코스모신소재

• 양극활물질(Cathode Materials) 사업: 전기차, ESS, IT 기기용 리튬이온 배터리의 성능, 수명, 안정성을 결정하는 핵심 소재인 NCM(니켈·코발트·망간) 양극재를 생산하여 삼성SDI, LG화학 등 국내 주요 배터리 제조사에 공급한다. 매출의 약 70% 이상을 차지하는 명실상부한 주력 사업이다.

• 기능성 필름(Functional Film) 사업: 주력 제품은 MLCC(적층세라믹콘덴서) 제조 공정에 사용되는 이형필름(Release Film)으로, 이 분야에서 세계 최대 수준의 생산 능력을 자랑하며 삼성전기, 삼화콘덴서 등 글로벌 메이커들의 핵심 파트너로 자리 잡았다. AI 서버와 전장 부품 시장의 성장에 따라 MLCC 수요가 늘면서, 2차전지 사업의 변동성을 보완해주는 든든한 캐시카우 역할을 하고 있다.

• 수직계열화를 통한 시너지 극대화: 모회사 코스모화학이 폐배터리에서 니켈, 코발트 등 원료를 추출하고, 코스모신소재는 이를 받아 양극재의 전 단계인 전구체를 거쳐 최종 양극재까지 생산하는 완결형 밸류체인을 구축했다. 이는 원료의 중국 의존도를 낮추고 원가 경쟁력을 높이는 강력한 무기가 된다.

• 전기차 캐즘(Chasm)의 파고를 넘는 중: 2023년 이후 전기차 시장이 일시적인 수요 정체기에 접어들면서, 전방 고객사들의 재고 조정과 수주 감소로 인해 양극재 공장 가동률이 크게 하락하며 실적에 어려움을 겪었다. 그러나 23분기 연속 흑자 기조를 유지하는 저력을 보이며 위기 속에서 내실을 다지고 있다.

• 결국은 증설, 미래에 베팅하다: 업황 부진에도 불구하고 2026년 이후 본격적인 시장 회복기에 대비해 대규모 전환사채(CB) 발행을 통해 자금을 확보하고, 충주공장을 중심으로 양극재 생산능력을 연 10만 톤 규모로 확대하는 등 공격적인 투자를 멈추지 않고 있다. 이는 향후 시장 지배력 확보를 위한 과감한 포석으로 평가된다.

• 탈중국 공급망의 핵심으로 부상: 미국 인플레이션 감축법(IRA) 등으로 인해 중국산 원료 및 소재에 대한 규제가 강화되면서, 폐배터리 리사이클링을 통해 원료부터 전구체, 양극재까지 자체 생산이 가능한 코스모신소재의 전략적 가치가 더욱 부각되고 있다. 국내 배터리 3사 모두와 협력하며 공급처 다변화를 꾀하고 있다.

필름 명가(名家)의 화려한 변신

• 지금은 첨단 소재 기업이지만, 코스모신소재의 뿌리는 한 시대를 풍미했던 '새한미디어'다. 1980~90년대 SKC(당시 선경화학)와 함께 국내 비디오, 오디오 테이프 시장을 양분했던 TAPE의 명가였다. 삼성 창업주 이병철 회장의 차남 이창희 회장이 설립한 회사로, 범삼성가에 뿌리를 두고 있다. 하지만 시대의 변화와 IMF 외환위기 속에서 그룹 전체가 워크아웃에 돌입하는 아픔을 겪었고, 기나긴 구조조정 끝에 2010년 코스모그룹에 인수되며 첨단 소재 기업으로 완벽하게 변신했다.

MLCC 업계의 숨은 지배자

• 주식시장에서는 2차전지 양극재 기업으로 더 유명하지만, 코스모신소재는 MLCC용 이형필름 시장에서 일본의 도레이, 린텍 등 쟁쟁한 경쟁자들을 제치고 세계 시장 점유율 1위를 차지한 강자다. 특히 국내 최대 MLCC 제조사인 삼성전기 필요 물량의 70%를 공급하며 절대적인 신뢰를 받고 있는데, 이는 10년에 걸쳐 국산화를 이뤄내고 끊임없이 품질을 개선한 기술력의 결과물이다. 전기차, AI 서버 등 첨단 산업의 발전으로 MLCC 수요가 폭발적으로 증가하면서, 이형필름 사업은 회사의 실적을 든든하게 받쳐주는 기둥이 되고 있다.

GS그룹의 방계, 그러나 독립적인 DNA

• 코스모그룹은 허만정 LG그룹 공동창업주의 손자이자 허신구 GS리테일 명예회장의 장남인 허경수 회장이 이끄는, GS그룹에서 계열 분리한 범GS가 기업집단이다. 이 때문에 재계에서는 코스모그룹을 LG, GS와 뿌리가 같은 형제 그룹으로 본다. 코스모신소재는 '허경수 회장 → 코스모앤컴퍼니 → 코스모화학 → 코스모신소재'로 이어지는 지배구조의 핵심에 있으며, 그룹의 미래 성장동력인 2차전지 소재 사업을 이끌고 있다. 비록 그룹 규모는 작지만, 독자적인 사업 영역을 구축하며 뚝심 있는 경영을 이어가고 있다.

삼성과 LG를 모두 고객으로

• 코스모신소재의 주요 고객사 목록에는 삼성SDI, 삼성전기, LG화학 등 국내 굴지의 대기업들이 나란히 이름을 올리고 있다. 과거 피처폰 시절부터 삼성전자에 소형전지용 양극재를 공급하며 삼성과 오랜 인연을 이어왔고, 최근에는 삼성SDI의 ESS 및 전동공구용 물량을 책임지는 핵심 파트너로 부상했다. 동시에 LG화학과는 단결정 양극재 공급 계약을 맺는 등 기술력을 기반으로 경쟁 관계에 있는 두 거대 기업 모두와 성공적인 비즈니스를 펼치고 있다. 이는 특정 고객사에 대한 의존도를 낮추는 안정적인 사업 포트폴리오의 비결이기도 하다.

• [기대] 2026년 1월, 총 1200억 원 규모의 전환사채(CB) 발행을 통해 대규모 투자 재원을 확보했다. 이 자금은 미국 IRA, 유럽 CRMA 등 친환경 규제 및 자국 산업 보호 정책에 대응하기 위한 해외 생산 거점(미주, 유럽) 확보와 국내 설비 확충에 투입될 예정이다.

• [기대] 주력 사업인 양극재 외에 MLCC용 이형필름 사업이 새로운 성장 동력으로 부상하고 있다. AI 서버 및 전장 산업의 성장에 따라 MLCC 수요가 빠르게 늘면서, 세계적 수준의 생산 능력을 갖춘 코스모신소재의 이형필름 공급도 확대될 것으로 기대된다.

• [우려] 전기차 시장의 일시적 수요 둔화(캐즘) 현상으로 인해 양극재 부문의 실적 부진이 지속되고 있다. 증설을 마친 신규 라인의 가동 시점이 지연되는 등 단기적인 불확실성이 존재하며, 본격적인 실적 회복은 2027년 상반기에나 가능할 것이라는 전망도 나온다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 매출액 4,563억 원, 영업이익 23억 원을 기록하며 6년 연속 및 24분기 연속 흑자를 달성했다. 다만 전년 대비 매출은 약 20%, 영업이익은 약 91% 급감하며 이차전지 업황 악화의 영향을 피하지는 못했다.

• 4분기 실적은 매출액 1,170억 원, 영업이익 5~6억 원 수준을 기록했다. 전동공구 및 IT향 수요는 견조했으나 EV향 수요 부진이 이어져 양극활물질 부문 출하량은 3분기 대비 소폭 감소한 것으로 추정된다.

• 생산 가동률이 점진적으로 회복되는 가운데, 비용 관리와 MLCC용 이형필름 등 고부가가치 제품 중심의 포트폴리오 재편이 흑자 유지에 기여했다.

2025년 3분기

• 매출액 1,053억 원, 영업이익 1.4억 원을 기록하며 시장 컨센서스를 하회했다. 전년 동기 대비 매출은 11.8%, 영업이익은 97.9% 급감했으며, 23분기 연속 흑자를 겨우 이어가는 모습을 보였다.

• LG화학향 단결정 양극재 물량이 전방 수요 악화로 감소한 반면, 1분기부터 재개된 삼성SDI향 출하량이 점진적으로 늘어나 고객사 비중이 LG에너지솔루션 20%, 삼성SDI 80%로 재편되었다.

• 양극재 사업 부문의 가동률 저하로 인한 적자가 지속되면서 전체 수익성은 손익분기점(BEP) 수준에 머물렀다. 캐즘 현상에 따른 수주 감소가 실적 부진의 주된 원인으로 분석된다.

2025년 2분기

• 매출액 1,201억 원, 영업이익 5.3억 원을 기록, 전년 동기 대비 각각 35.2%, 92.4% 감소하며 부진한 실적을 보였다. 전 분기 대비로는 매출이 소폭 상승했으나, 원자재가 상승 등의 영향으로 영업이익은 감소했다.

• 이차전지 업황이 어려운 상황에서도 22분기 연속 흑자를 기록했다는 점을 회사는 강조했다. 이는 동종업계 다수 기업이 적자를 기록한 것과 비교하면 선방한 것이라는 평가도 있다.

• 연산 10만 톤 규모의 양극활물질 설비 투자를 완료하고 일부 라인에서 양산을 준비하고 있어, 하반기 실적 개선에 대한 기대감을 내비쳤다.

2025년 1분기

• 매출액 1,139억 원, 영업이익 10억 원으로 전년 동기 대비 각각 6.7%, 80.3% 감소하며 시장 예상치(컨센서스)를 크게 밑도는 '어닝 쇼크'를 기록했다.

• 주력 사업인 양극재 부문은 가동률 하락으로 인해 적자 전환했으며, 이는 삼성SDI향 ESS 모델의 스펙 교체 지연으로 LG화학으로만 납품이 진행된 영향이 컸다.

• 글로벌 경기 및 전기차 시장 성장 둔화라는 어려운 외부 환경 속에서도 기능성 필름과 토너 사업 부문은 견조한 실적을 기록하며 21분기 연속 흑자 기조를 유지하는 데 기여했다.

최근 주주 구성

• 코스모화학 외 7인(29.31%): 최대주주로, 코스모 그룹의 지주사 역할을 하는 코스모화학 및 특수관계인을 포함한다. 코스모화학은 폐배터리 리사이클링을 담당하며 코스모신소재와 수직계열화를 구축하고 있다.

• 코스모화학(27.19%): 최대주주의 핵심으로, 코스모신소재의 경영에 실질적인 영향력을 행사한다.

• 허선홍(0.64%): 특수관계인이다.

• 홍동환(0.11%): 코스모신소재 대표이사로, 특수관계인에 포함된다.

• 자사주(0.04%)

지분 변동 히스토리

• 2026년 3월 9일, 최대주주인 코스모화학의 주식담보대출 만기 연장에 따라 지분 보유 현황 공시가 있었으나, 코스모화학 및 특별관계자의 총 지분율(29.31%)에는 변동이 없었다.

• 2026년 2월 9일, '코스모제이호 유한회사'가 전환사채(CB) 인수로 인해 5% 이상 지분 보유자로 신규 보고되었다.

• 2025년 6월 5일, 홍동환 대표이사가 책임경영의 일환으로 자사주 3천 주를 매입했다.

코스모화학

• 코스모 그룹의 모회사이자 코스모신소재의 최대주주로, 이산화티타늄 및 황산코발트 등을 생산하는 정밀화학 기업이다.

• 폐배터리 리사이클링 사업을 통해 니켈, 코발트 등 핵심 원료를 추출하여 자회사인 코스모신소재에 공급하는 수직계열화 구조를 완성했다. 이는 원재료의 안정적 조달과 원가 경쟁력 확보에 기여한다.

• 코스모신소재와의 협업을 통해 '폐배터리 리사이클링 → 전구체 생산 → 양극재 생산'으로 이어지는 밸류체인을 구축, 시너지를 창출하고 있다.

• 삼성SDI: 주요 고객사 중 하나로, 과거부터 소형전지용 양극재를 공급해왔으며 중대형 배터리로 협력 관계를 확대하고 있다. 2019년에는 삼성SDI의 자회사였던 에스티엠(STM)의 전구체 생산라인을 인수하여 NCM 양극재 생산의 수직계열화 기반을 마련했다. 최근에는 삼성SDI 측에서 코스모신소재에 전용 생산라인을 만들어달라는 요청을 한 것으로 알려져, 양사 간의 협력이 더욱 강화될 가능성을 시사했다.

• LG화학/LG에너지솔루션: 또 다른 핵심 고객사로, 주로 LG화학을 통해 LG에너지솔루션(얼티엄셀즈)에 하이니켈 단결정 양극재 등을 공급한다. 한때 공급의 100%를 차지할 정도로 비중이 컸으나, 전방 수요 변화에 따라 고객사 포트폴리오가 다변화되고 있다.

• 경쟁사: 국내에서는 엘앤에프, 에코프로비엠, 포스코퓨처엠 등이 양극재 시장의 주요 경쟁자로 꼽힌다. 코스모신소재는 후발주자에 속하지만, 보수적인 투자 기조를 통해 업황 불황기에 상대적으로 안정적인 재무건전성을 유지하고 있다는 평가를 받는다.

• 2026년 2월: 총 1,200억 원 규모의 전환사채(CB) 발행 자금 납입이 완료되었다고 공시했다. 확보된 자금은 해외 생산 거점 확보 및 국내 설비 증설에 사용될 계획이다.

• 2026년 1월 19일: 2025년 연간 및 4분기 잠정 실적을 발표했다. 6년 연속 및 24분기 연속 흑자 달성을 강조했으나, 전년 대비 이익은 크게 감소했다.

• 2026년 1월 16일: 1,200억 원 규모의 전환사채(CB) 발행을 결정했다고 공시했다. 이는 미래 성장 동력 확보를 위한 선제적 투자 재원 마련의 일환이다.

• 2025년 10월 31일: 2025년 3분기 잠정 실적을 공시했다. 전방 산업 수요 위축에도 불구하고 23분기 연속 흑자를 유지했음을 밝혔다.

• 2025년 7월 22일: 2025년 2분기 잠정 실적을 발표했다. 전년 동기 대비 큰 폭의 실적 감소에도 불구하고 흑자 기조를 이어갔다고 설명했다.

• 2025년 4월 25일: 2025년 1분기 잠정 실적을 공시했다. 시장 기대치를 크게 하회하는 실적을 기록했으나, 21분기 연속 흑자는 유지했다.