년 대비 각각 5%, 53% 감소하며 역성장을 기록할 것으로 전망된다.

• 이는 갤럭시 Z 폴드 7의 판매 호조에도 불구하고, 중국 스마트폰 제조사향 수요 부진과 2024년 발생했던 일회성 이익 효과가 사라진 것에 기인한다.

• 다만, 2026년에는 글로벌 폴더블폰 시장의 36% 성장세에 힘입어 매출액 1,779억 원, 영업이익 97억 원으로 가파른 실적 개선이 기대되고 있다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기 누적 실적에 대한 구체적인 공시나 보도자료는 확인되지 않으나, 연간 실적 전망치를 고려할 때 3분기까지의 실적 또한 부진했을 것으로 추정된다.

• 2025년 하반기 갤럭시 Z 폴드 및 플립 신제품 출시 효과가 일부 반영되었겠으나, 중국 시장의 수요 회복 지연이 실적에 부정적인 영향을 미쳤을 가능성이 크다.

• 애플의 폴더블폰 출시 및 시장 확대에 대비하기 위해 베트남 법인의 생산 능력 증설을 위한 투자를 집행했으며, 이는 단기적인 비용 증가 요인으로 작용했을 수 있다.

2025년 2분기

• 2025년 2분기 실적에 대한 구체적인 정보는 확인하기 어렵지만, 연간 실적 전망을 감안할 때 전년 동기 대비 부진한 성적을 거두었을 것으로 보인다.

• 폴더블 스마트폰 시장의 성장세가 일시적으로 둔화되고, 주요 고객사의 재고 조정 등이 실적에 영향을 주었을 가능성을 배제할 수 없다.

• 2025년 7월 코스닥 시장에 상장하며 406억 원(공모가 하단 기준)의 자금을 조달했으며, 이 중 대부분을 베트남 공장 증설에 사용할 계획을 밝혔다.

2025년 1분기

• 2025년 1분기 역시 전반적인 IT 수요 약세와 폴더블폰 시장의 비수기 영향으로 인해 실적이 부진했을 것으로 추정된다.

• 연간 실적 가이던스가 전년 대비 역성장을 제시하고 있는 만큼, 1분기부터 실적 둔화세가 나타났을 개연성이 높다.

• 다만, 삼성전자의 북타입 폴더블 모델에 UTG를 독점 공급하는 등 안정적인 사업 기반을 유지하며 향후 시장 성장에 대비하는 모습을 보였다.

최근 주주 구성

• 최대주주 등 (45.5%): 구체적인 개인 주주명은 확인되지 않으나, 창업자 및 특수관계인이 상당한 지분을 보유하며 안정적인 경영권을 확보하고 있는 것으로 보인다.

• 5% 이상 주주 (25%): 재무적 투자자(FI)로 추정되는 투자조합 등이 주요 주주로 참여하고 있으며, 이들의 지분 변동 여부가 향후 주가에 영향을 미칠 수 있다.

• 공모주주 (12%): 2025년 7월 기업공개(IPO)를 통해 일반 투자자들이 주주로 참여하게 되었으며, 유통 가능 물량은 전체 주식의 약 26.6% 수준이다.

• 기타 (17.5%): 우리사주조합, 상장 주선인 의무인수분, 소액주주 등이 나머지 지분을 보유하고 있다.

지분 변동 히스토리

• 2019년 세계 최초로 폴더블 스마트폰용 UTG 양산에 성공한 이후, 기술력을 인정받아 다수의 투자를 유치하며 지분 구조에 변화가 있었을 것으로 추정된다.

• 과거 삼성디스플레이의 자회사였으나, 2023년경 삼성디스플레이가 지분을 매각하면서 독립적인 경영 체제를 구축하게 되었다.

• 2025년 7월 코스닥 시장에 상장하며 신주를 발행했고, 이 과정에서 기존 주주들의 지분율에 일부 변동이 발생했다.

도우인시스 베트남 법인

• 도우인시스의 핵심 생산 기지로서, 폴더블 스마트폰용 UTG 후공정 및 모듈 조립을 담당하고 있다.

• 최근 코스닥 상장을 통해 조달한 자금의 대부분(약 360억 원)을 베트남 법인의 생산 설비 증설에 투입할 계획이다.

• 이번 증설이 완료되면 베트남 법인의 생산량은 2배로 늘어나, 회사 전체의 생산능력은 2024년 월 146만 개에서 2026년 월 281만 개로 크게 확대될 전망이다.

• 삼성디스플레이: 도우인시스는 개발한 UTG 제품 전량을 삼성디스플레이에 공급하고 있으며, 삼성디스플레이는 이를 가공하여 삼성전자, 구글 등 글로벌 스마트폰 제조사에 납품하는 핵심적인 파트너 관계다. 과거에는 자회사 관계였으나 지분 매각 이후에도 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있다.

• 삼성전자: 삼성전자의 갤럭시 Z 폴드 시리즈에 UTG를 사실상 독점 공급하며 폴더블폰 시장의 성장을 함께 이끌어왔다. Z 폴드 2부터 최신 모델인 Z 폴드 7까지 북타입 폴더블폰의 UTG를 전량 담당하며 깊은 신뢰 관계를 구축했다.

• 애플: 아직 공식적인 공급 계약은 없지만, 시장에서는 향후 출시될 폴더블 아이폰의 유력한 UTG 공급 후보로 도우인시스를 꼽고 있다. 오랜 양산 경험과 높은 수율을 바탕으로 애플의 까다로운 품질 기준을 충족할 가능성이 높게 점쳐지며, 관련 질문에 대해 회사 측은 비밀유지계약(NDA)을 이유로 구체적인 답변을 피했다.

• 기타 경쟁사: UTG 시장에는 켐트로닉스, 유티아이 등 여러 경쟁사가 존재하지만, 도우인시스는 특히 북타입 폴더블폰에서 가장 많은 양산 레퍼런스를 보유하며 기술적 우위를 점하고 있다는 평가를 받는다.

• 2025년 12월 19일: 2025년 실적은 역성장이 예상되나, 2026년에는 폴더블 시장 고성장에 힘입어 매출과 영업이익이 각각 32%, 111% 증가할 것이라는 증권사 리포트가 발표되었다.

• 2025년 7월 23일: 코스닥 상장 첫날 공모가 대비 50% 상승 마감하며 시장의 높은 관심을 입증했다. 하반기 폴더블 아이폰 공급사 선정 가능성이 부각되었다.

• 2025년 7월 11일: 코스닥 상장을 앞두고 열린 기자간담회에서 옥경석 대표 부회장은 2026년 하반기부터 폴더블폰 시장이 급격히 확대되며 대중화 시대에 접어들 것이라고 전망했다.

• 2025년 7월 9일: 유진투자증권은 보고서를 통해 애플 폴더블폰 밸류체인에 진입할 가능성이 높다고 판단하며, 점유율 30% 확보 시 2026년 예상 매출액 2,215억 원, 영업이익 410억 원을 달성할 수 있을 것으로 추정했다.