케이에스피

• 주력 사업은 선박용 엔진부품, 특히 대형 저속엔진에 사용되는 배기밸브 스핀들 및 관련 부품을 생산하여 HD현대중공업, HSD엔진 등 글로벌 선박 엔진 메이커에 납품하는 B2B 모델을 기반으로 한다. 엔진부품 사업부의 매출 비중이 전체의 약 68%를 차지하며 실적을 견인하고 있다.

• 매년 주요 고객사인 엔진 제조사들과 단가 계약을 체결하는 방식으로 안정적인 수익 구조를 확보하고 있으며, 제품 원가에서 높은 비중을 차지하는 니켈과 같은 원자재 가격 변동분을 단가에 반영하여 원가 부담 리스크를 관리한다.

• 엔진부품 외에도 형단조 사업부를 통해 선박, 플랜트, 건설장비, 방산 등 다양한 전방산업에 필요한 프랜지, 링기어 등의 부품을 생산하며 사업의 안정성을 높이고 있다. 특히 K-방산 수출 확대, 풍력발전, 중동 플랜트 수주 증가 등 형단조 사업부의 성장 잠재력 또한 주목받고 있다.

• 조선업은 대표적인 수주 산업이자 시클리컬(경기순환) 산업으로, 글로벌 경기 변동, 해상 물동량, 국제 유가 등 거시 경제 지표에 큰 영향을 받는다. 최근 국제해사기구(IMO)의 환경 규제 강화로 인해 노후 선박을 친환경 선박으로 교체하려는 수요가 늘어나면서 조선 및 관련 기자재 산업이 새로운 성장 국면을 맞이하고 있다.

• 선박 가격의 약 10~20%를 차지하는 엔진과 그 부품은 선박의 성능과 효율을 결정하는 핵심 요소로, 높은 기술력과 신뢰성이 요구되는 분야이다. 특히 원천기술을 보유한 글로벌 소수 기업(라이센서)의 승인을 받아야만 시장 진입이 가능하기 때문에 진입장벽이 상당히 높은 편이다.

• 최근 중국이 저가 수주를 무기로 글로벌 신조선 시장에서 점유율을 빠르게 늘리고 있지만, 엔진 등 핵심 기자재는 여전히 한국을 포함한 해외 수입 의존도가 높아 국내 기자재 업체들에게는 새로운 기회 요인이 되고 있다.

• 케이에스피하면 보통 선박 엔진 밸브를 떠올리지만, 매출의 약 24%를 차지하는 형단조 사업부 역시 무시할 수 없는 캐시카우 역할을 톡톡히 하고 있다. '형단조(Forging)'란 금속을 두들기거나 가압하여 원하는 형상과 기계적 성질을 부여하는 기술로, 높은 강도와 내구성을 요구하는 부품 제작에 필수적이다.

• 이 사업부에서 만드는 제품들은 선박용 프랜지부터 시작해 건설장비에 들어가는 기어류, 심지어 K-방산의 아이들러 및 스프라켓까지 그 용도가 매우 다양하다. 이는 조선업황이 좋지 않을 때도 다른 산업 분야에서 발생하는 수요를 통해 실적을 방어해 주는 든든한 버팀목이 되어준다.

• 2022년에는 자산총계가 3배나 큰 형단조 전문기업 삼미금속을 인수하여 완전자회사로 편입, 형단조 사업의 덩치를 키우고 시너지를 창출하려는 움직임을 보였다. 이는 회사가 단순히 조선업 사이클에만 의존하지 않고, 보다 안정적인 사업 구조를 구축하려는 의도로 풀이된다.

• 한때 경영난으로 회생절차를 밟는 아픔을 겪기도 했지만, 2018년 금강공업을 최대주주로 맞이하며 극적인 재기의 발판을 마련했다. 당시 금강공업은 제3자배정 유상증자 방식을 통해 지분을 확보하며 케이에스피의 새로운 주인이 되었다.

• 금강공업 계열로 편입된 이후, 케이에스피는 재무구조 개선과 함께 사업 안정성을 되찾았다는 평가를 받는다. 2025년에는 대영산업 지분을 인수하여 종속회사로 편입하는 등 M&A를 통한 사업 확장에도 적극적인 모습을 보이고 있다.

• 최대주주 변경은 단순한 지배구조 개편을 넘어, 회사의 장기적인 성장 전략에도 변화를 가져왔다. 선박 엔진 부품이라는 주력 사업의 경쟁력을 강화하는 동시에, 형단조 및 에너지 소재 분야로 사업을 확장하며 종합 부품 기업으로의 도약을 꾀하고 있다.

• [기대] 미국의 조선업 재건 프로젝트인 'MASGA(Make American Shipbuilding Great Again)'에 따른 수혜 기대감이 부상하고 있다. 현대중공업의 핵심 1차 협력사로서, HD현대가 미국 내 해군 MRO(유지·보수·정비) 및 신조선 사업을 확장할 경우 엔진 핵심 부품을 공급하는 케이에스피의 역할이 부각될 수밖에 없다는 분석이다.

• [기대] K-방산 수출 확대와 친환경 선박 규제 강화라는 두 개의 큰 파도를 타고 있다. 방산 부품 수주가 늘어나고 있으며, 동시에 LNG선 등 친환경 선박 발주량 증가로 주력 사업인 엔진부품 부문의 실적 개선이 예상된다. 여기에 풍력발전, 중동 플랜트 등 형단조 사업부의 전방 산업도 긍정적인 시그널을 보내고 있어 성장세가 기대된다.

• [우려] 매출액은 전년 대비 증가했으나 영업이익과 당기순이익이 감소하며 수익성 악화에 대한 우려가 제기된다. 2025년 3분기 누적 기준으로 전년 동기 대비 영업이익은 20%, 당기순이익은 41.3%나 감소하여 외형 성장에도 불구하고 내실을 다지지 못하는 모습을 보이고 있다.

2025년 4분기

• 2025년 12월 결산 실적에 대한 구체적인 분기 보고서는 아직 발표되지 않았으나, 3분기까지의 누적 실적과 전방 산업의 동향을 고려할 때 연말 수주 잔고와 수익성 개선 여부가 2026년 주가 향방을 결정할 주요 변수가 될 전망이다.

• 2026년 3월 5일, 보통주 1주당 20원의 결산 현금배당을 결정했다고 공시했다. 시가배당률은 0.45%이며, 배당금 총액은 약 8억 원 규모로, 회사의 주주환원 정책 의지를 보여주는 대목이다.

2025년 3분기

• 연결 기준 매출액 242억 원, 영업이익 30억 원, 순이익 20억 원을 기록하며 전 분기 대비 다소 주춤한 성적표를 받았다. 전 분기와 비교했을 때 매출은 소폭 증가했지만, 영업이익과 순이익은 각각 12%, 5%가량 감소하며 수익성이 하락했다.

• 3분기까지의 누적 실적을 보면 매출은 14.2% 증가했으나, 영업이익과 순이익은 각각 20.0%, 41.3% 감소하며 상반기부터 이어진 수익성 악화 흐름을 끊어내지 못했다. 이는 원자재 가격 상승 및 제반 비용 증가가 원인으로 분석된다.

• 2025년 9월, 미국 조선업 재건 프로젝트(MASGA) 수혜 기대감으로 주가가 52주 최고가인 8,260원을 기록하는 등 시장의 높은 관심을 받았다. 하지만 이후 주가는 조정을 받으며 단기 고점에 대한 부담감을 드러내기도 했다.

2025년 2분기

• 연결 기준 매출액 237억 원, 영업이익 33억 원, 순이익 21억 원을 달성했다. 1분기 대비 매출과 영업이익, 순이익 모두 각각 9%, 19%, 2% 증가하며 양호한 성장세를 보여주었다.

• 개별 기준으로도 매출 222억, 영업이익 33억을 기록, 전년 동기 대비 매출은 8% 증가했으나 영업이익은 22% 감소하며 연결 실적과 마찬가지로 수익성에는 아쉬움을 남겼다.

• 조선업 슈퍼사이클에 대한 기대감이 고조되던 시기로, 늘어나는 수주잔고와 함께 하반기 실적 개선에 대한 긍정적인 전망이 다수 제기되었다.

2025년 1분기

• 연결 기준 매출액 217억 원, 영업이익 28억 원, 순이익 20억 원으로 2025년을 시작했다. 이는 2024년 4분기 대비 견조한 실적 흐름을 이어간 것으로 평가된다.

• 조선기자재 업황 회복에 대한 기대감이 본격적으로 반영되기 시작한 분기로, 연간 실적 성장의 발판을 마련했다는 점에서 긍정적인 평가를 받았다.

• 2025년 대영산업 지분 양수를 통해 종속회사를 편입하면서 사업 포트폴리오 다각화와 새로운 성장 동력 확보의 기틀을 마련했다.

최근 주주 구성

• 금강공업(주) 외 2인 (59.69%) - 강관, 강구조물, 폼웍(거푸집) 등을 생산하는 종합 건설자재 기업으로 케이에스피의 최대주주이자 든든한 버팀목 역할을 하고 있다.

• 금강공업(주) (50.31%) - 케이에스피의 경영권을 보유한 모회사로, 2018년 인수를 통해 최대주주가 되면서 재무 안정성과 사업 시너지를 불어넣고 있다.

• 고려산업(주) (0.92%) - 금강공업 그룹의 계열사로 배합사료 전문 기업이다.

• 자사주 (0.34%) - 회사가 보유하고 있는 자기주식으로, 향후 주가 안정 및 주주가치 제고를 위해 활용될 수 있다.

지분 변동 히스토리

• 2018년 11월, 금강공업이 제3자 배정 유상증자 참여 등을 통해 지분율을 대거 확보하며 최대주주로 올라섰다. 이는 두 차례의 회생절차를 거친 케이에스피의 경영 정상화에 결정적인 계기가 되었다.

• 2020년 6월, 최대주주인 금강공업 및 특별관계자의 지분율이 80.12%에서 69.07%로 변동되었다고 공시했다. 이는 일부 지분 매각에 따른 변동으로 추정된다.

• 2024년 5월, 금강공업은 장내 매도를 통해 보유 주식 551,000주(-1.52%)를 매각하여 지분율이 55.70%로 소폭 감소했다.

금강공업

• 케이에스피의 최대주주로, 강관, 폼웍 시스템, 알루미늄폼, 건설용 가설자재 등을 생산하는 중견기업이다.

• 케이에스피 인수 이후 안정적인 재무구조를 바탕으로 연구개발 및 설비투자를 지원하며 사업 정상화와 성장을 이끌고 있다.

• 금강공업의 글로벌 네트워크는 케이에스피의 해외 시장 판로 개척에 긍정적인 시너지 효과를 낼 수 있는 잠재력을 가지고 있다.

고려산업

• 1957년 설립된 배합사료 전문 생산 업체로, 금강공업 그룹의 주요 상장 계열사 중 하나이다.

• 가축 및 수산용 배합사료를 주력으로 생산하며, 오랜 업력을 바탕으로 안정적인 시장 점유율과 사업 기반을 확보하고 있다.

• 케이에스피의 조선기자재 사업과는 직접적인 연관성은 낮지만, 그룹 차원의 사업 다각화 및 안정적인 캐시카우 역할을 담당하고 있다.

• (협력) 국내 조선 3사(HD현대중공업, 한화오션, 삼성중공업)와 HSD엔진 등 주요 선박 엔진 제조사들과 긴밀한 협력 관계를 맺고 있다. 특히 HD현대중공업에는 핵심 1차 협력사로서 안정적인 부품 공급을 통해 강력한 파트너십을 구축하고 있다.

• (경쟁) 선박 엔진 배기밸브 시장은 높은 기술력과 원천기술사의 제조 승인이 필요한 진입장벽이 높은 시장이다. 국내에서는 금용기계와 양분하는 과점 체제를 형성하고 있으며, 글로벌 시장에서는 중국과 일본의 소수 업체와 경쟁하고 있다.

• (확장) 기존 국내 고객사를 넘어 중국의 CSSC, 일본의 히타치 등 해외 대형 조선사로 고객 다변화를 꾀하고 있다. 이는 특정 국가나 고객사에 대한 의존도를 낮추고 글로벌 시장에서의 입지를 강화하기 위한 전략으로 풀이된다.

• 2026.03.05 - 보통주 1주당 20원의 현금 결산배당을 결정했다고 공시하며, 주주환원 정책을 실행에 옮겼다.

• 2025.09.10 - 미국 정부의 자국 조선업 부흥 정책(MASGA) 추진에 따라 HD현대중공업의 1차 협력사인 케이에스피가 수혜를 입을 것이라는 기대감이 언론을 통해 보도되었다.

• 2025.08.14 - 2025년 2분기 보고서를 통해 상반기 실적을 발표했으며, 매출 증가에도 불구하고 수익성은 다소 감소한 것으로 나타났다.

• 2024.01.03 - 조선업 호황에 맞춰 생산 능력을 확대하기 위해 약 100억 원 규모의 주주배정 유상증자를 결정하고, 시설자금 확보에 나섰다.

• 2023.11.27 - HD현대글로벌서비스와 69억 원 규모의 중형엔진용 밸브스핀들 및 시트 공급 계약을 체결하며, 안정적인 수주 실적을 이어갔다.

• 2018.11.23 - 금강공업이 최대주주로 올라서며 경영권이 안정되었고, 이는 회사가 재무적 어려움을 극복하고 재도약하는 발판이 되었다.